海澜之家战略分析

海澜之家战略分析（推荐6篇）

海澜之家战略分析 篇1

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海澜之家培训与开发战略

摘要：江阴海澜之家服饰有限公司于2002年9月推出一种全新营销模式——全国连锁经营、统一形象、超大规模的男装自选购买模式。其自由自在的选购方式，丰富多样的产品陈列，迅速赢得了广大消费者的欢迎。

关键词：超大型男装卖场；真正实现“高品位、中价位”；“无干扰、自选式”的购衣模式；“一站式”全程服务；既“连”又“锁”。

海澜之家简介：

海澜之家是服饰股份有限公司是一家集男装生产、销售为一体的大型服装企业。海澜之家品牌自2002年推出以来，以全国连锁、超大规模、男装自选的全新营销模式引爆了中国服装市场的新一轮革命，其高品位、大众价的市场定位，款式多、品种全的货品选择，无干忧、自由自在的“一站式”选购方式迅速赢得了广大消费者的喜爱，海澜之家产品涵盖了男性需要的从头到脚、从内到外、从冬到夏、从正装到休闲装的所有产品，因此被称为“男人的衣柜”。

海澜之家秉承“科技引领时尚，创新成就价值”的企业发展理念，坚持科技创新，运用新技术不断推出新产品，在与澳大利亚羊毛发展公司合作中，开发出海澜之家“海之唯”可机洗系列羊毛西服，打破了羊毛西服只能干洗的传统，为中国男装界吹进了一股时尚健康之风。

海澜之家战略说明：

海澜之家自选商场看上去似乎与普通服装连锁店没有区别，然而，明眼人会发现，传统的服装消费通路模式在海澜之家发生了根本性颠覆。

海澜之家在营销方面有超大型男装卖场，真正实现“高品位、中价位”，“无干扰、自选式”的购衣模式、“一站式”全程服务，既“连”又“锁”等一系列创新之举。

一、超大型男装卖场

在海澜之家200—1000多平方米的卖场内，陈列了男性从上到下、从内到外、从正装到休闲、从春夏到秋冬一年四季所有的服装服饰产品，共有17大系列，5000多个品牌，消费者年龄涵盖18岁以上直至100岁。

二、真正实现“高品位、中价位”

海澜之家的“后盾”海澜集团第一个在国内提出服装生产新概念，即服装的研发从最原始的羊毛开始，从而在国内服装界率先形成了从羊毛进来到服装成品出去的完整产业链。正是有了这样的产业链，才使得海澜之家产品能经历最纯净的流通环节从牧场到工厂直接到卖场，每个环节都是自己的资源，没有任何中间商参与，从而有效控制产品的成本和品质，直接让利给消费者，因此，完美实现了“高品位、中价位”的品牌理想。

三、“无干扰、自选式”的购衣模式

男人购物是需要才买，看中就买，并且不喜欢有人在旁边跟着、盯着，不停的说这件好、那件好，让人感觉不自在。海澜之家摒弃了传统的“人盯人”的导购模式，而是给消费者提供了一个无干扰的自由自在的购衣环境。海澜之家的服饰产品按品种、型号、规格分类出样陈列，并且设有一目了然的自选导购图，消费者可以根据自己身高、体型轻松自选购衣。海澜之家还在货架旁、试衣间里设有按铃，如果顾客需要服务，只需按动按铃，海澜之家的专业服务人员就会在最短时间来到他的身边为他提供优质周到的服务。正是这种轻松、方便的购衣体验，使更多的男性消费者愿意来海澜之家。选了西服选衬衫，选了衬衫选领带，选了领带选皮带，避免了多店购物的繁琐，成为便捷时尚的全程“一站式”消费。

四、“一站式”全程服务

“一站式”全程服务自选卖场内，陈列了成年男性所有服饰用品，每一款服装都有近50种面料和颜色可供选择，且都分为标准、偏胖、特胖三种体型。另外，海澜之家为消费者提供了从西服到衣物外延品等一系列的完整货品，选了西服选衬衫，选了衬衫选领带，选了领带选皮带，避免了多店购物的繁琐，成为便捷时尚的全程“一站式”消费。

五、既“连”又“锁”

当前许多服装连锁品牌都存在“连”而不“锁”的问题，即只是“连”形象，没有统一的价格，也没有统一的服务，管理“锁”不住。而海澜之家则是统一形象、统一价格、统一管理、统一采购、统一配送、统一装修、统一招聘、统一培训、统一结算，实行全国统一连锁经营管理真正做到了既“连”又“锁”，“连”住了品牌，“连”住了形象，“连”住了产品，“连”住了服务，也“锁”住了管理，是每一家门店都能按照公司的标准化模式经营，公司的每一个部门也能按

照标准化的业务流程为门店服务，标准化成为了海澜之家门店“拷贝不走样”的保证。

海澜之家培训与开发需求：

一、选人观：最适大于最优

很多企业都会招募最优秀的人才，而海澜之家则认为“最适大于最优”，在选人的过程中，以“公开、公平、公正、择优、选适”为指导思想，坚持“一品、二才、三貌；竞争择优、以岗定人”的招聘原则，追求的是人才与岗位的契合度，最适合的人才就是最优秀的人才。

二、用人观：先舞台后擂台，信任而不放任

海澜之家的用人观是“先舞台后擂台”，这是我们“以舞台造就人”的延伸。在海澜之家，“人人是人才，赛马不相马”——你能够翻多大跟头，就给你搭建多大舞台。赛马机制具体而言，包含三条原则：一是公平竞争，任人唯贤；二是职适其能，人尽其才；三是合理流动，动态管理。海澜之家坚持灵活合理的竞争机制，积极给各类人才提供发展平台，要想在海澜之家成就自己的事业，有施展自己才华的舞台，就必须上擂台，进行充分竞争，在海澜之家，员工既有施展才华的舞台，更有充分发挥潜能的擂台，在这个擂台上，不论年龄、学历、资历，只论才能和实绩。只有充分发挥每个人的潜在能力，让每个人每天都能感到来自企业内部和市场的竞争压力，又能够将压力转换成竞争的动力，这就是企业持续发展的秘诀。在科学而灵动的机制下，海澜之家用耐心和细心的目光发现并选拔出一大批优秀人才到重要的技术和管理岗位，为企业的发展作出了贡献。

海澜之家用人，信任但不放任，授权与监督相结合。一般来说，疑人不用，用人不疑，这是不够的。疑人没有信任度当然不能用，但有了信任度没有适当的约束力，就有风险。管理的基础是制度，所以恰当的做法是疑人不用，用人也疑。这个“疑”不是疑神疑鬼，而是用制度去有效约束，而不是乱约束。只有在下放权力和加强有效控制方面取得平衡，才能使好人更好，能人更能。

三、育人观：我助你成功，你促我发展

近年来，海澜之家还加快实施人才专业化培训战略，与同济大学、复旦大学、南京大学等国内各大高校联手在服装界率先开办多起MBA班以及各类大专班，目前已有数百名硕士生走上集团的营销、管理和科研开发岗位。依托雄厚的人才资

源优势，海澜之家拥有行业一流的科研开发中心，建有中国服装业第一家博士后科研工作站，这些又为人才自身发展提供了良好的平台。完善的培训机制，让每一位海澜之家人在成就海澜之家的同时也成就了自己。

四、留人观：环境待遇留人，工作并快乐着

海澜之家提出了“能者享其职，绩者享其利、功者拥其股”的主导思想，在海澜之家确立以结果导向为主的分配制度和价值评估体系，重视待遇留人，建立了一套完整完善的薪资待遇方案，尤其重视对技术类、综合性人才待遇的提高，充分体现价值分配的合理化，以激发员工价值最大化，使发展环境最优化。

另一方面，海澜之家让每位员工真切的感受到了“工作并快乐着”，建立宽松、舒适、和谐的工作和生活环境是海澜之家所追求的目标之一。海澜之家兴建了两幢三星级标准的人才楼，为外来人才营造温馨家园；在海澜之家，你可以感受到“心情餐厅”的气氛；海澜之家在车间安装中央空调，走在“音乐车间”里，一首首轻松、美妙的“背景乐曲”飘洒在员工单调、紧张的操作中；海澜之家建立了“八个一“的企业文化阵地，工作之余，可以在图书馆遨游知识的海洋，在迪吧里休闲消除一天工作的疲劳，企业的文联更为文艺爱好者拥有了又一方温馨的天地„„在海澜之家”工作并快乐着“，是所有海澜之家人真切的感受。

海澜之家战略思路分析：

海澜之家战略分析 篇2

关键词：借壳上市,交易结构,绩效,启示

企业上市,将实业资产证券化,不仅能实现股东财富的增值和分散创始股东风险,还能使企业获得融资平台和拓宽融资渠道,之于价值管理的实现、公司治理的完善和知名度的提升也是极为有利的。企业上市有IPO和借壳上市两条路径可供选择。相较于IPO,由于不能在上市过程中筹集到大额的权益资金,加之壳资源的稀缺和巨额重组成本的支付,借壳上市成为公司上市的次优化决策,通常是IPO有障碍公司的无奈之计。然而,在合适的时机以精湛的技艺借壳上市,其绩效并不输于IPO。2012年5月,海澜之家因“独立性欠佳”而IPO被否后,走上了借壳上市之路。虽然借壳上市是IPO失败后的无奈之举, 但因其极为精湛的操作技艺,不仅使公司在较短的时间内成功上市,而且还使股东们获得了超越于IPO的财富增值。本文通过对海澜之家借壳上市交易结构和财富效应的剖析与观察,总结其经验,为其他公司的实务操作提供借鉴。

一、案例基本情况

在经营模式上颠覆传统规则的海澜之家,要在竞争激烈的男装行业获得竞争优势和发展先机,挑战与其商业模式相似、排名全球服饰零售业前列的优衣库,在国际市场上赢得一席之地,寻求资本市场的支持是其必然的选择。然而,2012年5月,因与公司大股东海澜集团曾控制的上市公司凯诺科技存在关联,被证监会发审委认为独立性存在缺陷,IPO申请未获核准。2012年7月,IPO政策性停滞,公司转而谋求借壳上市。

1. 海澜之家基本情况及其经营模式。海澜之家的前身为2002年3月注册成立的江阴海澜服装有限公司,2007年10月改组为海澜之家服饰股份有限公司,主要从事 “海澜之家”、“爱居兔”、“百衣百顺”等系列品牌服饰的经营。公司注册资本为100 000万元,大股东为海澜集团,周建平为海澜之家的实际控制人。公司2012年年末、2013年中期和年末的主要财务数据见表1。

单位:万元

注:数据来源于海澜之家资产评估报表和凯诺科技备 考财务报表。

表1显示,海澜之家的货币资金和存货占总资产的比例高达70%以上,投入生产经营的资金有2/3左右来自供应商和加盟商,资产负债率在70%以上。这样的财务状况, 与公司的经营模式密切相关。

海澜之家主要从事品牌运营、产品设计和供应链管理,将生产外包给“代工”的供应商,并采用所有权与经营权相分离的委托代销模式。在货物入库时,公司支付给供应商小部分货款,后视销售情况逐月结算,且订立附滞销商品可退货条款的采购合同;下游的加盟商向公司缴纳加盟保证金并负责铺租、人工等各项支出,不参与经营管理,按一定比例从门店的营业收入中分成获取利润。正是通过向上游的供应商赊购和让下游的加盟商成为财务投资者,海澜之家将轻资产模式发挥至极致。然而,这样的经营模式也使公司面临较大的经营风险和财务风险。为应对在销售和盈利下滑情景下以财务投资者身份参与的加盟商的规模性退出,公司账面必须保留一定数额的货币资金。

2. 借壳上市。2013年8月31日,凯诺科技发布公告:海澜之家全体股东以其持有的全部股权作价1 300 000万元, 按每股3.38元的价格购买凯诺科技增发的3 846 153 846股股份;凯诺科技原控股股东三精纺将其持有的凯诺科技150 578 388股股份以50 895.50万元的价格协议转让给海澜之家的大股东海澜集团,两者同时生效,互为前提条件。交易完成后,海澜之家成为凯诺科技的全资子公司 (由股份有限公司变更为有限责任公司),海澜集团成为凯诺科技的大股东,公司的实际控制人由江阴新桥镇人民政府变更为周建平先生。由于发行股份购买资产总额占凯诺 科技2012年年末295 051.47万元总资 产的440.53%,根据证监委《重大资产重组管理办法》的规定,构成借壳上市。重大资产重组交易于2014年1月获证监会核准,2014年3月完成。2014年4月,凯诺科技股份有限公司更名为海澜之家股份有限公司,股票简称变更为“海澜之家”。

海澜之家全部权益的账面价值为265 530.81万元资产,评估价值为1 348 896.44万元。1 300 000万元的交易价格是依据未来收益法评估的价值确定的。根据制度规定,需要进行业绩承诺并签订补偿协议。海澜之家的业绩补偿方案为:如果注入资产海澜之家2013年度、2014年度、2015年度与2016年度扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润低于人民币121 217.91万元、 147 031.94万元、170 660.36万元、191 276.99万元,上市公司将以1.00元的价格向海澜集团等原股东按相应比例回购相应数量的股份并注销。

受行业景气度的影响,2011年以来服装企业的IPO通过率很低;海澜之家招股说明书公告之后,市场对公司的存货规模以及商业模式有不少诟病与疑惑,与凯诺科技之间的“关联”也不是一个短期内能够彻底解决的问题;IPO阶段性停滞后直到2013年12月才开闸。因此,海澜之家在2014年成功IPO几无可能。另外,在行业竞争日趋激烈和盈利下滑的背景下,海澜之家业绩的高增长能否持续是个未知数。一旦业绩下滑,就会错失最佳上市时机,对股东价值的创造和公司经营与发展带来不利的影响。笔者认为,借壳上市是海澜之家的理性选择。

二、借壳上市的交易结构

海澜之家借壳上市的交易结构,有许多可圈可点的精妙之处,尤其是壳公司的定位、交易结构和业绩补偿方案的设计,之于公司的实务操作极具借鉴意义。

1. 精准的壳公司定位。寻找理想的“壳”资源是成功借壳并获得良好绩效的关键。沦为壳公司的,通常是那些股本规模不大、经营业绩不佳或财务状况恶化的ST公司。 然而,在熊市的中后期,大股东可能会基于自身财富增值的考虑,将一些经营业绩平淡、发展前景暗淡、股本规模不大的低市值公司转让,出现优质的壳资源。

凯诺科技是一家从事精纺呢绒和高档西服、衬衫、职业服装生产和销售的上市公司,其精纺呢绒面料在国内市场具有较高知名度,产能和质量在国内名列前茅。公司的财务状况优良,70%左右的资产为货币资金和房地产, 资产负债率仅为23.73%,净资产达286 415.81万元,没有金融负债,总股本64 660.41万元,按公司停牌前股价3.1元计算,市值仅为200 447.26万元,大股东江阴市国有独资企业第三精毛纺持有23.29%的股份,其余股东持股比例均在1.2%以下。受制于经营模式,近年来经营业绩平淡,很难在短时间内发展成为服装龙头企业。公司实际控制人江阴市新桥镇人民政府在海澜之家IPO失败后,希望其与凯诺科技重组,通过借壳上市打造当地服装龙头企业。

这样一家质地优良、股权集中、市值低的非ST公司, 是极为理想的壳公司。借这样的壳公司上市,不仅没有需要填补的业绩或权益“窟窿”,还能解决两家公司之间的关联问题,并造就出一家具有一定经营规模和产业延伸度的“大市值”服装公司。

2. 选择借“实壳”交易模式。借壳上市中对壳公司的处理,通常是将其业务资产出售给原大股东或第三方,或与借壳方进行资产置换,使其成为“净壳”。这是因为壳公司大多是ST公司,存在业绩或权益“窟窿”或历史遗留问题,需要支付较高的买壳成本。借“净壳”上市可以规避壳公司可能隐藏的“陷阱”和合并报表商誉的确认。根据财政部相关制度规定,非上市公司反向购买上市公司,只有被购买的壳公司不内含业务才能按权益性交易原则进行会计处理,不确认商誉。商誉每年的减值测试,对公司来说无疑是一颗业绩“定时炸弹”。

然而,凯诺科技没有需要填补的业绩或权益“窟窿” 和难以处理的历史遗留问题,其业务资产与海澜之家具有很高的相关度和良好的协同效应。将其业务保留,不仅可以使海澜之家原股东们享有凯诺科技价值低估的财务利益,还能让重组后的上市公司获得海澜之家与凯诺科技的经营、管理与财务协同效应,而且反向购买法合并报表也不会出现商誉的确认问题。海澜之家合并凯诺科技的成本为218 552.18万元(模拟发股数16 811.71万股与每股13元公允价值的乘积),与凯诺科技净资产账面价值相当,公司持有的85 591.04万元房地产资产和1 000万元长期股权投资的公允价值高于按历史成本计价的账面价值,合并商誉为“负”,可直接计入当期损益。

3. 以股份回购为业绩补偿方式。借壳上市中,如果注入资产业绩不达预期,借壳公司股东通常会以现金补足或向公众股东赠送股份方式进行补偿。然而,海澜之家却是以股份回购方式进行业绩补偿。由于借壳上市完成后社会股东的持股比例被摊薄至11.04%,采用股份回购方式,其补偿利益的大部分为海澜集团原七方股东分享,公众股东实际获得的补偿甚微。如果公司最终的实际利润完成率为70%,则按业绩补偿方案,上市公司需向海澜之家等原七方股东支付115 384.62万元资金,回购其获得股份的30%(115 384.62万股)股份并注销,社会公众持股比例可上升至14.86%,相当于送股方式下送出14 924.29万股,仅为七方股东所获股份的3.88%。

而且,海澜之家原股东股份的认购价每股3.38元是按398.59% 交易溢价计算的,每股的账面成本仅为0.69元,低于每股1元的回购价格。也就是说, 海澜之家的原股东们在因补偿业绩而回购股份上,仍然能获得较账面价值溢价31% 的收益。

三、借壳上市的绩效

1. 借壳上市信息公告效应。在学术研究中,通常是观察资本市场对公告信息的反映,来分析并购重组事件对公司价值的影响。凯诺科技于2013年7月12日停牌, 2013年8月31日发布重组公告, 2013年9月2日复牌交易。由于停牌时间超过1个月,本文不准备如通常的事件研究法那样,选取事件首次公告日前后对称的时间窗,而是以停牌和复牌为界点,将观察时间窗截为公告日前、停牌期间和公告日后三段。用市场模型计算的超额收益率受研究者个人行为影响较大(肖红军, 2013 ),本文用市场指数调整模型计算累计超额收益率( CAR ),计算公式为:

式中为凯诺科技公司股票在交易日t的实际收益率; Rmt为交易日t的上证指数收益率。 相关测算数据如表2所示:

上表数据显示,公司股票停牌前20个交易日累计超额收益率为-6.51%,停牌期间上证综指的收益率为1.17% ,复牌后20个交易日 的累计超 额收益率 高达61.25%,市场反应极为积极,为股东提供了交易机会。

2. 海澜之家股东财富效应。因资产估值的溢价和认购股份价格的上涨,为海澜之家的股东们创造了巨额的财富。海澜之家全部权益的交易价值为1 300 000万元,较账面价值溢价389.59%;按每股3.38元的价格认购的股份在交易完成后上升到每股9.75元,上涨了188.46%。资产估值溢价和认购股份价格上涨的乘数效应,使海澜之家265 530.81万元的账面权益增值为3 750 000万元市值, 增值13.12倍。这样的财富升值,不仅远远超越我国资本市场平均6倍左右的借壳上市财富增值,也高于IPO。按IPO时拟发行4 900万股、募资10.63亿元计算,对应发行的估值为106.12亿元,较1 300 000万元价格低22.55%。

海澜之家原股东的投资回报率更是惊人。依据资产重组公告中披露的原始投资数据和重组后持股市值, 海澜之家原股东的财富增值倍率在59.76 ~ 374.00倍之间,年均几何投资回报率在179.30% ~ 456.51%,具体数据见表3。

注:数据根据资产重组修订稿整理。其中 13 000 万元为 2012 年 7 月 26 日 回购鑫方家持有的 2% 的股份。 2006 年 4 月 30 日投入 4 000 万元和 2009 年 8 月 13 日支付的 13 000 万元的加权平均年限。

受现实诸多因素的制约,海澜之家未能通过IPO实现直接上市,却成功地通过借壳的方式实现间接上市。在资本市场低迷时期,海澜之家以质地优良的凯诺科技为壳公司,并保留其原有业务借“实壳”上市,不仅极大地提升了上市公司的经营业绩和财务实力,而且使股东们实现了巨额的财富增值和高额的投资回报,获得了良好的借壳绩效。股份回购业绩补偿方案又使其业绩补偿成本最小化。总而言之,海澜之家的借壳上市是成功的,在借壳时机的选择、壳公司的定位、壳业务结构和业绩补偿的设计等方面,具有一定的实务借鉴和理论归纳意义。

参考文献

戴娟萍.嘉凯城借壳上市的经验启示[J].财会月刊,2012(35).

吴联生,白云霞.公司价值、资产收购与控制权转移方式[J].管理世界,2004(9).

海澜之家患上虚胖症 篇3

2012年5月11日，中国证监会发布公告称，海澜之家首发未通过，最终折戟IPO。海澜之家至2002年9月开办第一家门店以来，10年之间从名不见经传迅速成长为中国服装业规模最大的连锁企业之一。共有门店2000多家，年销售额也达到30多亿元。海澜之家全新的、自选式的购衣模式为中国服装营销提供了一种崭新的思路，令业界耳目一新。

海澜之家对其加盟商业模式一直自以为豪，但这种商业模式可模仿性强，并不存在核心竞争力。而供应商的倒戈、高库存等问题暴露出海澜之家商业模式的命门，甚至有人批评这种模式更像是一个集资游戏。

加盟模式下的野蛮扩张

2002年年初，海澜之家在国内男装市场率先推出自有品牌专业零售的商业模式，即从商品策划、制造到零售都整合起来的垂直整合型商业模式。为了快速做大规模，在经营方式上，海澜之家除了开设自营店、联营店外，还采取麦当劳特许加盟模式，这种模式能最大限度地利用社会资金、以最快的速度实现渠道扩张，占领市场。海澜之家又对特许加盟模式进行了创新，即全托管加盟模式：加盟商提供门店资源并承担加盟店经营费用，由海澜之家的职业店长管理，加盟商无需操心。

另外，加盟商几乎没有风险。海澜之家与加盟商之间是一种委托代销关系，海澜之家是商品的拥有者，加盟商无需承担存货滞销风险。而在商品实现最终销售后，加盟店与海澜之家便会根据协议约定结算公司的营业收入。委托代销的方式在企业扩张初期的好处显而易见，减少了很多加盟者的顾虑，让加盟商趋之若鹜，使海澜之家获得了很多优质门店资源。海澜之家的门店扩张非常快，2009年后其发展速度更是令同行无人能及。

在这种模式下，加盟商只需投资200万元，便可启动一家海澜之家加盟店，其中100万元作为押金交给海澜之家，剩下的100万用于支付店铺的租金、装修、人工以及启动资金。此外，只要加盟商每年缴纳6万元的管理费用，则公司可以保证加盟商“五年内税前利润最少达到100万元”。这就意味着，加盟商就只等着分钱。

但外表诱人的加盟条件下也蕴含着巨大的财务风险。加盟商5年后可以确保100万元的税前利润，这相当于年收益仅有20%，再加上每年6万元管理费，实际的税前年化收益率只有14%。如果海澜之家出现资金链问题，加盟商面对的将是血本无归。另一方面，在这种销售模式下，海澜之家与加盟商是唇寒齿亡的关系。如果产品滞销或加盟店的经营不能使加盟商获得满意的回报，就会出现加盟商大规模退出的情形。

另外，店铺数量快速扩张，对其管理能力也提出要求。如果管理水平的提升跟不上门店数量的增加，品牌形象与经营业绩均会受损。

高库存的问题

门店增多直接导致了存货规模的迅速增加，去年其存货总额为38.71亿元，占资产总额比重为56.94%。如果不能及时消化庞大并且速增的存货量，便会影响公司正常经营。同时，海澜之家的存货周转率由2010年的0.88次降为2011年的0.77次，即460多天才周转一次。与七匹狼的3.47、3.48，大杨创世4.30、5.53相比，亦有较大差距。

一般来说，存货周转率越高，存货周转速度越快，企业销售能力就越强；反之则意味着变现能力弱，可能导致销售风险及财务风险。海澜之家的高明之处就在于能把高库存的风险转嫁到供应商的身上，海澜之家不需要买断供应商商品，而是先期支付部分货款，然后根据销售情况分期付款。

另外，海澜之家除不合格和质量有问题的商品可退货外，还约定了一定期限后依然滞销的商品可以退货。也就是说，海澜之家的库存压力是与供应商绑定在一起的。同时，为更好掌控供应商，避免受制于供应商，海澜之家有意增加供应商的数量（从2009年初的127家增至2011年末的239家）。数量众多的供应商保证了供货的及时和高额存货的分担，这就使海澜之家在供应商面前很强势，反正有的是供应商合作。

但物及必反，海澜之家将库存压力与供应商绑定，如果供应商承担过多，必然会倒戈。一旦供应商“造反”， 海澜之家将会轰然倒下。

况且，海澜之家将生产环节外包给供应商，同样面临着供应商管理的相关风险，如订货、库存与供应商生产安排能否顺利衔接的风险及被供应商的经营风险（如原材料价格上涨、人工成本上涨等）传导所引致的风险。若双方衔接出现问题，则可能出现产品供应迟延或库存积压的情形，从而影响其正常运转。

按照海澜之家门店的扩张方式及3500家门店的扩张目标，其存货将一直保持较高的比例与较大规模。面对庞大并快速增长的存货量，如海澜之家对存货的管理能力不能及时提升，对订货安排、存货数量、存货周转和存货调度的控制将面临风险，可能对海澜之家经营带来灾难性的后果。

广告轰炸与品牌形象的错位

海澜之家的快速发展，可以说主要源于其大手笔的广告投入。2009年到2011年，公司的广告投入分别为0.78亿元、1.47亿元和1.80亿元。短短两年时间，其广告投入就暴增132%。

海澜之家的主营业务为“海澜之家”、“爱居兔”系列品牌服装经营，包括品牌管理、供应链管理和营销网络管理业务。其主打品牌“海澜之家”以“高品质、中价位”为品牌定位，以25～45 岁、年收入2万～10万元的男士为目标客户群，以品类齐、自选式的“男人的衣柜”为品牌特征。

一直以来，海澜之家以年轻演员印小天作为形象代言人，其广告表达的是朝气、活泼、新潮等品牌文化，加上代言人一副奶油小生的形象，海澜之家明显仅体现和反映了一个调皮而欠成熟的大男孩、大男生形象。对于印小天的电视广告，甚至有人认为无论又蹦又跳或满脸堆笑都不适合用来刻画男人形象，反而适合用来刻画女人形象。而“男人的衣柜”这句核心广告口号更多的侧重于体现成熟的男人的形象。

即使海澜之家若本意上要塑造的是大男孩和大男生的品牌形象，其广告表现也和目标有很大出入，因为，大男孩与大男生们的行为多带有挑衅性、打打闹闹或恶作剧等特点，而不是蹦蹦跳跳笑嘻嘻的样子。因此，海澜之家广告表现远远不足以塑造和体现出 “男人”风格和“男人”的品牌形象。

海澜之家广告表现及创意强始终没分清楚“大男孩”与“男人”的区别，因此导致了海澜之家在市场定位、产品定位和品牌文化之间存在自相矛盾和顾左右而言他的问题。没有对市场进行准确定位，自然难以提供目标群体满意的产品和服务，也难以保证传播的有效性，导致大量的促销及广告费用被蒸发，利润低走也成为必然结果。

对于海澜之家而言，“男人的衣柜”是一个很好的市场切入点，但由于品牌核心价值的缺失，大大抵消或致使“男人的衣柜”的市场效果打了很大的折扣。请明星代言做广告，在央视投放，这种形式在中国诞生由来已久，这种风潮本身就存在急功近利、投机和炒作的心态。另外，以广告轰炸做支撑的海澜之家，一旦广告后续投入不足，其发展将岌岌可危。

轻资产导致缺少核心竞争力

目前，我国很多服装类企业都采取了“生产外包+直营店、加盟店”的商业模式，这也决定了此类企业必须拥有较强的研发设计能力和营销渠道建设和管理能力。

海澜之家采用的是服装行业中典型的“轻资产”模式，即将生产环节和部分销售渠道大部分外包或完全外包，自己经营的重点就放在品牌运营、产品设计和供应链管理等环节上。即海澜之家将产品生产环节以包工包料方式外包给生产商，下游则通过加盟店、商场店和直营店销售产品。海澜之家也不避讳，声称加盟店是最主要的销售渠道。

海澜之家经营模式其实就是把优惠条件向下游倾斜，通过赊购上游供应商的货，而给渠道商足够的利益。如果说有创新，并想借此成为典范的话，那就是把资金占用的食物链倒转过来，一般服装企业都是占用下游经销商的款，向上游付全款。

我国服装行业竞争非常激烈，行业准入门槛也较低，鱼龙混杂，很多公司并不具备上市的核心竞争力，缺乏业绩持续增长的后劲，因此是否具备核心竞争力在某种程度上决定了服装类企业的上市前景。

而海澜之家这种“轻资产”的模式看似很奏效，但并不具有核心竞争力，很容易被对手模仿复制。目前市场上采用这种商业模式的有报喜鸟、七匹狼、美邦服饰等众多服装企业，同行竞争者在不断复制这种模式时，也不断吞噬海澜之家可拓展的市场空间，未来的持续赢利能力也遭受质疑。

海澜之家也很清楚，未来几年我国服装行业将进入非常快速的增长阶段，如果没有足够的资金实力，最终会沦为被吃掉的小鱼。因此上市的目的就在于更好地融资，尽快把自己的渠道做强，品牌做大，在激烈的竞争中站稳脚跟。但存货周转率下滑与缺乏核心竞争力成为不少海澜之家上市的绊脚石。

参观海澜之家实习报告 篇4

这学期，应课程要求，我们由学院组织进行企业的认识。此次的认识实习分为两个阶段，一个是去参观中国海宁皮革城，另一个是去江苏的海澜集团。

在九月中旬，我们参观了位于浙江海宁的中国皮革界规模最大、影响最广、最具竞争力优势的专业市场，全国皮革业龙头市场，全国皮革服装、裘皮服装、毛皮服装、皮具箱包、皮毛、皮革的集散中心，也是皮革价格信息、市场行情、流行趋势的发布中心——海宁皮革城。了解了这样一个偌大的商业市场的布局、运营方式等。

中国皮革城是一座大型现代化专业市场，市场分为皮革服装交易区、箱包交易区、裘皮服装交易区、皮毛交易区等经营区块。皮革服装是皮革 城最主要的经营商品，约占市场总成交额的一半。当我们进入海宁皮革城的时候，立刻被它

那商场化的市场给震撼了。与其说是市场，不如说是商场。各个楼层都有充足数量的航空椅供你休憩。接待中心有150个座位，各大厅、通道有270个座位。要吃快餐，可通过自动扶梯直上皮革城四楼。那里可开7间餐厅，最大的750平方米，最小的350平方米。这是我不得不叹服，它真的可以称得上是中国的皮革城了。

参观了海宁的皮革城，看到了满目琳琅的商品，了解了它的商业布局，让我更加的了解了市场的的布局和营销。让我真正的感觉到书本与实际的联系。

十月中旬，我们又参观了位于江苏江阴市的大型服装企业——海澜之家。对于海澜之家，我知之甚少，只是知道它是一个男装品牌。而当我踏入海澜之家总部的那一刻，这个集男装生产、销售为一体的大型企业，进总部并没有让我们感觉到这是一个厂区。欧式的建筑风格带给我们一种不一样的感受。

海澜的高层为了要给整天在生产一线埋头苦干却没有机会迈出国门，亲临国际时尚前沿的员工以时尚的熏陶，因而在对海澜工业区进行规划设计时，选择了欧式的建筑风格。他们认为只有员工的审美，品味提高了思想意识，行为举止时尚了，才能从他们手上源源不断地生产出时尚的产品。他们坚信，环境在人的思想转变中会起到无可估量的潜移默化作用，用欧式建筑文化来影响员工是其中的重要举措之一。于是，现在展现在我们面前的欧式建筑就逐渐的应运而生了。没想到不经意的一个手笔不仅影响了自己的员工，也吸引力四面八方的游客。海澜欧陆风格的园区景观加上独具特色的企业文化，使海澜成为行业内首批全国工业旅游示范点。记得陪同我们参观的导游对我们说“我们周总说过，今天的游客就是明天的顾客”，可见周总的眼光放的多远，文化的魅力有多么的深厚。

企业的建筑群、中欧两种作风的图书馆、埋藏在欧式建筑内部的加工车间、侃侃而谈的引导员、丰富而令人震撼的场馆史以及我们得知的企业在更名重组前就拥有的联办硕士班、艺术团、文联、报刊、有线电台、管乐队、娱乐中心、文化研究会种种让我们不禁怀疑这是否仅仅是一个企业。或许只有这样的企业注意全面发展，才能有不一样的营销理念才能在高附加值在竞争企业中独领风骚。而后，我们还到了企业内部的销售区，见识到了海澜之家产品涵盖了成年男性需要的从头到脚、从内到外、从冬到夏、从正装到休闲装的所有产品，每一种产品都有近50种面料和颜色可供选择，每一个尺码都有分为标准、偏胖、特胖三种体型，高品质的西服产品价位只在480—1680元左右。“海澜之家”男装自选倡导无烦扰，自由自在的购物方式，除非你需要服务并按铃时，才有专业的服务人员来到你的身边提供优质周到的服务。

在引导员的带领下，我们还参观了海澜的一个制作西服的生产车间。生产步骤流水化操作，各个环节紧密配合，我们沿着生产线一路向前走，一摞摞的布片魔术般变成了一件件漂亮的衣服。技工们在裁布台上熟练地操作裁布机，动作很轻很快，每刀下去，正好裁在板纸上印好的线上，不容有一丝一毫的疏忽，一旦出现些许偏差，这几十匹的布料就全报废了。这不仅仅要求工人有丰富的生产知识，而且要在日常的工作中认真积累，反复实践，才能达到准确无误的操作裁布机的技能。工厂参观活动令我受益匪浅。

我们还了解到，企业放弃所谓的高附加值倡导“高品位、中价位”的营销理念。“海澜之家”产品经历了最纯净的流通环节，从牧场到工场直接进入卖场，全部利用自身资源，没有任何中间商参与，有效控制成本和品质，直接让利给消费者，完美实现了“高品位、中价位”的品牌理想。

我们见识到的不只是一个企业从小小毛纺发展成中国男装的商路历程，更多的是多方位发展，注意企业文化建设，就好比我们的素质教育一般极为全面，科学的发展理念。海澜——海阔天空之博大，波澜汹涌之壮美，这是海澜人喊出的口号，其实也是我们要求自己拓宽眼界、提高定位要求的导向。

我们去的第二站，是一间纺织厂。看到了许多我们叫不出名字的机器在不停的运作着，就这样一个个的工序后，就生产出了丝线，这一切都令我感到很新奇。

海澜之家 玩的是庞氏骗局? 篇5

海澜之家的轻资产模式轻得有点出奇。

按照招股说明书显示，海澜之家模式与美邦服饰相同，即将生产环节和部分销售渠道大部分或者完全外包，自己经营的重点就放在品牌运营、产品设计和供应链管理环节。即海澜之家将产品生产环节以包工包料方式外包给生产商，下游则通过加盟店、商场店和直营店销售产品。

按照协议，海澜之家的库存是可以退给供应商的，真可谓轻得啥也没有。

利用OPM模式发财

记者观察到，海澜之家店铺迅速增长的同时，公司的预收账款也由2009年底的3214.12万元截至去年底达到了9535.93万元。据悉，这些款项主要是预收加盟商的货款。

再观察海澜之家的招股说明书，公司的应付账款数额惊人，截至去年底为36.59亿元之巨，这对一个营业收入35.66亿元的企业无疑是巨大的。

记者观察到，海澜之家的速动比率低于1，但这并非说公司短期财务风险很大，而是说明公司在充分利用供应商的预付账款实现扩张，即用OPM模式生财。

这就是说，海澜之家利用了加盟商和上游供应商的钱，实现了低成本迅速扩张。

存货之谜

观察公司的招股书可以看出，公司的存货周转率明显低于行业平均水平，但公司却并没有出现像李宁、美特斯邦威那样的存货危机，营收增长率还很快，这可以说是一个谜。

公司对此的解释是和上游签订了合同，可以退货，但这也许是个推广加盟的广告语。

一般来说，委托代销时，商品所有权并未转移，那么，海澜之家为何会这么强烈地控制门店的经营权？记者怀疑，海澜之家控制门店的的目的也许并不是公司在招股书上所言，为了连而又锁，而是为了在收入确认、在公司成长性做文章，制造公司的高增长、高盈利幻象。这样才能吸引更多的加盟商入局，实现更快地营收增长，并最终实现上市梦想。

从海澜之家这两年营收增长速度来看，在其他企业增速纷纷下滑之时，该企业却依然在以每年60%以上的速度增长。

海澜之家招股书中的多处细节资料显示，公司似乎“不差钱”。从现金流情况来看，海澜之家现行的经营模式下，采购环节由供应商垫资，销售环节回款较快，并且加盟商还向公司缴纳一定的保证金，公司现金流量充裕。随着经营规模的不断扩大，公司的货币资金还将持续增加。2009年末、2010年末和2011年末，公司的货币资金余额分别为74,494.94万元、119,300.54万元和165,003.41万元。

尤其值得注意的是，海澜之家在上市前夜进行了大量的现金分红，两次分红合计约为5.85亿元。其中2010年6月对未分配利润中的27,720.00万元进行了现金分红，2011年8月对未分配利润中的30,800万元进行了派现。

一边急切上市募集资金，与之相反的则是，上市前夜的大批量突击分红，且大量的闲置资金未被使用，这究竟又是为何？只有一个解释，上市才能让公司的实际控制人全身而退，并把击鼓传花的游戏让股民去玩。

公开资料显示，公司年度营业收入从2009年的13.83亿元增长到2011年的35.94亿元，年均复合增长率为61.17%，归属于母公司所有者的净利润从2009年的3.01亿元增长到2011年的7.01亿元，年均复合增长率为52.66%。

同时，2009年末、2010年末、2011年末，海澜之家存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件，年均复合增长率达61.37%。截止2011年12月31日，公司存货38.6亿元，占总资产比例56.82%。而2011年收入不到36亿元，当年存货周转率0.77。

两者对比可以发现一个很大的问题，公司的存货周转那么低，为何营收却是高增长？记者怀疑，公司的营收可能并没有增长那么快，可能还是门店的待售商品，公司有提前确认收入的可能。

2010年末公司库存商品余额较2009年末增加2305.88万元，增幅仅为4.07%。主要原因是：随着门店数量的不断增加，公司2010年第四季度营业收入较2009年同期大幅增长。为了保证门店的铺货量，在第四季度公司加快了将库存商品发往门店的速度，因此库存商品余额较2009年同期增幅较小。

公司招股书这段话透露出了一个关键信息：公司为了消化库存可以将其加速发往门店，而这些门店又是公司控制的，所以，公司完全可以提前确认收入，让库存不显得那么高。2010年末公司库存商品余额较2009年末增幅仅为4.07%，而2010年的营收增幅高达62.18%，明显不合常识。因为2009年金融危机还很严重。

到了2011年底，公司的存货增长了158%，明显高于当年营收的增幅。这说明，公司或在利用控制门店经营的优势，在收入确认上做文章。记者分析，2010年海澜之家通过提前确认收入，营造了高增长幻象，营收增幅由2009年的36.70%提高到了2010年62.18%，但2011年，这些存货由于没有卖出去，又暴露了出来。

这也可以解释公司为何对加盟商的选择那么宽松的原因。因为随着门店的增长，收入也会快速增长，也可以有更多的门店消化库存。据悉，海澜之家对加盟商的要求比较宽松，标准也不高，只要“认同公司理念，能够在公司认可的位置拥有或者租下店面”，闲散资金需要200万元左右。

据记者观察，一般服装企业都是占用下游经销商的款，向上游付全款。而海澜之家的营运模式其实就是把优惠条件向下游倾斜，通过赊购上游供应商的货，而给渠道商足够的利益。其中的关键也许是公司在利用门店迅速增长来消化库存。截至去年底，海澜之家在全国一共有1854家店，自2009年以来一直是翻倍增长的态势。

庞氏骗局

在海澜之家加盟条件中，加盟保证金是100万元，海澜之家可向加盟商提供保底回报，确保加盟商5年累计税前利润不低于100万元，保底回报计算方法和实现方法以《海澜之家加盟合同》中规定为准。

在此情况下，加盟商须缴纳加盟费为6万元/年。不需保底则无须缴纳加盟费。海盟之家给人感觉是加盟商不参与运营，只要出钱即可享受保底收益，而且收益非常高。记者怀疑海澜之家可能在设置庞氏骗局，以高利为诱饵非法集资，400家100万元就有4个亿，当然这点小钱对财大气粗的海澜集团不算什么，但不巧的是有网友在网上投诉称：我被江阴海澜集团面试合格了，却要在开始培训前交2000元培训保证金。

一个财大气粗的集团为何去做这种为人所不齿侵害劳动者利益的事？这就说明，公司的加盟模式的确有庞氏骗局嫌疑。

观察海澜之家的存货周转率可以看出，该公司的存货周转率显著低于行业水平，这说明该公司的产品也许并不像公司所宣传的那样“高品质，中价格，很受欢迎”。

其实海澜之家只有这些加盟门店的经营权，所以，“这种商业模式非常简单，可模仿性强，并不存在核心竞争力，很快复制这种模式出来。海澜之家走的是男装系列，那你就可以复制一个女装系列出来。”业内人士如此评价。

其次，海澜之家的净利润复合增长率低于营收的复合增长率，这也表明，该公司费用增幅很大。公司的广告费用相对于2009年已经增长了131.97%，这说明公司为了招到加盟商，让更多人入局，非常地急功近利。

此外，虽然海澜之家是轻资产模式，但上游成本的压力也正影响着其未来的业绩。公司在招股书中也表示，如果供应商的生产成本提高，比如原材料的价格、产品加工费、人工成本出现持续上涨的情形，一是可能增加供应商的经营风险，进而传导给本公司；二是供应商会通过提价把成本提高的压力传导给本公司，使本公司采购成本增加。如果本公司不能把采购成本增长压力很顺畅地向下游传导，则会对公司的盈利状况造成较大的影响。

海澜之家战略分析 篇6

去年10月初，证监会推行并购重组分道制（是指证监会对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作、诚信状况产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排），这在简化审批、提高效率的基础上，加速了上市公司兼并重组的步伐。

“并购重组是国内资本市场发展的趋势，有利于产业资源的整合和经济的转型。”一家投资机构的副总经理刘先生向记者如此表示。

从《投资者报》研究院的统计来看，2013年以来（截至今年2月25日，下同），A股市场上的上市公司完成重组和获得证监会批准的并购案达到98宗，涉及金额2214.8亿元，其中2013年的并购额达1474亿元，是2012年的3倍。从公司属性来看，地方国企一掷千金，并购总额超千亿元。从行业来看，有色金属和医药行业是并购多发之地。从单家公司并购规模来看，美的集团、云天化、重庆钢铁、首钢股份、凯诺科技等成为并购金额最多的前5家公司。其中，海澜之家斥资150亿元借壳凯诺科技而实现上市。

地方国企并购超千亿

新股暂缓发行，受到政策鼓励和支持的并购市场呈现火热局面。

记者根据Wind数据的统计，2013年以来，上市公司披露的重大资产重组申请239宗，其中已经获得证监会批准和完成并购的共98宗，涉及相关国内A股上市公司91家。

从公司属性来看，91家上市公司中，民营企业有42家，地方国企24家，央企16家。虽然民营企业数量上占据优势，可是真正的“土豪”却是地方国企。地方国企的并购重组交易规模达到1020亿元，平均每家企业并购规模达到43亿元；而民营企业并购交易金额为493亿元，平均每家企业的并购额为12亿元，单家企业的并购规模不到地方国企的1/3。

从2009年～2013年最近5年的表现来看，不论是完成重组交易案的数量，还是涉及的交易金额，2013年都创下新高。2013年完成的并购重组达68宗，涉及交易金额1474亿元，是2012年的3倍，平均每宗交易案涉及交易金额22亿元。

进入2014年，并购重组热潮持续。数据显示，截至2月25日，A股上市公司已经完成重组并购案9宗，证监会批准的案件7宗。

并购重组主要表现为三种形式，即大股东优质资产注入、战略转型及引入战略投资者、向行业上下游及跨行业并购。

文中之前提到的91家企业中，涉及垂直和横向整合的就有47家，涉及行业整合的企业有11家，涉及业务转型和多元化战略的有14家。

行业整合“大鱼吃小鱼”

关于2013年中国并购市场，Wind报告指出，去年共完成647宗并购交易（不限于上市公司的并购），其中有48宗未披露金额。披露金额的599宗交易，交易总价值约为5941亿元，平均每宗案例交易价值近10亿元。

从并购案例行业分布上看，金属、非金属与采矿已完成的交易数目排第一，完成55宗，其交易总价值为531亿元；石油、天然气与供消费用燃料的交易总价值排第一，完成15宗，交易总价值为1021亿元。

而记者从2013年以来已完成重大重组的91家A股上市公司中看到，有色金属行业上榜企业有10家，在申万一级行业中，并购重组数量最多。有色金属交易价值达191亿元，平均每家交易规模近20亿元。

浙江蓝源投资管理有限公司（以下简称“蓝源投资”）的投资总监董先生表示，“当前有色金属行业有着产能过剩、产业集约化程度不高等主要问题，企业选择通过并购重组方式能够横向整合和产业转型，进而抵抗下游需求放缓以及有色金属产品价格下滑的负面影响。”

在统计的有色金属行业个股中，涨幅最大的是华泽钴镍，涨幅达到160%。

华泽钴镍上涨是因为*ST聚友向特定对象发行股份购买陕西华泽100%股权交易。公司主营业务已转变为有色金属的生产和销售业务。*ST聚友被借壳后成功回归A股市场。

另一只值得关注的个股五矿稀土，作为今年有色金属板块的领涨个股之一，去年年初至今的涨幅达125%，与其具有的重组概念密不可分。

2012年五矿稀土公司进行了重大资产重组：主营业务由电解铝及铝加工业务变更为稀土冶炼分离及稀土技术研发。目前总股本为9.8亿股，实际控制人仍为五矿集团。

从2012年的年报看，其旗下有4家全资子公司，分别是五矿稀土（赣州）有限公司、赣县金红稀土公司、定南大华新材料公司和稀土研究院。稀土研究院定位于稀土分离最优化设计解决方案的研究型公司，盈利能力一般，净利润在292万元。其他3家子公司的业务均为稀土冶炼、分离和深加工等相关业务，净利润均超过两亿元。

去年1月底，公司完成重组后，主营业务由电解铝及铝加工业务变更为稀土冶炼分离及稀土技术研发，同时成为五矿集团重要的稀土分离业务平台，随后各路资金纷纷抢筹，交投活跃。

公司的央企背景以及集团进行并购重组后擁有的丰富稀土资源赋予了其龙头地位。不过，今年公司发布盈利预测修正，2013年净利润约为2.1亿元～2.3亿元，为盈利预测数的58%～64%。主要原因为本期稀土行业持续低迷，稀土产品整体销售价格及毛利率同比下降所致。

而年初工信部称，将重点支持包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土和厦门钨业等6家企业分别牵头推进兼并重组，组建大型稀土企业集团。稀土行业进入“政策市”，价格有望反弹，在大集团组建和收储预期的背景下，五矿稀土将受益于政策红利。

紧随有色金属行业的，是医药生物、机械设备和化工行业，这3个行业的重组数量都达到8宗。

去年，发改委、证监会等部门对鼓励推进并购重组业务陆续推出多项政策。比如发改委《关于加快推进重点行业兼并重组的指导意见》，鼓励汽车、船舶、电子、医药等九大行业加快兼并重组。此后双龙股份、康恩贝等医药行业纷纷发布重大重组公告。

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2013年已完成重组的A股上市公司中，有8只个股来自于医药生物行业。从去年板块的表现来看，医药生物年涨幅近50%表现亮眼，其中医疗服务和医疗器械表现最好，涨幅均超130%。医药生物行业并购重组交易价值最大的达20亿元，为神奇制药的并购重组。通过重组，神奇集团下属医药资产实现整体上市。

方正证券的分析师刘亚明指出，近期医药板块并购、重组持续升温。截至2月17日，沪深两市已有14家药企集体处于停牌阶段。据了解，其中大部分公司停牌与重组并购事项有关。随着医药行业的逐步发展成熟，兼并重组是淘汰落后产能，强化优质公司实力的必经之路，但如何选择标的“变废为宝”，才是衡量相关公司管理层投资眼光、战略布局的关键，并购的影响需要时日慎重考量。

“未来，中国医药市场的成长是一个新兴经济体崛起和新医改初期投入建设带来的系统性成长。但是在整合并购中，医药企业仍面临着较大的不确定风险。”蓝源投资的合伙人孙先生如此讲。

海澜之家等三公司借壳上市

91家完成重大重组的个股中，并购重组交易规模前十的个股为美的电器、云天化、重庆钢铁、首钢股份、凯诺科技、深圳能源、洪城股份、北海港、富奥股份、江南红箭。其中有6家企业并购重组目的是进行产业整合，3家买壳上市，1家业务转型。

3家买壳上市的企业分别是凯诺科技、洪城股份和北海港，交易规模分别为130亿元、56亿元和51亿元人民币。

一度引起热议的是海澜之家服饰股份有限公司（以下简称“海澜之家”）借壳凯诺科技曲线上市。

海澜之家上市方案被否决之后，出炉了借壳上市方案。今年2月18日其完成借壳，这意味着海澜之家第一大股东海澜集团将成为凯诺科技控股股东，海澜集团董事长、海澜之家的实际控制人周建平成为凯诺科技实际控制人。

凯诺科技称，通过本次重大资产重组，重组后上市公司将会成为国内最大品牌服装管理经营企业之一。不过，当前服装行业的日子并不好过。在服装家纺行业的36家企业中，2013年三季報净利润下滑的就有25家。而开开实业、报喜鸟和浪莎股份净利润的下滑都超过五成。男装行业整体消费低靡，海澜之家能否突围，实现业绩快速增长的承诺尚存在不确定性。

洪城股份则被济川药业借壳。该交易去年底正式完成，洪城股份由一家阀门制造企业转型为医药公司。

医药行业并购重组事件屡见不鲜前文已经讲到。之前提到蓝源投资的合伙人孙先生曾从事过医药投资，他告诉记者，“我们投资一般重点关注两类公司：一种是通过并购重组，显著改善当期以及今后的利润，业绩弹性较大的；另一种是短期内收益不太大，但行业背景佳、市场潜力大，或能够弥补公司短板的。”

上市公司实施并购重组的目的很多，可以迅速提升业绩报表，实现资产的迅速累积，亦可以资源整合形成合力从而提升市场竞争力，抢占市场份额。而中小企业面临危机，在“大鱼吃小鱼”的市场条件下，会出现越来越多的巨无霸公司，抢得先机，整合行业的资源。