茅台股票分析报告（推荐8篇）
目 录
一、贵州茅台公司概况 ………………………………
4（一）公司概况 ………………………………4
（二）业务范围 ………………………………4
二、行业分析 ………………………………5
（一）我国白酒行业发展的现状 ………………………………5
（二）我国白酒行业的发展趋势 ………………………………5
（三）茅台酒业的发展趋势 ………………………………6
（四）公司行业低位分析 ………………………………6
三、公司财务分析 ………………………………7
四、公司股票技术分析
………………………………9
五、SWOT分析 ………………………………10
（一）优势（S）………………………………10
（二）劣势（W）………………………………10
（三）机会（O）………………………………10
（四）威胁（T）………………………………11
六、投资建议 ………………………………12
贵州茅台股票分析报告
摘 要
茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519.2013年贵州茅台
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一、贵州茅台公司概况
（一）公司概况
贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。
公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（共持有贵州茅台酒股份有限公司64.68％的股份）总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年生产茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美元，是国家特大型企业，全国白酒行业唯一的国家一级企业，全国优秀企业（金马奖），全国驰名商标
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二、行业分析
（一）我国白酒行业发展的现状
据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题：
1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求，(2)整体装备水平较低。(3)三废治理人需加强 2.在企业发展方面面临的问题
（1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。（2）白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。（3）盲目收购，兼并，资产重组无序。3.在销售方面面临的问题
（1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。
（2）没有名目的降价，促销，大酬宾。
（3）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄
（4）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。
（二）我国白酒行业的发展趋势
随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。
白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于
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（三）茅台酒业的发展趋势
对于茅台股票而言，发展前景很大，不利的消息主要来自于管理层面的，即归于管理不善而导致的。有利的消息是市场开拓全面成功,沿海地区已成主力市场。我们将2012年分省投放量与2005年前后比较,展示了茅台在区域拓展的全面成功。茅台当年属中部崛起概念,贵州省销售占五分之一强,经过多年主动出击,茅台在五粮液曾经明显占优的北京、东部沿海甚至浓香据点四川的销量皆已翻倍提升,北京、上海、广东、浙江、江苏,四川都是茅台当今的前十大主力市场。市场的拓展使得茅台的发展潜力增大，对于茅台股票而言是利大于弊。
（四）公司行业低位分析
从以上图中可以看出贵州茅台在白酒行业的净利润和毛利率都处于领先位置，可以看出贵州茅台在同行业中处于龙头位置。
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三、公司财务分析
截至2013年04月18日，共有55家机构对贵州茅台2013业绩作出预测，平均预测净利润为171.22亿元，平均预测每股收益为15.58元(最高19.25元，最低0.51元)。照此预测，2013净利润相比上年增长，增幅为22.23%。
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从以上图中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强，坏账率小，安全性高。
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四、公司股票技术分析
上图为贵州茅台60分K线图，从图中可以看出贵州茅台自二月份以来涨跌起伏不定，最高点达到188.50，最低点为160.45，不过好的一点是自4月9日以后又开始小幅度的上涨。
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五、SWOT分析
（一）优势（S）
1.技术研发 贵州茅台集团下设有技术开发公司，投入大量资金和人力，对茅台酒极其工艺进行研究，研发了“天朝上品 天下乐”、“茅台醇”、“京玉酒”、“家常酒”、“贵州特醇”等系列品牌，稳步扩大茅台酒的生产能力，提高了茅台酒的年产量，增强企业的核心竞争力。
2.分销体系 在销售渠道建设上，建立县级特约销售制，建立终端网络，有利于控制市场，缩短产品流通时间，产品能迅速的面向市场，有利于市场的扩张。经销和直销的相结合，经销商遍布国内外，渠道多，扩大产品销售量；直销可以产品价格，减少假冒产品的现象。
3.品牌影响力 茅台是国酒的象征，品牌价值很大，有很大的竞争优势 4.独特的原料和生产工艺 茅台酒独特的地域位置，特殊的“小红梁”为原料，层层筛选和复杂严格的制作，经过漫长的酿造和库藏时间，在特殊的气候条件下，制造出味香独特的茅台酒，使得茅台具有很大的独特性。
（二）劣势（W）
1.大众产品形象存在误解 茅台酒的定位是“国酒”，一部分都是由官方购买，使得消费者产生“贪污”“腐败”的联想，对品牌有一定的影响。
2.白酒行业竞争激烈，产品制造周期长 白酒行业竞争激烈，而茅台酒的制造周期为5年，明显长于其他酒类，质量高但是产量低，不利于扩大市场，降低产品价格，限制优势的发挥。
（三）机会（O）
1.开放的社会环境增加销售 中国近年来在国际上的地位日益壮大，给中国带来了发展机遇，也推动了很多产品打开国际市场。而茅台一直有“国酒”这个称号，开放的海外市场无疑对茅台是个很好的机会，不仅增加茅台的知名度，扩大市场份额，增加销售量。
2.注重代表的文化内涵 一个企业要长期发展，与它的自身文化内涵是不可分离的。茅台的文化可以追溯到汉代，这种深厚的历史地位是不可随意替代的。
3.消费群体对于健康理念关注增加现在消费者不仅仅注重商品的口味、包装、以及其他方面的品质，也更加关注此商品的健康理念以及保健功能。时间与科学对茅台酒的证明
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其保健功能强大，而且其生产安全，卫生，健康，符合消费者的健康理念。
4.居民消费水平、消费档次提出 如今，居民消费水平提高，在满足正常的必须消费之外，也会有部分收入用于更高档次的商品，而茅台也正处于次消费档次，这无疑是个很好的机会。
（四）威胁（T）
1.各地方的保护主义和产品封锁现象依然存在，各地区有自产的白酒，并在当地市场上依然享有在渠道、价格、消费习惯等方面的特殊待遇，这样对茅台渗透到当地市场存在障碍。
2.国家税务局颁布新的消费税调节政策。白酒相关税率上调，白酒价格上涨，消费者的承受能力受到挑战，茅台经营压力增加，盈利水平大幅度下降，限制企业的发展。
3.行业市场混乱，行业在产能规模，产品数量，品牌种类，生产者等方面严重过多，处于供大于求的状态，行业竞争加剧，尤其是五粮液对茅台的市场份额的冲击巨大。
4.成本上涨，销量减低。近年来物价上涨，生产原材料等各种成本上升，使得利润减少，茅台不得不提高价格，使得销售量减少。
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六、投资建议
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。
从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。
从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。
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参考文献
[1] 贵州茅台酒股份有限公司 http:// [4] 证券之星 http:// [5] 中国证券网 http:/// [6] 金融界
http://
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致 谢
中国贵州茅台集团总部位于贵州省茅台镇, 现占地面积5000余亩, 员工近2万人。公司是全国唯一集国家一级企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。2013年茅台集团以品牌价值868.76亿元荣登中国白酒榜首, 一直有“国酒”的美誉。
2 宏观环境分析
2.1 政治法律环境
2012年下半年, 中国酒水行业发生诸多酒类“门事件”, 另外国家发布禁酒令, 开始严查三公消费, 禁止价格垄断, 外界诸多不利因素促使正在疯狂发展的白酒产业迅速进入行业发展的拐点。高端白酒市场持续低迷, 无论是茅台、五粮液等一线名酒还是汾酒、郎酒等为代表的区域名酒的酒企销售业绩都有大幅下降。
2.2 经济环境
近年来, 中国经济从高速发展转为新常态, GDP增长稳定在7%左右的水平, 人均收入已经突破3000美元, 城市化已经达到54%, 一个具有强大消费能力的城市中产阶级群体己经形成。尽管近几年国际经济环境不景气, 但茅台酒属于中高档白酒, 它需求的旺盛、生产的稀缺性以及局部的寡头垄断, 决定了受其不景气经济环境的影响相对还是比较小。
2.3 社会文化
2.3.1 地理位置
在我国, 北方气候寒冷, 人们对烈性白酒情有独钟, 南方气候温热, 对啤酒消费较大, 而黄酒多局限于江浙一带, 西藏有青稞酒, 新疆有马奶酒等。
2.3.2 风俗习惯
我国是一个多民族的大家庭, 不同民族具有不同的风俗习惯, 表现在酒类消费方面:饮酒时间、饮酒礼仪、饮酒方式等方面都带有鲜明的民族特色。
2.4 科技环境
随着酿酒工业的发展, 现代酿酒技术也有了很大进步。中国在已往研究酒曲微生物区系及解剖酒类芳香成分等工作的基础上, 大量推广新技术, 形成了“稳、准、细、净”的酿造工艺。
3 五力模型分析
3.1 同行业竞争者
白酒行业的高端市场主要是由茅台、五粮液、国窖1573等少数几个公司占有大部分的市场份额, 仅茅台与五粮液就占据了高端市场百分之七十多的市场份额。因此, 对于茅台在高端市场来说, 其最大的竞争对手就是五粮液。高端白酒生产企业依靠的是提高企业文化品位和建立白酒现代价值观来进行抗衡, 各大高端白酒企业纷纷转向软实力打造。
总体来说, 白酒行业内竞争相对缓和, 各白酒企业凭借自己的品牌、质量、口碑等优势去争取自己的市场。
3.2 新进入者威胁
白酒行业潜在进入者主要来自于两个方面, 国内资本和国外资本。而茅台属于最尖端的一线品牌, 因此, 其他酒企的领先者对茅台来说都属于潜在进入者, 比如五粮液、炉州老窖、洋河集团的一些高端酒, 都在力图通过一再提高产品档次缩短与茅台的差距, 以获取行业制高点, 瓜分高端市场份额。
但从品牌影响力、分销体系、原料与生产工艺等方面来说, 茅台酒业集团都拥有其他白酒企业所不具备的核心竞争力, 因此对于茅台集团来说, 潜在进入者的竞争力还是相对比较小的。
3.3 供应商讨价还价能力
贵州茅台的主要原材料是当地高粱、小麦和红河水, 基本上是不会出现原材料供应不足的情况;贵州茅台的包装物也是很廉价的商品且容易得到。整体来说, 供应商的谈判能力较弱, 主要受政策的控制, 相对90%的毛利, 影响较弱, 议价能力低, 对贵州茅台的影响也相对较小。
3.4 顾客讨价还价能力
中国的高品质白酒, 其价格之高让许多一般消费者望尘莫及, 而真正能消费的起高档白酒的都是非富即商, 高档酒的价格已经可以忽略了, 高档白酒已经成为了这些消费者精神上的荣耀, 所以购买者的议价能力因为其购买实力的巨大而显得有所减弱。并且白酒行业的标准化程度低, 顾客转换成本高, 对产品的挑选余地小, 因此也显得议价能力不高。
3.5 替代品
高端白酒的替代产品不多, 主要为高档洋酒, 如苏格兰威士忌和法国白兰地。但在政务消费上, 高端白酒如茅台等享有历史美誉和代表中国传统文化的白酒才是指定的用酒, 在这方面进口酒类很难与之抗衡。
4 茅台集团SWOT分析
4.1 优势 (strength)
4.1.1 品牌影响力
国酒茅台的品牌价值, 既有几十年形成的国酒象征, 又有伟人酒故事背景、军队酒情节、高档酒形象, 品牌价值力量十分强大。
4.1.2 分销体系
在销售渠道建设上, 改变过去产品销售的省级总代理层层分销制, 建立县级特约销售制, 从而构筑终端网络, 产品能迅速与消费者见面, 实现有效的市场扩张。经销和直销相结合, 经销商遍布国内外, 渠道多, 有利于扩大销售量;直销可以很好地控制价格, 减少假冒伪劣现象。
4.1.3 独特的原料和生产工艺
茅台酒独特的地域位置, 特殊的“小红粱”为原料, 有机种植, 有机生产, 层层筛选和繁复严格的制作, 经过漫长的酿造和窖藏时间, 在特殊的气候条件的作用下, 制造出味香独特的茅台酒。地域、气候、有机原料、制作工艺, 四者缺一便不可称之为“茅台酒”, 使茅台酒具有很大的独特性。
4.1.4 生产技术不断完善
茅台集团对技术研发投入巨大, 生产技术比起传统技术有了很大的进步与完善, 很明显扩大了茅台酒的生产能力, 提高了茅台酒的年产量, 对扩大茅台市场, 规避现有生产能力上的缺点有很大的作用。
4.2 劣势 (weakness)
4.2.1 大众产品形象存在误解
正宗、嫡传、历史、传统、厚重、权利、尊贵这些“国酒”以生俱来的的联想词, 茅台在传播却不去坚持和挖掘, 最终使得茅台只位于“国酒”的定位。茅台酒一部分都是由官方购买, 这令消费者产生了“贪污“”腐败”的联想, 对品牌与销售有一定的负面影响。
4.2.2 白酒行业竞争激烈, 产品制造周期长
白酒业竞争非常激烈, 而茅台酒的制造周期为五年, 明显长于其他酒类, 虽然保障了茅台酒的质量, 但是却明显减少了茅台酒的产量, 这不利于扩大市场, 降低产品价格, 扩大消费群体, 限制了销售量, 妨碍了优势的发挥。
4.3 机会 (opportunity)
4.3.1 注重代表的文化内涵
一个企业能够在国际上享有盛名, 与它自身的文化内涵是不可分离的。茅台酒的生产可以追溯到距今2000余年前的汉代, 一直以来被称为中国的“国酒”。
4.3.2 消费群体对于健康理念关注增加
现在消费者不仅仅注重商品的口味、包装、以及其他方面的品质, 也更关注此商品的健康理念以及保健功能。时间与科学对茅台酒证明的保健功能无可非议, 生产技术也在不断完善, 使茅台酒的生产更加安全、卫生、健康, 使得人们对茅台酒的信任依赖度有所提升, 对销量是一个良好的竞争优势。
4.3.3 居民消费水平、消费档次逐年提升
如今中国经济发展势态良好, 居民消费水平也随着有所提高, 可支配收入增加, 在满足日常的必须消费之外, 也会有部分收入用于追求更高档次的商品, 而茅台也正处于此消费档次, 正好使得茅台的销量提升, 无疑是一个大好机会。
4.4 威胁 (threat)
4.4.1 各地地方保护主义依然存在
各地区有自产的白酒, 并在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费习惯及感情等方面的特殊待遇。这种对地域产品特有的消费方式不易改变, 对贵州茅台大范围打入中国其他地域市场也是一种障碍。
4.4.2 替代品
国外名酒进入国内后, 消费者消费习惯随之转移, 新生代们对白酒的需求没有表现出很大兴趣, 酒类消费呈现多元化趋势。
5 公司战略及选择——发展战略
通过上文茅台集团的SWOT分析后, 在当前这种情势下, 贵州茅台集团应寻求国际化经营, 不仅能解决目前的内忧外患, 更能够赢得集团长远的发展和白酒文化的有效传播, 势在必行。结合“十二五”期间国家对白酒行业走出国门的政策支持, 贵州茅台集团应该抓住行业拐点的重要时点, 发展自己, 力求在世界市场上寻求自己的立足之地。
贵州茅台集团国际化经营, 应该首先从我国周边较发达经济体展开, 其次是地理距离较远的欧美等发达国家。进入模式也要进行相应的调整, 首先, 对于距离较近的发达和较发达经济体, 如日本、韩国、中国香港、中国台湾和新加坡等地, 应采取在当地建立直营店的进入模式, 同时可以用合资或独资进行后续经营;其次, 对于距离较远的发达经济体, 如美国、英国、荷兰、法国和澳大利亚等国家, 应该选择合资或战略联盟的进入模式。
另外, 在白酒行业中, 茅台处于高端酒领域, 一直以来具有很大的市场占有率。虽然在严控“三公消费”的背景下, 茅台面向机关单位和大型国企已经失去了市场, 但茅台可将其转向民间和社会。民间企业的商业往来, 社会团体的社会活动, 对茅台高端酒可能存在一定的需求。所以茅台高端酒市场还需要观察, 不能过早地下结论。
最后, 在以酱香型和浓香型酒类为主导产品的茅台集团来讲, 保健酒业务对于茅台集团来说是一个软肋。茅台集团主要经营的是传统的烈酒, 在这方面技术娴熟并且荣获多项大奖, 但是保健酒并不是茅台所一直经营的业务, 所以难免会在技术、销售等方面有许多缺陷。再加上, 现在市面上做得早并且很好的保健酒已经出现至少好几家, 比如劲酒、椰岛鹿龟酒和黄金酒, 这三大保健酒占据了保健酒市场的绝大部分, 已经将市场分割得所剩无几。茅台要想在保健酒大有作为需要投入很多的资源, 同时, 如果此项业务没有做好, 还会直接影响这么久以来茅台所建立的品牌。对此, 建议茅台集团直接选择撤掉不能获得较大经济效益的部分, 集中精力发展自己的龙头企业。
6 竞争战略选择——差异化战略
6.1 差异化战略之品牌领先战略
6.1.1 核心不动摇——多品牌战略立足之本, 国酒桂冠当仁不让
茅台创造利润的着眼点应放到产品的精化, 细化, 牢牢把握品牌优势, 稳住中国白酒第一宝座位置, 确保拳头利润稳中有升并适度发展。
6.1.2 重中端延伸——多品牌战略贵胄身份, 果断清退低档白酒
如今五粮液、泸州老窖等浓香型白酒“大佬”都纷纷涉足, 酱香型白酒市场未来或许会群雄并起。所以茅台中端白酒品牌不能满足于目前局限的少量行业上适销对路, 应抓紧有利时机, 重点深耕。
6.2 差异化战略之差异化营销
在产品营销方面, 茅台集团可采取差异化营销, 以定制酒的方式, 制造出产品差异化, 从而投入市场的供给, 与普通茅台酒形成了差异化, 不进行互相替代与分流, 方可解决增加供给与保持零售与批价稳定的矛盾, 促进销量。
在定制酒的开发过程中, 可以精选著名历史文化载体和重大的历史事件作为定制纪念内容, 这样的定制酒能使茅台酒的历史文化价值获得再弘扬和再发现, 进一步丰富茅台酒的历史文化内涵, 强化品牌影响力。
参考文献
[1]中国酒业商贸网[EB/OL].http://data.jiuec.com/201212/26/88.html.
[2]谢雪琳.白酒危局[J].企业家天地, 2014 (2) .
[3]王延才.2012年中国酒业协会白酒分会理事会工作报告[J].酿酒, 2013 (3) .
此次贵州茅台酒采用的包装技术和包装材料，与以往采用的防伪技术和材料相比较，既全面提高了防伪的科技含量等级，又便于消费者在购买茅台酒时自行鉴别。贵州茅台酒采用的防伪包装，被称之为“3+2+1防伪胶帽”，具有三项“二线防伪”、两项“一线防伪”和一项“特服密码”的高科技含量高级技术，是集我国多位资深专家之智研究开发的科技成果。其防伪技术均为世界领先的技术，曾经获得过国家认证的专利技术20余项。此项率先防伪技术，目前在中国酒类行业内，仅为国酒茅台享用。
今后，消费者在购买茅台酒时，只要手持酒瓶对胶帽的顶盖及侧面进行肉眼察看，就可以看到胶帽的色彩与标签在不同角度下所产生的微妙变化，并凭借自身的视觉能力鉴别出产品的真伪。具体识别方法是——
胶帽整体外观为亚光磨砂红色，并能在光强条件下产生明显的珠光效果。
侧面部位：在顺光方向，“国酒茅台”四字和厂徽(LOGO)图案为明亮的珠光增强色；而在逆光方向，该图文的色彩就显得相对很淡。
顶盖部位：从垂直方向看，胶帽顶盖中央即呈现出一个亚光红色齿轮圆型图案，在图形中央有亚光红色烫金五星图案。
消费者若使用防伪识别器进行识别，则可手持防伪识别器贴近眼部，按动开关后即能够观察到胶帽上的“国酒茅台”四字和厂徽(LOG0)图案及色彩消失，出现彩虹状背景和黄色“国酒茅台”及“MOUTAI”文字；从垂直方向观看胶帽顶盖部位，可见套帽顶部呈亮黄色，上有黑色浮点可随套帽的转动在亮黄色背景范围内漂移。
茅台酒此次启用的防假防伪包装，其高科技含量集中地体现在酒瓶的防伪胶帽上，凸显了一种“人无我有，人有我精”的人性化设计、差异化优势，一体化功能、防伪防剪防回收的独特功能。
所谓“人性化设计”，是指消费者开瓶时不用再像以往那样费力地去撕脱瓶盖胶帽，而只需要像撕开烟盒塑膜封装一样，轻轻地一扯，即可卸除密封于酒瓶盖上的胶帽，并同时撕破防伪标签。
“差异化优势”是指，现今在中国酒类企业中“贵州茅台”采用此种具有领先的防假防伪技术，这就为国酒茅台打击假冒侵权不法行为的工作提供了高科技支撑。
“一体化功能”是指，茅台酒的包装胶帽一经套上瓶口，即与酒瓶天衣无缝地融合为一体，开瓶便一次性毁坏胶帽，无从复原。
“三防功能”是指，因防伪、防剪和防回收而采取的特殊制造技术，使那些企图剪取茅台酒防伪商标，回收旧酒瓶的造假者失去了制假的条件。
而茅台王子酒和茅台迎宾酒则首次采用具有高科技含量的防伪包装，这是基于已对这两款茅台系列产品实施全面提质升级换代之后采取的体现国酒茅台“顾客价值”创新的一个重要举措。
茅台王子酒、茅台迎宾酒其防伪标签有五个特征。这就是：(1)“不可逆温变点”识别——四个角上的圆点在加热到60度后，以上图案呈黑色，并且不可恢复。(2)“随机光刻多色数码”识别——标签酒樽处刮开后用肉眼观察，即见一组16位随机数码，每位数码内可见多色彩条(使用放大镜观察，效果更佳)。(3)“专版全息文字开天窗安全线”识别——肉眼可看见安全线内呈现激光全息“MT”字样。(4)“双色荧光纤维丝”识别——在荧光灯下肉眼可见，红色纤维丝变为亮红色，蓝色纤维丝变为亮蓝色。(5)“真彩定位烫印”识别——变换角度后可见茅台“LOGO”为真彩色。
2018年股票交易日已经开始了，2018年A股迎来开门红，以贵州茅台为龙头的白酒股在这一年光彩夺目，根据当前贵州茅台股价的不错行情，2018年贵州茅台的投资前景怎么样?还值得我们投资吗?下面就是详细分析介绍。
一、贵州茅台简介
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设 立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
二、宏观及行业发展分析
时间进入到2018年，白酒行业如果不出现大的突发性产品质量事故的话，2018年白酒板块的前景依然值得看好。总的来说，在八项规定等反腐的高压政策之下，公务招待市场对白酒市场的影响已经近乎于微乎其微，这一点在2017年已经表现的非常明显，到2018年依然不会改变。也就是说，政策已经影响不了白酒市场。
这样的话，稳定而趋于上升的民间消费市场需求，将成为白酒板块最为坚定的基础和消费主力。并且，因为对不同档次白酒的需求，消费者群体将分化明显;对不同品牌白酒的需求，将使消费者的消费习惯、消费信仰越发固定;甚至，一些收藏需求也会更加突出。这些，都是推动白酒行业发展的可持续动力。而与高档进口红酒相比，即便是价格不菲的国产品牌白酒，也占据着价格上的优势。更何况，与品牌基础相对薄弱、消费习惯尚待培养的进口红酒相比，国产白酒在品牌效应和消费习惯上还是占据优势的。
这样看，除非是出现大规模的、整个行业的质量事故或者技术事故，否则，白酒行业没有退步的理由。更何况，2017年的基础不错，虽然2017年的年报还需等待，可看半年报、三季报，白酒板块可谓全线飘红的(除去个别几家亏损)。
但也正是如此，随着消费者消费水准的提高，未来，中高档白酒尤其是高档知名品牌的白酒产品会更受欢迎，价格已经不菲的茅台在2018年平均提价18%就是明证。而那些品牌方面处于弱势的企业，日子就相形见绌一点儿了。
三、贵州茅台长期投资分析
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。
从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过9 提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
根据《贵州茅台酒股份有限公司关于公司生产经营情况的公告》显示，“贵州茅台酒股份有限公司2017生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长 34%左右;预计实现营业总收600亿元以上，同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。”对于2018年，贵州茅台“自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。”同时，《关于2018茅台酒销售计划的公告》称，“2018茅台酒销售计划为2.8万吨以上。”而在2016年年底，其公布的生产销售计划中，茅台酒计划销量为2.6万吨左右。
四、贵州茅台的短期形式分析
（一）近期行情解读：
1、走势分析： 1月9日贵州茅台连创历史新高，最高报783.00元，总市值节节攀升，最高触及9836亿元，每股再涨13.05元也就是不到2%左右，总市值就可以突破万亿关口。截至9日收盘，贵州茅台报782.52元，涨幅4.04%，距离盘中最高价略有回落。
2、消息分析：1月8日盘后贵州茅台发布公告称，公司于2017年12月28日宣布调高茅台酒出厂价，现在为维护茅台酒品市场，并兼顾消费者利益，公司要求各级子公司必须按照每瓶1499元销售53度飞天茅台酒，建议销售商不囤货捂售，不捆绑搭售，同时公司还计划春节前增加市场投放量。2017年12月28日贵州茅台发布公告称经研究决定，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。当天股价大涨8%。
3、走势预判：贵州茅台的股价却一直在创新高，2017年涨幅超100%，今年又已经收获了超10%的涨幅。2017年年末最后两个交易日里，贵州茅台股价突然走高，在2018年开年的5个交易日里，更是连创新高，总市值逼近万亿大关。而股价创新高的背后与2017年12月28日贵州茅台调高产品出厂价不无关系。2018年开年贵州茅台更是连续上涨根本停不下来，即便在8日盘后茅台宣布了类似于行政命令一般的控价决定，9日茅台仍然继续冲高。
隐藏的危险：上帝让其灭亡，必先让其疯狂。此时此刻，抛开贵州茅台的万亿体量不说，但看贵州茅台的K线走势，可以正在加速赶顶。贵州茅台有两个关键点，一是市值超过万亿，二是股价超过千元。从近期走势来看，似乎第一目标已经近在咫尺，第二个也已经不远。从技术角度来看，贵州茅台给大家的获利空间，就剩20个点左右，从上图来看，贵州茅台已经在加速赶顶，应该说最后一波行情走势了，这个时候拉升其实并不是好事，应该有主力拉升股价借机逃跑之嫌，所以操作层面该股还是应该尽量回避，或者获利了结为好。
（二）、大盘走势：
总体来看，由于地产和白马等权重领涨，大盘实现了久违的8连阳；板块健康轮动，次新等题材股表现也很活跃。现在的行情已经出现了久违的赚钱行情，房地产股、水泥股、雄安概念、振兴乡村、医药股等概念轮番炒作，可以说一片小牛来临之景象。
策划书
目录
一、策划摘要
二、活动主题-
三、活动口号
四、执行单位
五、活动目的六、与会嘉宾
七、活动流程
八、经费预算
九、应急方案
一、策划摘要：
2012年1月1日，是一个特殊的日子,是新一年的起点.茅台集团作为中国酒业的龙头,在2011年内迅猛发展,营业利润和品牌形象也有很大的提升,巩固了其在中国甚至全世界的白酒地位,新的一年对茅台又提出了新的挑战和机遇.本策划的目的就是对茅台的推广进行策划，包括活动主题、口号、对象、流程及应急措施等一系列内容的策划以保证“品酒会”的顺利完成。
二、晚会主题：国酒茅台，新年新起点
三、活动口号：健康饮酒，饮酒健康
四、执行单位：
主办单位：茅台集团贵阳分公司
承办单位：贵州大酒店宴会厅
五、活动目的：
借新年这个特殊的日子，举行茅台“品酒会”，此次活动的目的主要是：推广茅台白酒，突出茅台的主题“国酒茅台，喝出健康来”，对于茅台酒在贵州省的形象和品位的提高有重要促进作用。树立茅台的品牌形象和茅台健康饮酒的理念。
六、参会嘉宾： 此次晚会活动拟邀请300人，对象主要是贵阳商界骄子、政界知名人士、国际著名品酒师、省内外知名媒体记者、上级集团领导及兄弟单位领导、长期稳定的大客户。
七、活动流程
1.前期准备：
（1）、12月23日，由分公司领导确定邀请嘉宾的名单，交给宣传组设计并制作邀请函。
（2）、12月25日，由外联组向各与会嘉宾发送邀请函，以喜庆为基调，茅台logo为背景。
（3）、12月23日—25日宣传组设计并打印宣传册及海报，节目组确定活动节目安排，财务组写出费用预算交给总经理报批。
（4）、12月25日，后勤组预订酒店。
2.会场布置
活动当天下午13:00—15:00后勤组人员到预订好的酒店布置会场，营造喜庆的符合主题的会场气氛。
酒店门口：酒店门口张贴茅台的宣传海报，以及指引路标。
舞台：在会场设计搭建简易舞台，铺好地毯、舞台以宣传组设计的具有喜庆色彩、主题鲜明的的茅台大海报为背景。
餐桌：请酒店负责人按预定人数安排餐桌，并要求留有两张备用餐桌，每一个餐桌上放着一瓶茅台酒和宣传册一本，还要嘱咐服务员放好小酒杯和分酒器。
音响设备：将音响设备放在舞台旁，准备好麦克风并检查音响效果。
其他：着重要求酒店柜台专用茅台酒，不能在会场显眼的地方摆放其他品牌的酒。
3.活动进程：
（1）、15:30—16:00 嘉宾入席，由外联部负责入席指引和嘉宾签到。
（2）、16:00—16:20 茅台贵阳分公司总经理致辞简单介绍上一年贵阳分公司取得的成果和新一年的发展展望。
（3）、16:20—16:50 品酒师与与会的嘉宾交流对茅台酒的品味和不足提出新的要求进一步提高茅台酒的品牌形象交流品酒心得、茅台酒特点介绍、食物搭配。
（4）、17：00—18:30 举行茅台“品酒会”的活动
17:00 主持人宣布“品酒会”活动正式开始
17:00—17:30 活动一：盲目报价
活动方案：随机邀请与会嘉宾要把酒标从酒瓶上揭去或是用白酒袋子、纸袋遮起来嘉宾如果能把白酒的实际价格与报价相差很小即奖励他这瓶白酒它有意义在于可以看到不同的人在看不到酒标和价格的情况下对同一款葡萄酒的品尝感觉会有多么不一样。要享受品酒聚会的乐趣记录下客人们的喜好。17：00—18:00 活动二：同价酒猜茅台
活动方案：随机邀请嘉宾(品酒师除外),预先把同样价钱的白酒倒进杯子里由礼仪人员端到嘉宾面前让嘉宾品尝猜中是茅台酒的嘉宾即可获得这瓶茅台酒。它的意义在于让公众知晓茅台的品牌通过与其他品牌的酒进行对比更能凸显茅台的与众不同。
18:00—18:50 活动三：茅台酒竞拍
活动方案：竞拍茅台酒捐给贵州师范大学意义在于支持贵州的教育事业承担企业的社会责任。拿出茅台酒五十年陈酿、四十年陈酿、六十年陈酿各两瓶，邀请嘉宾进行竞拍，最后全部所得全部竞拍所得由茅台总公司领导亲自捐献给贵州师范大学。
（5）、18:50—19：00 与会嘉宾自由交流
（6）、19:00—20:30 举行品酒宴会
4.活动后
20:30—20:40由茅台贵阳分公司对此次品酒会进行总结
八、经费预算
宣传组
2万
元
财务组
3千
元
活动设计组1.5万
元
后勤组
4千
元
节目组
4万
元
外联组
1.5万
元
九、应急方案
1.节目设备（音响、耳麦）：做备份以防不时之需，和安排专业的修理人员随时监控。
2.现场观众的安排：安排专门的引导人员以免观众入场和出场秩序混乱。
3.话筒电量不足，缺少一些道具等情况，由后勤组派专人维修、购买
一、酱香型白酒茅台产区近年投产状况分析
从2013年起，受宏观经济下滑、三公消费限制等因素的影响，整个白酒产业受到了很大的冲击，茅台镇产区的酱香型白酒生产企业也难免其冲，几千家大大小小的生产酒企大多数都处于停产状态，从2013年至今，每年能投入正常生产的酒企占比不到20%，加之受经济下滑影响，这几年对白酒消费的需求基本都是百元以下低端产品为主，所以目前在整个茅台产区囤积了一批2012之前投产的优质大曲酱香酒。为我们即将收购的酱香基酒有了一个品质上的保障。
二、酱香型基酒未来市场的需求分析
1、而今，茅台股价突破300元大关到现今市场售价节节上涨，据相关人士分析，茅台酒到今年年底，其销售价格有望突破千元大关，这些信号都开始表明以国酒茅台为代表的整个酱酒产业市场在开始回暖。很多业内人士分析，白酒产业的深度调整到今年已经触底，各大名酒企业的主打品牌均已往上调价，茅台产区的几千家酒企在这几年的阵痛期里，也做了深刻的内省和反思，他们这几年在仁怀市政府的牵头下，在全国不同地区开展的推介、宣传、布展等活动带领中，很多厂家的领头人已经有了很明显的品牌意识，建立了自己的营销体系，从而在这几年市场低迷期反倒让更多的消费者了解和认知了酱香型白酒，也培育了一大批忠实的酱迷；为未来酱酒市场的开拓奠定了坚实的基础。
2、虽说中国的白酒香型有具体划分，大小香型共十二种，但随着市场消费者口感需求的多元化，很多香型的勾调已经在逐步打破之前的分界线，酱香型白酒已经在浓香、清香、兼香等多种香型中作调味酒使用，随着整个白酒产业的逐步复苏，省外各大酒企到茅台镇收购品质优良、口味正宗的优质大曲酱香酒作调味酒的需求将会增加。
3、由于浓香酒市场比较混乱，加之利润微薄，而酱香型白酒目前以2.5%的产能，实现了中国白酒15%以上的销量和30%以上的利润，导致很多浓香型企业部分产品转型，开发酱香型产品开拓市场以增加企业利润率。例如四川五粮液集团投入巨资开发的永福酱酒，还有郎酒集团和仙潭集团等企业近年来都在仁怀大量采购酱香型基酒，以用于他们开发酱香型产品的使用。
三、酱香型白酒对人体的好处
酱香型白酒是酒中唯一可以起到保健作用、对身体伤害最小的白酒。主要体现在以下几个方面。
1、酱香型白酒的酿造工艺特殊，迥然不同于浓香和清香。一瓶酱香酒从原料进厂到产品出厂至少经过五年，在这当中，分两次投料、九次蒸煮，八次摊晾，并要加曲，高温堆积，入池发酵，取酒、存贮、勾兑等，在漫长、特殊而神秘的生物反应过程中，在窖池和空气中庞大的微生物群的共同作用下，各种有益的微生物尽数罗置于酒体中。于是防病治病的可能性也就蕴含其中了。
2、易挥发物质少。酱香酒蒸馏时接酒温度高达40度以上，比其它酒接酒时的温度高达近一倍，高温下易挥发物质自然挥发掉的多，而且酱香酒要经三年以上的存贮，贮存损失高达2%以上，很显然容易挥发的物质又被挥发掉了很大一部分，所以酒体中保存的易挥发物质少，自然对人体的刺激少，有益于健康。
3、酱香型酒的酸度高，是其它酒的3至5倍，而且主要以乙酸和乳酸为主。根据中医理论，酸主脾胃，保肝，能软化血管。西医也认为，食酸有利于健康。道教和佛教也很重视酸的养生功能。难怪有些酱香酒口感后味偏酸。
4、酱香酒的酚类化合物多。近年来，越来越多的消费者趋向于选择红葡萄酒，原因在于干红葡萄酒含有较多的酚类化合物，有利于预防心血管疾病。酱香型酒的酚类化合物是其它名优白酒的3到4倍，可见酱香酒与干红葡萄酒有异曲同工之妙。
5、酱香酒的浓度科学合理。酱香酒的酒精浓度一般在53%（V/V）左右，而酒精浓度在53度时，酒精分子与水分子的亲和力最好，加之酱香酒的贮存时间较长，游离的酒分子少，所以对身体的刺激小，有利于健康是不言而喻的。
6、酱香酒是天然发酵产品。由于这种酒至今为止尚未找到主体香味物质，所以即使有人想通过添加合成剂做假也无从作手，这就排除了添加任何香气、香味的可能。
7、酱香酒中存在SOD和金属硫蛋白等物质。其中SOD是氧自由基专一清扫剂，主要功能是清除体内多余的自由基，抗肿瘤、抗疲劳、抗病毒、抗衰老的作用明显。同时酱香酒还能诱导肝脏产生金属硫蛋白，金属硫蛋白的功效又比SOD强多了。金属硫蛋白对肝脏的星状细胞起到抑制作用，使之不分离胶体纤维，也就形不成肝硬化了。
8、酱香酒越陈越香！而其它香型的白酒越陈品质反而还下降。
三、总之，现在投资收购优质酱香型基酒是切入的最佳时机
以五年酱酒为列，市场正常情况下，5年优质酱香基酒出厂价为每斤不低于60元，而今只需要每斤不到30的收购价则可收进（它在未来酱酒的销售中占了很大的升值空间）。加之从2013年到至今整个茅台产区的酱酒企业基本处于停产状态，市场回暖后存在大量基酒的需求，在加上受酱酒生产及储存工艺的限制（酱酒的生产及储存周期为至少三年），综上原因，未来两年很有可能出现需大于供的现象，所以我们认为现在是启动收购酱酒计划的最佳时期。
贵州茅台绿台酒业
随着我国经济的迅速发展,经济活动的中心逐步从发达的东部沿海平原地区向中西部山区转移,经济工程活动对地质环境的改变日益加剧,触发了大量斜坡类地质灾害的发生;随着我国西部大开发战略的实施,高等级公路和高速公路向中西部山区延伸,加上城市扩建公路等建设极大地改变了土地的利用方式,深填高挖等土石方工程日益增多,严重地改变了当地的地质条件,破坏了当地地质环境的平衡,随之而来的是滑坡灾害日益严重[1]。受对自然地质环境认识不充分等客观条件的限制,在挺进西部的过程中,付出了沉重的社会、经济和环境代价。
滑坡是公路建设常见的地质病害,由于滑坡的触发因素、地形地貌、地层岩性等的差异,其发生机理各不相同。为此,滑坡不可能有通用的设计方案,但我们可以根据滑坡发生的机理、规模、滑坡危害的对象进行分类,结合场地的地形、地貌、施工条件进行综合分析,从而达到对症下药的目的[2,3]。
1 地质概况及诱发原因
茅台高速公路第十一标段YK40+960～YK41+160段滑坡路段全长200 m,滑坡区属构造侵蚀～溶蚀地貌,覆盖层主要为黄色、黄褐色粉质黏土,呈硬塑～可塑状,结构松散,厚度较大且分布不均匀;出露岩层主要为强、中风化灰岩,层间局部泥质软弱层,岩体节理、裂隙较发育,受持续降雨作用,降水沿岩体节理、裂隙面下渗,浸润层间泥质软弱层,导致其抗剪强度降低,诱发顺层滑坡形成。
边坡受持续降雨影响于2009年5月19日凌晨发生滑坡,边坡岩体沿层面滑动、大量土石方滑至下侧路基及路基右侧斜坡上,主线下侧乡村公路阻断,坡面松散岩土体仍发生小规模的滑动,有进一步发展的趋势,危及下侧居民区安全。
2 综合治理措施
2.1 清方减重
整治类似滑坡,在滑坡体上部(下滑区)清方减重,以减少下滑力来稳定滑坡是有效措施之一。此种工程措施只能用于滑坡的后壁和两侧有稳定的岩(土)体的情况,不致因清方减重而引起滑坡向上和两侧发展。
清除已施工成型路基上的滑坡堆积体,对YK40+940～YK41+180段右侧路基以上坡体采用1∶1的坡比顺岩层层面进行清方,共清土石方90 405 m3,其中坍塌土石方共36 162 m3,主动清除土石方共54 243 m3。
2.2 挂网喷射混凝土防护
坡面防水是切断恶化边坡岩土体抗剪强度指标的最有效方法之一,地表水的下渗是诱发滑坡最直接、最普遍的不利因素。一般情况,大部分的滑坡都是在雨季发生,该滑坡也不例外。所以采取有效的坡面防水是治理该边坡的有效措施之一。
清方完成后,对YK40+940～YK41+180段右侧坡面采用挂网喷射混凝土防护,防护面积共18 170 m2,喷射C20混凝土共1 817 m3。其中Ⅰ区为土质边坡,防护面积3 560 m2,锚杆单根长4.5 m;Ⅱ区为岩质边坡,防护面积14 610 m2,锚杆单根长1.5 m。坡面按间距3 m梅花形设置仰斜式泄水孔,单孔深2 m。
2.3 独立锚索
由于山区的地形地貌起伏较大,公路建设中必然存在挖方路堑,大多数情况下,路线的走向不可能与岩层的走向一致,也就是说,岩层的视倾角或多或少地倾向于路基,顺层滑坡的特点是岩层空间组合形态直接为滑坡的发生提供了条件。并非所有的顺坡向地层都发生滑坡,但就挖方路堑来讲,顺坡向地层必须引起重视。顺层滑坡一般可分为软质岩层滑坡和硬质岩层滑坡两类,岩石强度分类依据JTG D63-2007公路桥涵地基与基础设计规范。
据工程实践统计,对于顺层软质岩边坡,有85%在施工后期或施工完毕后发生滑坡。滑体岩性为泥岩、炭质泥岩、泥质粉砂岩、断层破碎带或影响带等,该类滑坡的岩层视倾角一般大于12°,原始地面线(横坡)较缓。锚索能有效的施加压力于顺层岩土体上,将较为松散的岩土体锚固,锚索传递力到较为稳定的深部稳定基岩内,形成稳定、持续的锚固力。
于YK40+960～YK41+140段右侧坡面设置独立预应力锚索对顺层岩体进行加固,锚索共3排、95根,单根长16.5 m(含1.5 m外余段)共1 567.5 m。单根锚索锚固段长5 m、自由段长10 m。
锚索预应力钢绞线必须采用符合现行国家标准GB 5224预应力混凝土用钢绞线的规定,由7根钢丝构成15.2 mm,Ryb=1 860 MPa,Ey=1.95×105 MPa。每束由7根钢绞线组成,钻孔孔径110 mm,锚索孔内自孔底一次性压满水泥砂浆,浆体强度不小于30 MPa。注浆压力不小于0.35 MPa,锚索锚固段与砂浆紧密粘结,每束锚索最终设计施加张拉力1 000 kN,张拉为两次四级张拉,每级间隔时间30 min,每级拉力为250 kN。在施加预应力完毕后,切除外露的多余钢绞线。锚索锁定钢筋混凝土锚座上,锚索最后锁定施加预应力为设计拉力的110%,稳定时间不少于30 min。
2.4 挡墙恢复
受滑坡影响,滑坡前施工完成的ZK40+957～ZK40+998.5段左侧挡墙、ZK41+045～ZK41+153段左侧挡墙、YK40+946～YK41+182段左侧挡墙大部分受损毁,局部段倒塌。根据施工单位提供监理核准的该路段挡墙情况统计表该路段原设计挡墙共9 100 m3,采用M7.5号浆砌片石砌筑,其中未施工数量为620 m3,滑坡损毁6 981.1 m3。由于该段路基主要为填方通过,须对损毁挡墙进行恢复,本次设计对挡墙进行恢复、完善共7 601.1 m3,为保证施工工期及质量控制,挡墙按照原设计尺寸恢复,采用C20片石混凝土浇筑。
2.5 截水沟
截水沟主要是将坡面附近的地表排水汇集,然后排出该边坡范围之外,阻止地表水汇集低洼处,下渗软化岩土体有效内摩擦角等抗剪强度指标。
沿清方线外5 m设置一条截水沟,防止地表水进入表层土体内,截水沟与两侧排水系统顺接,截水沟长430 m,沟体开挖后采用M7.5号浆砌片石砌筑,共227.9 m3。
3 三百梯老路改移工程
为了保证三百梯村民出行及煤厂、主线施工运输的需要,创建和谐安康社会,结合新征弃土场地形对滑坡路段下侧乡村公路进行改移,具体措施如下:1)改移路基。改移乡村公路全长204.807 m,路基宽度为6.5 m,全线采用填方通过,填筑土石方共8 144 m3。2)路基排水及防护。在改移路基K0+080处设置了一道长26.8 m的圆管涵,直径0.8 m,长26.8 m。路基设置边沟土质排水沟浆砌片石加固路肩及浆砌片石护肩等号浆砌片石共304.2 m3,M7.5号水泥砂浆共184.9 m3,开挖土石方共15.8 m3。
4 结语
滑坡的类型、特点和机理分析是滑坡治理最重要的方面,关系到设计方案的合理性、施工的可行性、滑坡治理后的安全。以上仅是区域性的工程实践和定性的介绍,归纳总结不尽合理完善。滑坡治理应挖掘其有利因素,充分利用岩体的自稳性,结合地形地貌、施工环境,合理采用新技术、新工艺、新材料,针对滑坡危害的工程对象,充分考虑环境保护,因地制宜确定对策。茅台高速白腊坎至茅台高速公路滑坡的治理措施通过实践证明是科学可行的。
参考文献
[1]交通部第一公路设计院.公路工程地质勘察规范[M].北京:人民交通出版社,1999.
[2]李海光.新型支挡结构设计与工程实例[M].北京:人民交通出版社,2004.
[3]《工程地质手册》编写组.工程地质手册[M].第4版.北京:中国建筑工业出版社,2007.
关键词：股票；HP滤波；混合分布假说
中图分类号：F830.91 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.12.70 文章编号：1672-3309（2013）12-161-02
一、前言
股票市场中股票的价格变动与交易量的关系一直是学术界关注的问题，因为量价变化关系是反应股票市场供需变化的一个重要途径，同时对其二者的变动趋势研究及其内在分析也是研究套利机会和市场有效的重要方面。目前对于股票的量价关系研究结论并不统一，主要表现为：股票交易量与价格波动存在正相关关系，Osborn等人研究股票交易量与价格之间的波动关系表明两者存在显著地相关关系，Smirlock 与Starks研究也支持Osborn等人的观点，赵留彦、王一鸣的研究表明在证券市场日交易量与价格变化的之间存在显著的正相关关系[1]。
另外，股票价格与交易变化之间还存在因果关系。Lee和Rui利用格兰杰因果检验方法对美、日、英三国股价与交易量进行分析发现交易量并非股价变动的格兰杰原因，美国的交易量却对英、日市场具有先导性。尹为醇对沪深市场研究发现量价变化不仅存在静态关系，且存在显著动态依存关系[2]。本文将采取格兰杰因果检验方法，对采用HP滤波分解的股票价格与交易量进行动态分析，研究其内在的动态关系。
二、股票价格和股票交易量的内在理论分析
根据混合分布假说（MDH）的观点认为：潜在的、无法度量的信息流是股票价格与成交量变化的决定性因素，新的信息流将同时造成股票价格与交易量变化。在假设的条件下，新的信息能够及时被股票交易者捕获，然后同时做出理性抉择，在市场上进行交易活动，及时实现市场均衡。对于潜在的信息流，股票交易者能够及时捕获并做出相应的反应；但是对于无法度量的信息流人们很难捕获并作出相应的反应，这就使得股票市场容易偏离均衡点，造成股票市场非均衡波动。于是许多文献根据采取线性趋势与非线性趋势的方式对交易量进行分解。这样的分解方式认为不同时期的不同信息流对交易量的冲击影响是持续不变的；然而实际上信息流对交易量的冲击影响会随着时间的推移逐渐递减，即近期信息流对交易量的冲击影响最显著。完全理性人能够根据最近的信息流对股票价格及交易量变动做出及时理性的反应。本文认为对股票价格及其交易量运用HP滤波分解更加科学合理，也符合理性人分析问题与抉择的特征。
三、股票价格和股票交易量的实证关系
本文采用的5分线数据是上海指数数据，采集的数据从2013 年 4月 23日至 2013年 6月 6日，剔除节假日后共30个交易日的1440个有效数据。所采集的5分线数据主要包含日期、时间、开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量等指标，开盘价指的是在每5分钟时间区间内刚开始时上海指数的当前价；成交量指的是在每5分钟内上海指数的累积成交总量。本文把开盘价作为股票的交易价，且对其取对数Pt=lnPni，同样对交易量：vt=lnvni（t=1，2，…，1440，n表示交易日，i表示交易时）。
通过Spss17.0可得Pt与vt的Pearson相关系数R=0.375，对Pearson相关系数进行双侧检验可得P=0.000，这说明上海指数的股票价格与交易量存在显著的正相关关系。通过Eviews7.1对Pt与vt进行格兰杰因果检验，可得Pt是vt格兰杰原因，其对应的检验统计量Ft=6.922，其P=0.001；而vt不是Pt格兰杰原因。这说明股票价格的变化能够引起股票交易量的变化，股票交易量变化对股票价格的影响不显著。这也表明股票市场受到信息流冲击时，对其股票价格的受其直接冲击影响比较大，而其交易量受其直接冲击的影响比较小，更多的是通过股票价格作用受其间接冲击。
运用Eviews7.1对上证指数价格与交易量进行HP滤波法分解，分解时取平滑参数λ=100可以得到图1、2的分解图。
对无度量信息冲击引起的股票非预期价格与非预期交易量变动进行相关分析，可得Rvcs，pcs=0.011，其检验统计量的p值为0.669，正相关性不显著；对潜在信息量对股票潜在价格与潜在交易量变动进行相关分析，可得Rvts，pts=0.435，其检验统计量的p值为0.000，正相关性显著。这说明无度量信息流对股票价格与交易量变动冲击影响不是造成其正相关的原因，而是潜在信息流对股票价格与交易量的影响才造成了股票价格与交易量的正相关关系。这也表明了潜在信息流较无度量信息流对股票的影响更加显著。
对股票价格与交易量的分解变量进行格兰杰因果检验，检验结果如下表1。
通过表1，在置信度P=0.05下，只有PTS变量是VTS变量的格兰杰原因，而其它都不是。这说明潜在信息流对股票潜在价格与潜在交易量的冲击影响，造成了股票价格是股票潜在交易量的格兰杰原因；而无度量信息对股票价格是交易量的格兰杰原因的影响不显著。这也表明潜在信息流对股票价格与交易量影响显著，在股票市场的假设条件下，人们还是能够把握股票变动趋势的。
四、结论
通过对上证指数的分析，笔者可以得到，我国上证指数股票价格与交易量存在显著的正向相关关系，潜在信息流对股票的冲击影响较无度量信息流对股票的冲击影响显著，其股票潜在价格受到潜在信息流的直接作用明显，而股票潜在交易量相对于股票潜在价格具有滞后性，这也表现了股票潜在价格对股票潜在交易量具有先导性（股票潜在交易量受到股票潜在价格的影响）。 股票价格与股票交易量表现为正相关关系以及单向的格兰杰因果关系主要受潜在信息流的冲击影响。另外，无度量信息流对于股票非预期价格与交易量正相关性的影响不显著，这说明无度量信息流对非预期价格与非预期交易量变动方向影响并不太一致，这还需要对其进一步研究。非预期价格与非预期交易量的格兰杰因果关系不显著，这可能与无度量信息流能够同时对非预期价格与非预期交易量造成影响有关。
总之，无度量信息流对于股票市场的作用是难于预测的，但是只要把握住潜在信息流，还是能够把握股票市场变动的。
参考文献：
[1] 赵留彦、王一鸣. 沪深股市交易量与收益率及其波动的相关性：来自实证分析的证据[J]. 经济科学，2003，（02）：57-67.
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