证券基础知识重点

证券基础知识重点（通用8篇）

证券基础知识重点 篇1

1.债券回购交易的期限一般不超过1年，性质上归属于货币市场2.证券法规定设立证券公司应当具备以下条件：1主要股东具有持续盈利能力，最近3年无重大违法违规记录，净资产部低于RMB2亿元 3.证券公司开展经纪，自营业务的要求：1注册资本分为5000万，1亿，5亿；2净资本分为2000万，5000万，1亿，2亿

4.上海，深圳证券交易所设会员大会，理事会（决策机构），专门委员会，总经理（负责日常事务，由国务院证券监督管理机构任免）

5.1997年6月，中国人民银行发出通知，决定在全国银行间同业拆借中心开办银行间债券交易业务（包括债券现货交易和债券回购）

6.2002年6月，商业银行债券柜台市场开始运作，银行间债券市场开始面向社会各类投资者扩展

7.证券公司申请交易所会员资格报送材料主要包括：持有5%以上股权的股东，实际控制人的名称，出资额，持股比例，业务范围，注册资本，注册地址，法定代表人的等信息 8.证券交易所予以受理证券公司申请材料，并自受理之日起20个工作日内做出是否同意接纳为会员的决定

9.证券交易所应当设会员代表1名，会员业务联络人1-4名

10.证券交易所会员应当向证券交易所履行以下定期报告义务：1每月前7个工作日内报送上月统计表及风险控制指标监管报表；2每年4月30日前报送上经审计财务报表和证券交易所要求的报告材料以及上会员交易系统运行情况报告

11.证券交易所决定接纳或者开除会员应当在决定后的5个工作日内向中国证监会备案；决定接纳或者开除正式会员意外的其他的会员应当在履行有关手续5个工作日之前报中国证监会备案

12.境外证券经营机构驻华代表处

申请成为证券交易所特别会员的条件之一：依法设立满1年，最近1年无因重大违法违规行为而受到主管当局处罚的情形

13.会员取得席位后可向证券交易所申请1个或1个以上的交易单元，1个或1个以上的标准流速，1个标准流速为每秒15笔

14.2004年10月20日，中国结算公司发布通知，“一个自然人，法人可以开立不同类别和用途的证券账户，对于同类别和用途的证券账户，原则上一个自然人，法人只能开立1个”

15.证券公司申请开立多个自营账户，每500万元注册资本开立1个证券账户

16.证券公司开展集合资产管理计划，每设立1个集合资产管理计划开立1个专用证券账户

17.信托公司每设立1个信托产品开立1个专用证券账户

18.保险机构投资者每一保险产品开立1个证券账户

19.证券投资基金每租用1个基金专用交易席位开立1个证券账户 20.单个企业年金计划最多可开立10个证券账户

21.证券发行人应该在发行结束后2个交易日内向登记结算公司申请办理股份发行登记

22.1998年4月1日起，上海交易所开始实行全面指定交易制度 23.2007年，证券公司全面实施“客户交易结算资金第三方存管”

24.证券交易所交易的证券买卖申报数量：1债券：1手或其整数倍—上海，10张或其整数倍—深圳；2债券质押式回购交易：100手或其整数倍—上海，10张或其整数倍—深圳；3债券买断式回购交易：1000手或其整数倍—上海，深圳无此业务

25.证券交易所竞价交易的单笔申报最大数量:1股票，基金，权证交易:不超过100万股—上海，深圳；2债券交易：不超过1万手—上海，不超过10万张—深圳;3 债券质押式回购交易：同债券交易；3债券买断式回购交易：不超过5万手—上海，深圳无此业务

26.2002年开始，国债净价交易净价申报和净价撮合成交，上海公司债券的现货交易也采用净价交易方法，但是深圳的公司债券的现货交易仍采用全价交易。公式为：应计利息额=债券面值*票面利率/365天*已计息天数

27.上海证券交易所申报价格最小变动单位A股，债券交易和债券买断式回购交易的申报最小变动单位为0.01元RMB；基金，权证交易为0.001元RMB；B股交易为0.001USD，债券质押式回购交易为0.005RMB

28.深圳交易所申报价格最小变动单位：A股、债券、债券质押式回购交易为0.01RMB，基金交易为0.001RMB，B股交易为0.01HKD 29.上海证券交易接受会员竞价交易申报的时间为：9：15—9：

25、9：30—11：30、13：00—15：00；深圳为：9：15—11：30、13：00—15：00.30.上海集合竞价交易时间为：9：20—9：25；深圳为：9：20—9;25、14：57—15：00

31.涨跌幅价格=前收盘价*（1+/-涨跌幅比例）

32.深圳证券交易所中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3%

33.上海交易所对买卖无价格涨跌幅限制的证券在集合竞价阶段的有效申报的规定：1股票申报价格不高于前收盘价的900%，并且不低于前收盘价的50%；2基金债券交易申报价格最高不高于前收盘价的150%，并且不低于前收盘价格的70%；集合竞价阶段的债权回购交易申报无价格限制。

34.上缴所对买卖无价格涨跌幅限制的证券在连续竞价阶段的有效申报规定：1申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%，并且不低于即时揭示的最高买入价格的90%，同时不高于上述最高申报价于最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%

35.深交所的规定：1股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的900%以内，连续竞价、收盘

集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%；2债券上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下30%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下的10%，非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下10%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%；3债券质押式回购非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下100%，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下100%

36.佣金的收取：证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1USD或5HKD的，按1USD或5HKD收取。交易佣金有变的上报证监会备或发改委备案，备案15天无异议的后实施

37.过户费：上交所，A股过户费为成交面额的1‰，起点为1元；深交所免收A股过户费。B股，过户费又称结算费，上海为0.5‰，深交所为0.5‰，但最高不超过500HKD。基金交易目前不收过户费 38.印花税：1‰，39.上交所大宗交易的时间为：9：30—11：30、13：00—15:30,深交所为：9：15—11：30、13：00—15：30

40.无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定

41.在上交所进行的证券买卖符合以下条件的，可采用大宗交易方式：1A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万RMB;2B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万USD；3基金大宗交易。不低于300万份，或者交易金额不低于300万元；4国债及债券回购大宗交易的。不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元；5其他债券。

不低于1000手，或者交易金额不低

于100万

42.深交所进行的大宗交易必须符合的条件：1A股同上交所。2B股单笔交易数量不低于5万股，或者交易金额不低于30万HKD。3基金同上交所。4债券单笔交易数量不低于1万张，或者交易金额不低于100万RMB。5债券质押式回购交易部低于1万张，或者不低于100万RMB。6多只A股合计单向买入或买出的交易金额不低于500万元，且其中单制A股的交易数量不低于20万股。7多只基金合计单向。。不低于500万元，且其中单只基金的交易数量不低于100万份。8，多只债券合计。。不低于500万元，且其中单只债券的交易数量不低于1。5万张

43.中小企业板上市公司被实行退市风险警示的条件之一：1，最近一个会计的审计结果显示公司对外担保余额超过1亿元且占净资产的100%以上。2，最近一个会计的审计结果显示公司违法违规为其控股股东及其他关联方提供的资金超过2000万或者占净资产的50%以上。3，连续20个交易日，公司股票每日收盘价均低于每股面值。4，连续120个交易日，公司股票通过深圳 证券交易所 交易系统实现的累计成交量低于300万股

44.在公司股票交易实行退市风险警示期间，公司应当至少在每月钱5个交易日内披露公司为撤销退市风险警示所 采取 措施及有关工作进展情况

45.出现无法申报的交易席位数量超过证券交易所已开通席位总数的 10%以上的，或者行情传输中断的营业部数量超过营业部总数的10%以上的交易情况，证券交易所要临时停市

46.证券交易所公布相关证券当日买入，卖出金额最大的5价会员营业部：1，日收盘价格涨跌幅偏离值达到+/-7%的各前3只股票 基金。2，日价格振幅达到15%的前3只股票基金。3，日换手率达到20%的前3只股票基金

47.对于证券交易异常波动的，交易所实行披露：1，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+/-20%的。2，ST股票和 *ST股票连续3各交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值达到 +/-15%的。3，连续3各 交易日内日均换手率与前5各交易的比值达到30倍，并且股票，封闭式基金连续3个交易日内的累积换手率达到20%

48.合格境外机构投资者只能委托1各托管人，并且可以更换托管人；每个合格投资者可分别在上海、深圳证券交易所委托3价境内的证券公司进行证券交易

49.单个境外投资者通过合格投资者持有一价上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例综合，不超过该上市公司股份总数的20%

50.合格投资者自接到减持通知之日起的5个交易日内予以减持

51.新股发行中市值配售的比例不到100%，则市值配售与网上定价发行同时进行

52.2005年1月1日起施行首次公开发行股票的询价制度

53.新股发行申购：上海为每一单位为1000股，申购数量不少于1000股，最高不超过9999.9万股。深圳规定，申购单位为500股，不超过999999500股

54.投资者申购新股：1，T+0日，投资者交足申购款，进行申购委托。2，T+1日，申购资金冻结，验资及配号。3，摇号抽签，中签处理T+2日。4，T+3日，申购资金解冻，承销商公布中签结果，认购款划付

55.上交所A股红利派发日程：1，T-5日，申请材料送交日。2，T-3日前，中国结算公司核准答复日。3，T-1日前，向证交所提交公告申请日。4，T日，公告刊登日。5，T+3日，权益登记日。6，T+4日，除息日。7，T+8日，发放日

56.上交所B股现金红利派发日程：1，2，3，4同A股。5，最后交易日为 t+3日。6，权益登记日为T+6日。7，现金红利发放日为T+11日

57.上交所A股送股日程安排：1，申请材料送交日T-5日前。2，结算公司核准答复日 T-3日前。3，向证交所提交公告申请日 T-1日前。4，公告刊登日为T日。5，股权登记日为T+3日

58.上交所B股送股日程安排：1，2，3，4同A股。5，最后交易日为T+3日。6，股权登记日为T+6日 59.召开股东大会的上市公司要提前30天刊登公告，在公告中说明是否要进行网络投票；公司还应在股权登记日后3日内再次公告股东大会通知

60.采用累积投票制的议案，选举票数超过1亿的应通过现场进行表决

61.上市开放式基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过3个月，封闭期内基金不受理赎回

62.买入上市开放式基金申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元

63.深交所对上市开放式基金交易实行价格涨跌幅限制，10%

64.T日买入基金份额自T+1日开始可在深交所卖出或赎回

65.上证50ETF和深证100ETF的最小申购，赎回单位都为100万份，上证50ETF买卖申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元，10%的涨跌幅限制

66.权证存续期慢前5个交易日，权证终止交易，但可以行权

67.证券交易所在每日开盘前公布每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单

68.权证行权时，标的证券结算价格为行权日前10个交易日标的证券每日收盘价的平均数；权证行权时，标的股票过户费为股票过户面额的0.05%

69.可转债“债转股”申报方向为卖出，价格为100元，单位为手，1手为1000元面额

70.上市公司发行的可转换公司债券在发行结束6个月后，方可转换为公司股票

71.即日买进的的可转债当日可申请转股，当日T日转换的公司股票可在T+1日卖出

72.证券公司从事代办股份转让服务业务应具备的条件：1，具备协会会员资格。2，综合类证券公司运营1年以上。3，最近净资产不低于RMB8亿，净资本不低于5亿。4，最近2年内不存在重大违法违规行为。5，设置代办股份转让业务管理部门，至少配备2名优资格从事证券承销业务和证券交易业务的人员。6，具有20家以上的营业部

73.股份转让公司只能委托1家证券公司办理股份转让，代办的股份转让仅限于股份转让公司在原交易场所挂牌交易的流通股份，涨跌幅为5%

74.股份报价转让每笔委托股份数量在3万股以上

75.从事证券自营业务的证券公司其注册资本最低限额应达到1亿，净资本不得低于5000万

76.内幕信息之二：公司的董事、1/3以上监事或者经理发生变动。公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废1次超过该资产的30%

77.证券公司的证券自营账户应当自开户之日起3个交易日内报证券交易所备案

78.证券公司应每月、每半年、每年向中国证监会和交易所报送自营业务情况

79.交易所邀请会员按月编制库存证券报表，并与此月5日前报送证券交易所

80.每年6月30日和12月31日过后的30日内，交易所向中国证监会报送各家会员截止到该日的证券自营业务情况

81.证券公司从事资产管理业务的资格：1，净资本不低于2亿。2，具有3年以上证券自营、资产管理或者证券投资基金管理从业经历的人员不少于5人

82.设立限定性集合资产管理计划的净资本不低于3亿，设立非限定性集合资产管理计划的净资本不低于5亿

83.证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于100万；证券公司办理集合资产管理业务，限定性集合资产管理计划，单个客户资金不低于5万，非限定性集合资产管理计划，单个客户的资金数步低于10万

84.证券公司参与1个集合计划的自有资金，不得超过计划成立规模的5%，并且不得超过2亿；参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的15%

85.证券公司倍批准设立集合资产管理业务的，应当在证监会决定之日起6个月进行推广，并在60日内完成设立工作并开始投资运作

86.客户资产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10%，1个集合资产管理计划投资于一家公司发行的证券不得超过该计划资产净值的10%

87.客户资产管理账户注销后，证券公司应当在3个交易日内报证券交易所备案

88.单个会员管理的多个集合资产管理计划由同一托管机构托管的，可以共用1个专用交易单元

89.证券公司应当在每结束之日起60个工作日以内，按《试行办法》的规定对集合资产管理计划的运营情况单独进行审计

90.集合资产管理计划开始投资运作后，在每月前5个工作日内，向上海证券交易所提供上月资产净值；在会计结束后4个月内，向上海证券交易所报送集合资产管理计划单独审计意见

91.证券公司应当在清算结束后15个工作日内，将清算结果报住所地中国证监会排除机构备案

92.集合资产管理计划信息披露：管理人、托管人至少每3个月向委托人提供一份准确、完整的资产管理报告和资产托管报告

93.集合计划终止之日起5个交易日内，证券公司应当开始清算集合计划资产

94.证券公司应当在每结束之日起60日内，完成资产管理业务合规检查报告，并报注册地中国证监会排除机构备案

95.证券公司申请融资融券业务试点的条件：1，经营证券经纪业务已

满3年，且是创新试点类证券公司。2，公司及其董事、监事、高级管理人员最近2年内未因违法违规经营受到行政处罚和刑事处罚。3，财务状况良好，最近2年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在12亿以上。4，客户交易结算资金第三方存管

96.证监会排除机构收到材料后10个工作日内，向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务试点的书面意见

97.融资融券客户的选择标准：要求客户在申请开展融资融券业务的证券公司所属营业部开设普通账户并从事交易慢半年以上

98.融资融券最长期限不超过6个月，融资利率不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率 99.客户只能与1家证券公司坚定融资融券合同，向1家证券公司融入资金和证券

100.客户信用证券账户事证券公司客户信用交易担保证券账户的2级账户

101.证券公司对客户融资融券的额度按现行规定不得超过客户提交保证金的2倍，期限不超过6个月 102.融资买入或融券卖出的申报数量应当为100股或其整数倍

103.标的证券委股票的应符合条件:1.在交易所上市交易满3个月。2，融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的的股票流通股本不少于2亿或流通市值不低于8亿。3，股东人数不少于4000人。4，近3个月内均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值遇基准指数涨跌幅的平均值得偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上

104.冲抵保证金的有价证券，以市值按下列折算率进行折算：1，上证180指数成分股股票及深证100指数成分股股票折算率最高步超过70%，其他股票折算率最高步超过65%。2，交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%。3，国债折算率最高不超过95%。4，其他上市证券投资基金呢和债券折算率最高不超过80%

105.客户融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额

106.客户维持担保比例不得低于130%，低于130%则客户追加担保物，该期限不得超过2个交易日，客户追加担保物候的维持担保比例不得低于150%

107.维持担保比例超过300%的，客户可以提取保证金可用余额中的现金或冲抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%

108.证券公司应当与每个交易日22：00前向交易所报送当日各标的的证券融资买入额，融资还款额，融资余额，以及融券卖出量、融券偿还量和融券余量等数据

109.单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一日暂停其融资买入，并向市场公布

110.业务集中度风险的控制：1，对单一客户融资、融券业务规模不得超过净资本的5%；2，接受单只担保股票的市值不得超过该只股票总市值的20%

111.上交所于1993年12月、深交所于1994年10月开办以国债为主要品种的质押式回购交易

112.自1997年6月起，全国统一同业拆借中心开办国债、政策性金融债和中央银行融资券回购业务；商业银行间的债权回购业务必须通过全国统一同业拆借市场进行，不得在场外进行

113.2002年12月30日和2003年1月3日，上交所和深交所分别推出 企业债券回购交易

114.上交所对债权回购交易集中竞价的申报条件：1，申报单位为手，1000元标准券为1手；2，计价单位为每百元资金到期年收益；3，申报价格最小变动单位为0.005元或其整数倍；4.申报数量为100手或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过1万手；深交所最小报价变动为0.01或其整数倍

115.上交所新质押式国债回购交易品种：1天，2天，3天，4天，7天，14天，28天，91天，182天 9个回购品种；质押式企业债回购交易品种为1天，3天，7天

116.深交所现有质押式国债回购品种有1天，2天，3天，4天，7天，14天，28天，63天，91天，182天，273天灯11个品种；质押式企业债回购品种有1天，2天，3天，7天 117.全国银行间债券市场回购期限最短为1天，最长为1年，银行间债券市场回购地期限为7天，14天，21天，1个月，2个月，3个月，和4个月 7个品种，最长不得超过4个月

118.全国银行间债券市场回购交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元

119.买断式回购地期限由交易双方确定，单最长不超过91天

120.进行买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待反售债券余额应小于该值债券流通量的20%，任何一家市场参与者待反售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200%

121.国债买断式回购交易的主体限于在中国结算上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者（B/D账户）

122.上交所买断式回购地报价方式：1，价格；按每百元面值债券到期购回价（净价）进行申报；2，融资方申报买入，融券方申报卖出；3，最小报价变动为0.01元；4，申报单位1000手或其整数倍；5，每笔申报限量；净价撮合系统最小1000手，最大50000万手。单笔交易数量在10000万手以上，可采用大宗交易方式进行

123.履约金=首次结算金额*履约金比率

124.每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%

125.T+1滚动交收使用于我国内地的A股、基金、债券、回购交易等；T+3滚动交收使用于B股；我国相关实行T+2滚动交收；美国采用T+

3126.结算备付金利息每季度结息亿次，结息日为每季度第三个月的20日；最低结算备付金比例暂定为20% 127.A股、基金、债券的清算于交收，登记结算公司于T+1日开市前将清算数据发送给每个结算参与人，结算参与人应收款项由登记结算公司于T+1日开市前划入起资金交收账户；结算参与人备付金账户内余额不足，则结算参与人应当与T+1日17：00前及时补足

128.中国结算上海分公司在T+1日17：00进行T日交易的资金交收

129.上海市场B股交收实行“净额交收”（境内结算参与人）、“逐项交收”（境外结算参与人以及境内参与人涉及托管银行客户的交易）

130.逐项交收：1中国结算上海分公司在T日24：00前向相关参与人发送交收通知书；2证券公司参与人最迟需于T+2日 13：00之前、托管银行参与人最迟需于T+3日13：00之前，向中国结算上海分公司发送结算交收指令；3，中国结算上海分公司于T+3日13：00进行最终对盘处理，并在14：00前向结算参与人发送T+3对盘结果文件

131.到期购回金额=购回价格*成交金额/100；购回价格=100+成交年收益率*100*回购天数/360

132.违约金=质押券欠库量等额金额*违约天数

证券基础知识重点 篇2

作为我国资本市场的重要中介和参与主体, 证券公司的产生与资本市场的形成息息相关。为了使企业推进股份制改造、扩展融通渠道和改善资本结构, 同时也为了满足居民拓展新的投资方式、增加新的投资品种等需求, 作为提供相关服务的证券公司应运而生。回顾我国证券公司20余年的发展历程, 可以将我国证券公司的产生发展分为萌芽起步、快速繁荣、整理整顿、规范发展4个重要阶段。

(一) 1987-1995年我国证券公司的萌芽起步阶段

如果以上海、深圳股票交易所的成立为标志性节点, 这一阶段可以细分为两个明显的发展阶段。

1.1987-1990年的萌芽阶段。财政部于1981年首次发行国债, 从而揭开了我国证券市场发展新篇章。至此以后, 国家和企业开始以发行国债、企业债券和股票的方式从社会筹集资金。伴随着债券、股票等融资工具规模的扩大, 越来越多的人认识到有必要成立专业的证券公司。

2.1990-1995年为较快起步阶段。随着各地股票和债券发行的增多, 有价证券的柜台交易也逐渐增多, 但柜台交易市场存在诸多的局限性。由于投资者对股票的需求旺盛, 因而交易非常活跃, 但当时的交易很原始、极不规范, 所以纠纷不断, 因此成立专门的证券交易所也就成为必然。

(二) 1996-2001年为我国证券公司的快速发展阶段

从1996年下半年开始, 随着整个证券行业经营环境的改善, 证券公司的业务经营增长迅速, 经济效益普遍好转。1996-2001年我国证券公司的家数从94家增加到109家, 增加15家;营业部数量从2420家增加到2700家, 增长11.57%。证券经营机构开始进入规范发展时期, 监管部门对证券公司的经营范围、内控制度建设、网点分布、风险防范等进行了清理和规范。

资料来源:姜洋:《中国证券商监管制度研究》, 西南财经大学博士学位论文, 2000。

(三) 2001-2005年为我国证券公司治理整顿阶段

尽管对我国证券公司的治理整顿早在1995年就已开始, 但考虑到我国证券业监管体系的正式全面建立和对证券公司的全面治理整顿是从2001年开始的, 以2001年6月开始的我国证券市场结构调整为节点, 将2001-2005年这一时期作为我国证券业全面治理整顿的阶段。为了有效遏制证券公司风险的发生, 我国证监会随后又从市场进入、公司治理、分类管理、资金第三方存管、信息披露等方面, 陆续调整优化相关制度, 形成了证券公司综合管理的全新架构。

(四) 2005年至今为我国证券公司的规范发展阶段

在此期间, 证券公司的资本实力不断增强, 资产规模不断扩大, 业务范围不断拓展, 产品种类不断丰富, 风险管控能力不断提升, 经营业绩稳步提升, 表现出良好的发展势头。

我国证券公司未来改革重点

(一) 培养国际化的视野

在经济全球化和金融全球化的大背景下, 要求证券公司具备国际视野并付诸具体行动, 这样才能获得快速发展。

第一, 全球视野下看资本市场。从收入的角度来看, 国内市场在很长时间内是我国证券公司收入的主要来源地;从市场波动的角度来看, 国内资本市场受到国际经济和政治变化的影响越来越明显, 需要证券公司从全球视野来看国内的资本市场, 做好资产配置和客户服务工作, 在激烈的市场竞争中成熟并发展壮大。第二, 全球资产管理业务。伴随着我国证券公司和投资者走出国门以及国际投资者进入我国资本市场, 全球性的资产管理业务也随之而来, 而且将会成为证券公司的支柱性业务之一。现在, QDII成为证券公司进行全球资产配置的试点方案, 走出了第一步, 但QDII的规模很小、人才缺乏、经验不足, 将来要走的路很长。

(二) 加速资本集中, 实现做大做强

证券公司实现资本集中和做大做强的方式有很多种。一是“托管+并购”的模式。托管的方式既可以是同业托管, 也可以是行政托管和资产管理公司托管, 然后通过一些有实力的证券公司对托管证券公司进行收购和业务重组。二是直接并购重组。优质的证券公司在市场低迷的行情中, 通过横向并购和纵向并购整合行业资源, 实现做大做强, 也可以是两个本身实力较强的证券公司进行合并和业务整合, 实现强强联合。三是上市融资, 证券公司可以通过上市吸收社会公众资金, 壮大自己的资本实力, 并且接受社会和股东的广泛监督, 还可以引入战略投资者, 以便引入先进的管理理念和经营模式。

在行业整合后, 我国证券公司既可以是独立证券公司类型, 也可以是金融控股集团下的证券子公司, 这两种业态下的证券公司都有自身的优势。在未来, 即使是在行业整合以后, 这两种类型的证券公司也会共同存在, 为广大投资者提供多元化的选择。

这样的行业整合应该依靠市场自发的力量进行, 政府不应过多干预, 只要程序合规, 就应该让这样的整合持续下去。目前来看, 国内几乎没有一家真正意义上的破产案例, 都是由政府主导的被动式破产或者行政性退出。这种方式容易将风险积累给政府, 对国有资产占绝对份额的其他证券公司无法起到警示作用, 从而引发道德风险。在新一轮证券行业重组、整合的过程中, 相关部门必须为证券公司的重组及整合提供相应的配套制度和金融援助, 使证券行业享受到与其他金融业一样的政策扶持。在逐步推进市场化优胜劣汰的机制下, 提升我国证券公司的重组效率。

(三) 差异化经营与竞争

第一, 市场定位的差异化。证券公司发展的历史背景以及各自依托的企业文化都带有自身鲜明的特征, 证券公司的市场定位选择要符合自身特点, 适宜发挥自身优势, 这样才是合适准确的市场定位。例如, 中金证券和中信证券由于研究实力雄厚、较强的人才优势以及与大型企业良好的合作关系, 它们在承销时一般是以大项目为主, 项目以质取胜, 走高端路线;而国信证券、平安证券、招商证券由于员工数量众多, 它们是以中小项目为主, 以量取胜, 走平民路线。

第二, 营销的差异化。不同的消费者具有不同的爱好、不同的个性、不同的价值取向、不同的收入水平和不同的消费理念等, 从而决定了他们对产品有不同的需求侧重, 这就是为什么需要进行差异化营销的原因。通过营销, 证券公司可以传达出不同的品牌价值, 一些证券公司通过广告形式传达的是一种人性的关怀和贴心的服务, 而另一些证券公司则通过营销表现出一种专业化的投资技术和高品质的服务。

第三, 产品和服务的差异化。产品的差异化体现在金融创新的过程中, 比如有的证券公司擅长设计债权类衍生品, 有的证券公司擅长设计股权类衍生品, 而有的证券公司则专注于利率衍生品, 在这些产品的创新和定价能力上的特色优势能使证券公司吸引不同风险偏好的投资者。证券公司着重提供不同类型的金融服务, 包括经纪业务、股权融资、重组并购、投资咨询以及财富管理等方面, 证券公司可能在其中一项服务上有比较强的优势。

第四, 业务区域的差异化。我国证券公司在未来可以划分为全国性的大型证券公司和区域性的中小型证券公司。大型证券公司在全国范围内开展业务, 它们的各项业务能够在全国甚至国际范围内实现联动。在一些经济发达程度较高、市场活力较大的地区, 由于庞大的企业客户资源优势以及对本区域企业的更深入了解, 适合小型证券公司的发展。小型证券公司致力服务于地方经济、地方股民, 积极推动区域资本市场发展, 它们重深度、轻广度, 能够走出区域性证券公司的特色发展之路, 同时它们也能得到当地客户的认同。

(四) 业务模式的转变

第一, 重组现有的经济服务模式, 向以经纪人服务为核心的模式转变。面对市场化、规范化和国际化所带来的冲击, 我国证券公司高利润的时代已成为历史, 取而代之的是市场化转型和更加激烈的专业化竞争, 同质性金融服务与粗放式的经营模式需要尽快转变。

第二, 加强承销发行服务。目前, 我国经济仍处于崛起的初级阶段, 未来将出现大批成长性的企业, 这些企业需要通过公开上市或者是发行债券来加速其做大做强的进程。我国证券公司要加强承销发行服务, 提高承销发行的定价能力和水平, 提高承销发行效率, 其本质是证券公司的人才建设。

第三, 积极探索资产管理服务的新模式。客观的说, 财富效应的存在和资本市场的财富增长功能促使投资银行成为一个财富中介。在未来, 我国证券公司需要不断探索资产管理服务的新模式, 通过开展各项与投资理财相关的业务, 帮助客户实现财富的保值增值。与金融业中的银行、保险、信托相比, 证券公司一个重要的专业优势就是证券投资能力。证券公司的存在使得众多投资者打破了知识、资本、技术的壁垒, 实现了财富的保值增值。

参考文献

[1] .吴晓求.市场主导与银行主导——金融体系在中国的一种比较研究.北京:中国人民大学出版社.2006.

[2] .姜洋.中国证券商监管制度研究.西南财经大学博士学位论文, 2000.

探讨我国知识产权证券化 篇3

摘 要：随着知识经济时代的到来和资产证券化的发展，知识产权证券化应运而生。作为一项金融创新技术，知识产权证券化有助于充分挖掘知识产权的内在价值并促进知识产权向现实生产力的转化。借鉴发达国家特别是美国的经验，对我国如何更好进行知识产权证券化进行探讨。

关键词：知识产权；证券化；风险；资产池

资产证券化作为一种金融创新，凭借其资产信用融资、结构性融资的竞争优势，获得了世界各地资本市场的广泛青睐。其内涵不断深化，外延也不断扩大，形式多样。随着知识经济的发展，知识产权证券化成为发达国家用于实施知识产权产业化应用的一种新型融资工具，虽然知识产权证券化的实务操作只有短短几年时间，但由于其良好的融资性能在美国等发达国家引起了广泛关注，世界知识产权组织也将其作为未来的一个“新趋势”。知识产权证券化是资产证券化较为成熟的背景下又一种金融创新。

一、知识产权证券化简介

知识产权证券化是指发起人将缺乏流动性但能产生可预期的现金流的知识产权，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组后转移给一个特设机构（Special Purpose Vehicle，以下簡称SPV），由该特设机构发行以该知识产权所产生的现金流为支撑的证券的过程。知识产权证券化本身具有精巧的结构和复杂的法律关系，同时由于知识产权权利种类众多，特性各异，每一项知识产权证券化交易都有独特之处。但是作为资产证券化的深化，知识产权证券化也具有资产证券化的共同特性，其具体交易流程如下：

（1）发起人选择能产生可预测现金流的知识产权进行证券化，该现金流可以是发起人原始所有也可以由发起人从知识产权许可人处获得。

（2）该现金流“真实销售”给一个远离破产风险的特设机构（SPV）。“真实销售”须确保SPV及其财产不受发起人破产的影响。

（3）据知识产权期限、知识产权所涉及的行业等特点，SPV对其风险和收益进行结构性重组，构造资产池，降低总体风险水平。综合考虑成本和信用等级因素，进行必要的信用增级，保证证券达到投资级别。

（4）SPV向资本市场的投资者发行证券以募集资金支付知识产权现金流的价款。然后SPV与第三方签订服务协议，由第三方履行本应由SPV履行的义务。

二、美国的知识产权证券化

美国是最旱探索和尝试将知识产权进行证券化的国家。1997年“鲍伊债券”的发行拉开了知识产权证券化的序幕。学术界也对知识产权证券化进程表示出极大关注。从美国实践来看，知识产权证券化的基础资产已经非常广泛，包括音乐版权作品、电子游戏、电影、时装品牌、药品专利、甚至专利诉讼的胜诉金等。

三、我国进行知识产权证券化需要注意的问题

知识产权证券化的发展并不一帆风顺，知识产权由于本身的特性，引发了许多与传统资产证券化不同的风险问题。如基础资产现金流的不稳定、基础资产组合不科学以及发起人、SP&apos；V的破产风险对基础资产信用产生的不良影响等，都会严重阻碍知识产权证券化的顺利实施。但不可否认的是，作为一种结构性融资方式，知识产权证券化具有独特的优势。如具有高度的流动性，可以迅速获得大量资金，且无需纳税；权利人并不丧失知识产权的所有权，真实销售的只是知识产权许可未来的收益权，具有良好的风险隔离，而且证券化交易的信用评级与发起人自身的信用等级无关。

目前我国实施知识产权证券化的可行条件已经初步具备，如存在大量适宜证券化的知识产权和已有的资产证券化实践，通过借鉴美国知识产权证券化，笔者认为对我国进行知识产权证券化需要注意以下问题：

（1）谨慎选择优质知识产权作为基础资产优质资产并不简单的等同于许可使用费高的资产，而是要求现金流具有可预测性、稳定性和可控性。

（2）合理构建能充分实现风险对冲的资产池。2000年美国耶鲁大学Zerit药品专利许可费证券化失败的最根本原因是单一专利证券化风险过于集中。2003年美国药业特许公司汲取教训，将购得的13种药品专利许可费收益权组成资产池，以优化资产池的结构，期望通过多样化的组合来分散或降低风险，建构了合理的专利池而获得成功。

（3）构造风险隔离机制，采用信托作为SPV的模式选择。风险隔离机制是知识产权证券化最为核心的设计，其可使发起人和发行人用以保证融资的特定资产与发起人和发行人的其他资产从法律上进行分离，确保融资担保资产不受发起人或发行人经营恶化及其他债权人追偿的影响，并且在发起人或发行人破产的情形下不被列入破产财产。

根据我国情况，在政府主导型知识产权证券化模式下，SPV的构造不宜完全由市场运作，应将其设计为由政府出资组建或以政府出资为主的机构，既可为投资者提供基本的信心支持，又能保证国家技术产业政策的贯彻。政府牵头组建独立的公司，主要由国家出资，同时吸收部分社会资金，专门履行SPV的职能。经中国人民银行批准能够从事知识产权信托业务的信托投资公司，由其以该资产池产生的现金流收入为基础，而向社会发行信托凭证，向分散的投资者幕集资金。

总而言之，知识产权证券化作为一项金融创新技术，有助于充分挖掘知识产权的内在价值并促进知识产权向现实生产力的转化。借鉴发达国家特别是美国的经验，对我国如何更好进行知识产权证券化进行探讨，为助力我国加快经济发展方式，使得我国更快成为创新驱动发展的国家。

参考文献：

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[2]Borod， R. S. Clearing the Hurdles for IP Securitization[J]， Intellectual Asset Management/ IP Finance Supplement， 2005（10）： 55-58.

[3]Chang， J. R.， Hung， M. W.，&Tsai， F. T.， Valuation of Intellectual Property： A Real Option Approach[J]， Journal of Intellectual Capital， 2005， 6（3）： 339-356.

[4]Chris， R.， John， C.，&Rachael， S. Communicating the Value of Your Intellectual Property to Wall Street[J]， Research Technology Management， 2007（3）： 36-40.

[5]艾毓斌.知识产权证券化：知识资本与金融资本的有效融合〔J].研究与发展管理，2004， （16）：22-27.

[6]安德鲁·戴维森.资产证券化：构建和投资分析〔M].北京：中国人民大学出版社，2004： 222-292.

作者简介：

谢绍俊（1981.9～ ），男，汉族，法律硕士，研究方向：知识产权法；

徐佳颖（1981.1～ ），汉族，硕士学历，研究方向：知识产权法。

证券基础知识重点 篇4

知识点701（P226-228）：证券公司。

证券中介机构包括证券经营机构和证券服务机构两类。

（注意第一章相关内容，这里不再重复提及）

我国第一家专业型证券公司—深圳特区证券公司于1987年成立，1998年，我国《证券法》出台。2006年新修订《证券法》实施，对证券公司实行按业务分类监管，不在分为综合类和经纪类；建立以净资本为核心的监管指标体系。

★设立证券公司应当具备：

1、公司章程（一目了然）

2、主要股东持续盈利，3年无违法违规，净资产不低于2亿元

3、法定注册资本

4、人员任职资格和从业资格

5、完善制度

6、合格场所和设施

7、其他

★注册资本要求（多选、单选）：

证券公司注册资本最低限额与从事业务种类直接挂钩：

1、经营证券经纪、投资咨询、财务顾问三业务，最低限额5000万元。

2、经营承销与保荐、自营、资产管理、其他业务四业务中任一项，为1亿。

3、经营以上四业务中任两项以上的，为5亿。

注册资本应当是实缴资本。

未经中国证监会审批，任何单位和个人不得经营证券业务。证券监管机构应当自受理证券公司设立申请之日起6个月内，作出批

准或不批准的书面决定。证券公司应当自领取营业执照之日起15日内向证券监管机构申请经营证券业务许可证。

★重要事项变更须经证券监管机构批准（多选）：证券公司设立、收购或撤销分支机构；变更业务范围或注册资本；变更持有5%

以上股权的股东、实际控制人；变更公司章程；合并、分立、变更公司形式；停业、解散、破产。（大多一目了然）

证券公司主要业务（以上七大业务，相关内容等交易再复习）

知识点702（P234-244）：证券公司治理和内部控制。(判断、单选)

证券公司应按照现代企业制度，明确划分股东会、董事会、监事会和经理层之间的职责，建立完备的风险管理制度和内部控制体系。诚实守信，保障客户合法权益，维护公司资产的独立和完整。

2003年《证券公司治理准则（试行）》；2006年《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法》；2008年《证券公司监督管理条例》。

证券公司不得直接或间接为股东出资提供融资或担保。董事会、监事会、单独或合并持有证券公司5%以上股权的股东，可以向股东会提出议案。5%以上股东可以提名董事（包括独立董事）、监事候选人。控股股东不得损害公司、其他股东和客户合法权益，不得越权干预公司的经营管理活动，应在业务人员等方面严格分开。

经营四大业务中两种业务的，董事会应当设薪酬与提名委员会、审计委员会和风险控制委员会。

2003年《证券公司内部控制指引》，贯彻健全、合理、制衡、独立的原则。经纪业务重点防范挪用客户交易结算资金及其他客户资产、非法融入融出资金及结算风险。

2006年《证券公司风险控制指标管理办法》，建立以净资本为核心的风险控制指标体系。净资本是在净资产的基础上进行风险调整后得出的综合性风险控制指标，反映了净资产中的高流动性部分。

★（注意同注册资本对比记忆）经营经纪业务，净资本不低于2000万，四大业务之一5000万，四大业务同时经纪业务的1亿，四大业务两项以上2亿元。★证券公司持续符合下列风险控制指标：（1）净资本与各项风险准备之和不低于100%。（2）净资本与净资产比例不低于40%。(3)净资本与负债比例不低于8%。(4)净资产与负债比例不低于20%。（5）流动资产与流动负债比例不低于100%。

证券公司经营证券经纪业务的：（1）按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险准备。（2）净资本/营业部数量不得低于500万。

证券公司按上一年营业费用总额的10%计算营运风险的风险准备。对各项指标设置预警标准，不得低于的是标准的120%，不得超过的是80%。

中国证监会及派出机构对风险控制指标进行定期或不定期的检查。不达标的，责令公司限期改正，5个工作日报送整改计划，整改期限最长不超过20个工作日。★否则采取以下措施（答案一目了然）：（1）停止批准新业务（2）停止批准增设分支机构（3）限制分配红利（4）限制转让财产。★情况恶化，危害严重的采取（答案一目了然）：（1）责令停业整顿（2）指定其他机构托管、接管（3）撤销经营证券业务许可（4）撤销。

知识点703（P244-247）：证券登记结算公司。（单选）

是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。★设立条件：第一，自有资金不少于2亿元。第二，必需的场所设施。第三，人员从业资格。第四其他条件。2001年中国证券登记结算有限责任公司成立，标志着建立全国集中、统一的证券登记结算体系的形成。★职能包括（答案一

目了然）：

1、证券账户、结算账户的设立和管理。

2、证券的存管和过户。

3、证券持有人名册登记及权益登记。

4、证券交易的清算、交收

5、派发证券权益

6、办理相关业务的查询、信息等服务

7、其他业务如代理投票服务等。

银货对付原则是证券结算的基本原则。结算证券和资金的专用性。

知识点704（247-254）：证券服务机构。

证券服务机构包括投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。监管机构为中国证监会。

第八章证券市场监管（只需复习勾画内容）

知识点801（P255-287）：证券市场法律法规（多选、判断）

★证券市场法律法规分为三个层次：第一层次，法律（法结尾）；第二层次，行政法规（条例结尾）；第三层次，部门规章（办法或规定结尾）。1999年7月1日《中国证券法》实施，2006年1月1日修订后生效。

1994年《公司法》实施，2006年1月1日修订后生效：有限责任公司最低注册资本额降低至3万元，其中投资公司可以在5年内缴足；货币出资不得低于30%；有限责任公司设立监事会，其成员不得少于3人；有限责任公司监事会会议每年至少一次，股份有限公司至少6个月一次；上市公司董事会成员中应当有1/3以上的独立董事；上市公司在1年内购买、出售重大资产或担保超过公司资产总额的30%的，应当由股东大会作出决议，并2/3以上通过；董事会会议由1/2以上无关联关系董事出席；公司上市条件公司股本总额降低至3000万元。

2004年《基金法》。

1997年《刑法》，2006年修订。

2008年《证券公司监督管理条例》：证券公司应当每年结束之日起4个月内报送年报；每月结束日起7个工作日内报送月报；证券公司股东的非货币财产出资总额不得超过证券公司注册资本的30%；持有或实际控制证券公司5%以上股权要经证监会批准；证券公司应当有3名以上从业满2年的高级管理人员；高级管理人员离任的进行审计，2个月内报证监会。

2008年《证券公司风险处置条例》

允许收购人在收购完成后12个月每年增持不超过2%（P281）；对于收购人取得上市公司发行的新股30%的，可以向监管部门申请免于履行要约义务（P281）；★证券公司申请融资融券业务试点的条件（P282）：经纪业务满3年的创新试点类证券公司；2年内未违规；最近6个月净资本均在12亿元以上；实现第三方存管；其他条件。2005年《证券投资者保护基金管理办法》，★投资者保护基金的来源（1分多选题）：（P284）（1）交易所交易经手费的20%；（2）证券公司按营业收入的0.5%-5%；（3）申购冻结资金的利息；（4）依法向有关责任人追偿所得和证券公司破产清算中受偿收入；（5）捐赠；（6）其他合法收入。中国证券投资者保护基金有限责任公司2005年8月成立。2006年《证券市场禁入规定》（P286）：★违反法规情节严重的，对有关责任人采取3-5年的证券市场禁入措施；行为恶劣的，5-10年禁入措施；情节特别严重的采取终身的禁入措施。

知识点802（P288）：证券市场的行政监管（重点）。

“法制、监管、自律、规范”八字方针。★证券市场监管的原则：

1、依法监管。

2、保护投资者利益原则。严厉打击损害中小投资者利益的行为，权利维护市场的三公，是各国证券监管的首要任务。

3、三公原则：公开、公平、公正。

4、监管与自律相结合。

★国际证监会证券监管三个目标：一是保护投资者；二是保证证券市场的公平、效率和透明；三是降低系统性风险。其中保护投资者合法权益是证券监管的首要目标。

★ 证券市场监管的三个手段：

1、法律手段。这是监管部门的主要手段。

2、经济手段。

3、行政手段。

我国逐步形成了五位一体的监管体系，即证监会及派出机构、交易所、行业协会和投资者保护基金公司的监管和自律体系。中国证监会成立于1992年并在全国设9个稽查局和36个地方证监局。

信息披露基本要求：全面性、真实性、时效性。

上市公司应当自半年结束之日起两个月报送中期报告（年报4个月）。

★操纵市场行为包括（1分多选题）(选项中有交易价格和数量)：

1、单独或合谋，集中资金优势、持股优势或信息优势，操纵证券交易价格或数量；

2、与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式，影响证券交易价格或交易量；

3、在自己实际控制的账户之间进行交易，影响证券交易价格或交易量；

4、其他手段。

包括事前处理和事后处理：对操纵行为处罚和受害者赔偿。★证券法规定：“操纵市场的，没收违法所得，并处以违法所得1-5倍罚款；没有违法所得或不足30万元的，处以30万元-300万元的罚款。单位操纵市场的，对直接负责人给予警告，并处10万元-60万元的罚款。

★欺诈客户行为包括（答案多数一目了然）：

1、违背客户的委托为其买卖证券

2、不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件

3、挪用客户证券或资金

4、未经客户委托，擅自为客户买卖证券或嫁接客户名义买卖证券

5、为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖

6、传播虚假或误导投资者的信息

7、其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为（这是判断标准）。

★内幕交易行为主体包括：

1、发行人的高级管理人员

2、持有公司5%以上股份的股东及其高级管理人员

3、发行人控股的公司及其高管人员

4、由于所任职务可以获取公司有关内幕信息的人员

5、证券监管机构工作人员

6、发行服务机构有关人员

证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。

★下列信息皆属内幕信息（重大事项都是）：公司营业用主要资产的抵押、出售或报废一次超过该资产的30%；公司的董事、1/3以上监事或经理发生变动。

内幕交易行为主体知悉内幕信息，且从事有价证券交易或其他有偿转让行为，或者泄露内幕信息或建议他人买卖证券等。

★证券法规定：内幕交易的，依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得1-5倍罚款；没有或所得不足

3万元的，处以3-60万元的罚款。单位的，直接负责人给予警告，并处3-30万元罚款。

知识点803（P303-316）：证券市场自律管理。

★证券交易所的主要职能：

1、为组织公平的集中交易提供保障。

2、提供场所设施

3、公布证券交易即时行情，并公布。

4、指定交易、管理规则等

5、对证券交易实时监控

6、对上市公司披露信息进行监督

7、因突发事件可以技术性停牌；因不可抗力可以临时停市。

证券业协会成立于1991年。证券公司应加入协会。★职责：

1、教育和组织会员遵守证券法律法规

2、依法维护会员的合法权益

3、收益整理证券信息，为会员提供服务

4、指定会员规则，组织从业人员培训和开展交流

5、对纠纷进行调解。

6、组织会员就发展等进行研究

7、监督检查会员行为。

★具体表现：对会员单位的自律管理；（★）对从业人员自律管理：从业资格管理、培训、从业人员准则和道德规范、从业人员诚信信息管理；代办股份转让系统实行监督管理。

从业资格，参加从业考试。通过证券经营机构申请执业证书。取得执业证书的人员，连续3年不在证券经营机构从业的，注销其执业证书。

★从业人员诚信信息记录的内容包括：基本信息、奖励信息、警示信息和处罚处分信息

证券基础知识重点 篇5

本部分内容包括证券投资基金的概念与特点，证券投资基金的法律形式与运作方式，证券投资基金业在国内外的发展概况及其在金融体系中的地位与作用;证券投资基金的类型，主要基金类型的风险收益特征与分析方法;基金的募集、交易与注册登记;基金管理公司、基金托管人的主要职责、内部管理与内部控制;基金的市场营销;基金的估值、费用与会计核算;基金的收益分配与税收;基金的信息披露;基金的监管等知识。本部分的内容还包括投资组合理论及其运用、资产配置管理、股票与债券的投资组合管理以及基金绩效衡量等投资学方面的内容。

通过本部分的学习，要求熟练掌握有关证券投资基金的基本理论、运作实务以及与基金投资管理有关的投资学方面的知识，熟悉有关法律法规、自律规范的基本要求。

第一章 证券投资基金概述

掌握证券投资基金的概念与特点;熟悉证券投资基金与股票、债券、银行储蓄存款的区别;了解证券投资基金市场的运作与参与主体。

掌握契约型基金与公司型基金的概念与区别;了解证券投资基金的起源与发展;了解我国证券投资基金业的发展概况。

掌握封闭式基金与开放式基金的概念与区别。

了解基金业在金融体系中的地位与作用。

第二章 基金的类型

了解证券投资基金分类的意义，掌握各类基金的基本特征及其区别。

了解股票基金在投资组合中的作用，掌握股票基金与股票的区别，熟悉股票基金的分类，了解股票基金的投资风险，掌握股票基金的分析方法。

了解债券基金在投资组合中的作用，掌握债券基金与债券的区别，熟悉债券基金的类型，了解债券基金的投资风险，掌握债券基金的分析方法。

了解货币市场基金在投资组合中的作用，了解货币市场工具与货币市场基金的投资对象，了解货币市场基金的投资风险，掌握货币市场基金的分析方法。了解混合基金在投资组合中的作用，了解混合基金的类型，了解混合基金的投资风险。

了解保本基金的特点，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的类型，了解保本基金的投资风险，掌握保本基金的分析方法。

掌握ETF的特点、套利原理，了解ETF的类型，了解ETF的投资风险及其分析方法。

了解QDII基金在投资组合中的作用，了解QDII的投资对象，了解QDII基金的投资风险。

了解分级基金、交易所联接基金的基本概念。

了解基金评价的概念与目的，了解基金评价的三个角度，了解基金评级方法，掌握基金评级的运用，掌握基金评级的局限性，掌握基金评价业务原则，掌握基金评价禁止性规定。

第三章 基金的募集、交易与登记

了解基金的募集程序，熟悉基金合同生效的条件;掌握开放式基金的认购步骤、认购方式、收费模式，掌握开放式基金认购份额的计算。掌握封闭式基金的认购，ETF与LOF份额的认购, QDII基金份额的认购。

了解封闭式基金上市交易条件、交易规则，熟悉封闭式基金的交易费用，掌握封闭式基金折(溢)价率的计算。

了解开放式基金的募集程序，熟悉开放式基金的基金合同生效的条件;熟悉开放式基金的认购渠道和步骤。

掌握开放式基金申购、赎回的概念，掌握开放式基金申购、赎回的原则，熟悉开放式基金申购、赎回的费用;掌握开放式基金申购份额、赎回金额的计算方法。了解开放式基金申购、赎回的登记与款项的支付，了解巨额赎回的认定与处理方式。

掌握开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结的概念。

熟悉ETF份额的变更登记、ETF份额的认购方式、份额折算的方法;掌握ETF份额的交易规则;掌握ETF份额的申购和赎回的原则;熟悉ETF份额申购、赎回清单与内容。

了解上市开放式基金上市的交易条件，掌握上市开放式基金的交易规则，了解上市开放式基金场外申购赎回与场内申购赎回的概念，掌握上市开放式基金份额转托管的概念。

掌握QDII 基金申购赎回与一般开放式基金申购赎回的区别。

掌握开放式基金份额的登记的概念，了解开放式基金登记机构及其职责，熟悉基金登记的流程，了解基金份额申购(认购)、赎回资金清算流程。

第四章 基金管理人

熟悉基金管理公司的市场准入规定，熟悉基金管理人的职责和作用，了解基金管理公司的主要业务，了解基金管理公司的业务特点。

熟悉基金管理公司的组织架构与部门职责。

了解基金管理公司的投资决策机构，熟悉投资决策委员会的主要职责;了解一般的投资决策程序;了解基金管理公司的投资研究、投资交易与投资风险控制工作。

熟悉特定客户资产管理业务规范性要求。

了解基金管理公司治理结构的总体要求，掌握基金管理公司治理结构的基本原则，了解独立董事制度和督察长制度。掌握基金管理公司内部控制的概念;熟悉内部控制的目标、原则、基本要求以及主要内容。

第五章 基金托管人

熟悉基金资产托管业务，熟悉基金托管人在基金运作中的作用，了解基金托管人的市场准入规定，掌握基金托管人的职责;了解基金托管业务流程。了解基金托管人的机构设置与技术系统。

了解基金财产保管的基本要求，熟悉基金资产账户的种类，掌握基金财产保管的内容。

了解基金在交易所市场、全国银行间市场和场外市场资金清算的基本流程。掌握基金会计复核的内容。

了解基金托管人对基金管理人监督的主要内容，了解对基金投资运作监管结果的处理方式。

熟悉基金托管人内部控制的目标、原则、基本要素以及主要内容。

第六章 基金的市场营销

了解基金市场营销的含义与特征，掌握基金市场营销的内容。

了解基金产品的设计与定价。

了解基金的销售渠道与促销手段，了解基金客户服务的方式。

了解销售机构的准入条件，了解有关法规针对基金销售机构职责的规范。熟悉对基金销售人员行为的规范，熟悉对基金宣传推介材料和活动的规范，掌握对基金销售费用的规范，熟悉基金销售适用性的内容，熟悉反洗钱客户风险等级划分标准，了解基金投资者教育活动的意义。

了解基金销售业务信息管理的内容。

熟悉基金销售机构内部控制的概念、目标、原则与主要内容。

第七章 基金的估值、费用与会计核算

掌握基金资产估值的概念，了解基金资产估值的重要性，了解基金资产估值需考虑的因素，掌握我国基金资产估值的方法;掌握计算错误的处理及责任承担，了解暂停估值的情形。了解QDII基金资产的估值。

掌握基金运作过程中的两类费用的区别，熟悉基金费用的种类，掌握各种费用的计提标准及计提方式。

掌握基金会计核算的特点，了解基金会计核算的主要内容。

了解基金财务会计报告分析的目的，熟悉基金财务会计报表分析的方法。

第八章 基金利润分配与税收

熟悉基金的利润来源，掌握本期利润、本期已实现收益、期末可供分配利润以及未分配利润等概念。

熟悉基金利润分配对基金份额净值的影响，掌握封闭式基金、开放式基金、货币市场基金收益分配的有关规定。

熟悉针对基金作为营业主体的税收规定，了解针对基金管理人和托管人的税收制度与规定，熟悉针对机构法人和个人投资者的税收规定。

第九章 基金的信息披露

了解基金信息披露的含义与作用，了解信息披露的实质性原则与形式性原则，熟悉对基金信息披露禁止行为的规范，了解基金信息披露的分类，了解可扩展商业报告语言在基金信息披露中的应用，了解我国基金信息披露制度体系。熟悉基金管理人的信息披露义务，了解基金托管人、基金份额持有人的信息披露义务。

了解基金合同、招募说明书的主要披露事项;掌握基金合同、招募说明书的重要信息;了解基金托管协议的主要内容。

熟悉基金季度报告、半报告、报告的主要内容。

掌握基金信息披露的重大性概念及其标准，熟悉需要进行临时信息披露的重大事件，了解基金澄清公告的披露。

掌握货币市场基金收益公告披露的内容，熟悉净值偏离度信息披露的要求，了解货币市场基金、净值表现以及投资组合报告的主要披露项目。掌握QDII基金的信息披露的内容与要求。掌握ETF的信息披露。

第十章 基金监管

了解基金监管的含义与作用，熟悉基金监管的目标，掌握基金监管的原则，了解我国基金行业监管的法规体系。

熟悉基金监管机构对基金市场的监管，了解行业协会、证券交易所对基金

行业的自律管理。

掌握对基金管理公司市场准入监管与日常监管的内容;了解对基金托管银行的监管;掌握对基金代销机构的监管;了解对基金登记机构的监管。

掌握基金募集申请核准的主要程序和内容;掌握基金销售活动监管的内容;熟悉基金信息披露监管的内容;掌握基金投资与交易行为监管的内容。

了解加强对基金行业高级管理人员监管的重要性;了解基金行业高级管理人员的任职资格条件;掌握对基金行业高级管理人员的基本行为规范;掌握对投资管理人员的基本行为规范;了解对基金管理公司督察长的监督管理。

第十一章 证券组合管理理论

熟悉证券组合的含义、类型、划分标准及其特点;熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤;熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程;熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。

掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。熟悉证券组合可行域和有效边界的含义;熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形;掌握有效证券组合的含义和特征;熟悉投资者偏好特征;掌握无差异曲线的含义、作用和特征;熟悉最优证券组合的含义;掌握最优证券组合的选择原理。

熟悉资本资产定价模型的假设条件;熟悉无风险证券的含义;掌握最优风险证券组合与市场组合的含义及两者的关系;掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义;掌握证券β系数的定义和经济意义。

熟悉资本资产定价模型的应用效果。

熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。

掌握有效市场的基本概念、形式以及运用。

了解行为金融理论的背景、理论模型及其运用。

第十二章 资产配置管理

熟悉资产配置的含义和主要考虑因素;了解资产配置管理的原因及目标;熟悉资产配置的基本步骤。

了解资产配置的基本方法;熟悉历史数据法和情景综合分析法的主要特点及其在资产配置过程中的运用;熟悉有效市场前沿的确定过程和方法。

了解资产配置的主要分类方法和类型;熟悉各类资产配置策略的一般特征以及在资产配置中的具体运用;熟悉战略性资产配置与战术性资产配置之间的异同。

第十三章 股票投资组合管理

了解股票投资组合的目的。

熟悉股票投资组合管理基本策略。

熟悉股票投资风格分类体系、股票投资风格指数及股票风格管理。

了解积极型股票投资策略的分析基础;了解技术分析的基本理论;了解基本分析的主要指标和理论模型;熟悉技术分析和基本分析的主要区别。

了解消极型股票投资的策略;熟悉指数型投资策略的理论和实践基础、跟踪误差的问题和加强指数法。

第十四章 债券投资组合管理

了解单一债券收益率的衡量方法;熟悉债券投资组合收益率的衡量方法;了解影响债券收益率的主要因素;了解收益率曲线的概念;熟悉几种主要的期限结构理论。

了解债券风险种类;熟悉测算债券价格波动性的方法;熟悉债券流通性价值的衡量。

了解积极债券组合管理和消极债券组合管理的理论基础和多种策略。第十五章 基金绩效衡量与评价

了解基金绩效衡量的目的与意义;熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素，掌握绩效衡量问题的不同视角。

熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

了解基金绩效收益率的衡量方法。

熟悉风险调整绩效衡量的方法。

了解择时能力衡量的方法。

证券基础知识重点 篇6

13经营单项证券承销业务注册最低资金为1亿，且经营证券自营，证券资产管理，其他证券业务中的一项，注册资金最低为5亿 14保荐代表人最近36个月不能呗证监会处罚 国债承销团体资格三年有效，凭证式承销团成员不超过40家，记账团队不超过60家，甲类不超过20家，证券公司，信托公司，保险公司可以在交易所债券市场上参加及记账国债招标，商业银行，农村信用社，保险公司和少数证券公司可以在银行间参加 承销团队的申请三年内不能违法，凭证式还需要最低注册资金3亿或总资产100亿以上的存款机构，营业网点40个。

记账式最低注册资金3亿或总资产100亿以上的存款机构，或者注册资金不低于8亿的非存款类金融机构。甲类记账式成员需要在记账式国债业务排名前25位

17企业债券上市推荐制度，发行人向两个交易所申请上市，必须由交易所认可的1——2个机构推荐，机构最近一年无违法现象，规定双方上市后1年内的权利和义务

18证券公司经营经纪业务净资本不少于2000万，经营保健，自营，资产管理，其他中的一个业务的净资产不少于5000万，证券公司经营经纪业务且经营保健，自营，资产管理，其他中的一个业务净资产不少于1亿，证券公司经营经纪业务且经营保健，自营，资产管理，其他中的两个业务净资产不少于2亿 19 风险控制指标，净资本与各项风险只和比例不低于100% 净资本与净资产比例不低于40%，净资本与负债比例不低于8% 净资产与负债比例不低于 20% 流动比率不低于100% 20 成效股票的以包销义务的10%计算风险准备金，承销公司债券以金额的5%，承销国债以金额的 2%计算风险准备金

21风险控制指标不符合规定的，5个工作日内制定并报送整改计划，整改期限

首次公开发行股票的信息披露

不超过20 整改通过的，证监会3日解除对其采取的有关措施 36个月不得参加承销是原因，A 承销未经过核实的股票，B 虚假广告C 虚假记载信息

12个月不得参加承销是原因 A 提前泄露信息，b 不正当竞争，C 操作与方案不一样 承销业务的原始凭证保存 7 年 首次发行股票持续督导期为上市当年剩余时间及其后两个完整的会计，再次发行的为剩余时间加一个会计 25 股份有限公司发起人为2---200人，注册资金为500万。有限责任公司为1--50人 货币出资金额不得少于30% 27发起人自股款缴足 30天内开公司创立大会，开会15天前通知认股人。30天不开会的，可以要求发起人返还资金，并收取利息 成立大会召开30天后，向公司登记机关申请设立登记 29 成立大会重大事件必须有出席会议的认股人半数通过 30发起人持有本公司股份，一年内不得转让

股东大会修改公司章程必须有出席大会的股东所持有的表决权三分之二以上通过

股份有限公司财务报告在股东大会召开20天前放置公司

公司作出减资决议后，10日内通知债权人，30日内公告，债权人收到通知书30日内，未收到通知书在公告日45天内有权要求公司还钱

35高级管理人员在职间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25% 36 公司收回股份后，属于减资的，10日内注销，属于因股东对公东大会有异议的，要求公司收回股份的，6个月内必须转让或者注销，因奖励给公司职工的而收回的股票，必须不能超过总发行的5%，一年内转让给职工。

37股东大会召开20前通知人，临时会议15天前通知人，发行无记名股票的，30天前通知开会，股东大会一年最少一次，年会应当于上一会计结束起6个月内召开，最晚为6月30日

单独或者合伙持有3%以上的股东，在股东大会召开10天前可以提临时提案，董事会收到后2日内通知其他股东。无记名股票的股东出息股东大会的，应该会议召开5日前吧股票交给公司管理

股东大会可以在大会自作出决议60天内向法院申请撤销

董事会5--19年，每届为3年，董事会会议每年两次例会，开会前10日通知董事

中国证监会15日内对独立董事资格进行审查。42 关联交易。成交额300万或者高于公司净资产5% 43 独立董事保存资料 最少5年

上市公司必须在2个月内完成股利派发事项 45公司在解散是由出现15天内成立清算小组

清算组应10日内通知债权人，60日内公告，债权人收到通知书30日内，未收到通知书在公告日45天内向清算小组报债券（与减资通知的公告日不同）47 证券法 规定公司上市股本最少为3000万，公开发行的股份达到公司股份毕

业的25%，公司股本超过4亿的，公开发行的比例为10%以上，公司最近三年无重大违法行为

目前交易所规定拟发行膳食公司股本不少于5000万

拟发行上市公司高级管理人员不得在持有拟发行上市公司5%以上股权的股东单位及下属企业任职除董事监事以外的职务

折股比例不得低于65%，股票发行溢价倍率不得低于折股倍数

51资产评估项目自评估基准日9个月内提出备案。8个月内申请核准申请，国有资产监督挂历机构收到材料后20日办理相关手续，或者否定 52经核准或备案的资产评估结果使用期为一年

53现行市值法的使用条件是 存在着3个或者3个以上具有可参比的参照物 54辅导工作组必须有三名固定人员参加辅导工作组，其中至少有一名人担任过首次公开发行股票主承销工作项目负责人的经验，统一人员不得同时担任4家辅导工作。

55辅导对象 公司的董事，监视，高级管理人员及持股占5%的股东（含5%）56继任的辅导机构自签字辅导合同后5日内向派出机构备案

57辅导工作底稿保存5年，派出机构对备案管理的单干保存不少于5年 58 派出机构10个工作日内对辅导机构提交的备案资料的齐备性进行审查 59 辅导备案申请资料包括前5名股东的情况。

60辅导对象应对准备接受辅导和发行股票的事情在当地至少两种主要报纸上连续刊登两次以上

61首次发行股票，初次申请书报送为原件一份，复印件三分

招股说明书引用的财务报表在最近一起截止日后6个月内有效，特殊情况延续不超1月

发行说明书摘要在发行前至少刊登于一个中国证监会制定报刊 64 资产评估报告至少2人以上的评估人员签名

64法律意见书应该两名以上的经办律师或者负责律师签名

65发行人公司董事，监视，高级管理人员36月内不得受到证监会行政处罚，12月内不得收到交易所公开谴责。

66发行人不得有下列行为，36个月未发行证监会未核准的股票，36个月未违反工商，土地税收，环保，海关等其他法律及行政处罚。36个月内向证监会提出过申请，但申请资料有虚假行为

67发行人条件，最近三个会计净利润均为正，累计超过3000万，净利润扣除非经常性损益前后较低者计算依据。最近三个会计累计经营收入超过3亿，最近三个会计累计现金流量超过5000万，最近一期无形资产占净资产不高于20%，最近一期不亏损

68股票发行后15天内保荐人应当想证监会报送承销总结报告，发行后保荐人在当年及下一个会计的报告公布后一个月内对发行人进行回访

69中国证券协会在收到承销商的备案材料的15日内提出异议，如不提视为通过

向不特定对象发行证券面值总额达5000万应由承销团承销，报销佣金为总额的1.5-3% 代销为实际出售额0。5--1.5%，单向包销金额不得超过其净资本30%，并不超过3亿，总包销不超过净资本的60% 71 成效金额在3亿的，承销团成员在10家以上可设2--3个副主承销商，发行

首次公开发行股票的信息披露

人与承销商的关联关系包括前5位股东，持股7%以上股东。72中国证监会在收到发行申请后5日内必须作出受理决定 73 自一次申请发行股票失败，6个月后才能再次申请

74发审委成员25名，期中证监会5名。设立会议召集人5名 75 发审委任期一年，连任不超过3次

76证监会在发审委会议召开5日内将相关资料报送发审委，发审委会议的发审委员为7年，5票通过算通过。只能暂缓表决一次。

77保荐人干扰发审委工作，证监会在3个月内不再受理其推荐。

78证监会在核准文件交发行人发行公司刊登发型说明书前一个工作日12点前，发行人和中介机构向发行监督部门提交承诺书。

79间隔专项复核报告出具日至少一个完成会计后，方可向同一发行人提供审计服务

首次公开发行股票的信息披露 1 招股说明书使用1号文件格式

2招股说明书引用的财务报告在最近一期截止日后6个月内有效，特别延长期限不超一个月

3招股说明书有效期6个月，最后一次签署之日计算，预先纰漏没有法律效力 4发行人在招股说明书摘要披露后10日后，招股说明书一式五份送交证监会和派出机构

发行人在披露上市公告10日后将上市公告一式五份报送证监会派出机构和证券交易所

5国家股 ss 国家法人股 sls 简称

6发行人应披露其控股子公司最近一年及一期的总资产，净资产，经利润

7发行人披露持股到5%以上股东的信息，最近一年及一期的总资产，净资产，经利润，实际控制人应披露最终的国有控股主体和自然人为止。8若存在工会持股超过200人以上的，发行人披露有关形成的原因

9发行人应披露企业在行业竞争地位，市场占有率，近三年的变化情况及未来趋势 业务和产品分类的口径应该一致，报告期内各期像前5名客户合计的销售额占当期销售的百分比，如向单个客户销售比例超过总额的50%或极以来少数客户。受同一实际控制人控制的销售客户，应合计计算销售额。采购披露相同 11存在高危险，高污染，因披露安全生产既污染治理情况，近三年的相关费用成本

12最近三年一期的研究发费用占营业收入的比例

13质量控制，质量控制标准，质量控制措施，出错的质量纠纷 收购兼并信息披露为一年一期内收购其他资产的情况，营业收入超过20%的，还包括1年利润表。固定资产披露为一期，无形资产为一期，债务披露为

一期

15发行人披露发行当年及未来两年的发展计划。发行人最近一期持有金额较大的交易性金融资产，披露最近三年的股利分配政策，发行前滚存利润归发行前股东所有的，披露实际派发情况，发行境外上市外资股者，股利分配的上线为按中国会计准侧与上市地上市准侧确定的未分配利润教低者 16发行人披露交易金额在500万以上的合同内容

上市公司发行新股

1发行新股36个月未受行政处罚，12个月未遭到公开谴责，12月内未违规对外担保，最近三个月连续盈利，高级管理人员和核心人员12个月未发生重大变化。最近24个月曾公开发行股票的，利润下降50%以上的事情没有发生，最近三年以现金或者股票方式累积分配利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%，36个月财务会计文件五虚假记载 向股东配股的，不超过本次配股前股本的30%，并以代销方式发行。原股东认股数量未达到70%的，公司应退钱和利息

证券基础知识重点 篇7

曼瑟·奥尔森在《权力与繁荣》一书中,提出了“强化市场型”或者“健全市场型”政府(Enhancing the Market-type Government)概念,他认为如果一个政府有足够的权力去保护个人的财产权,并且能够强制执行各种契约,与此同时,它还受到约束而不能剥夺或侵犯私人权利,由此促进市场,尤其是促进社会规划型市场的形成和完善,那么这个政府便是一个“强化市场型”政府。(2)该概念是分析经济增长与政府关系的一个前沿性概念,为各国尤其是发展中国家的治理转变和经济政策提供了一个有用的分析框架。运用该理论不仅可以解释为什么政府尤其是发展中国家政府需要促进证券市场的形成与发展,即政府证券监管权(1)产生的必要性;同时,政府证券监管权必须依法规范行使,尊重市场规律,并有效保护私权,才能最终促进一国经济的繁荣。

市场类型的划分是“强化市场型”政府出现的理论依据。根据市场的形成是否需要政府提供特殊性制度安排,将市场划分为自我实施型市场和社会规划型市场。(3)自我实施型市场是指该类市场在一般情况下都会自发形成,而不管其参与者是否存在任何共性。社会规划型市场是指该类市场只有在相应法律和政治制度的安排得以稳固之时才会形成,一般为权利密集型市场,即无形财产权市场,典型的例子为资本市场。资本市场的形成依赖于完善的法律体系和政治秩序来强制执行合同、保护产权、执行抵押协议、提供股份有限责任公司的安排,以提高投资和借贷的流动性。而且这种安排在人们的预期中必须在一段时间内保持稳定。社会规划型市场的形成是现代国家经济繁荣必备的条件之一,因此,政府必须进行制度安排以促成该类市场的形成。据此可以解释许多发展中国家,包括中国的资本市场基本是在政府积极推动下形成的。一旦社会规划型市场形成,政府还要针对其失灵进行有效的监管。

政府职能的转变是“强化市场型政府”出现的现实依据。(4)萨缪尔森认为政府职能主要有三项,提高效率、增进公平以及促进宏观经济的稳定与增长。对于提高效率,萨缪尔森指出:“政府通过促进竞争、控制诸如污染这类外部问题,以及提高公共物品等活动提高经济效率。”(5)政府履行这种职能的前提是市场在解决竞争、外部性和公共物品等方面是失灵的,所以需要政府的干预。如果市场在这些方面可以自发调节,是否还需要政府监管呢?“市场失灵的自发调节”理论对政府是否需要干预提出了挑战。该理论认为,存在外部性和垄断情况下,市场可以自行调节失灵现象。(6)既然市场可以自我调节,那么国家干预市场的必要性就受到严重质疑。但是“市场失灵的自发调节”理论也不是完美的。该理论受到的最大质疑是,在市场的自发调节过程中,由外部性和公共物品特征引发的搭便车行为是影响市场机能恢复的一个重大障碍。同时,通过产权界定和交易产权、建立污染市场和构建补偿机制解决外部性,并不能完全依靠市场自身的力量可以解决,需要完善相应的法律,以及政府提供一定的制度安排。可竞争市场对垄断具有自发调节作用,但是可竞争市场的存在有严格的假设条件,其中一个条件是企业进入和退出市场是完全自由的。这个条件在许多市场,尤其是发展中国家的资本市场上基本无法满足。因此,市场的自发调节功能是非常有限的,在市场无法自发调节的领域,即市场失灵的领域仍然需要政府履行职能。

为满足这种要求,政府应该主要针对两个方面履行职能:解决市场失灵和促成社会规划型市场的建立。政府履行职能的方式也逐渐由管理型向服务型转变,主要在于提供解决市场失灵以及建立社会规划型市场所需要的法律和政策。这两个方面的职能可以概括为促进市场建立和完善。政府职能的履行必须要以界定产权、保护权利、尊重市场自治为前提和归属,也只有如此才能高效地履行其促进市场建立和完善的职能。“强化市场型”政府就是对能够高效促进市场建立和完善的新型政府的称谓,该类政府可以清晰地界定和可靠地保护个人权利,并有效地约束自身的权力保证不存在任何形式的强取豪夺。奥尔森认为只有这类政府才能促进市场经济的繁荣。

二、“强化市场型”政府理论对政府证券监管权的意义

“强化市场型”政府理论对政府证券监管权有较好的启示意义。该理论对“社会规划型市场”的分析,为发展中国家政府对于证券市场的形成和发展采取强制性制度安排的正当性提供了强有力的理论支持。但该理论似乎并不能有效解释如果没有相应法律和政治制度的安排,社会规划型市场就无法形成。那么,为什么发达国家的证券市场在没有政府干预的情况下也形成了,并发展到一定的规模?实际上,从发达国家证券市场的产生到初具规模,主要依靠自律监管,由自律组织制定的各种规则来规范证券市场的发展。虽然也存在相应的法律法规,但是数量不多、不成体系。政府没有集中监管证券市场,对自律组织的监管持放任态度本身也是政府在相应经济理论的影响下,综合考虑经济社会发展的制度安排和选择。不仅如此,在证券市场产生之前,作为其产生基础的股份公司制度和信用制度在发达国家已经有了较充分的发展,这些发展也离不开政府制定的相关法律和政策。从制度经济学的角度考量,“制度就是人为制定的规则”,(7)相关法律和政策同样是政府提供的制度安排。从这个意义上讲,“没有相应法律和政治制度的安排,社会规划型市场就无法形成”这个论断是正确的。而这种制度安排的提供者当然包括政府,只不过对于发达国家的证券市场而言,在其产生的初期,政府的作用较小。而发展中国家,由于已经有了可供参考的经验,为了尽快发展本国经济,来不及等待证券市场漫长的发展过程,直接采取强制性制度安排,包括提供信用制度和相对健全的法律,促进证券市场产生发展。

“强化市场型”政府理论描述了政府、市场与经济增长之间的关系,对政府和市场之间划分了清晰的界限。据此界限,政府证券监管权的行使必须要以清晰地界定和可靠地保护个人权利,尊重市场自治为前提和归属,并有效地约束自身的权力,保证不存在任何形式的强取豪夺。该理论进一步强调,“强化市场型政府”的最终目的是促进一国经济的繁荣,因此,政府权力的行使不仅要以对私权利的尊重和保护为前提,更为重要的是如何设计一种制度,保证政府权力既能够受到约束不侵犯私权利,又能保证政府职能的有效发挥以达到促进经济繁荣的目的。奥尔森对如何设计这种制度没有给出清晰的描述,但至少已经为政府权力的行使描绘了一个规划性的蓝图。虽然发达国家和发展中国家证券市场的发展及政府监管存在诸多差异,但该理论对政府权力的要求对所有国家政府证券监管权的行使均具有指导意义,即政府证券监管权的取得必须要有合法的授权,尊重市场自律,依据证券市场的客观发展规律、按法定程序行使权力并接受监督,最终目的是保护投资者的合法权益,促进经济的繁荣。

中国的证券市场属于“新兴加转轨”的市场,从证券市场建立开始,政府干预色彩就非常浓厚,政府证券监管权的行使具有全方位和多层次的特点,根据“强化市场型政府”理论,这种干预是必要的。但随着政府干预的进一步增强,也损害了市场效率和活力,弊端逐渐暴露。“十四年证券市场的行政监管,最大的失误就是行政监管的重心一直放在为国有公司融资解困上面,而忽略了市场监管的核心应该是保护证券投资者的利益。”(8)实际上,为国有公司融资解困的监管目标源自政府职能的定位,是导致证券监管诸多问题的根本原因之一。此种定位导致了对市场自治的忽略,未有效地约束政府证券监管权的行使,未有效尊重市场自律权,未对私人权利,尤其是投资者权利进行有效保护。中国政府证券监管权的历史也证明了这点。因此,政府现在应该还权于市,让市场机制发挥更大作用;规范政府证券监管权的行使,让法律树立法治社会的权威。

总而言之,“强化市场型”或者“健全市场型”政府理论对政府证券监管权提出的核心要求是:证券市场需要相关的制度安排和高度复杂法律规则的提供才能产生和发展,因此,政府监管具有必要性。但是,这些监管必须尊重市场规律,必须对私权进行保护,依据宪法和法律对自身权力行使进行有效地约束和监督,才能最终达到监管的目标,促进经济的繁荣。

三、“瘦身国家”理论

(一)“瘦身国家”理论概述

“瘦身国家”(lean state)实际上是涉及很多目标的一个“斗争概念”,是公共行政学的概念,而不是法律概念。它是指为了提高政府权力行使的效率,努力降低国家在经济中的份额,建立公共行政的新调控模式,加快计划和审批程序,或者是国家机构放弃亲自从事经济活动。一般而言,“瘦身国家”特指人们努力加强相对于国家领域而存在的社会领域的地位,国家从很多社会领域退出。(9)“瘦身国家”的提出,反映了对政府职能改革的新公共管理主义者的部分主张:“即政府应该扮演‘掌舵者’,而不是‘划桨者’的角色。政府的主要职责应定位于确保各项公共服务与公共物品的顺利提供,但不必亲自生产。也就是说,政府可以借助其他组织(如其他政府部门、社会组织和企业等)的协助,共同执行政策或者推动相关管制措施。”(10)只有让积极的市场因素合理作用的政府才是好政府。为了适应“掌舵”与“划桨”功能的分离,美国著名公共行政学家戴维·奥斯本在《改革政府》一书中指出:“任何想要把治理和‘实干’大规模地联系在一起的做法只会严重削弱政府决策的能力。任何想要决策机构去亲自‘实干’的做法也意味着干蠢事。政府,即决策机构不具备那样的能力,从根本上说那也不是它的事。如果一个政府实际操作干的少一些,难道那不是一个软弱的政府吗?……多掌舵少划桨的政府,却明明是力量更为强大的政府。说到底,那些为航船掌舵的人对目的地影响远比那些划桨的人要大得多。”(11)为此,政府要实现两种功能的分离,并成功“瘦身”,需要将实际操作的功能交给社会,包括个人、企业和自律性的社会组织。这三者在提供公共服务方面各有优劣,关键是要扬长避短,各负其责。

“瘦身国家”理论的核心在于明确政府与社会组织之间的功能定位,把不属于政府的职能分离出去,充分发挥社会的功能,“也就是说,政府必须把制定政策和进行决策与服务提供的体制分开,把高层管理和具体操作具体分开。”(13)政府除了与社会组织明确定位外,“瘦身国家”理论还指出,政府可以借助其他组织(如其他政府部门、社会组织和企业等)的协助,共同执行政策或者推动相关管制措施,即政府机构与其他政府机构、甚至是政府内部的不同机构之间也要进行合并、分立,并清晰界定彼此之间的职能,防止职能重叠和冲突,最终目标是提高行政效率。该理论在中国更多地被形象地称为“小政府、大社会”,有些省份(如海南省)还以此为目标进行了政府职能的改革,不仅如此,十七大报告中提出的中央政府“大部门制”改革,也正是为了防止部门职能重叠而合并与整合现有中央政府部门,都在一定程度上贯彻了该理论。虽然海南省的改革最终以不了了之收场,但“大部门制”改革却产生了成果。(13)因此,必须肯定“瘦身国家”理论对于权力在政府部门与自律组织间,以及不同政府部门之间配置的重要意义。

(二)“瘦身国家”理论对政府证券监管权的启示

在证券监管领域,存在政府证券监管机构和自律监管机构,因此,也必然涉及到如何对两者的职能进行定位,如何在两者之间配置监管权才能实现高效监管的问题。从政府证券监管权的历史沿革看,发达国家政府从集中介入证券市场开始,最初通过监管自律机构以监管证券市场,到后来日益扩权,频繁使用原属于自律监管机构的由政府监管机构保留的对证券公司的直接监管权,即从主要作为法规政策支持者的宏观监管者到事无巨细的日常监管者的变化历程,政府监管与自律监管的定位有所交叉,导致了监管效率的降低。新兴市场国家的政府集中监管从开始就是全面而细致的监管,包括推进自律组织的建立和完善,如印度证券交易委员会推动印度国家交易所的成立,中国政府推动深沪证券交易所的设立。因此,政府监管与自律监管的最初定位就是政府全权监管,自律监管机构主要是政府监管机构政策的执行者。

实际上,就证券自律监管而言,交易所和证券业协会对会员和市场的监管,体现了会员之间的相互信任,往往可以提出高于法律规定的基于协议的道德标准,因而可以对市场进行具体而细微的第一线监管。根据“瘦身国家”理论,将这部分具体操作的属于“划桨”职能的社会领域的权力通过法律或者行政授权交由自律组织完成是完全合理且高效的。政府证券监管机构应该着力于“掌舵”的职能,更多地作为证券市场监管法律和政策的支持者出现,通过监管证券交易所、证券业协会,对证券市场进行宏观层面的监管,不致因日常监管事务而牵累,总能处于一种超然的地位。同时,还必须严格执法查处违法行为。为此,政府证券监管机构的监管内容主要应该集中于制定规章、监管自律组织、查处违法行为方面,对上市公司、证券公司和证券交易的日常监管主要由自律机构负责,但保留对上市公司、证券交易和证券公司的直接监管权,以确保当自律监管机构因利益冲突或者监管权效力的局限性而无法有效监管时,由政府监管机构进行与最终监管目标和国家经济宏观运行方向相一致的高效监管。

对于在新兴市场国家十分突出的多个政府监管部门的监管权协调问题,“瘦身国家”理论指出,政府可以借助其他组织(如其他政府部门、社会组织和企业等)的协助,共同执行政策或者推动相关管制措施。尽管不同国家的政府证券监管机构在性质上可能不属于行政机构,如我国的证监会为事业单位,印度的证券交易委员会为法定团体,但因为该机构同样为政府监管机构,也同样涉及与其他政府监管机构,以及机构内部的权力协调问题。为此,不同政府证券监管部门之间可以通过法规规章的规定,界定各自不同的职权,对于需要联合监管的事项,则通过不同部门之间的协调监管制度进行实施,以提高监管效率。

四、宪政理论

(一)宪政理论的历史回顾

1. 古典宪政理论:限制权力,保护权利

古典宪政理论以洛克的有限政府理论为代表。洛克认为,以理性主义的自然法哲学为其逻辑基础演绎出政治社会是基于个人权利和法律的,是经由社会大多数成员的同意,为了摆脱人类社会对天赋权利保护无力的自然状态,确保天赋的生命、自由、平等和财产而产生的。经社会契约而产生的国家权力是有限的,由于国家起源于“契约”,国家权力是人民委托的,人民并未将所有的权力都授予国家,委托的权力只是根据自然法制定的实在法和执行这一法律的权力,即法律权力。(14)“洛克理论的实质是市民社会决定国家,市民社会对国家享有最高的裁判权。”(15)基于此,洛克的最终落脚点是如何限制政府权力,建立一个能够保证个人权利不受或尽可能少受侵犯、给个人留下自由活动空间的有限政府。“所谓有限政府,是指一个政府自身在规模、职能、权力和行为方式上都受到宪法和法律的制约。”(16)继洛克之后,孟德斯鸠、卢梭等思想家从不同角度坚持和发展了有限政府理论,并使之成为古典宪政主义的精神支柱和近现代宪政实践的指导原则。在有限政府理论所预设的政治框架之下,“宪政”即“限政”,“意味着应受制于宪法,它意味着一种有限的政府,即政府只享有人民同意授予它的权力并只为了人民同意的目的,而这一切又受制于法治。”(17)。同时,古典宪政理论延续了洛克对政府的怀疑和不信任态度,将政府看作是一种可能的“恶”,认为“宪法本身即是一种对权力不信任的行为:它为权威设定了限制。”(18)。宪政反对“全能政治”和无限权力的观点,国家的能力和权力是有限的,应该对国家与社会进行较为严格的划分。简言之,古典宪政主义的核心概念是“限权”,在限权和制约的背后凸显出近现代宪政的核心价值———保障个人权利和自由。限制权力只是手段和形式,而保障权利才是宪政的目的和内容,个人权利和自由既是宪政的逻辑起点,也是宪政的现实归宿。在这一理论指导下,出现了三权分立的制度设计,权力行使程序的规定和监督制度的建立。

2. 新宪政理论:从消极限制权力到有效利用权力

以个人主义和自由主义为理论核心的古典宪政理论一直受到以主权至上为理论核心的国家主义宪政思想的怀疑和批判,同时以哈耶克、布坎南为代表的新自由主义者对古典宪政理论进行了修正。而古典宪政理论面临的最大挑战是急剧变化着的社会现实。

首先,社会经济的变化。21世纪经济全球化带动了世界政治和社会生活的急剧变化。随着经济全球化进一步拓宽和加深,经济立宪必将成为新世纪宪政发展的时代主流。调整经济关系,促进经济协调发展,保护资源,保障可持续性发展等现实要求必将对宪法和宪政的发展产生重大影响。其次,社会权利结构的变化。“近现代宪法和法律主要关注个人人身权和政治权的保护,而当代社会,经济权利日益重要,人权的范围和深度不断发展,人权也从传统的第一代人权、第二代人权发展到以局部文化和集体差异性的存续自由为中心的第三代人权”(19)。权利重心也从重视个人权利转变为个体权利、集体权利与社会权利并重。再次,国家权力结构的变化。古典宪政主义下坚持议会中心主义,尤其是政府权力受到议会立法的严格限制,无法律即无行政。但随着社会的发展,传统三权分立的宪政框架面临挑战,行政职能不断扩大,行政权日益成为国家权力的核心,政府也演化成为一国宪政框架的中心。面对社会经济结构、权利结构与权力结构的变化,传统的宪政理论难以对新的社会课题给出满意的解答,一种新的宪政理论应运而生。

“新宪政论”认为,宪政制度应当超越对政治权力加以消极限制的古典主张,需要从批判的怀疑主义转向思考一个良好的社会如何得以维系,一种良好的政治体制如何促进社会福利,实现经济效率、民主管理以及其他有益的政治目标。具体而言,新宪政论主张:第一,宪政制度的设计除了要考虑政治权力领域,更要考虑经济和社会领域。第二,重视公民在宪政建设中的地位和作用。第三,在强调对权力进行限制的同时重视权力运行的积极性和有效性。

对比古典宪政理论和新宪政理论,可以得出如下观点:新宪政理论是在扬弃旧宪政理论消极限制权力的基础上,对政府权力与个人权利关系的重新定位,强调限制权力的同时,必须提高权力行使的效率,并指出政府应该在经济领域和社会领域有所作为,而与此相关的制度设计也必须在宪政的框架内进行,即经济社会领域的权力行使也要实现权力制约和高效行使的并重。同时强调公民应该更积极地关注并参与权力的有效运用,因此,政府应该为公民提供参与的机会与条件。

(二)宪政理论对政府证券监管权的指导意义

政府证券监管机构代表国家对证券领域进行监管的实质是在行使国家权力,尽管监管主体的性质、地位不同,但行使国家权力的特性不容否认。而宪政理论的核心在于规范政府权力的行使,尤其是新宪政理论提出的政府在经济领域的行为也必须实现权力制约和高效行使的并重,与政府证券监管权历史演进得出的共性问题完全吻合。

依据宪政理论,政府证券监管权必须要受到宪法和法律的制约,依法规范运行并受到监督,以保护个体权利,尤其是保护被监管主体和投资者的权利不受侵害。因此,政府证券监管权的运行应该贯彻依法监管原则、基本权利保护原则,这些原则对政府证券监管权的运行提出了总体的既包括实体方面,又包括程序方面的要求,贯穿于政府证券监管权运行的过程始终。同时,宪政理论强调公民应该更积极地关注并参与权力的有效运用,因此,政府应该为公民提供参与的机会与条件。政府证券监管机构在制定规章时应该充分保障公众享有广泛的参与机会,并对公众建议予以回应;在具体的执法过程中应该为相对人提供解释的渠道,并使之制度化。为了实现这些目标,政府证券监管机构应该制定强调公开性、公众参与的监管程序,通过程序的约束和广泛的监督机制的建立,保证监管依法定程序进行,并为个体权利的实现提供制度保障,实现程序正义和实质正义的统一。

在依法规范行使的基础上,宪政理论还要求政府必须在社会经济领域实现权力的高效运行,但是究竟如何才能实现高效监管,宪政理论并未给出清晰的答案,只提出了政府证券监管权制度设计的方向,各国进行了不同的尝试,如美国的监管实践中开始日益重视效率的提高,1990年前后,美国总统通过一系列行政命令,要求重要监管政策的出台,必须进行成本效益分析,而且美国政府机构的立法也必须进行成本效益分析,(20)注重效率的尝试还体现在程序法中针对监管情况的不同分别规定权力行使的正式程序和简易程序。

五、三种理论的关系

(一)“强化市场型”政府理论和“瘦身国家”理论指导权力高效配置

“强化市场型”政府理论通过探讨政府、市场与经济繁荣的关系,指出政府证券监管权必须尊重市场自治,保护私权,充分发挥市场机制的作用。“瘦身国家”理论定位了政府与社会的关系,指出政府证券监管权在政府机构与自律机构之间进行合理配置以实现高效行使的必然趋势。两种理论共同指出政府证券监管权应该如何合理配置,才能实现高效运行。按照这两个理论,政府证券监管权的配置必须从三个层次进行:第一个层次是政府监管机构与自律监管机构间权力配置,政府监管机构应该是“掌舵者”,自律监管机构是“划桨者”。因此,政府证券监管机构的权力应该与其“掌舵者”地位匹配,主要作为法律和政策的宏观支持者,自律监管机构的权力则应集中于具体行为的监管,即对证券交易的日常监管。第二个层次是政府监管机构之间的权力配置,为了提高监管权的运行效率,必须实现多个政府监管部门之间的权力合理配置。第三个层次是政府监管机构内部的权力配置,虽然从“瘦身国家”理论和“强化市场型政府”的表述中无法找到直接的指导依据,但从提高监管权效率的角度看,政府监管机构内部权力的合理配置是政府监管权高效运行的基础。

(二)“强化市场型”政府理论和宪政理论明确权力的规范运行

“强化市场型”政府理论指出必须要约束政府证券监管权依法规范行使,防止政府的强取豪夺,保护私人财产和合法权益,才能促进社会规划型市场的产生和发展。宪政理论强调必须对政府证券监管权进行制约和监督,同时强调公民对政府权力运行的积极参与。“强化市场型”政府理论虽然没有明确指出如何约束政府权力,但仍然可以借鉴具体宪政制度的规定来实现有效制约政府证券监管权依法运行的目标。为此,必须对权力行使程序进行明确的规定,并在具体监管程序中为公民参与提供易得、充分的机会,保障公民参与运作的权利,这也是对政府证券监管权运行最好的保障。不仅如此,还要通过建立多层次的监督保障机制,使政府证券监管权接受立法权、司法权和社会舆论的监督,实现不同权力之间的制衡与约束,保障政府证券监管权的规范行使,最终目标在于保护公民的合法权益不受侵害。

(三)三种理论的相互印证

三种理论的共同目标都是为了指导政府权力如何行使才能实现高效运行和规范运行的目标,因此能够相互印证。“强化市场型”政府理论强调政府权力规范行使的必要性,政府必须尊重市场自治和个体权利并充分发挥其作用,才能达到促进经济繁荣的目标。该理论同时强调要成为“强化市场型”必须将政府履行职能的方式从管理型向服务型逐渐转变,为了实现这一转变,政府权力不仅要规范地行使,也必须高效地行使才能达到该目标。“瘦身国家”关注政府权力的高效配置,但高效配置的基础是权力的规范行使,无论是政府监管机构之间的配置,还是政府监管机构和自律机构之间的配置,都必须以规范行使为前提,滥用权力或越权无法产生效率。相比而言,宪政理论比较全面,同时注重控制权力规范运行与有效利用权力,但是,由于新宪政理论尚未发展成熟,暂时无法提供高效利用权力的制度设计方案。因此,虽然三种理论均为政府证券监管权的制度设计提供了理论依据,但更多地是方向性的启示意义,究竟应该如何配置和运行才能达到高效和规范的目标,还必须要综合运用上述三种理论,根据各国证券监管的实际进行具体制度设计。

摘要：“强化市场型”政府理论、“瘦身国家”理论和宪政理论从不同的学科视角共同探讨政府权力应该如何配置和行使,才能实现规范和高效运行,以保护个体合法权益,最终促进经济的繁荣发展,三种理论为政府证券监管权的制度设计提供了指导和研究思路。

证券基础知识重点 篇8

资产证券化（Asset Backed-Securitization，简称 ABS）是近些年来国际金融创新的重要课题，而知识产权证券化（Inte11ectual Property－backed Securitization）构想更加“前卫”。知识产权证券化是指发起人将缺乏流动性但能产生可预期的现金流的知识产权（基础资产），通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组后转移给一个特设目的机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），由该特设目的机构发行以该知识产权所产生的现金流为支撑的证券过程。

知识产权资产证券化是金融资本与知识资本的一种有效结合，是以金融技术为依托，以知识产权的信用为担保，以证券化为载体的融资方式。相对于传统应收账款资产证券化、住房贷款抵押证券化，知识产权资产证券化的一般交易结构与传统的资产证券化类似，其参与主体一般也会包括发起人（原始权益人）、特设载体（SPV）、投资者、受托管理人、服务机构、信用评级机构、信用增强机构、流动性提供机构，一般也是通过信托或特设目的公司的形式建立起证券化的通道，也要运用风险隔离和外部及内部的信用增级方式，来提高证券化产品的市场吸引力。知识产权证券化是一种资产收入导向型的融资方式，其信用基础是知识产权而非企业的全部资产。资金供给者在考虑是否购买ABS时，主要依据的是知识产权的预期现金流入的可靠性和稳定性，以及交易结构的严谨性和有效性，资金需求者自身整体资信能力和全部资产的总体质量则被放在了相对次要的地位。知识产权证券化突破了传统融资方式的限制，破解了科技型中小企业融资难的问题，为科技型中小企业将高新技术转化为现实生产力提供了有力的金融支持手段。有了资金的支持和丰厚收益的激励，企业就有动力在原有知识产权的基础上进行进一步的研究和开发，继续新的发明创造，使技术创造活动走向一种良性循环，提高企业的自主创新能力，推动科技进步。另外，与转让知识产权的所有权来获得资金相比，知识产权证券化只是使企业放弃未来一段时间内知识产权的许可使用收费权，并不会导致其丧失所有权。这样可以更好地保护企业的知识产权，提高企业的核心竞争力。

知识产权证券化融资在世界范围内的发展情况

世界范围内最早的一例知识产权证券化实践是音乐版权证券化。英国著名的摇滚歌星曾将其在1990年以前录制的25张唱片的预期版权（包括300首歌曲的录制权和版权）许可使用费证券化，于1997年发行了Bowie Bonds，为其筹集到5500万美元。Bowie Bonds的成功发行起到了很好的示范作用，极大地拓宽了资产证券化的操作视野。从国外的实践来看，知识产权证券化的基础资产已经非常广泛，从最初的音乐版权证券化开始，现已拓展到电子游戏、电影、休闲娱乐、演艺、主题公园等与文化产业关联的知识产权，以及时装的品牌、医药产品的专利、半导体芯片，甚至专利诉讼的胜诉金。虽然知识产权证券化在整个资产证券化市场中所占的份额还很小，但是它已经显示出巨大的发展潜力和态势。有数据显示，1997年，知识产权证券化的交易总额为3．8亿美元，到2009年已达到几十亿美元的好成绩。

实施知识产权证券化的可行性

中国已经初步具备了实施知识产权证券化的可行性，除了政府的政策支持以及资本市场资金供应充足外，还具体表现在两个方面。

第一，适宜证券化的知识产权已初具规模。从国外的实践来看，知识产权证券化的基础资产主要是专利、商标权和版权。国内这几种知识产权发展迅速，数量已有相当积累，而且呈逐年上升的趋势。

第二，中国已有的资产证券化实践为实施知识产权证券化创造了有利条件。经过多年的讨论和呼吁，中国的资产证券化终于从理论探索走向了实践操作。从2005年开始，中国已有多只资产证券化产品成功上市，如“中国联通CDMA、网络租赁费收益计划”、“开元”信贷资产支持证券、“建元”个人住房抵押贷款支持证券和莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”、“中国网通应收款资产支持受益凭证”、“远东租赁资产支持收益专项资产管理计划”等。这些已有的资产证券化实践既有金融机构的信贷资产证券化，又有非金融类企业的资产证券化。它们为中国将来大规模、有序地开展资产证券化提供了宝贵的经验，还能推动与资产证券化有关的税制、监管和法律法规逐步建立和完善，培育市场和投资者，提高参与者、投资者和监管者对级产证券化的认识和理解。

知识产权证券化的功效

促进高新技术转化，提高自主创新能力。在传统融资方式下，资金供给者在决定是否投资或提供贷款时，依据的是资金需求者的整体资信能力，信用基础是资金需求者的全部资产，较少关注它是否拥有某些特质资产。只有当资金需求者全部资产的总体质量达到一定的标准，才能获得贷款；发行债券或股票，否则不能使用这些融资方式。我国很多科技型中小企业的实际情况就是自身拥有大量的知识产权，但由于其自身风险性高，整体资信能力较低且缺少实物资产，所以，难以通过传统融资方式筹集到发展所需的资金，严重制约了其将高新技术转化为现实生产力的能力。传统融资方式的局限性是导致这种状况的主要原因之一。

充分发挥知识产权的杠杆融资作用，降低综合融资成本。同样是基于知识产权融资，与传统的知识产权担保贷款相比，知识产权证券化能充分发挥知识产权的杠杆融资作用。一方面，知识产权证券化的融资额高于知识产权担保贷款额。从国际银行业的实践看，在传统的知识产权担保贷款中，知识产权的贷款与价值比一般低于65%，而知识产权证券化的融资额能达到其价值的75％；另一方面，通过知识产权证券化所发行的ABS的票面利率通常能比向银行等金融机构支付的知识产权担保贷款利率低22％－30％，大大降低了融资成本，提高了实际可用资金的数额。

创新知识产权融资的促进措施

知识产权融资是全新的理论和实践，在当前形势下，笔者认为，一定要建立政府主导型的推进模式。

要专门建立服务于知识产权融资的金融机构。为了更好地扶持知识产权融资，国家应该出资建立专门从事知识产权融资的金融机构，包括小额贷款公司、科技银行、财务公司信托投资公司等，可以考虑建立一个分支机构遍布全国的科技银行，同时，支持成立知识产权小额贷款公司、担保公司等方式。另外，政府应在制度创新上大胆突破，比如建立专门的配套资金库，对金融机构年度新增知识产权融资贷款月均余额进行一定比例的补偿，此外，金融机构还应该改进对知识产权融资现有的信用评级体系，降低贷款“门槛”，同时，通过引入抵押人和抵押权人之间的第三方监管等方式来降低银行风险。以此完善面向知识产权融资的间接融资体系。科技型企业之间也可以成立信用互助协会，出资组建互助担保基金，帮助企业解决信贷缺口。

要建立专门服务于知识产权融资的保险机构。模仿出口保险、农业保险等政策性保险做法，由政府财政出资建立专为知识产权融资的科技保险公司，为知识产权信贷融资提供保险服务。

设立知识产权融资引导基金。比照高新技术产业发展政策，设立政府独资或控股的知识产权融资引导基金。

知识产权质押贷款、知识产权证券化等方面的实践，一定会起到以“点”带“面”的作用，不仅有助于解决科技型企业目前的资金难题，而且还将成为知识产权融资的突破口，推动与知识产权融资有关的税制、监管和法律、法规逐步建立和完善，促进带有中国特色的新型融资方式的发展。