上市公司股票分析

上市公司股票分析（通用8篇）

上市公司股票分析 篇1

股票回购是资本运作在国外资本市场上经常使用的方式,我国证券市场虽然进步大,但并不成熟。本文将以股票回购动机和财务效益以及国内外之间的法律制度相比较,目的在于发现我国上市公司对股票回购方式运用所存在的问题,最后提出适当建议,使得股票回购这把双刃剑在合理的监管下,保护好小投资者的利益。实现利益的最大化。

二、股票回购

(一)股票回购概念

上市公司在遵循相关法律的前提下,结合股票市场的情况和公司的发展需求,通过市场回购、私下协议等方式用一定的价格回购一定数额发行在外的股票。在西方,股票回购已成为一种普遍的金融行为,公司结构,资本优化也被认为是激励员工的重要途径。股票回购是经常被用来作为资本运作的一种方式,使整个市场受益

(二)股票回购动机

1、防御并购威胁

公司的股票价过低就会被其他公司大部分的购买,那么公司的控股权将大比例的被其他公司所占有。回购股份可以提高成本从而使得收购方的收购难度增大,减少并购威胁,从而做好防御的准备。

2、优化资本结构

美国学者莫迪格莱尼(Franco Modigliani)和米勒(Metor Miller)认为“当公司的资本结构处于最佳状态,资本加权平均成本达到最低,企业价值最大化”。企业采取支付现金的方式来回购股份时,企业的股东权益负债比例会提高,公司的部分潜力被保留,从而优化企业的资本结构。当企业采取负债的方式回购股票,负债股东权益不仅会增加,资产负债率也会同时增加,就更加有效的发挥了杠杆效应。从而优化资本结构。

三、上市公司股票回购的效应影响

(一)股票回购的财务效应

1、中小股东的利益被侵害

股票的回购使得公司偿债能力降低,投资者承受更大的风险,如果以每股净资产的价格回购股票,非流通股股东将占据流通股股东的贡献,行为成本份额作为股东的损失。

2、影响经营活动

现金从资金与自有资金的股票回购,资金占更大强度的股票上市公司,股票回购在整个经营收入所占比例较小,对其公司的影响不大,但如果一次性支付了大量的股票回购金额,将会使公司的正常支付受到影响,支付风险也将增大。

(二)股票回购的市场效应

股份回购会传递出股价被低估的信号,有利于股价的上涨,但是如果一直处于低迷的状态,投资者会认为公司对主营业经营不善,从而失去信心,使得股价下跌。在整个事件期内,大多数的超额收益是在公司发布回购股票公告之前积累而成的,首次信息公布日前,我们的股票上市公司异常收益,这表明回购公告前信息被内部人泄露。

信息的不对称和监督受限,对于我国的股票回购,中小股东利益受损,债权人投资风险加大。

四、案例介绍与分析

(一)案例介绍

本文选取的是金华科技,原因是由于它是2013 年最新回购的企业,相较而言,股票回购成形较晚,用最新的案列更能说明事实,当然在数据的选取方面,由于数据较新,很多数据不全,也给研究带来了一定的不便。

“金发科技”技术有限公司,成立于1993年,20004年上市在上海证券交易所,专业从事高性能塑料的生产和销售服务,塑料制造业。金发科技在2013年8月19日至2014年1月24日股票回购。

股份回购的份数量为74400,是使用公司自己的,占总股本的比例为2.82%,每股购买的最高价为5.81 元,最低价为4.91 元,支付的总金额约为406928098.91 元(含佣金)。此次的回购方式为竞价交易,回购目的为减少注册资本,充分利用公司的富余资金,这中资本安排是合理的选择还是另有原因,本问将深入分析。

支付员工和各项税费的增加促使在2012 期间年经营活动产生的净现比2011年经营活动产生的净现的金流减少2827.881万元,减幅为58.55%,金发科技在经历2011 年每股净资产3.22 元降低至2012 年的2.96元。

净资产收益率由2011 年的21.24%下降至2012 年的9.93%直到2013年3月甚至下降到2.49%。公司业绩增速放缓主要是下游家电等行业需求持续低迷所致。董事会认为,股价价格目前的投资价值被低估,也损害了股东的利益,对于投资者的股票回购,公司变相申明价格被低估的信号。

(二)一元回归分析

分析金发科技的市场效应,股份回购分为的首次公告期、实施期和估计期,将2013 年第一次股份回购公告周期期t=0。T1 的活动期间回购公告,以董事会会议的第一阶段前9个日和后10个交易日[-9,10],共录得20天。估计期前150个交易日到前10个交易日,即T2=[-150,-10]的相关数据为依据,金发公司的回购运用GARCH回归模型,并运用所得预测结果[-9,10]的正常回报率和真实股票数据比较获得异常报酬率,计算出累计异常报酬率。

其中2013年7月29日未处于休市日,所以以当期的公告日为事件日,在事件期段的总日期要除去休市状态所占据的期。为了数据易获得我们选择以周为单位来分析。

（单位：%）

a.预测变量:(常量),市场收益率。Anovab

a.预测变量:(常量),市场收益率。b.因变量:单只股票收益率系数a

(单位:%)

a.因变量：单只股票收益率

以上数据由spss17.0得出。金发科技股票和场的收益率通过软件计算结果图得出的回归方程为:Y=0.768X+0.49,R方拟和度为0-1,越接近1表明拟合直线回归较为明显,以上描述说明自变量和因变量形成的散点与回归曲线的接近程度不是很好,并且sig>0.5,说明实际的股票与实际的市场收益值不具有简单的一元线性回归关系。市场收益率对金发科技有限公司的股票收益率影响很弱。

(三)GARCH模型分析

GARCH模型经常用来对金融资产收益和风险进行预测,由波勒斯列夫(T.Bollerslev)在1986年提出,除了与普通的回归模型有相同的地方外还对误差的方差进一不的分析,适用于在金融数据上的波动性分析,此次本文将用GARCH(1,1)来进行分析。

其中是在第t日的股票期望收益率,Rmt是市场收益率,β是用事件窗前的估计期内股票收益率和市场收益率使用资产定价模型(CAPM)得出的数,根据E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf],β=COV(Ri,Rm)/ό2,用excel算出β=0.73,α用中国人民银行2013年一年期的定期存款表示α=3.00%,故有^R=0.03+0.73Rm。ARit金发科技有限公司在第t周的异常收益率,关于个股收益率和泸深300的收益率采取R=(Pit-P(t-1))/P(t-1),Pit表示股票在第t周的价格,P(t-1)表示(t-1)周股票的价格。

由表可知在期间异常收益出于大跌大幅状态,特别在公告期前一周异常收益最为明显,在[0,2]异常收益为正值,[3,5]为负值,且出于较平稳状态。说明在金发科技股票回购之前有信息泄露的情况,到公布之后金发科技的股票回复到了正常状态。

(四)对于我国回购制度的建议

与境外国家想比较,我国在股份回购方面所设立的法律制度还有些许障碍,上市公司回购股份将其股份库存在《公司法》中不被允许,《证券法》没有涉及股票回购规定的方法,除了法律框架体系不健全及股份购回不完美的建议。相关的法律制度也不太完善。因此做出以下建议:

美国、德国、日本等国家均允许在“例外事由”的范围内回购自己公司的股票,都逐步在放宽回购事由的范围,纷纷给予证券市场自主决定权,台湾在众多学者专家的批评下也在放宽对于股票回购的管理规定。我国对股票回购的态度认为消极功能大于积极功能,在回购事由上管理规定的太过严格,所以在放宽股票回购事由的范围时也要以制度规范其行为。比如实行限定列举,我国需要逐渐放宽回购限制,再给予检讨条一定的修改权。

五、结束语

对于投资者来说,他们获得信息的渠道有限,公司在公布消息更多是放大乐观的信息规避消极信息,从而使得投资风险加大。因此,我认为,该模型值得考究,但是在股票市场中,为了进一步的完善,各层还是应当采取一定的措施的,首先,就国家而言,应当完善股票市场,加大监管力度,特别是相关法律的出台必不可少,证监会应当严格规范股票的回购,作为公司的高层,以及信息的纰漏者,应该使投资者获得信息的渠道扩大化,而不是单一的信息公告模式。公司应该顾及股东、投资者和国家的三方综合利益实行策略。

摘要：股票回购作为一种股利分配政策和资本运作方式,利用自有资金或者是融资收购本企业发行在外的股份,将其库藏或注销,在外资本市场是常用的。以估计期为基础运用GARCH模型预测正常其正常收益率再与实际收益率相互比较计算累计异常报酬率,发现问题并提出可行的改善方法。

上市公司股票分析 篇2

关键词：指标；股票价格；线性回归

一、引言

钢铁行业是国民经济的支柱和基础性行业，虽然近年来随着新兴产业的发展，钢铁等传统产业似乎成了夕阳产业，但由于我国产业结构的调整，钢铁行业正在逐步朝国际化道路迈进，再加上企业积极进行研发创新，我们相信，钢铁行业仍是一个具有很大潜力的市场，值得投资者关注。本文期望通过逐步回归分析法寻找对钢铁行业股价解释能力最强的指标，帮助投资者根据公司披露的信息，通过比较，做出有效的投资决策。

二、研究设计

（一）各项指标的选择

本文选取的各项指标

（二）样本数据的选取和来源

目前我国上市公司中，钢铁股有33家，剔除3家在2010年以后上市的和5家公司数据不全的，最终有效样本25个。本文以2010年到2014年的年报及半年报为样本数据，共5年10个样本时间点。其中，股票价格是取财务报表公布后10天内，每天收盘价的平均值，从而消除个别交易日股票不稳定因素对股价的影响。各项指标数据均来自于同花顺iFinD金融终端。

三、实证分析

（一）平稳性检验

在对面板数据进行分析时，首先需要进行平稳性检验，防止出现“伪回归”。本文采用ADF检验对各变量进行平稳性检验。

各微观变量ADF检验结果

从上表可以看出，在95%的置信水平下，变量Y、X1、X2、X3、X6是平稳的，自变量X4、X5一阶平稳。

（二）回归分析

1、模型建立

根据平稳性检验的结果，建立多元线性回归模型：

对于变量的显著性检验，选取a=5%的显著性水平，则t0.025（18）=2.101，上述回归结果显示D（X4）未能通过t检验，故认为它不显著，将D（X4）剔除。

2、多重共线性检验

我们将变量D（X4）剔除之后，为了避免各变量之间的相关性对模型的影响，先对各变量进行相关性检验。经检验，各变量之间的相关性均低于上述方程中的R2（0.99），因此认为变量之间的相关性不会影响到模型方程的有效性，它们之间不存在严重的多重共线性，可以直接进行模型拟合。

3、再次建立多元回归模型：

Y=c+b1X1+b2X2+b3X3+b5dX5+b6X6，运用Eviews运算出来的结果如表所示：

OLS回归结果

本文对于方程显著性的检验，选取5%的显著性水平，则k=5，n=25，n-k-1=19，F0.05（5，19）=2.74，由于F=423.65>F0.05（5，19），故拒绝原假设，说明变量之间的总体线性关系上显著。上表我们可以看出，所有变量P值均小于0.05，故认为所有变量都是显著的，都对被解释变量具有一定的解释力。

四、结论

从回归结果中可以看出，销售净利率对股价的影响最大，说明投资者进行投资决策时，最关注的是公司的盈利能力。机构持股比率的波动及研发支出的波动对股票的影响具有反向作用，说明这两个指标的波动会向市场传递出不好的信息，从而引起股价的下跌。每股收益对股票价格的影响为负，这可能是由我国股票市场存在大量投机交易导致的。由于高收益的股票投机的成本高，因而市场对其需求小，受供求关系影响，会导致股价下跌。而代表偿债能力的流动比率对股票价格的影响不显著，说明在市场交易过程中，投资者进行投资决策时很少考虑公司的偿债能力。这可能是因为我国投资者进行投资时并不关注公司以后经营的持久性，只关注近期股票的行情，期望从股票差价中获得收益。（作者单位：苏州大学）

参考文献：

[1] 陈鹏，彭博.会计信息与股票价格相关性的实证分析[J].财金之窗.2013，（10）：62-65

南方航空公司股票的基本面分析 篇3

一、简况

中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司为基础，联合中国北方航空公司和新疆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。

经营范围包括国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航空公司间代理业务；航空食品加工与销售，保险兼业代理服务。主营业务包括从事国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输业务、通用航空业务、航空器维修服务、国内外航空公司的代理业务以及航空配餐服务。

二、宏观经济分析

国家统计局10月18日发布的前三季度国民经济数据显示，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。第三季度数据增长为9.1%，连续三个季度出现回落，也创下自2009年四季度以来八个季度新低。中国GDP增速已经连续三季度“刹车”，出现逐季回落的局面，这让外界打消了中国经济硬着陆的疑虑。

同时，货币政策方面，10月19日，央行今日公告称将于周四发行10亿元3个月期央票以及200亿元3年期央票。由于本周到期资金仅990亿，而此前央行已通过公开市场操作回收千亿元流动性，这意味着连续12周的净投放将于本周结束。分析称央行释放政策不会全面放松的信号，这意味着央行将控制资金面回到松紧适度的状态，同时释放明确的信号：政策不会全面放松。

汇率方面，自2010年5月以来一路下降，美元人民币从6.8到现在的6.3，人民币不断走强。

财政政策方面近期没有动作。

就宏观经济形势来看，国内经济逐渐回稳，虽然CPI仍然在不断上涨，但是中国经济“硬着陆”的风险降低，市场利好。但是同时央行开始控制资金回笼，市场资金进一步降低，这一方面有利于经济降温，进一步降低经济“硬着陆”的风险，同时市场流动资金减少，市场利空。

三、行业情况分析

南方航空公司属于航空运输产业。虽然就全球航空业来看，受到碳排放税带来的成本增加，债务危机带来的经济压力等一系列利空消息的影响，利润有较大下降，但是中国的航空业，虽然历史上存在很短，却在地区因素上正处于优势。以中国作为新兴经济强国的一员，内在与外在因素刺激下，乘客与货运的增长在未来的5年可预计有可观的回报。而中国航空业到现今的发展，内地航空的主要营业仍以内陆航运为主，竞争非常剧烈，但只为内部竞争。近年来的合并整理已解决了问题所在，而未来国际航运的参与可加大中国航空业的发展空间，到时中国航空业自当可面对国际竞争大赛。中国各地主要机场的增加建设正好迎合增长，航空业与中国商业与旅游业的发展并肩前进。过去5年中国建设了45个新机场，而展望到2020年将有52个新机场落成。估计载货量将以倍速增长中国国航(00753)现存客机位量48,828，中国东方航空(00670)现存客机位量45,765，中国南方航空(01055)现存客机位量57,182，而

国泰航空(00293)与子公司港龙，客机位量41,800。以上每间航空公司已预订以下的增幅为67%，35%，40%与56%。载货量也可以此推测，可见中国航空业未来将以倍速增长。就产业情况来看，国内方面，虽然受到受到高铁的影响，航空客流有部分分流，但是由于近期高铁事故频发，同时高铁速度有所下降；另一方面，随着国产航空煤油出厂价由8月份的7725元/吨下调至7610元/吨，国内航空公司燃油附加费的价格也随着降低，这两方面吸引一部分客流重新选择航空方式出行，对于航空运输行业来说，能促进其发展。

四、公司获利能力分析

公司主营业务及其经营状况

1、主营业务分行业、产品情况表

单位:百万元 币种:人民币

营业利营业收入营业成本营业利润率比分行业或 营业收入 营业成本 润率(%)比上年同比上年同上年同期增减分产品期增减(%)期增减(%)(%)

分产品

客运38,24921.68

货运及邮运2,77713.35减少0.29个百34,77013.3421.09

其他41936.48分点

合计41,44521.212、主营业务分地区情况

单位:百万元 币种:人民币

地区营业收入营业收入比上年增减(%)

国内33,51720.17

港澳台地区92221.96

国际7,00626.37

合计41,44521.21

本集团主营业务收入是指从本集团航空运输业务所取得之收入。

从上面可以看出，在2011年上半年，南方航空公司在各项业务中均比上年同期有较大增长，创下同期历史最好经营业绩，同时2011年上半年,南航客货周转量分别为577.90亿客公里和16.99亿吨公里,同比分别增长9.5%和23.7%。运营效率大幅提升,其中整体客座率达到80.6%,同比提升2.7个百分点;飞机日利用率9.63小时,同比增加0.07小时。运营效益客升货降,每客公里收入为人民币0.66元,比去年同期增加10%;每吨公里收入为人民币1.63元,同比下降

8.4%。

从以上种种情况可以看出，南方航空公司作为中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，展现了良好的发展趋势，并且初显枢纽效应，未来前景良好。同时，公司最近成为中国首家拥有空客A380的航空公司，示范效应良好，有利于吸引一部分客源。

作为南航主要竞争对手的国泰航空公司，随着香港机场日益饱和，而南方航空公司的广州枢纽建设初见成效进入收获期，国泰航空公司对于南方航空公司的竞争压力骤减，有利于南方航空公司发展。

永辉超市公司股票研究 篇4

高成长:业绩将保持40%-50%的增长率

规模高增长:保持每年新开50家店的扩张速度。门店扩张仍是规模增长之源。

公司储备门店丰富,每年新开约50家门店的扩张速度有望保持。其中,重庆、安徽、河南、东北将成为重点扩张区域;2012年重庆收入或将破百亿,2010-2012年收入复合增长率达50%。

盈利快:新店培育期仅需4-6个月。生鲜聚客优势和标准化复制能力是缩短新店培育期之宝。2011年公司新店培育期为4-6个月。我们认为,其主要原因为:公司门店销售品类相对其他超市差异化大,特别是聚客能力较强的生鲜品类优势明显,使得新店迅速聚集客流,打出门店知名度;另外,公司各地门店选址标准统一,品类管理标准化,营运模式统一(各门店中各种品类占比差异不大,生鲜40-50%以上),统采比例较大(40%左右),信息系统标准化等使得在全国快速扩张时,公司管理较为出色,短期内复制老店成功模式的能力较强。

高费用:人工和财务成本占收入比重将提升

人工成本高企难下:由于门店扩张需要,公司今年预计招收新员工万人余,同时公司加强了员工培训和福利待遇调整,以提高人效和降低基层员工流失率,我们预计,人工成本销售收入占比将提升0.5%-1%;另外,公司股权激励方案预计在上半年推出,此举也将抬高人工成本。

财务费用短期难降:由于扩张需要,公司近期发行了第二期短期融资券,两期短融共融资15亿元,由于信贷收紧,公司利息率约为7%;公司拟于下半年或明年发行15亿公司债,财务费用将进一步增长。

评级:维持推荐评级和之前的盈利预测。我们认为,公司目前的估值已经相对行业溢价30%左右,溢价已能实际反映公司高成长和良好公司治理的优越性。

业绩高增长是公司长期良性发展的结果,短期内公司相对行业的估值溢价提升幅度较小。但同时,行业估值处于历史低谷,随着消费转暖,行业估值上升空间较大,公司估值可能随着上升。预计2011-2013年EPS分别为:0.65,0.90和1.27元,对于前一收盘日的PE为:47.1,34.2和24.3倍。

风险提示:签约物业存在不能按期交付的风险;人才短缺导致扩张无法按计划进行的风险。

上市公司股票期权激励的现状分析 篇5

(一) 基于不同股数的股票期权激励的水平差异

2006-2013 年, 上市公司股票期权激励股数水平逐年增加, 见下图。

如图所示, 上市公司股票期权激励股数水平有明显的提高, 从2006 年10674.6 万股增加到2013 年646667.28 万股, 7 年内增长59.58 倍。其中2012 年增长股数增加最多, 一年之内由308515.44 万股增加到512202.83 万股。其次, 2008 年, 由17874.6 万股增加到118571.86 万股。排在第三位的是2013 年, 由512202.83万股增加到646667.28 万股。在这3 年, 股票期权激励总数都比上一年增加了一亿股以上。上市公司股票期权激励股数逐年增加表明上市公司越来越期望通过提高股票期权激励来吸引和保留人才。

(二) 基于不同持股比例的股票期权激励的水平差异

自2006 年1 月4 日证监会发布《上市公司股权激励管理办法》以来, 越来越多上市公司陆续推出并实施股权期权激励计划, 截至2013 年底, 推出股票期权激励计划的上市公司有402 家, 基本是针对公司的董事、监事和高级管理人员进行股票期权激励, 还有少数股票期权激励计划除了管理层激励外, 还包括对知识型员工的股票期权激励。在这402 家实施股票期权激励计划的上市公司中, 持股比例也存在差异, 见表1。

从表1 可知, 2006-2013 年间实施股票期权激励计划的上市公司有402 家, 其持股平均比例仅为3.38%, 表明我国上市公司股票期权激励水平显著偏低。2007 年实施股票期权激励方案的上市公司持股平均比例最高达到6.37%。由于受全球经济危机的影响, 2009 年实施股票期权激励方案的上市公司持股平均比例比2008 年下降2.37 个百分点。总体来讲, 在2009 年至2013 年之间持股比例增减幅度不大, 由于实施股票期权激励方案的上市公司逐渐增加, 致使2013 年持股平均比例反而下降。

二、上市公司股票期权激励的纵向分析

(一) 股票期权激励的行业差异

实施股票期权激励的上市公司行业集中特征非常明显, 见表2。

注：由于电力、煤气及水生产供应业、建筑业、传播与文化产业和农林牧渔业等行业实施股票期权激励的上市公司较少，所以将其归为其他行业进行统计。

由表2 可知, 实施股票期权激励的上市公司集中在制造业, 比重达到57.5%;其次, 服务业和信息技术业, 分别是16.9%和10.4%。可见, 实施股票期权激励的上市公司多集中于拥有先进技术的朝阳行业, 而农林牧渔等行业的成长性较弱, 所以实施股票期权激励的强度较低。

上市公司授予管理层股票期权激励, 是基于公司未来发展预期较好所做的决策。对于处于成长阶段的上市公司来说, 通过实施股票期权激励可以降低支付管理层货币薪酬的负担。服务业、信息技术业和房地产业都是增长机会较大、成长性较好的行业, 比较适合实施股票期权激励。

(二) 股票期权激励的地域差异

从实施股票期权激励的上市公司所在地域来看, 开放且经济发达以及市场化程度较高的地区 (如北京、广东) 的上市公司股票期权激励程度较高;相反, 经济相对落后的地区 (如宁夏、西藏) 的上市公司股票期权激励程度相对较低。按照国家在西部大开发中关于东、中、西部的划分, 对实施股票期权激励的上市公司从地域角度进行分析, 见表3 和表4。

根据表3中的地域划分, 东部发达地区实施股票期权激励的上市公司共254家, 占实施股票期权激励的上市公司总数比例约为63.18%, 超过了中部和西部地区实施股票期权激励的上市公司总和, 这一特点与地区经济发展水平不平衡相统一, 具有其合理性。

从表4 可以看出, 各地区实施股票期权激励的上市公司最高股数与最低股数差距十分悬殊, 其中东部地区最高和最低股数相差约1433 倍;各地区实施股票期权激励的最低股数均不高, 且相差不大。西部地区实施股票期权激励的评价股数和中部地区相差不大, 表明西部地区发展潜力较大, 在经济落后的情况下仍有很大的发展空间。

三、股票期权激励的授予条件及行权的特别条件

(一) 股票期权激励的授予条件

各上市公司对于实施股票期权激励的授予条件各有不同, 但大体相同, 均包括两大类, 一类是对上市公司自身的要求, 另一类是对激励对象的要求。

1.授予股票期权激励的上市公司所符合的条件:授予股票期权激励的上市公司须满足如下条件:①最近一个会计年度的财务会计报告未被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告;②最近一年内未因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚;③中国证监会认定不能实行期权激励计划的其他情形。

2.授予股票期权激励的对象所符合的条件:授予股票期权激励的对象须满足如下条件:①最近三年内未被交易所公开谴责或宣布为不适当人选;②最近三年内未因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的;③无《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的。

(二) 股票期权行权的特别条件

实施股票期权激励的不同上市公司对于股票期权行权的特别条件各不相同。一般要求公司当年的加权平均净资产收益率达到公司规定的最低限制, 并且以上一年度的及利润为基数, 当年年度的净利润增长率达到公司规定的最低限制;并且由于各上市公司规定的股票期权实施的有效期不同, 而对每次行权均有不同的条件。

四、股票期权的行权价格及其有效期

(一) 股票期权的行权价格

根据《上市公司股票期权激励管理办法》规定, 我国上市公司的股票期权授予价格应当等于或大于下列两种价格中的较高者:股票期权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票的收盘价和股票期权激励计划草案摘要公布前30 个交易日内的公司标的股票平均收盘价。

截止到2013 年11 月, 已经公布的股票期权激励方案的上市公司中, 大部分的上市公司都满足于以上条件, 只有少数上市公司在满足上述基准行权价格之上又做了一定幅度的调整。

行权价格同股价是紧密相连的, 通过Wind资讯的数据显示, 行权价格最高的是碧水源, 高达91.95, 其行业性质属于科研服务业。行权价格次之, 排名第2 的是东方园林, 与行权价格最高的碧水源差距甚大, 行权价格为64.89, 其行业性质属于建筑业。行权价格最低的是长春高新, 行权价格为1.76, 其行业性质属于生物制品业。因为行业不同, 所以不同上市公司的期权行权价格没有可比性, 且只有在股价高于其行权价格时, 期权存在的真正意义才得到体现。

(二) 股票期权的有效期

《上市公司股票期权激励管理办法 (试行) 》要求股东首次行使股票期权至少应在股票期权的授予日一年以上, 计算时间从股票期权的授予日开始, 并且股票期权的有效期最长不能超过10 年。

通过Wind资讯所得的上市公司实施股票期权激励计划的数据可以看出, 股票期权的有效期从长到短分别为10 年、8 年、7 年、6 年、5 年、4 年、3 年, 股票期权有效期最长的是10 年, 最短的是3 年, 平均有效期是4.85 年。其中上市公司采用的授予股票期权有效期最多的是5 年和4 年。股票期权有效期为3 年的是最少的, 仅有6 家上市公司采用, 分别是世贸股份、青岛海尔、金发科技、南都电源、星辉车模和通威股份。总体来看, 上市公司更倾向于采取中长期的股票期权激励, 因为股票期权激励本身就属于一种长期的激励手段, 3 至10 年的期权有效期可以尽量控制股东的短视行为, 从而促进企业长久发展。

五、结论

本文从水平和纵向两个大方向对股票期权激励的现状进行了分析, 并对股票期权的授予条件及行权特别条件、股票期权的行权价格及其有效期的现状进行了阐述。通过分析显示, 现在越来越多的上市公司采取股票期权激励作为激励手段而且股票期权激励的确能够起到一个良好的激励作用。总之, 股票期权激励可以在一定程度上对经营者产生激励作用, 从而将公司的业绩同经营者紧密的联系起来。恰当的运用股票期权激励能够有效的改善公司经营者激励不足的问题。我国在对股票期权激励机制进行大力推广的同时, 一定要同时完备实施该机制所需要的各种各样的条件, 并要结合我国企业各自的情况, 从而使股票期权能够发挥它应有的激励效果。

摘要：通过对2006-2013年间所有发行股票期权的上市公司的年报数据研究显示:我国上市公司股票期权激励股数水平逐年增加, 但持股比例显著偏低;行业集中特征明显;经济发达地区上市公司股票期权激励程度较高;西部地区有很大的发展潜力和空间;各上市公司对于实施股票期权激励的授予条件及行权的特别条件各不相同;股票期权的行权价格同股价紧密相连。在有效期上, 上市公司更倾向于采取中长期的股票期权激励。股票期权激励可在一定程度上对经营者产生激励作用, 有利于我国上市公司治理结构的优化和完善。

关键词：股票期权,股票期权激励,现状分析

参考文献

[1]戴克翔.基于委托代理理论的股权激励研究[J].合作经济与科技, 2010 (1)

[2]邢娟.股票期权激励效应研究综述[J].金融资本, 2009 (10)

[3]赵军营.我国股票期权特点、运行机理及效应探析[J].经济研究导刊, 2010 (29)

[4]郑文清.股票期权激励的效应分析及其在我国的应用[J].技术经济与管理研究, 2010 (06)

[5]李颖.论经理股票期权之正负效应[J].技术与市场, 2009 (2)

上市公司股票分析 篇6

关键词：财务信息；股票价格；上涨；下降

一、研究背景及意义

（一）研究背景

我国股票市场自从成立以来规模不断扩大，但是随着不断扩大的规模，我国股市也出现了动荡发展阶段、逐步和市场化阶段。我国股市并未成熟，仍存在一定的缺陷，总体上是不稳定的，风险大和股票价格波动剧烈。的确，股票市场上价格是不断波动的，并且具有随机波动的特点，但是这种随机波动的特点也是有一定规律性的，并不是毫无规律可循，股票价格的波动不但要受国家的宏观经济形式和产业政策的影响，还与投资者对股票价格的心理变动和上市公司对外披露的财务报告有关。因此，在分析股票价格变动的影响因素时，不仅仅要考虑政策环境，社会和政治形势以及市场供求关系，最重要的是上市公司财务状况的相关信息对投资者的判断起着非常重要的作用。在一个完善的资本市场，投资者一定会选择财务状况透明、经营业绩良好、有发展前途的企业，而经营业绩差的企业往往是因为管理不善，无投资者青睐，最终会退出股票市场。投资者要利用上市公司提供的公开财务信息，分析股票的价格走势，对股票进行估值，分析企业的经营状况，然后决定是否对该企业进行投资。因此，分析财务信息对股票价格的影响，以及哪些财务指标对股票价格的影响更为显著，这对投资者的判断是非常重要的。

（二）研究意义

股票投资已经成为现代经济生活中的一个重要投资活动，股票投资有助于我国资源的合理配置，如今的人们对于股票的投资由最初的狂热从众到现在的理性投资，股票投资已经成为现代社会人们生活的一种重要的投资理财方式。所以，研究上市公司财务状况对于股票价格的影响，可以为意愿投资者提供更为全面的资料信息，便于投资者做出正确的选择，实现利益最大化。

二、本文的不足之处

我国的股票市场尚不完善，股票市场的变动难以准确把握，相关财务信息对股票价格影响的理论分析过程中，可能由于时间仓促以及本人的研究水平有限，理论分析时可能存在瑕疵。

三、相关的理论分析

（一）股票价格的理论

股票不是有形的产品，自身并没有什么价值，它反映的只是一种资本，代表着财产的所有权，股票能为投资者带来未来投资收益，因此股票能进行公开买卖，并获得相应的价格。

股票价格是指股票的所有权发生转移时的交易价格。一般分为股票的理论价格和股票的市场价格。在假定股票的股息红利收益不变的情况下，股票的理论价格简单的用公式表示为：股票的理论价格=股息红利收益/市场利率；股票的市场价格就是指股票在市场上流通的买卖价格。

（二）股票价格的影响因素

在市场环境错综复杂的情况下，影响股票价格的因素有很多，有市场内部因素、政治因素、经济周期和公司盈利能力、股利政策、企业净资产、资产重组以及股份分割等因素。

1、市场内部因素。市场内部因素是指市场内部供给及需求之间的对应关系，也就是流通股票数和流动资金量之间的相对比例关系。如果股票的供给量大于市场上的流动资金量，股票价格就会下降，反之，若股票价格供给量大于市场上流动资金量，股票价格就会上涨。

2、政治因素。国家领导人的更替，政府的换届等等。例如，台湾领导人换届，蔡英文上台后势必造成两岸关系紧张，对投资者的心理会产生一定的影响。另外，政府制定的相关法规与政策也会影响股票价格。在中国，如果没有稳定的政治局面，股票市场一定会出现大幅波动，从而影响国民经济健康发展。

3、经济周期。经济周期一般是经历衰退、复苏、高涨和萧条四个阶段。当经济衰退到一个最低点时，经济必然会出现复苏，这是经济周期的必然趋势，这时投资者会觉得经济形势会好转，企业利润就会增加，投资者对股票的需求量就会增加，从而股票价格就会上升。由于股票供应量的增加，资金开始出现退出市场的迹象，这时股票价格就会下降，周而复始。

4、公司盈利能力。公司盈利能力是衡量公司业绩最直接的指标，盈利水平可以直接看出公司的经营状况，盈利水平是影响股票投资的，因此公司的盈利能力是影响股票价格的。公司盈利能力提高，投资者就会对公司未来的经营业绩抱有乐观心态，并且投资入股，这自然会推动公司股票价格的上涨。反之，若盈利能力降低，股票价格也会随之下降。但是，我们要关注公司盈利能力与股票价格变动的过程并不完全同步，股票价格反映了投资者对公司盈利能力的一个评估结果，一般情况下，股票价格的变动要比盈利变动的提前一步。

5、股利政策。股票价格会受到股利政策的直接影响，股票价格与股利政策成正相关关系。股票价格会随着股利水平的增高而上涨，股利水平下跌时，股票价格也随之下跌。公司的利润不代表是投资者的利润，真正分配给投资者的股利才算是归属于投资者的利益，上市公司作为大型企业集团除了支付股东股利还要扩大企业再生产，股利政策的不同会影响不同时期股利的收入。

6、公司净资产。公司净资产就是全体股东的所有者权益，对股票价格的波动起着重要作用。由于公司的持续经营，会有公司净资产的不断增加。而公司每股净资产的增加一般会使股票价格增长，反之，若每股净资产下降，股票价格也会下降。

7、资产重组。若上市企业发生资产重组一般情况是为了进一步扩大规模，形成规模效益，打压对手，更好的发展本企业，同时也会对公司价值造成很大影响。公司资产重组对股票价格的影响要根据具体情况分析，若资产重组后，企业发展更为完善，盈利能力更强，那么股票价格势必随之上涨；反之，若资产重组后，企业发展受阻，股票价格一定会下降，并给企业带来一定的经济损失。

8、股份分割。股份分割就是把原来的股票分割成大小相同的较小的股票。股份分割会促使股价上涨，一般是在每年结算的月份进行股份分割。股份分割对于投资者来说形成了实际利益，投资者持股数增加，未来就有可能获得的收益就会更多。股份分割确实对股价上涨是有利的。

四、结论

本文主要根据上市公司的部分财务信息对股票市场价格变动的影响进行了理论分析，企业的盈利能力和企业最后归属于本企业股东权益的多少，对于投资者来说是更为看重的，因为这直接关系到投资者的切身利益，这也会直接导致股票价格出现上涨或者下降。总之，上市公司的财务信息变动对股票价格的影响至关重要，同时为投资者进行投资提供了关键指导。（作者单位：内蒙古农业大学）

参考文献：

[1]刘自军.我国上市公司股票价格与公司财务数据的关联性分析[D].武汉科技大学.2008.

[2]姜国华.财务报表分析与证券投资，北京大学出版社，2008.

[3]施东晖.中国股市微观行为：理论与实证，上海远东出版社，2001.

[4]张小溪.跟巴菲特学看上市公司财务报表，企业管理出版社，2010.5.

上市公司股票分析 篇7

文号：证监会令第73号

日期：2011年08月01日

上市公司非公开发行股票实施细则

（2011年修订）

第一章

总

则

第一条

为规范上市公司非公开发行股票行为，根据《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号，以下简称《管理办法》）的有关规定，制定本细则。

第二条

上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性；应当有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。

第三条

上市公司董事、监事、高级管理人员、保荐人和承销商、为本次发行出具专项文件的专业人员及其所在机构，以及上市公司控股股东、实际控制人及其知情人员，应当遵守有关法律法规和规章，勤勉尽责，不得利用上市公司非公开发行股票谋取不正当利益，禁止泄露内幕信息和利用内幕信息进行证券交易或者操纵证券交易价格。

第四条

上市公司的控股股东、实际控制人和本次发行对象，应当按照有关规定及时向上市公司提供信息，配合上市公司真实、准确、完整地履行信息披露义务。

第五条

保荐人、上市公司选择非公开发行股票的发行对象和确定发行价格，应当遵循公平、公正原则，体现上市公司和全体股东的最大利益。

第六条

发行方案涉及中国证监会规定的重大资产重组的，其配套融资按照现行相关规定办理。

第二章

发行对象与认购条件

第七条

《管理办法》所称“定价基准日”，是指计算发行底价的基准日。定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日。上市公司应按不低于该发行底价的价格发行股票。

《管理办法》所称“定价基准日前20个交易日股票交易均价”的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。

第八条

《管理办法》所称“发行对象不超过10名”，是指认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人或者其他合法投资组织不超过10名。

证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象。

信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。

第九条

发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让：

（一）上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；

（二）通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；

（三）董事会拟引入的境内外战略投资者。

第十条

发行对象属于本细则第九条规定以外的情形的，上市公司应当在取得发行核准批文后，按照本细则的规定以竞价方式确定发行价格和发行对象。发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

第三章

董事会与股东大会决议

第十一条

上市公司申请非公开发行股票，应当按照《管理办法》的相关规定召开董事会、股东大会，并按规定及时披露信息。

第十二条

董事会决议确定具体发行对象的，上市公司应当在召开董事会的当日或者前1日与相应发行对象签订附条件生效的股份认购合同。

前款所述认购合同应载明该发行对象拟认购股份的数量或数量区间、认购价格或定价原则、限售期，同时约定本次发行一经上市公司董事会、股东大会批准并经中国证监会核准，该合同即应生效。

第十三条

上市公司董事会作出非公开发行股票决议，应当符合下列规定：

（一）应当按照《管理办法》的规定选择确定本次发行的定价基准日，并提请股东大会批准。

（二）董事会决议确定具体发行对象的，董事会决议应当确定具体的发行对象名称及其认购价格或定价原则、认购数量或者数量区间、限售期；发行对象与公司签订的附条件生效的股份认购合同应当经董事会批准。

（三）董事会决议未确定具体发行对象的，董事会决议应当明确发行对象的范围和资格，定价原则、限售期。

（四）本次非公开发行股票的数量不确定的，董事会决议应当明确数量区间（含上限和下限）。董事会决议还应当明确，上市公司的股票在定价基准日至发行日期间除权、除息的，发行数量和发行底价是否相应调整。

（五）董事会决议应当明确本次募集资金数量的上限、拟投入项目的资金需要总数量、本次募集资金投入数量、其余资金的筹措渠道。募集资金用于补充流动资金或者偿还银行贷款的，应当说明补充流动资金或者偿还银行贷款的具体数额；募集资金用于收购资产的，应当明确交易对方、标的资产、作价原则等事项。

第十四条

董事会决议经表决通过后，上市公司应当在2个交易日内披露。

董事会应当按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第25号—上市公司非公开发行股票预案和发行情况报告书》的要求编制非公开发行股票预案，作为董事会决议的附件，与董事会决议同时刊登。

第十五条

本次发行涉及资产审计、评估或者上市公司盈利预测的，资产审计结果、评估结果和经审核的盈利预测报告至迟应随召开股东大会的通知同时公告。

第十六条

非公开发行股票的董事会决议公告后，出现以下情况需要重新召开董事会的，应当由董事会重新确定本次发行的定价基准日：

（一）本次非公开发行股票股东大会决议的有效期已过；

（二）本次发行方案发生变化；

（三）其他对本次发行定价具有重大影响的事项。

第十七条

上市公司股东大会就非公开发行股票作出的决定，至少应当包括《管理办法》和本细则规定须提交股东大会批准的事项。

《管理办法》所称应当回避表决的“特定的股东及其关联人”，是指董事会决议已确定为本次发行对象的股东及其关联人。

第四章

核准与发行

第十八条

股东大会批准本次发行后，上市公司可向中国证监会提交发行申请文件。

申请文件应当按照本细则附件1《上市公司非公开发行股票申请文件目录》的有关规定编制。

第十九条

保荐人和发行人律师应当各司其职，勤勉尽责，对本次非公开发行股票申请的合规性审慎地履行尽职调查职责。

保荐人出具的发行保荐书和发行人律师出具的法律意见书，应当对照中国证监会的各项规定逐项发表明确的结论性意见，并载明得出每项结论的查证过程及事实依据。

第二十条

中国证监会按照《管理办法》规定的程序审核非公开发行股票申请。

上市公司收到中国证监会发行审核委员会关于本次发行申请获得通过或者未获通过的结果后，应当在次一交易日予以公告，并在公告中说明，公司收到中国证监会作出的予以核准或者不予核准的决定后，将另行公告。

第二十一条

上市公司取得核准批文后，应当在批文的有效期内，按照《证券发行与承销管理办法》（证监会令第37号）的有关规定发行股票。

上市公司收到中国证监会予以核准决定后作出的公告中，应当公告本次发行的保荐人，并公开上市公司和保荐人指定办理本次发行的负责人及其有效联系方式。

上市公司、保荐人对非公开发行股票进行推介或者向特定对象提供投资价值研究报告的，不得采用任何公开方式，且不得早于上市公司董事会关于非公开发行股票的决议公告之日。

第二十二条

董事会决议确定具体发行对象的，上市公司在取得核准批文后，应当按照本细则第九条的规定和认购合同的约定发行股票。

第二十三条

董事会决议未确定具体发行对象的，在取得中国证监会的核准批文后，由上市公司及保荐人在批文的有效期内选择发行时间；在发行期起始的前1日，保荐人应当向符合条件的特定对象提供认购邀请书。

第二十四条

认购邀请书发送对象的名单由上市公司及保荐人共同确定。

认购邀请书发送对象的名单除应当包含董事会决议公告后已经提交认购意向书的投资者、公司前20名股东外，还应当包含符合《证券发行与承销管理办法》规定条件的下列询价对象：

（一）不少于20家证券投资基金管理公司；

（二）不少于10家证券公司；

（三）不少于5家保险机构投资者。

第二十五条

认购邀请书应当按照公正、透明的原则，事先约定选择发行对象、确定认购价格、分配认购数量等事项的操作规则。

认购邀请书及其申购报价表参照本细则附件2的范本制作，发送时由上市公司加盖公章，由保荐代表人签署。

第二十六条

认购邀请书发出后，上市公司及保荐人应当在认购邀请书约定的时间内收集特定投资者签署的申购报价表。

在申购报价期间，上市公司、保荐人应当确保任何工作人员不泄露发行对象的申购报价情况，申购报价过程应当由发行人律师现场见证。

第二十七条

申购报价结束后，上市公司及保荐人应当对有效申购按照报价高低进行累计统计，按照价格优先的原则合理确定发行对象、发行价格和发行股数。

第二十八条

发行结果确定后，上市公司应当与发行对象签订正式认购合同，发行对象应当按照合同约定缴款。

发行对象的认购资金应先划入保荐人为本次发行专门开立的账户，验资完毕后，扣除相关费用再划入发行人募集资金专项存储账户。

第二十九条

验资完成后的次一交易日，上市公司和保荐人应当向中国证监会提交《证券发行与承销管理办法》第五十条规定的备案材料。

发行情况报告书应当按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第25号—上市公司非公开发行股票预案和发行情况报告书》的要求编制。

第三十条

保荐人关于本次发行过程和认购对象合规性的报告应当详细记载本次发行的全部过程，列示发行对象的申购报价情况及其获得配售的情况，并对发行结果是否公平、公正，是否符合非公开发行股票的有关规定发表意见。

报价在发行价格之上的特定对象未获得配售或者被调减配售数量的，保荐人应当向该特定对象说明理由，并在报告书中说明情况。

第三十一条

发行人律师关于本次发行过程和认购对象合规性的报告应当详细认证本次发行的全部过程，并对发行过程的合规性、发行结果是否公平、公正，是否符合非公开发行股票的有关规定发表明确意见。

发行人律师应当对认购邀请书、申购报价表、正式签署的股份认购合同及其他有关法律文书进行见证，并在报告书中确认有关法律文书合法有效。

第五章

附

则

第三十二条

本细则自发布之日起实施。

第三十三条

上市公司股票分析 篇8

目录

第一部分：企业首次发行股票并上市 第二部分：上市公司再融资-可转债 第三部分：上市公司再融资-配股 第四部分：上市公司再融资-增发 第五部分：上市公司并购

第一部分

企业首次发行股票并上市（IPO）

简介 IPO流程

上市过程中的法律事务 改制重组 准备阶段 申报审核 发行上市

关于证券律师

IPO流程图

改制重组---准备阶段（辅导）---IPO—IPO获得批准---完成IPO申请上市—开始交易

改制重组 基本要求 尽职调查 改制方案 重组方案

改制中的几个难点

注：拟发行上市公司改制重组指导意见

基本要求

主营业务突出 禁止同业竞争

避免、减少关联交易

机构、人员、财务、业务、资产独立 符合产业政策 机构独立

拟发行上市公司的生产经营和办公机构与控股股东完全分开，不得出现混合经营和合署办公的情形。

控股股东及其他任何单位或个人不得干预拟发行上市公司的机构设置。

控股股东及其职能部门与拟发行上市公司及其职能部门之间不存在上下级关系，任何企业不得以任何形式干预拟发行上市公司的生产经营活动。

人员独立

公司的生产经营和行政管理（包括劳动人事及工资管理等）

完全独立于控制人，办公机构和生产经营场所与控制人分开，不存在一块牌子两套人马，混合经营、合署办公的情形。

公司的经理副经理财务负责人、营销负责人、董事会秘书等高管专职在公司工作，并领取薪酬，不在控制人处兼职。

控制人推荐董事和和经理人选应当通过合法形式进行，不得干预公司董事会和股东大会做出的人事任免决定。

财务独立

公司设立独立的财务会计部门，并建立了独立的财务会计核算体系和财务管理制度。

公司独立在银行开户，不存在与控制人共用银行账号的情况，未将资金存入控制人的财务公司和结算账户。公司依法独立纳税

公司能够独立做出财务决策，不存在控制人干预公司资金使用的情况。

尽职调查的内容 企业概况

历史沿革、注册情况、股权结构及主管单位 财务分析

资产负债状况、经营成果、现金流量状况、财务分析 组织及管理

组织结构、董事会、管理团队

注：律师从事证券法律业务规范

尽职调查中需要的材料 发起人的文件

发起人关联企业文件

发起人资产文件及有关权益证书 发起人经营文件 债务合同文件 人事文件

发起人一般资料 重大诉讼事项文件

改制方案的内容 改制企业基本情况

企业改制的必要性和可行性 企业重组方案 下属企业情况

重组 业务重组

突出主营业务、避免同业竞争 资产重组

业务相关、独立经营 人员重组

机构分开、人员独立

几个难点

国有资产折股

土地使用权的处置 非经营性资产的处置 无形资产的处置

国有资产折股

国有企业（单一投资主体）在资产评估和产权界定后需将净资产一并折股，股权性质不得分设，其股本由依法确定的国有持股单位统一持有，不得由不同的分支机构分割持有。保证国家股和国有法人股的控股地位。

不得低估作价折股，一般应以评估确认后的资产折为国有股股本。

土地使用权问题

以土地使用权折价入股，缴纳土地出让金，取得土地使用权。缴纳土地年租金

非经营性资产应如何处置

将非经营性资产和经营性资产一并折股投入股份有限公司 非经营性资产和经营性资产完全划分 完全分离经营性资产和非经营性资产

无形资产如何处置

整体改组，全部转移到上市公司，由国有股权的持股单位享有无形资产产权折成的股份。分立或合并方式改组：

直接投资入股，产权归上市公司，控股公司不再使用该无形资产；

产权归上市公司，但允许控股公司或其他关联公司有偿或无偿使用该无形资产。

无形资产产权归上市公司控股公司掌握，控股公司与上市公司签订关于购买无形资产使用的许可协议，由上市公司无偿使用； 由上市公司出资取得该无形资产产权。

准备阶段

协助完善企业制度，规范公司行为； 准备申报材料 起草招股说明书

出具法律意见书和律师工作报告 汇总申请文件并交主承销商 听取反馈意见及修改申请文件

申报审核

预审—初审—发审—核准

发审做出的决定期限是三个月

股票发行上市 股票发行 上市申请 挂牌交易

上市交易申请应提交的主要文件（）上市报告书

（）申请上市的股东大会决议（）公司章程

（）公司营业执照

（）经法定验证机构验证的公司最近三年或公司成立以来的财务会计报告（）法律意见书和证券公司的推荐书（）最近一次的招股说明书（）（）

法律意见书和律师工作报告的主要内容 本次发行上市的批准和授权 发行人的主体资格

本次发行上市的实质条件 发行人的设立 发行人的独立性 发起人及控股股东 发行人的股本及其演变 发行人的业务

关联交易与同业竞争 发行人的主要资产 发行人的重大债权债务 重大财产变化和并购重组

发行人公司章程的制定和修改 发行人三会议事规则及规范运作 发行人董监高人员及变化 发行人的税务

发行人的环保及产品质量、技术标准 发行人募集资金的运用 发行人业务发展目标 诉讼仲裁及行政处罚