证券交易税论文（精选8篇）
一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、偏股型基金中股票的配置比例一般为（）。A．30%～40% B．70%～90% C．40%～60% D．50%～70%
2、境外上市外资股以人民币标明面值，采取__形式。A．记名股票 B．不记名股票 C．优先股票 D．非流通股票
3、首次公开发行股票，如果将上网定价发行的申购日作为T日，则对申购资金进行验资日为__日。A．T+1 B．T+2 C．T+3 D．T+4
4、中国结算上海分公司在__日下午进行证券和资金交收。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3
5、回购交易是在现货交易的基础上延伸出来的，它结合了__的两层特点。A．期货交易和期权交易 B．现货交易和期货交易 C．现货交易和期权交易 D．现货交易和远期交易
6、对于成长型的股票，（）是最常见的辅助估值工具。A．每股盈余成长率 B．现金流折现 C．市净率 D．市盈率
7、买入债券后持至期满，取得利息收入和按面值偿还的本金，此时投资者得到的收益率是__。A．直接收益率 B．到期收益率 C．持有期收益率 D．赎回收益率
8、基金托管人对基金管理人的投资运作进行监督，包括__。A．投资对象 B．投资范围 C．投资比例
D．禁止投资行为
9、武士债券的面值为__。A．美元 B．日元
C．发行国货币 D．国际货币单位
10、下列对股票市盈率的简单估计方法中不属于利用历史数据进行估计的方法是__。
A．市场归类决定法 B．算术平均数法 C．趋势调整法 D．回归调整法
11、保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率，常见的保本比例介于（）之间。
A．70%-100% B．80%-100% C．90%-100% D．95%～100%
12、我国开放式基金的赎回费率不超过赎回金额的__。A．1% B．2% C．3% D．5%
13、证券公司融资融券业务合同由__统一制定。A．证券公司 B．证券交易所 C．证监会
D．证券业协会
14、__的投资对象主要是那些大盘蓝筹股、债券等收益比较稳定的有价证券。A．成长型基金 B．收入型基金 C．平衡型基金 D．混合型基金
15、金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密相连，具有规则的变动关系，这体现了金融衍生工具的__特征。A．跨期性 B．期限性 C．联动性
D．不确定性或高风险性
16、根据2007年上海证券交易所公布的最新行业分类，沪市841家上市公司分为__大行业。A．2 B．5 C．10 D．15
17、深圳证券交易所A股佣金的收取起点为__元。A．5 B．10 C．50 D．100
18、假设某开放式基金的单位资产净值为1.20元，申购手续费为3%，赎回手续费率是 2%，则该基金的申购价和赎回价分别为__元。A．1.2 1.2 B．[1.2×(1+3%)] [1.2×(1+2%)] C．[1.2×(1+3%)] [1.2×(1-2%)] D．[1.2×(1+3%)] 1.2
19、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响的是__。A．长期借款成本 B．债券成本
C．保留盈余成本 D．普通股成本
20、__的出台，标志着我国公司债券发行工作的正式启动。A．《公司债券发行试点办法》
B．《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》
C．《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 D．《证券公司管理暂行办法》
21、关于基金投资比例的规定，下列说法错误的是__。
A．1只债券基金投资于债券的比例，不得低于该基金资产总值的80% B．1只基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10% C．单只基金投资于同一原始权利人的各类资产支持证券的比例，不得超过该基金资产净值的10% D．单只基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过该基金资产净值的10%
22、证券公司从事证券发行上市保荐业务应当向（）申请保荐机构资格。A．中国证监会 B．国务院
C．证券业协会 D．证券交易所
23、目前我国封闭式基金按照__的比例计提基金托管费。A．0.15% B．0.20% C．0.25% D．0.30%
24、公司分配当年税后利润时，应当提取利润的（）列入公司法定公积金。A．5% B．10% C．30% D．50%
25、积极的股票风格管理，若股票前景不妙则应该（），若前景良好则（）。A．增加权重；增加权重 B．增加权重；降低权重 C．降低权重；降低权重 D．降低权重；增加权重
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、证券交易所在会员监管过程中，对存在或者可能存在问题的会员，可以根据需要采取的措施有__。A．口头警示 B．书面警示 C．要求整改 D．约见谈话
2、根据我国《刑法》的规定，编造并且传播影响证券、期货交易的虚假信息，扰乱证券、期货交易市场，造成严重后果的，处________年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处________罚金。__ A．3；1万元以上5万元以下 B．5；1万元以上5万元以下 C．3；1万元以上10万元以下 D．5；1万元以上10万元以下
3、关于基金管理人和基金托管人从事基金管理活动取得的收入有关的税收，以下说法正确的有（）。A．依税法征收企业所得税 B．依税法规定征收营业税
C．依税法规定暂免征收企业所得税 D．依税法规定暂免征收营业税
4、在代办股份转让系统挂牌的公司包括__。A．原NET系统挂牌的公司 B．原STAQ系统挂牌的公司 C．沪、深所退市公司 D．已ST的上市公司
5、保本基金的期限一般在__年。A．1～3 B．3～5 C．5～7 D．7～9
6、报价券商应通过专用通道，按接受投资者报价委托的__顺序向报价系统申报。A．价格高低 B．数量多少 C．时间先后 D．规模大小
7、认股权证实质上是一种股票的__。A．短期看涨期权 B．短期看跌期权 C．长期看涨期权 D．长期看跌期权
8、下列关于凸性的说法错误的是__。
A．由于存在凸性，债券价格随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数
B．凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度
C．凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资
D．当预期利率波动较大时，较高的凸性不利于投资者提高债券投资收益
9、基金的场外资金清算包括__。A．申购新股的资金清算 B．增发新股的资金清算 C．回购交易的资金清算
D．支付基金相关费用的资金清算
10、证券公司、保险公司和信托投资公司可以在（）上参加记账式国债的招标发行及竞争性定价过程，向财政部直接承销记账式国债。A．证券交易所债券市场 B．全国银行间债券市场 C．证券交易所股票市场 D．全国银行间股票市场
11、按照现行有关规定，上海证券交易所B股结算费的收取标准为__。A．成交金额的0.1% B．成交金额的0.05% C．成交金额的0.05%，不超过500美元 D．成交金额的0.05%，不超过500港元
12、下列叙述正确的有__。
A．只有股份有限公司才能发行股票
B．机构投资者是证券市场最广泛的投资者
C．2005年，我国首次明确个人可以从事资本项目交易
D．按照我国现行法规，企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资
13、首次公开发行股票时，如发行人发行过内部职工股，招股说明书应披露内部职工股的__。A．发行情况
B．风险隐患责任的承担主体 C．历次托管情况
D．最大20名持有人情况
14、影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素有（）。A．投资者的年龄或投资周期 B．资产负债状况
C．财务变动状况与趋势 D．财富净值
15、有价证券是__的一种形式。A．虚拟资本 B．权益资本 C．货币资本 D．商品资本
16、下列各项中，属于投资收益的有（）。A．ETF替代损益
B．股票投资获得的差价 C．买入返售金融资产收入 D．持有股票获得的股利
17、公司清算时，公司财产的清算顺序正确的是__。
A．缴纳所欠税款→支付清算费用→职工工资→社会保险费用→法定补偿金→按股东所持有股份比例分配剩余财产
B．支付清算费用→职工工资→法定补偿金→社会保险费用→缴纳所欠税款→按股东所持有股份比例分配剩余财产
C．支付清算费用→职工工资→社会保险费用→法定补偿金→缴纳所欠税款→按股东所持有股份比例分配剩余财产
D．职工工资→支付清算费用→社会保险费用→法定补偿金→缴纳所欠税款→按股东所持有股份比例分配剩余财产
18、基金产品线是指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。考察基金产品线的内涵一般不包括（）。A．产品线的高度 B．产品线的深度 C．产品线的长度 D．产品线的宽度
19、我国禁止将回购资金用于（）A．固定资产投资 B．调剂寸头
C．期货市场投资 D．股本投资
20、我国金融债券的发行始于__。A．1982年
B．北洋政府时期 C．国民党政府时期
D．1994年，我国政策性银行成立后
21、根据__的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。A．运作方式 B．法律形式 C．投资对象 D．投资目标
22、按开设证券账户的投资主体分类，证券账户可分为（）。A．自然人账户 B．法人账户 C．境外投资者账户 D．基金账户
23、提高员工素质是防范交易差错的基础。员工的素质包括：（）。A．具有良好的工作态度，认真仔细地办理每一笔代理业务 B．具有较为熟练的技能，能够及时高效地处理每一笔代理业务
C．具有较为丰富的证券交易知识，包括交易程序、交易环节、交易方式和交易费用，热情回答客户所提出的每一问题 D．具有开拓精神
24、无记名国债属于__。A．记账式债券 B．实物债券 C．凭证式债券 D．以上都不是
在信息高速发展的时代, 我国网上证券市场也蓬勃的发展, 面对机遇的同时, 也面临着挑战, 存在着一些问题和急需改进的地方。
一、国网上证券交易的现状
“与发达国家相比, 我国的网上交易是滞后的, 但是我国发展网上证券交易有着得独厚的条件。中国证券在发展初期, 就采用了超前、创新的电脑网络交易模式, 上海证券交易所是全世界第一个实现了全电子化网络交易的交易所。”
我国的网上证券交易始于1997年, 最早的网上交易系统由华融信托和闽发证券推出。截止至2003年2月5日, 我国证券公司总数为124家其中正式开通网上交易业务的约89家占证券公司总数的71.77%。
下表为2002年中国网上证券交易发展状况。这组数据充分反映了我国网上证券交易发展速度。
但是, 严格说来, 我国投资银行开展的网上业务, 目前主要是网上委托。“我国证券公司发展网上交易的主要模式是财经网站交易平台+券商营业部的形式, 网站的收入来源于交易手续费。”可见, 我国目前相当多的证券公司只是把发展网上交易当作宣传企业形象的手段, 提供一系列金融证券类信息服务, 帮助券商拉交易客户, 没有真正形成自己的网络证券交易平台。
二、我国网上证券市场面临的机遇和挑战
网上证券交易的快速发展给我国证券交易市场带来了大好的发展机遇, 同时也带来了前所未有的挑战。
(一) 网上证券交易给我国证券市场带来的机遇
1、网上交易利于中国证券交易市场与国际证券交易市场接轨
“2000年3月30日中国证监会发布《网上证券委托暂行管理办法》的通知, 表明了市场对网上交易的认同。2002年由中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文, 宣布自5月1日起调整证券交易佣金收取标准, A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度。”此举极大地促进了网上交易蓬勃发展, 体现出网上交易低成本的优势, 也是我国证券市场与世界证券市场接轨的有力保障。
支持和发展网上证券交易也为海外投资者买卖两市B股创造了方便, 让跨境证券交易成为可能, 有利于促使了国内证券市场机制的完善与市场的成熟, 增强了加入W T O的抗风险能力。
2、降低券商的经营成本, 提高经济效益
传统的证券营业部投资的方式均采用配备专门人员, 成立分理营业部的方式。“据不完全统计, 一般营业部一次性投资在500-1000万元, 日常的月营业费费用为25-80万元。而网上交易只需投入相对很少的一部分费用就可以完成大部分传统业务活动, 如信息传递、跑单、交易、清算、交割等, 这样就减少了大量的有形投入, 如房租、日常办公费、专修、人工等, 从而节省了营业部的投资和成本。据统计, 在支持同等客户的条件下, 网上交易的一次性投资只是传统营业部的25%-50%, 日常月营运费用则在传统营业部的20%-25%。”随着我国加入WTO, 金融业也将逐步对外开放, 这样国外的金融投资巨头必将逐步进入, 而我国国内的券商过多, 缺乏一些超大规模机构, 使得国内同行之间的竞争也非常激烈, 面对着这种困境, 通过开展网上交易的形式, 降低交易成本, 在竞争中将处于十分有利的位置。
3、打破传统交易的时空限制, 提高投资者的自由性
网上交易属于一种无形交易, 只要有一台电脑, 一根电话线, 客户就可以进行交易。投资者可以根据自己的实际情况, 可以把任何一个地方都变成自己的大户市。从对股民进行的支付方式的调查中发现, 在总共6种委托方式里 (网上委托、电话委托、远程可视、手机短信息、手机WAP, 营业部内部委托) , 网上委托交易量己排到前3名, 仅次于营业部内部委托与电话委托, 由此可见, 网上交易委托的数量的增长速度是非常快的。对于发展我国网上证券交易也提供了很好的客户保障。
(二) 、网上证券交易给我国证券市场带来的挑战
1、网络安全性还存在问题, 不能提供有效的安全保障。
网上交易安全缺乏保障。“一方面是单纯技术方面的, 另一方面是证券行业体系标准规范, 无论是政府部门还是行业监管部门都没有统一的规范没有保障网上交易安全的正式法规, 使得网上交易风险难以确定, 也影响股民上网委托交易的信心。”在发达国家, 网上电子交易在金融领域的发展己积累了丰富经验, 并建立了一整套从理论到实践的完全解决方案, 特别是近年来, 新技术、新方法, 如SS1协议、数字签名、数字证书、时间戳、认证机制、防火墙技术等等的引入, 使得网络信息必须的保密安全、不可否认、不可修改等要求都得到了较好实现。但在我国安全性仍是上证券交易的最大威胁, 必须不断地对网络通信加大投入, 更新技术。
2、券商网站普遍服务单一, 个性化程度低
现在网上服务普遍存在形式单一、信息重复、原创信息少等弊病, 大多数券商开通网上交易只是将其作为一个交易渠道而己, 没有做到真正意义上的网上经纪。完全的网上经纪业务, 应具有多元化和多功能, 建立这样的服务体系, 有一个艰难的发展过程。
3、交易成本居高不下, 阻碍了网上证券交易的快速发展
“投资者在进行证券交易时, 不仅要支付必须的证券交易费用, 如委托费、撤单费、查询费、佣金、印花税、过户费等, 还要负担如交通费、通讯费、住宿费、就餐费等附加费用, 这部分费用虽然不多, 但无疑会增加投资者的投资成本。”因此, 避免在家庭、单位、证券公司之间来回奔波, 节约交通费用和食宿费用是投资者选择网上交易的主要原因之一。
目前, 我国投资者在进行网上证券交易时, 虽然减少了交通费用和食宿费用的支出, 但交易成本不仅没有降低, 反而增加, 这主要是在于目前购买电脑设备、上网设备、交易分析软件等前期投入和上网费用居高不下。一般来说, 购买一台能上网的品牌电脑、安装一条超级一线通、购买一套比较好的行情分析软件总费用不下一万元, 每个月的上网费用也要上百元, 这对中小投资者来说, 是一笔不小的开支, 在一定程度上影响了网上证券交易业务的进一步推广和普及。
4、互联网的普及程度制约网上证券交易的发展
网上交易有赖于基础产业和基础业务的发展。如信息基础产业的发展、互联网服务及商业银行电子互联网技术的先进程度等, 其中券商本身电子网络的发展也是很重要的因素。受经济、技术等各种因素的限制, 电脑及互联网在我国的普及率不是很高。
三、我国网上证券交易的出路
(一) 加强安全保障力度、防范交易风险, 建立有效的责任分担制度, 保护投资者的合法权益。
“加强安全保障应从技术规范和行为规范两个层面双管齐下。一方遵循技术中立原则以保证技术的开放和创新, 另一方规定严格的技术最低标准, 保证成熟技术的规范应用。技术规范之外, 更应重视行为规范的详尽规定。从业务资格、业务流程、安全程序、信息公开和保密等多方面具体规范交易各方的行为, 在最大程度保障网上交易安全的前提下, 尽量不减损电子化交易的效率。”重视安全和风险的事前保障和防范, 不应忽视事后风险和损失的合理分配。在风险承担、和责任归属上, 首先应考虑违反安全注意义务的过错因素, 在技术上无法确定过错的情形下, 则应根据技术环境、交易条件、经济状况等因素综合考虑在交易各方之间进行合理分摊, 尤其应保护投资者的合法权益, 维持投资者对网上证券交易的信心。
(二) 注重服务
随着投资者对网上交易的不断学习运用, 他们通过网络获得与其投资兴趣相关资讯的能力越来越强, 其投资水平也将会不断提升, 另外他们也将越来越不满足于券商提供的既有资讯服务和市场上所有的投资项目。不同的客户有着不同的需求, 券商应开始关注他所拥有客户的需求差异, 重视个性化服务。举例来说, 短线投资者关心的是交易的快捷、相关资讯的及时和交易佣金的水平, 股民期投资者在进行网上交易时与短线投资者所关注内容就会有所不同, 这就要求券商必须了解客户, 即为之制定相应的销售策略。“从近几年网上证券交易的发展看, 世界各国网上证券交易竞争的最后落脚点在个性化信息咨询服务, 能够提供全而的、个性化的服务是网上券商成功的一个关键因素。”
(三) 针对目前投资者网上证券交易较高的问题
券商应对客户情况进行认真分析, 针对不同情况采取不同的鼓励措施, 刺激和推动网上证券交易的发展。比如, 针对不愿自己买电脑的客户可提供电脑租赁或送电脑服务, 自己有电脑的可考虑降低一定的上网费用。通过这样的人情化服务, 既解决了投资者购买电脑设备和上网费等成本问题, 又增进了与投资者的情感交流, 稳定了客户。
(四) 大力发展互联网业务, 加强网上交易服务的配套设施建设。
国家要加大对互联网基础建设的投入, 增加带宽, 提高速度, 降低费用, 满足全民上网的需求, 特别是要加强金融证券通信网络的建设, 解决金融证券电子数据的安全传输问题。对于券商来讲, 首先要确保网上证券交易系统的安全性与稳定性, 解除投资者网上交易的后顾之忧;其次, 要与银行合作, 利用其营业网点, 实现异地便捷开户, 或者直接推行网上开户, 吸引更多投资者参与网上交易, 以保证其跟上日益复杂的技术和市场发展。对于监管机构来讲, 要认真研究, 不失时机地推出新的监管政策或规则, 规范券商网上交易行为, 防止网上交易负面效应出现, 确保网上证券交易规范健康地发展;同时, 也要加强对投资者网上自主交易能力和风险防范意识的培养, 引导他们从感性投资向理性投资转化, 真正起到推动网上证券交易发展的作用。
在信息技术高速发展的时代, 在网上证券交易蓬勃发展的年代, 我国证券市场应紧跟时代的潮流, 抓住这个大好机遇, 同时也应该积极地面对挑战, 采取有效的措施和方法, 促进中国网上证券交易的发展和欣欣向荣。
参考文献
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证券信用交易又称保证金交易或垫头交易，是指客户借款购买证券或借进证券出售的一种交易行为。它是现货交易与期货交易的结合。证券信用交易作为一种交易制度，具有一定的投机性。其投机原理主要是：当股价看涨需要买进以赚取低买高卖差价利润时，或者当股价看跌需要高价卖出低价补回以赚取差价利润时，利用自己并不持有而是借入的资金或者证券进入交易，即利用券商提供的资源为自己赚钱。
作为一种交易方式，信用交易本身无疑包含着有利社会和投资者个人的一面。从理论上说，信用交易最大的好处是有利于证券价格的稳定，防止股价的大跌大涨。每当股市股价过度高涨时，投资者预计股价将下跌，于是纷纷卖空。其结果便是股票的供大于求，致使股价回落，至少抑制了过分高涨。每当股市股价暴跌，投资者预计股价已到谷底，于是纷纷融资买进，即买空。结果是需求增加，客观上会使股价回升，至少不会过分下跌。更重要的是，对投资者个人而言，信用交易的好处也是不言而喻的。通过融资交易，投资者只需较少的资金就可买进较多的股票。通过融券交易，投资者可以在没有证券的情况下利用股价波动卖出并不持有的证券获利，并可收到保值效果。而且，信用交易还在客观上使券商获得更多的佣金和融资、融券利息，扩大业务量。因此，信用交易为当今世界上许多国家所允许。
但是，信用交易也有其负面表现。在宏观上，信用交易的原理一旦被人以人为抬高或压低股价为目的操纵行为所利用，就会形成股市的虚假需求，其后果将极具破坏性。这时，价格稳定器变成了稳定的破坏者。在微观上，投资者假如对价格走势的预计与事实相反，则将面临加倍的损失，甚至倾家荡产。更重要的是，由于投机性是信用交易的自身属性之一，因此，如果人们将其投机原理滥加采用，并渗透到证券交易市场的各个方面，将会形成形形色色的过度投机行为。
由此可见，证券信用交易既有其积极的一面，也有其消极的一面。如何看待证券信用交易的双重效应，也正是各国是否给予证券信用交易制度合法地位的重要依据。
二、证券信用交易的功能及法规范的必要性
虽然证券信用交易具有浓厚的投机性，在一定程度上加剧了市场风险，但对整个证券市场及投资者而言，仍具有积极作用。这主要表现在信用交易对投资者而言，有助于投资者充分运用财务杠杆效应，利用较少资本获取较大利润．亦可激发投资者交易的积极性；对整体证券而言，信用交易可活跃并稳定证券市场。
就活跃交易而言，流通性是证券市场功能得以发挥的重要前提，但证券市场中的实际需求与供给总是有限的，尤其是对从事长期投资心态的证券持有人，在没有特殊原因的情况下是不会轻易抛出所持证券，有效需求的不足必然导致证券市场的停滞，因此适度投机是股市的润滑剂。而证券信用交易则因其与生俱来的投机意味，能够制造出额外的“假供给”与“假需求”，从而增加证券市场的总供给与总需求。扩大市场深度，使投资者得以转手证券，以维持市场交易的圆滑，起到提高证券市场流动性，活跃市场交易的作用。
就反面而言，投资人在进行信用交易时，当投资人预期股价下跌时，其必向融券机构融券，股价更加下跌；当投资人预期股价上涨时，其必向融券机构改资，股价会就会更加上涨。这种助涨助跌的现象完全是由信用交易造成的。在这种情况下，就有可能会造成投资人巨额的损失。再就是投资人过分热衷信用交易，必将造成证券投资资金的集中，而影响其他实质产业投资资金的供应。但从总的来看，证券信用交易前述弊端，亦不可否定其对证券市场有正面之功能。
基于证券信用交易对整个证券市场及投资者所具有的积极作用，以及世界各国对信用交易的广泛采用，全面禁止信用交易已成为事实上的不可能，故应从维护投资人利益和保障证券市场健康发展方面出发，对证券信用交易进行有效的法律规范，给证券信用交易以适当的地位。从当前证券市场高度发达国家的证券立法来看，针对证券信用交易具有双重性，它们对这种“双刃剑”都辅之以较完备的法律规制，包括对信用交易的主管机关、融资融券标准、融资融券额度、期限、融资比率、融券保证金等均做出了明确规定。这对防止信用的过度利用，避免证券价格的过度波动，维护证券投资者利益和保障证券市场健康发展起到了积极的作用。
三、我国开展证券信用交易的探讨
1.我国证券信用现状及存在的问题
由于信用交易具有双重性，我国至目前为止对信用交易仍持谨慎禁止的态度。一方面是基于我国证券市场刚刚形成，证券法律、法规不健全，信用交易的法律环境还不具备；另一方面是人们在很大程度上片面地看待信用交易的负面效应，视空头交易为一种不正当投机行为。这就导致我国证券市场形成至今，信用交易一直为证券法律、法规和交易所业务规则所禁止。显然，我国证券交易只允许采用现货交易，立法出发点是通过禁止投机性较强的信用和期货交易来控制风险，促进证券市场的健康发展。
在我国虽然一纸禁令封锁住了台前的信用交易，但幕后的地下信用交易却与日俱增，带来的社会负效应也日益突出。在实践中，主要表现为券商工作人员挪用投资者的股票或资金牟取私利，或券商擅自利用投资者的股票或资金提供给其他投资者进行融资或融券交易的情形。由于无统一规则，地下信用交易会在一定程度上损害投资者利益，导致证券公司之间的恶性竞争。而且地下信用交易监管起来困难，增大了证券市场潜在的风险。这对于我们处于成长中的证券市场和社会主义市场经济的发展是极为不利的。
2.我国开展信用交易的必要性与可行性
（1）我国开展信用交易的必要性
第一，开展证券信用交易，可满足不同市场主体的投资和避险需求。开展信用交易，可使手中无券或无款的投资者凭借信用关系扩大投资，以风险搏利润。同时，投资者还可以通过卖空行为回避风险。这就改变了目前我国投资者投资手段单一，缺乏必要的风险转移手段的状况。
第二，开展证券信用交易，有助于形成完整的证券市场运行机制。允许进行证券信用交易，将可以增加证券市场的假性供需，活跃证券交易，创造公正市场价格。通过融资融券保证金比率的调整，可以调节信用松紧程度和股价形成机制，对市场波动起到缓冲器的作用，利于证券市场的稳定。
第三，开展证券信用交易，可打击地下信用交易，净化证券市场。中国证券市场发展至今，一直没有信用交易这种制度安排。曾经一段时间非常盛行，直到现在也没有完全断绝的地下信用交易行为，实际上就是在信用交易制度短缺的情况下所出现的一种非正式的制度。有条件、适度地开展证券信用交易，可以抑制当前我国证券市场上存在很大风险的地下融资活动，逐步使地下信用交易绝迹。
第四，证券信用交易是沟通资金市场与证券市场的桥梁。在目前我国货币市场不发达、货币市场与证券市场分割的情况下，开展证券信用交易，为社会资金、商业银行资金直接入市开辟了渠道，提高了这些资金的使用和配置效率，对促进证券市场交易的活跃性和证券市场的繁荣具有非常重要的作用。
第五，开展证券信用交易，是我国证券市场走向国际化的需要。世界各国的证券市场大部分允许融资、融券行为，我国证券市场要走向国际化，也应遵守国际惯例，信用交易制度的实施无疑是我国证券市场与国际证券市场接轨，迈向国际证券市场的必由之路。
（2）我国开展信用交易的可行性
第一，我国开展证券信用交易具有一定的群众基础。众所周知，地下信用交易已在我国证券市场暗地进行了一段时间．投资者和证券商对于信用交易都有一定的了解，这就为我国证券市场开展信用交易奠定了群众基础。
第二，信用交易在技术上也是可行的。单向融资在市场上暗地进行了一段时间，并没有遇到什么技术上的障碍。从中可以看出证券信用融资在技术上的可行性。相对而言，融券在技术上要困难一些，但同样不存在不可逾越的屏障。与信用交易基本相同的券商股票质押贷款已经实行了一段时间，技术问题基本得到了解决。因此，只要模式设立得好，会有一个高效的融券市场。
指定交易
是上海证券交易所推广的一种防止股票盗卖的措施。投资人必须将自己的上海股票帐户锁定在指定券商的指定席位上。股票帐户一经指定，则投资人只能在指定券商处进行上海股票交易。如投资者想更改指定券商，只须在原指定处撤销指定交易，即可重新选择指定券商。
多头和空头。
在股市中，一般将持有股票的投资者称作多头，而将暂不持有股票的投资者叫做空头。这样又通常将买入股票的人称为做多，而将卖出股票的`称为做空。
仓位。
它是指投资者买入股票所耗资金占资金总量的比例。当一个投资者的所有资金都已买入股票时就称为满仓，若不持有任何股票就称为空仓。
利多与利空。
对多头有利且能刺激股价上涨的消息和因素称为“利多”。如上市公司超额完成利润计划、宏观经济运行势态良好等等。对空头有利且能促使股价下跌的因素和消息叫“利空”。如股份公司经营不善、银行利率上调、出现影响上市公司经营的天灾人祸等等。
盘整。
指股票指数或股票价格的波动基本围绕在某一点徘徊。如果盘整波动范围较小且上涨或下跌都不容易就称为走势牛皮。
回档与反弹。
在股票指数或股价的上涨过程中出现暂时下跌的现象称为回挡，而在股价下跌过程中出现暂时回升称为反弹。
跳空和补空。
跳空是指由于受强烈的利多或利空消息的刺激而使股指的开盘与前一日的收盘出现不连续的现象。补空是指股指在其后的运行中将跳空缺口回补的现象。如在开盘时其指数高于或低于前一日的收盘指数就称为跳空开盘。
多杀多与轧空。
交易者普遍认为当天股价会上涨，于是都纷纷抢多头帽子，然而事实上股价并未大幅上涨而使之无法卖出获利，等到快收市时出现多翻空，造成收盘时股价大跌，这种情形称为“多杀多”。
交易者普遍认为当天股票会下跌，于是都抢空头帽子，然而股价并未大幅下降以至无法低价补进，等交易快收盘前只好竞相买入而反使股价在收盘时大涨，这种情形称为 “轧空”。
套牢与踏空。
1992 年B 股在上海证券交易所上市 证券交易所会员受理在受理之后20 个工作日做出是否同意决定
每月7 个工作日内报送上月统计表及风险控制指表监管表 深圳1 个标准流速为15 笔/秒
单个企业年金计划最多开产10 个证券帐户 证券自营开产多帐户每500 万注册资本开一个
证券发行人在发行结束2 个交易日向登记公司申请发行登记 1998.04.01 上交所开始实行全面指定交易制度
申报最小变动单位：上交所基金，权证为0.001 深交所基金为0.001
B 股为 0.001 美元 B 股 0.01 港元
** 债券质押回购0.005 , A 股，债券，买断回购0.01 A 股，债券，质押回购0.01
上交所申报时间：9：15～9：25, 9：30～11：30, 13：00～15：00(9：20～9：25 为开盘集合竞价阶段，不能撤单)
深交所申报时间：9：15～11：30, 13：00～15：00(9：20～9：25, 14：57～15：00 不能撤单集合竞价阶段)9：25～9：30 只申报
中小企业板连续竞价时有效竞价范围为最近成交价的上下3%，开盘集合竞价没有成交的连续竞价开时是调整为前收盘价的上下3%
上交所无涨跌幅限制的证券时，集合竞价阶段申报要求：A)股票不高于前收盘价的900%不低于前收盘价的50%
B)基金，债券申报不高于前收盘价的150%不低于前收盘价的70% [债券回购无限制]
连续竞价阶段申报要求：A)申报价格不高于实时的最低卖出价格的110%，不低于实时最高买入价格的90%
同时不高于上述最高最低申报价格平均数的130%且不低于平均数的70%
深交所无涨跌幅限制的证券时，股票首日集合竞价为发行价的900%，(连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的上下10%)
债券首日集合竞价为发行价的上下30%，(同上一样，都是10%)
质押回购非上市首日集合竞价为前收盘价的上下100%，连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的100%
证券公司收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰,不足5 元按5 元收，B 股不足1 美元或5 港元的还1 美元或5 港元收
2008.04.24,交易印花税由3‰下调为1‰
大宗交易时间：上交所为9：30～11：30 13：00～15：30 深交所为9：15～11：30 13：00～15：30
股票在实行退市风险警示前 1 个交易日发布公告 中小板退市警示的情形：A 一个会计审计结果对外提保超过 1 亿元且占净资产的 100%
B 为关联方提供资金超2000 万元或者占净资产值50%以上 C24 个月内再次受到公开谴责 D 连续20 个交易日收盘价低于面值
E 连续120 个交易日成交量低于300 万股 上交所收盘价，深圳集合竞价无法产生收盘价的以最后一笔交易前1 分钟所有交易的成交量加权平均价
交易席位超过10%无法申报或者行情中断的营业部超过10%以上的异常情况实行临时停市
上交所固定收益平台交易于2007.07.25 开始试行，(交易时间为9：30～11：30, 13：00～14：00)，每笔买卖报价数量为5000 手的整数倍
固定收益平台实行净价申报，最小变动单位为0.001 元。涨跌幅为10%，1 手为1000 元面值
公布卖买最大5 家营业部的条件：A 收盘价偏离值达±7%的前3 只股票(基金)B 价格振幅达到15%的前3 只 C 换手率达到20%的前3 只
异常波动情形：A 连续3 个交易日价格涨跌幅偏离值累计达±20%的 B ST，*ST 连续3 个交易日涨跌幅偏离值达±15%
C 连续3 个交易日日均换手率与前5 个交易日换手率比值达到30 倍且连续3 个交易日累计换手率达20%
QFII 境 内证券投资制度启动于2002 年年底 OFII 持有一家上市公司股票不得超过10%，所有QFII 持有一家总数不超过20%
分红派息公告时间为股权登记日3 个工作日前 R+1 日红股到帐 配股认购于R+1 日开始，认购期为5 天。公司股票及衍生品在R+1～R+6 日停牌
如开股东大会上市公司提前30 天公告 基金认购申报最小为100,单笔最大不超过99999900 元。但单笔赎回份额不超过99999999 份
权证存续期满前5 个交易日，权证终止交易，行权 以现金方式结算行权的以前10 个交易日的收盘价的平均数来计算行权时过户费为面额的0.05%
代办股份转让的证券公司应具备净资产不低于8 亿，净资本不低于5 亿 报价转让的每笔委托数量应在3 万股以上，股份和资金T+1 到帐
IB 业务的资格条件：1)前6 个月风险指标合规 2)资金第三方存管 3)控股期货公司或者同时被控股 4)公司总部5 名，营业部2 名具有期货
从业资格人员 5)已建立相关的业务规则，内部控制，风险隔离制度 6 技术系统达标
证券自营最低注册资本 1 亿，净资本不低于 5000 万 自营股票规模<净资本的 100% 自营证券规模(按成本价计)<净资本 200 %
自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值 一种非债券的成本<净资本的30% 证券自营相关原始凭证保存20 年
每半年，一年后的30 日报证监会证券自营的情况
资产管理业务要求净资本不低于2 亿元，3 年以上证券自营，资产管理的从业经历人员不少于5 人
集合资产管理要求限定性集合资产管理计划的净资本不低于3 亿，非限定性集合资产的净资本不少于5 亿元
定向资产管理，单个客户不低于100 万元，限定性集合单个客户不低于5 万，非限定性不低于10 万
集合资产计划批准后6 个月内启动推广，60 个工作日完成设产工作开始投资运作
证券公司参与一个集合计划的自有资金不得超过计划规模的5%且不超2 亿，参与多个计划不得超过公司净资本的15%
资产管理客户资产投资一个股票不超该证券的10%，一个集合计划投资于一个公司不得超过该计划的10%
资产计划投于关联公司不得超计划的3%，集合资产管理计划应通过会籍办理系统每月前5 个工作日向上交所提供上月资产净值，4 个月报审计
融资融券试点的条件：A 经纪业务满3 年的创新类证券公司B 高管2 年内没有违法和处C 最近2 年各项风险控制指标合规定6 个月净资本在12 亿
证监会派出机构收到申请后10 个工作日内向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务的书面意见
标的证券应当符合下列条件：交易所上市满3 个月 融资买入的流通股本不少于1 亿股或者流通市值不低于5 亿元融券卖出的流通股本不少于2 亿股
或流通市值不少于8 亿元 股东人数不少于4000 人 3 个月内日均换手率不低于指数日均换手率的20%，日均涨跌幅与指数的偏离值不超4%，波动幅度不超500%(基准指数指上海综合指数，深圳综合指数和中小板指数)
有价证券冲抵保证金的折算率：上证180 成份股和深圳100 成份股折算率不超过70%，其他股票不超过65%
开放式基金折算率不超过90% 国债不超过95%，其他上市证券投资基金和债券不超过80%
客户维持担保比例不低于130%，追加后的维持担保比例不低于150%。维持担保比例超300%后可提现，但提现后担保比例不低于300%
对单一客户融资融券规模不得超过净资本的5%，接受单只担保股票市值不超过该股票的20%
上交所1993.12 深交所1994.10 分别开办了以国债为主的质押式回购交易
上交所2002.12.30 深交所2003.01.03 分别推出了企业债的回购交易
上交所新质押式(买断式)国债回购分为：1 2 3 4 7 14 28 91 182(9 种)上交所质押式企业债品种有：1 3 7(3 种)
深交所质押式国债回购品种：1 2 3 4 7 14 28 63 91 182 273(11 种)深交所质押式企业债品种：1 2 3 7(4 种)
2002 年全国银行间债券市场回购期限最短1 天，最长1 年(最小交易数额为债券面额10 万，交易单位为债券面额1 万)
银行间1997 年6 月5 日老的回购期限：7 天 14 天 21 天1 个月 2 个月 3 个月4 个月七种
结算备付金利息每季结一次，结息日为第三个月的20 日 资金交收透支结算公司按透支金额的120%暂扣托管证券
国债买断式回购到期购回结算交收时点为R+1 日(R 为到期日)14：00 权证交收上海市场是T 日日终，深圳为T+1 日日终
基础（数字类）
1602年第一个证券交易所阿姆斯特丹 1608柴思胡同的“乔纳林咖啡馆”众多经纪人在此交易成名 1790年美国费城证券交易所成立（第一个）
1773年英国第一家交易所咖啡馆成立（1802年政府正式批准）（最初交易政府债券－后来公司债券 矿山 运河股票――铁路股票盛行）
1792年5月17日24名经纪人“梧桐树协议”订了交易佣金的最低标准 中国最早证券交易机构是外商开办的“上海股份公所”“上海众业所” 1918年夏北平证券交易所成立（中国人自己创办第一家）1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业
1920年7月上海证券物品交易所成立（当时规模最大的）1987年9月深圳特区证券公司成立（中国第一家专业证券公司中）
1992.10国务院证券管理委员会和中国证监会成立（标志全国性监管和市场发展）1998.04国务院证券委 撤消（建立了集中统一的市场监管体制）
1997.11《证券投资基金管理暂行办法》（规范基金发展）2001.12.11中国加入WTO 外资合营外资比例不超过33% 加入后3年内不超过49%
2002.11接纳日本野村证券上海代表处首席特别会员，批准日本内藤证券直接申请B股席位 2003.05.27瑞士银行成为首家获批的QFII 记名股东发起设立方式设立公司发起人首次出资不得低于注册资本的20% 其余部份2年内缴足 募集方式发起人认购股份不低于35%
全体股东的货币出资不得低于注册资本的30%, 股东大会作出决议须经出席会议表决权半数通过，修改公司章程，增减资，合并分立须2／3通过
募集公司上市条件：向社会公开发的股份数要达到25%以上 股本总额超4亿的比例为10%以上 公司股本总额不少于3000万，公司3年无违法行为
同时最近3年现金流量净额超过5000万 或者3个会计营业收入超3亿，为近3年净利润的10倍
股权分置改革后原非流通股12个月内不得转让。股份超5%出售在12个月内不超5% 在24个月内不超10%
1994年开始发行凭证式（银行网点发行，提前兑付需付千分之2手续费）和记账式国债（证券帐户发行，特点：发行时间短效率高，交易手续简便成本低安全），可记名可挂失
50年代发行过两种国债：1950年人民胜利折实公债 1954～1958国家经济建设公债（发行5次）1981恢复发行国债2000年无记名国债退出市场
1982年开始发行金融债券，同年中国国际信托投资公司在日本东京证券市场发行外国金融债券 1993中国投资银行被批准境内发行外币金融债券
国债发行方式：1991之前行政摊派 1991开始引入承购包销 1996年引入招标发行方式 2001.07.02开始在银行间债券市场实行净价交易
混合资本债券：是商业银行为补充资本发行的，清偿位于股权资本之前列在一般债务和次级债之后 期限在15年以上，10年内不可赎回
保险公司中次级债偿还须确保偿付后偿付能力充足率不低于100%才能偿付
2007.08证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》标志我国公司债券（1年以上期限内还本付息的有价证券）发行正式启动，金额不少于5000万
1987.10财政部在德国法兰克福发了了3亿马克公募债券（经济体制改革后政府首次在国外发行债券）
基金起源于英国18世纪末19世纪初产业革命推动下出现的 1997.11国务院颁布《证券投资基
金管理暂行办法》
2004.06.01我国《基金法》实施（法律形式确认了基金在资本市场和社会主义市场经济中的地位和作用）
封闭基金存续期5年以上，一般10～15年 10%以上基金持有人有权招开基金持有人大会
基金公司设立：注册资本不低于1亿必须是实缴资本。主要股东3年内无违法记录注册资本不低于三亿
我国基金管理费一般为1.5%，货币基金0.33% 债券基金不低于1% 封基托管费按0.25% 开放基金低于0.25%
封基收益分配比例不低于已经实现收益的90% 股票基金应有60%投资于股票 债券基金应有80%投资于债券
一只基金持有一家上市公司股票不得超过基金净值的10%，一家管理公司的全部基金持有一家公司的证券不得超过该证券的10%
外汇期货1972在国际货币市场（属于芝加哥商业交易所）率先推出 可转换公司债最短1年最长6年。发行起6个月后可转换公司股票
首次公开发行股票4亿股以上可以向战略投资者配售 发行面值超5000万元应当由承销团承销
上海证券交易所1990.11.26成立，1990.12.19正式营业 深圳证券交易所1989.11.15筹建，1991.04.11经中国人民银行批准成立，1991.07.03营业
2004.05国务院批准 中小企业板设立
中证指数公司的指数：中证流通指数 中证规模指数中证100指数（基期2005.12.30 基点1000点）
沪深300指数 沪深300行业指数 沪深300风格指数 中证规模指数中证200／500／700／800指数（基期2004.12.31 基点1000）
中证100（排名前100）＝沪深300-中证200 中证700＝中证500+中证200 中证800＝中证500+沪深300
上证交易所股价指数：上证综合指数（基期1990.12.19 基点100点）
公司税后利润分配时，提10%列入公司法定公积金，法定公积金超注册资本50%时可不提取。
法定公积金转为资本时留成比例不得少于转赠前注册资本的25%
2007年12月底我国共有证券公司106家 证券公司设立主要股东要求最近3年无重大违规，净资产不低于2亿元
证券监督机构自受理证券公司设立申请之日起6个月内进行审查，作出答复。不批准要说明理由
单独或合并持有5%股权股东可以向股东会提议案，可以提名董事监事候选人
风险控制指标：
经纪业务净资本不低于2000万 承销，自营，资产管理之一净资本不低于5000万 经纪业务+一项＝净资本1亿
经纪业务+2项及以上的＝净资本2亿 净资本：风险准备之和>100% 净资本：净资产>40% 净资本：负债>8%
净资产：负债>20% 流动资产：流动负债>100% 经纪业务净资本／营业部家数>500万
自营股票规模<净资本的100% 自营证券规模（按成本价计）<净资本200 % 自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值
承销要按10%计算风险准备，承销公司债券的按5%计算，承销政府债券按2%计算
定项资产管理按管理本金的2%计算风险准备，集合资产按1%，专项资产按0.5% 证券公司按
上一年营业费用总额的10%计算风险准备
单一客户融资融券不超过净资本的5% 客户担保股票不超过该股票总市值的20% 按融资融券规模的10%计算风险准备
〈证券法〉1998.12.29通过 1999.07.01实施 〈公司法〉1993.12.29通过1994.07.01实施｝2005.10.27修订 2006.01.01生效
证券公司股东非货币财产出资不得超过注册资本的30% 〈企业破产法〉于2007.06.01实施
新公司法：公司注册资本按规定的比例在2年内分期缴清出资，投资工公司5年内缴足 有限责任公司最低注册资本降低到3万元
非公开发行实际控制人认购的股份36个月内不得转让，发行价格不低于基准日前20个交易日均价的90%
融资融券试点：经纪业务已满3年的创新类证券公司近二年各项风险控制指标持续符合规定，近6个月净资本在12亿以上
2005.06.30经国务院批准，证监会`财政部`中国人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》沪深交易所在风险基金达到规定上限后经手费的20%纳入基金，证券公司按营业收入的0.5～5%交纳基金
中国证券业协会成立于1991.08.28 2002.12.16证监会公布《证券业从业人员资格管理办法》2003.02.01实施
申请执业证书协会应当自收到申请起30日内向证监会备案，不符的要书面说明现由
基础［总结］
有价证券是虚拟资本的一种形式 有价证券狭义指资本证券，广义包括商品证券（提货单，运货单，仓库栈单），货币证券（商业证券和银行证券）
有价证券按发行主体分： 按是否在交易所挂牌分： 按募集方式：
1政府证券 1上市证券 1公募证券
2政府机构证券（我国不允许）2非上市证券 2私募证券（信托计划，理财计划，定向增发）
3公司证券（包括金融证券）（凭证式国债，普通开放式基金）
按代表的权利性质分：股票 债券 其他证券（基金，衍生品《金融期货，可转换证券，权证》）
有价证券的特征：A收益性B流动性C风险性D期限性
证券市场的特征：A价值直接交换的场所 B财产权利直接交换的场所C 风险直接交换的场所
证券市场的品种结构：股票 债券 基金 衍生品市场 证券市场的基本功能：筹资－投资 定价 资本配置功能
证券市场中介机构：证券公司 证券登记结算公司 证券服务机构（投资咨询公司，会计师事务所，资产评估机构，律师事务所，证券信用评级机构）
证券市场的产生：A社会化大生产和商品经济的发展 B股份制的发展 C信用制度的发展
国际证券市场发展趋势：A市场一体化 B投资者法人化 C金融创新 D金融机构混业化 E交易所重组公司化 F证券市场网络化G 金融风险复杂化
H金融监管合作化
中国第一个标准化期货合约-----深圳有色金属交易所-特级铝期货标准合同（实现了远期合同向期货的过渡）
WTO后证券业在5年过渡期的对外开放包括：1直接B股交易 2成为交易所特别会员 3设立合营公司从事基金管理业务
4加入三年内设立合营证券公司从事A股B股H股和政府债，公司债的承销和交易 5合资券商开展咨询服务，给予国民待遇，可设分权机构
股票的性质： 股票的特征： 股票的类型： 股票的价值：
A有价证券 1收益性 A普通股票和优先股股票（权利不同分）1票面价值
B要式证券 2风险性 B记名股票和无记名股票（是否记名分）2账面价值（净值OR每股净资产）
C证权证券 3流动性 C有面额和无面额股票（是否标明金额分）3清算价值
D资本证券 4永久性 股票的价格：理论价格 ＝预期股息／必要收益率 4内在价值（理论价值OR未来收益的现值）
E综合权利证券 5参与性 市场价格
影响股票价格的因素：
A公司的经营状况（1资产净值2盈利水平3派息政策4股票分割 5增资减资 6销售收入 7原材料供价 8主要经营者理替 9公司重组 10意外灾害）
B宏观经济因素（1经济增长2经济周期3货币政策《准备金率，再贴现。公开市场业》4财政政策 5市场利率 6通货膨胀 7汇率变化 8国际收支）
C政治因素（1战争 2政权更迭 3政府重大经济政策出台 4国际社会政治经济的变化）
D心理因素 E稳定市场的政策与制度安排（技术性停牌 临时停市）F人为操纵因素
普通股股东的权利： 1重大决策参与权 2公司资产收益权和剩余资产分配权 3优先认股权 4查阅公司资料 5交易股票
清偿顺序：清算费用――职工工资――社保费用――法定补偿――所欠税款――公司债务――普通股东
我国股票按投资主体分：国家股 法人股 社会公众股 外资股 债券的特征：偿还性 流动性 安全性 收益性
债券分类：发行主体分（政府债券 金融债券 公司债券）按付息方式分：零息债券 附息债券 息票累积债券 浮动利率债券
按形态分类：实物债券 凭证式债券 记账式债券 广义政府债券属于公共部门债务 狭义属政府部门债务
政府债券特征：安全性高 流通性强 收益稳定 免税待遇 国债按资金用途分：赤字国债 建设国债 战争国债 特种国债
储蓄债券是以个人为发行对像的非流通国债，一般以吸收个人小额储蓄为主
记账式国债利率由记账国债承销团投标确定 储蓄国债利率由财政部参考存款利率和供求关系确定
公司债券类型：信用公司债（无担保）不动产抵押公司债 保证公司债 收益公司债 可转换公司债 附认股权证公司债
国际债券特征：资金来源广发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 以自由兑换货币作计量货币
龙债券是指除日本以外亚洲地区发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券
投资基金的特点：集合投资 分散风险 专业理财 基金的作用：为中小投资者拓宽了渠道 利于证券市场的稳定和发展
基金托管人可磋商酌情调低基金托管费经证监会核准后公告无须召开持有人大会
基金投资风险：市场风险 管理能力风险 技术风险 巨额赎回风险
金融衍生工具基本特征：跨期性 杠杆性 联动性 不确定高风险性（信用风险 市场风险 流动性风险 结算风险 运作风险 法律风险）
金融衍生工具按产品形态和交易场所分：内置型衍生工具 交易所交易衍生工具 OTC交易的衍生工具
金融衍生工具按自身交易方法及特点分类：金融远期合约 金融期货 金融期权 金融互换 结构化金融衍生工具
按基础工具分类：股权类（股票期货 股票期权 股票指数期货 股票指数期权及混合交易合约）利率类（远期利率协议 利率期货 利率期权 利率互换及混合交易合约）货币类（外汇合约 货币期货 货币期权 货币互换及合约的混合交易合约）信用类（信用互换 信用联结票据）其它类
金融衍生工具的创新：风险管理型创新 增强流动型创新 信用创造型创新 股权创造型创新
期权的权利期间与时间价值存在同方向但非线性影响 基础资产产生收益将使看涨期权价格下跌，看跌期权价格上长升
权证的要素包括：类别 标的 行权价格 存续时间（6个月以上 24个月以下）行权日期 行权结算方式 行权比例
可转债换发行时证券的性质分：可转换债券 可转换优先股
存托凭证（DR）也称预托凭证 对发行人的优点：A市场容量大，筹资能力强 B避开直接发行股票债券的法律要求，上市手续简单成本低
ADR对投资者的优点：以美元交易,国内清算 ADR须经美国证监会注册有助于保障投资者的权益 股利发放以美元支付 规避投资政策限制 资产证券化分类： 按基础资产分类（不动产证券化 应收账款证券化 信贷资产证券化 未来收益证券化 债券组合证券化）
按地域分类（境内资产证券化 离岸资产证券化）证券化产品的属性分类（股权型 债权型 混合型）
资产证券化当事人包括：发起人（原始权益人大型工商企业及金融机构）特定目的机构（为发起人的资产为基础发行证券化的产品机构）
资金和资产存管机构 信用增级机构 信用评级机构 承销人 投资者
证券发行市场无固定场所是一个无形市场 证券发行制度（注册制 核准制）
我国股票实行核准制由审核委员会审核 证监会核准 保荐人及保荐代表应 勤勉尽责 诚实守信
我国首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格 初步询价确定价格区间及市盈率区间，保荐机构在发行价格区间向询价对像累计投票询价
荷兰式招标（最低中标价 最高收益率）短期贴现债券采用单一价格方式 美式招标按各自的价格成交《长期附息债券采用多种收益率的方式》
会员大会是交易所最高权力机构，理事会是交易所决策机构 交易所总经理由国务院证监会任免
《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》包括四项基本原则（审慎推进 统分结合 从严监管 统筹兼顾）
中小板的“两个不变”（尊守的法律法规不变 发行上市条件信息披露要求不变）“四个独立”（运行独立 监察独立 代码独立 指数独立）
基期加权股价指数又叫拉斯贝尔加权指数（采用基期发行量和成交易作为权数）
计算期加权股价指数又叫派许加权指数（采用计算期发行量和成交量为权数）
几何加权股价指数又叫费雪理想式（是对上面二种指数作几何平均，实际很少用）
股票收益：股息收入 资本利得 公积金转增收益 股息种类：现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息（无盈利无股息的一个例外）
债券收益：债息收入 资本利得 再投资收益
公积金来源：A溢价发行的部份 B税后利润中提存的 C资产重估增值部分 D外部赠与资产
系统风险：政策风险 经济周期波动 利率风险 购买力风险（通胀）非系统性风险：信用风险 经营风险 财务风险
证券资产管理是实现委托资产收益的最大化
证券经纪业务及其它二项业务的董事会应设薪酬与提名委员会，审计委员会和风险控制委员会
证券公司内部控制应当贯彻健全，合理，制衡，独立的原则
经纪业务内部控制主要内容：防范挪用客户资金资产 非法融入融出资金及结算风险
自营业务重点A防范规模失控，决策失误 超越授权，变相自营，账外自营，操纵市场，内幕交易 B建立决策程序加强决策管理 C合理的预警机制
投资银行重点防荡法律风险 财务风险 道德风险 研究咨询业务应重点防范传播虚假信息误导投资者，无资格执业，违规执业及利益冲突
业务创新应重点防范违法违规，规模失控，决策失误 分支机构应重点防范 越权经营，预算失控及道德风险
净资本＝净资产-金融产品投资风险调整-应收款的风险调整-其它流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险-/+证监会认定的其
证券登记结算公司设立条件：A自有资金不少于2亿元 B必要的场所及设施 C主要管理及从业人员要有从业资格 D其它条件
证券市场监管手段：法律手段 经济手段 必要的行政手段
证券市场监管的意义：保障投资者权益 B维护市场良好秩序 C发展和完善证券市场体系 C准确全面的信息利于参与者的决策
国际证监会公布了监管的三个目标：保护投资者 保证市场公平效率和透明 降低系统风险
信息披露：全面性 真实性 时效性
操纵市场行为：A单独或合谋集中资金持股优势连续卖买 B与他人串通事先约定时间，价格，方式影响价格和数量 C在自已的账户间对倒
内幕信息包括：1分配股利或增资计划 2股权结构的重大变化 3债务担保的重大变更4 营业用主要资产的抵押，出售报废一次超过资产的30%
5公司主要管理人员的行为可能承提重大损失赔偿责任 6上市公司的收购方案
证券业协会三大职能：自律 服务 传导
证券从业人员行为规范内容：正直诚信 勤勉尽责 廉洁保密 自律守法 上学吧： 交易（数字类）
1986.08沈阳开办企业债券转让业务（新中国证券市场建立的标志）1988.04起我国先后在61个大中城市开放了国库券转让市场
1992年B股在上海证券交易所上市 证券交易所会员受理在受理之后20个工作日做出是否同意决定
每月7个工作日内报送上月统计表及风险控制指表监管表 深圳1个标准流速为15笔/秒
单个企业年金计划最多开产10个证券帐户 证券自营开产多帐户每500万注册资本开一个
证券发行人在发行结束2个交易日向登记公司申请发行登记 1998.04.01上交所开始实行全面指定交易制度
申报最小变动单位：上交所 基金，权证为0.001 深交所 基金为0.001 B股为 0.001美元 B股 0.01港元
** 债券质押回购0.005 , A股，债券，买断回购0.01 A股，债券，质押回购0.01
上交所申报时间：9：15～9：25, 9：30～11：30, 13：00～15：00（9：20～9：25为开盘集合竞价阶段，不能撤单）
深交所申报时间：9：15～11：30, 13：00～15：00（9：20～9：25, 14：57～15：00 不能撤单集合竞价阶段）9：25～9：30只申报
中小企业板连续竞价时有效竞价范围为最近成交价的上下3%，开盘集合竞价没有成交的连续竞价开时是调整为前收盘价的上下3%
上交所无涨跌幅限制的证券时，集合竞价阶段申报要求：A）股票不高于前收盘价的900%不低于前收盘价的50%
B）基金，债券申报不高于前收盘价的150%不低于前收盘价的70% ［债券回购无限制］
连续竞价阶段申报要求：A）申报价格不高于实时的最低卖出价格的110%，不低于实时最高买入价格的90%
同时不高于上述最高最低申报价格平均数的130%且不低于平均数的70% 深交所无涨跌幅限制的证券时，股票首日集合竞价为发行价的900%，（连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的上下10%）
债券首日集合竞价为发行价的上下30%，（同上一样，都是10％）
质押回购非上市首日集合竞价为前收盘价的上下100%，连续竞价，收盘集合竞价为最近成交价的100% 证券公司收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰,不足5元按5元收，B股不足1美元或5港元的还1美元或5港元收
2008.04.24,交易印花税由3‰下调为1‰
大宗交易时间：上交所为9：30～11：30 13：00～15：30 深交所为9：15～11：30 13：00～15：30
股票在实行退市风险警示前1个交易日发布公告 中小板退市警示的情形：A一个会计审计结果对外提保超过1亿元且占净资产的100% B为关联方提供资金超2000万元或者占净资产值50%以上 C24个月内再次受到公开谴责 D 连续20个交易日收盘价低于面值
E 连续120个交易日成交量低于300万股 上交所收盘价，深圳集合竞价无法产生收盘价的以最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价
交易席位超过10%无法申报或者行情中断的营业部超过10%以上的异常情况实行临时停市
上交所固定收益平台交易于2007.07.25开始试行，（交易时间为9：30～11：30, 13：00～14：00），每笔买卖报价数量为5000手的整数倍
固定收益平台实行净价申报，最小变动单位为0.001元。涨跌幅为10%，1手为1000元面值
公布卖买最大5家营业部的条件：A收盘价偏离值达±7%的前3只股票（基金）B价格振幅达到15%的前3只 C换手率达到20%的前3只
异常波动情形：A连续3个交易日价格涨跌幅偏离值累计达±20%的 B ST，*ST连续3个交易日涨跌幅偏离值达±15%
C连续3个交易日日均换手率与前5个交易日换手率比值达到30倍且连续3个交易日累计换手率达20%
QFII境 内 证券投资制度启动于2002年年底 OFII持有一家上市公司股票不得超过10%，所有QFII持有一家总数不超过20%
分红派息公告时间为股权登记日3个工作日前 R+1日红股到帐 配股认购于R+1日开始，认购期为5天。公司股票及衍生品在R+1～R+6日停牌
如开股东大会上市公司提前30天公告 基金认购申报最小为100,单笔最大不超过99999900元。但单笔赎回份额不超过99999999份
权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，行权 以现金方式结算行权的以前10个交易日的收盘价的平均数来计算 行权时过户费为面额的0.05%
代办股份转让的证券公司应具备净资产不低于8亿，净资本不低于5亿 报价转让的每笔委托数量应在3万股以上，股份和资金T+1到帐
IB业务的资格条件：1）前6个月风险指标合规 2）资金第三方存管 3）控股期货公司或者同时被控股 4）公司总部5名，营业部2名具有期货从业资格人员 5）已建立相关的业务规则，内部控制，风险隔离制度 6技术系统达标
证券自营最低注册资本1亿，净资本不低于5000万 自营股票规模<净资本的100% 自营证券规模（按成本价计）<净资本200 % 自营持有一种非债券证券成本<5%该证券市值 一种非债券的成本<净资本的30% 证券自营相关原始凭证保存20年
每半年，一年后的30日报证监会证券自营的情况
资产管理业务要求净资本不低于2亿元，3年以上证券自营，资产管理的从业经历人员不少于5人
集合资产管理要求限定性集合资产管理计划的净资本不低于3亿，非限定性集合资产的净资本不少于5亿元
定向资产管理，单个客户不低于100万元，限定性集合单个客户不低于5万，非限定性不低于10万 集合资产计划批准后6个月内启动推广，60个工作日完成设产工作开始投资运作
证券公司参与一个集合计划的自有资金不得超过计划规模的5%且不超2亿，参与多个计划不得超过公司净资本的15%
资产管理客户资产投资一个股票不超该证券的10%，一个集合计划投资于一个公司不得超过该计划的10%
资产计划投于关联公司不得超计划的3%，集合资产管理计划应通过会籍办理系统每月前5个工作日向上交所提供上月资产净值，4个月报审计
融资融券试点的条件：A经纪业务满3年的创新类证券公司 B高管2年内没有违法和处C最近2年各项风险控制指标合规定6个月净资本在12亿
证监会派出机构收到申请后10个工作日内向证监会出具是否同意申请人开展融资融券业务的书面意见
标的证券应当符合下列条件：交易所上市满3个月 融资买入的流通股本不少于1亿股或者流通市值不低于5亿元融券卖出的流通股本不少于2亿股或流通市值不少于8亿元 股东人数不少于4000人 3个月内日均换手率不低于指数日均换手率的20%，日均涨跌幅与指数的偏离值上学吧： 第 10 页，共 15 页 上学吧为您提供“证券从业资格考试”复习资料下载：
不超4%，波动幅度不超500%（基准指数指上海综合指数，深圳综合指数和中小板指数）有价证券冲抵保证金的折算率：上证180成份股和深圳100成份股折算率不超过70%，其他股票不超过65%
开放式基金折算率不超过90% 国债不超过95%，其他上市证券投资基金和债券不超过80% 客户维持担保比例不低于130%，追加后的维持担保比例不低于150%。维持担保比例超300%后可提现，但提现后担保比例不低于300%
对单一客户融资融券规模不得超过净资本的5%，接受单只担保股票市值不超过该股票的20%
上交所1993.12 深交所1994.10分别开办了以国债为主的质押式回购交易
上交所2002.12.30 深交所2003.01.03分别推出了企业债的回购交易
上交所新质押式（买断式）国债回购分为： 1 2 3 4 7 14 28 91 182（9种）上交所质押式企业债品种有：1 3 7（3种）
深交所质押式国债回购品种：1 2 3 4 7 14 28 63 91 182 273（11种）深交所质押式企业债品种：1 2 3 7（4种）
2002年全国银行间债券市场回购期限最短1天，最长1年（最小交易数额为债券面额10万，交易单位为债券面额1万）
银行间1997年6月5日老的回购期限：7天 14天 21天1个月 2个月 3个月 4个月七种
结算备付金利息每季结一次，结息日为第三个月的20日 资金交收透支结算公司按透支金额的120%暂扣托管证券
国债买断式回购到期购回结算交收时点为R+1日（R为到期日）14：00 权证交收上海市场是T日日终，深圳为T+1日日终
交易［总结］
证券交易特征：收益性 风险性 流动性 证券交易 公开原则的核心是实现市场信息的公开化
证券交易的对象是委托合同中的标的物（股票交易 债券交易 基金交易 其他衍生工具交易）
证券交易的方式：现货交易 远期交易 期货交易 债券回购交易（属于短期融资归属于货币市场）信用交易
证券交易市场的作用：1提供充分交易的条件 2提供充分的价格竞争发现合理的价格 3 实施公开，公正及时的信息披露 4提供便捷的交易和服务 场外市场的交易活动呈现非集中性，银行间债券市场（交易品种：政府债，金融债和央行债）已经成为一个重要的场外交易市场
自主报价：分为公开报价（单边，双边）和对话报价 证券结算风险基金用于技术故障，操作失误，不可抗力造成的损失
成交的优先原则主要有：价格，时间，比例分配，数量，客户，做市商，经纪商优先原则
证券交易机制的目标：流动性（速度 价格）稳定性（重要措施提高市场透明度）有效性（高效率 低成本）
定期交易系统特点：A价格稳定 B 成本想对较低 指令驱动系统是一种竞价市场 也叫订单驱动市场
连续交易系统特点：A交易的即时性 B 交易过程中提供更多的信息 报价驱动系统是一种连续交易商市场也叫做市商市场
证券交易所会员由交易所理事会批准 存在问题的会员采取的措施：口头 书面 整改 谈话 调查 暂停业务 提请证监会处理
普通席位（A股席位）买卖 A股，债券，基金 专用席位（B股席位 债券专用席位 质押席位 剩余卖出席位 基金租用席位）
深交所：A股席位（普通席位 投资基金专用 网上委托专用）B股席位（会员B股 境外B股）特别席位（国债 基金 股票质押 代办股份转让）
境内经营机构要取得B股席位须外管局的许可证 境外经营机构要取得B股席位须证监会的外资股业务资格证书
交易席位转让要会员部审核批准，方能转让 上交所交易单元是交易权限的技术载体
证券经纪业务分柜台代理和交易所代理二种 证券经纪商的作用：A充当买卖媒介 B提供咨询 C提高了证券市场的充动性和效率
《风险提示书》提示的风险有：宏观经济风险，政策风险，公司经营风险，技术风险，不可抗力风险
委托人的权利：1选择经纪商 2要求经纪商忠诚办理受托业务 3对自己的股票有持有权和处置权 4交易过程的知情权 5寻求司法保护权
证券经纪业务的特点：1业务对象的广泛性 2经纪商的中介性 3客户指令的权威性 4客户资料的保密性
证券帐户开户代理机构：证券公司 商业银行 中国结算公司境外B股结算会员 证券投资基金帐户可以买卖上市国债
证券公司和基金管理公司开户，需提供证监会发的证券经营机构许可证和《证券账户自律管理承诺书》
证券登记按证券种类分为：股份登记 基金登记 债券登记 按性质划分：初始登记 变更登记 退出登记
同一证券公司的不同席位之间当日买入可以转托管，不同证券公司席位间当日买入不可以转托管
委托指令内容：账户号码 证券代码 买卖方向 委托数量 委托价格
市价委托优点：1没有价格上的限制 2指令执行较容易 3成交迅速成交率高
全价交易指 买 卖债券时以含有应计利息的价格申报并成交的交易 上交所公司债现货交易采用净价交易
净价交易指 买卖买卖债券时以不含应计利息的价格申报并成交的交易 深交所公司债券现货交易仍采用全价交易
非柜台委托：电话委托 传真委托 函电委托 自助终端委托 网上委托
集合竞价有二个以上符合要求的条件，深交所以距前收盘价最近的价位成交，上交所以二个价位的中间价成交
我国债券和权证实行当日回转交易。
固定平台交易商中 “一级交易商”提供双边报价及对询价提供成交报价的交易商。（做市商）双边报价中断时间不超过60分钟，收益率差小于10个基点单笔不得低于5000手
营业部经纪业务内部控制的重点：防范挪用客户结算资金 非法融入融出资金 业务操作的合规性 结算风险
证券经纪业务的风险：法律风险 管理风险（防范：1严格操作规程2提高员工素质 3严格内部管理 4提高差错的处理效率）技术风险
网上发行的优点：经济性 高效性 网上累计投标询价和网上定价市值配售属于网上定价发行模式
新股申购过程：T+0投资者申购 T+1资金冻结，验资及配号（承销商需做回拨要在验资当日通知交易所）T+2摇号抽签，中签处理 T+3资金解冻
上海A股现金红利派发日程：T-5 向结算公司提交申请材料 T-3结算公司做出答复 T-1申请信息披露 T日发布分派公告 T+3权益登记
T+4除息日 T+8红利放发日
我国A股的配股权证不挂牌交易，不允许转托管 配股缴款是向场内申报卖出配股权证（实
质是买入股票）配股不收佣金，过户费，印花税
深交所认购基金以基金份额为单位申报
ETF基金当日申购的可以卖出但不可赎回 当日买入的证券当日可以用于申购
当日买入的可以赎回不可以卖出 当日赎回的证券当是可以卖出但不可以申购
权证发行人不可以买卖自己的权证 当日行权取得的标的证券当日不可以卖出 现金方式行权是自动行权，持有人无需申报指令
代办股份转让时委托指令是以集合竞价方式成交。证券公司不得自营所主（代）办的股份
代办股份转让采用多边净额清算（交易所也采用这种）非上市股份报价转让采用诼笔全额非担保交收结算
柜台自营买卖的特点：交易量小，交易手续简单，费是少 自营业务的风险：法律风险 市场风险 经营风险
自营业务的特点：决策的自主性（行为，方式，品种）交易的风险性 收益的不稳定性
自营三级体制：董事会（最高决策机构）――投资决策机构（最高管理机构）――自营业务部（执行机构）
自营业务的内部控制：1建立防火墙制度 2自营帐户集中管理和访问权限 3决策和操作档案管理 4独产的实时监控 5风险监控报告机制
6风险监控的纠正和处理 7业绩考核和激历制度 8全面稽查 9自营人员的职业道德和诚信教育
定向资产管理业务的基本原则：1）公平公正，诚实守信 2）健全内控，规范运作 3）投资风险客户自担
集合资产管理计划客户的义务：1承担风险 2资金来源的合法性 3不得非法汇集他人资金 4不得转让集合资产 5支付管理费，托管费
集合资产的风险：法律风险 市场风险 经营风险 管理风险
融资融券业务管理基本原则：1守法 2证监会批准3 融资融券要使用自有资金或依法筹集资金4 实行集中统一管理 5健全的业务隔离制度
6前中后台相互分离，相互制约
融资融券客户的选择标准：A从事证券交易的时间（半年以上）B 账记状态C 信誉状态 D资产状况 E投资风格F关联关系 融资买入后可以卖券还款或直接还款 融券卖出后可通过买券还券或直接还券
客户融资买的证券权益归客户，客户融券卖出的证券权益归证券公司
融资融券业务的风险：客户信用风险 市场风险 规模和集中度风险 管理风险 信息技术风险
沪深交易所证券回购的品种主要是国债和企业债 同业拆借中心的回购券种主要是国债，融资券和特种金融券
银行间债券市场回购的品种：政府债，中央银行债和金融债券等记帐式债券
回购抵押的债券量应大于融入资金量 收益率在债券回购交易中对于以券融资方是其固定融资成本，对于以资融券方是固定收益
标准券是一种虚拟的回购综合债券，是不分品种，只分回购期限统一按面值计算持券量的标准化品种
全国银行间债券回购利率是交易双方协定。回购最长为365天 买断式回购应按照公平，诚信，自律，风险自担的原则
全国银行间买断式回购以净价交易，全价结算。最长不超过91天
上交所国债买断式回购按“一次成交，两次清算”原则
清算和交收两个过程统称为结算 证券交易从结算时间来分：滚动交收 会计日交收（集中在一特定日进行交收）
净额清算的优点：简化手续 提高效率 中国结算上海分公司按照：“先回购，后其它品种”的
一、定义如无特别说明，下列用语在《深圳证券交易所数字证书服务协议》中的含义为：
1.“深交所”：指深圳证券交易所。
2.“信息公司”、“甲方”：指深圳证券信息有限公司。
3.“数字证书服务”：指深圳证券信息有限公司借助互联网技术为用户提供的使用数字证书的网络业务等服务。
4.“用户”、“乙方”：指自愿使用深圳证券交易所数字证书的机构和个人。
5.“本协议”：指《深圳证券交易所数字证书服务协议》。
二、用户权利及义务
1.在申请深交所数字证书时，须向信息公司提供真实、准确的用户资料，当用户资料变更时应及时办理用户资料更新手续否则应对未及时更新用户资料造成的损失承担全部法律责任。
2.合法登录深交所、信息公司网站及使用其各项服务，不得利用深交所、信息公司网上服务系统进行任何不利于深交所、信息公司或违反国家有关法律法规的行为。
3.妥善保管申请的数字证书、密码，保证无论是将之提供给他人使用，或因遗失、泄密等原因而被他人使用，均视为本人使用，并对使用所申请的数字证书产生的一切后果承担全部法律责任。
4.如发现深交所或信息公司网上服务系统出现安全漏洞，应立即通知深交所或信息公司。
5.不以与其他第三人发生纠纷为理由拒绝支付应付给信息公司网上服务款项。
6.应在信息公司规定时间内交纳数字证书服务的费用。
7.应配合信息公司实施的数字证书服务变更。
8.有权享受本协议约定的数字证书服务，有权在信息公司提供的数字证书服务项目中选择和变更自己所需要的服务。
9.有权对信息公司的数字证书服务质量进行监督和投诉。
10.理解深交所和信息公司已采取了有效措施保护用户资料和网上服务业务的安全，但网上服务存在且不限于下列风险，并愿意承担该风险和由此带来的一切可能损失：(1)互联网是全球性公共网络，并不由任何一个机构所控制。数据在互联网上传输的途径是不完全确定的。互联网本身并不是一个完全安全可靠的网络环境;(2)如果用于证实用户身份的数字证书和密码被窃取，他人有可能仿冒用户身份在互联网上办理网上服务业务;(3)在互联网上传输的数据有可能被某些个人、团体或机构通过某种渠道获得，但他们并不一定能够了解该数据的真实内容;(4)在互联网上的数据传输可能因通信繁忙出现延迟，或因其它原因出现中断、停顿或数据错误，从而使得网上服务出现延迟、停顿或中断。
三、信息公司权利及义务
按照国家许可的资费标准，向用户收取本服务协议提供的数字证书服务的费用。保留在国家许可的资费政策范围内调整资费的权利。2.保留对数字证书服务的服务功能作出调整的权利，以确保数字证书的服务质量。
3.本协议终止后，深圳证券信息有限公司有权终止用户数字证书的使用权。
4.应依法保护数字证书用户的用户信息和数字证书使用权，但下列情况除外：(1)事先获得用户的明确授权;(2)根据有关的法律法规要求;(3)按照相关政府主管部门的要求;(4)为维护社会公众的利益;(5)为维护深交所和信息公司的合法权益。
5.应向用户公布数字证书的服务项目及资费标准，并以多种方式为用户交费提供方便。6.应向用户提供业务咨询、查询和障碍申告等服务。应采取多种方式认真受理用户投诉。从接到用户投诉之日起，应在15日内答复用户。
7.应建立与用户沟通的渠道，进行用户满意程度测评，听取用户的意见和建议，自觉改善服务工作。
8.因数字证书发展或数字证书技术的需要，实施数字证书服务变更时应及时通知用户。
9.因数字证书发展或数字证书技术的需要，必须变更已发放给用户使用的数字证书时，应提前10日通知用户。
10.在用户申请并拿到数字证书后，按照网上服务系统所提供的功能向用户提供服务。
11.如因系统维护或升级等主观原因需暂停网上服务，应当事先通告。
12.将用户在深交所、信息公司网上服务系统的数字证书视作用户进入深交所、信息公司网上服务系统办理相关业务时确认用户身份的有效依据。
13.有权增加、减少、中止或撤消网上服务种类，并提前公告。但由于增加、减少、中止或撤消网上服务种类对用户或任何第三方造成直接和间接损失不承担任何法律责任。
14.如发生下列任何一种情形，有权随时中断或终止向用户提供本协议项下的网上服务而无需通知用户：(1)用户提供的注册资料不真实;(2)用户违反本协议的有关规定。
15.深交所、信息公司不担保网上服务一定能满足用户的要求，也不担保网上服务不会中断。
四、协议修改如遇有关法律、法规、规章或主管部门相关政策调整，信息公司有权根据该法律、法规、规章修改本协议的相关条款，一旦条款内容发生变动，信息公司应当在相关的网页履行提示或公告义务。
五、法律管辖
1.网上服务同样受相关法律法规和深交所、信息公司有关业务规定约束。如有未尽事宜，应依照深交所、信息公司有关业务规则、指南办理。
2.双方在履行本协议的过程中，如发生争议，应首先协商解决。协商不成的，任何一方均可向深圳仲裁委员会提请仲裁。
3.与本协议有关的争议应适用中华人民共和国法律。
六、违约责任在本协议生效后，双方应全面履行本协议约定的义务，任何一方不履行或不完全履行约定义务，应承担相应的违约责任，并赔偿因此给对方造成的损失。
七、通知和送达本协议项下所有的通知均可通过重要页面公告、电子邮件或常规的信件传送等方式进行;该等通知于发送之日视为已送达收件人。
八、可分性若本协议其中任何条款被认定为无效后，该条款不影响本协议其它条款的法律效力。
九、附则
1.“深圳证券交易所数字证书用户申请表”是本协议不可分割的组成部分。
2.数字证书服务到期后用户需要更新或续费的，本协议自动延期到更新或续费业务到期为止，所填写的登记表格均视为本协议附件，与本协议具备同等法律效力
3.本协议构成双方对本协议之约定事项及其他有关事宜的完整协议，除本协议规定的之外，未赋予本协议各方其他权利。
4.签定本协议后，双方经协商签订的协议或其它补充协议，均为本协议的附件，与本协议具备同等法律效力。
5.用户与其它任何单位、部门或个人签定的凡涉及到数字证书使用权和所有权的协议，对信息公司概不发生效力。
6.本协议一式两份，用户与信息公司双方各保留一份，双方签字或盖章后生效。
甲方：深圳证券信息有限公司 法定代表人或授权委托人：_______________签署日期：_____________________________
一、PRIMA原则的提出
在中介化体制下, 传统的物之所在地原则、透视方法、行为地原则、信托方法、意思自治原则均不能有效地解决法律冲突问题。随着证券跨境交易量的扩大, 寻求和建立一种切实可行的适用于跨国证券交易实际的冲突规则, 业已成为当务之急。就全球市场下证券中介人的实际运作而言, 任何一种场所化的努力所面临的突出困境在于:不存在一个在国际证券市场上适用于所有证券中介人的统一客观判断标准, 也因此无法达到中介化体制下证券跨境交易确定性和可预见性的目标。
在国际经济发展和证券跨境交易模式的影响下, 证券业较为发达的国家和地区立法中逐渐形成了一种以相关账户所在地的法律 (lex conto sitae) 来规范证券跨境交易中的财产性权利的法律适用方法, 如欧盟的《结算终局性指令》和《金融担保指令》和德国《有价证券保管法》。与此同时, 美《统一商法典》 (以下简称UCC) 确立了一种类似的冲突规则。然而, 少数国家为此做出的努力, 并不能被大多数国家适用。要实现中介化体制下的证券跨境交易在法律适用上的确定性和可预见性的目标, 单纯依靠国内的冲突规则已经越显吃力, 必须在国际层面上寻求突破, 构建一个新的共同的冲突规则。2002年海牙证券公约应运而生, 最终确定以Place of the Relevant Intermediary Approach (相关中介人所在地, 以下简称PRIMA) 作为法律适用规则。被欧洲普遍称为PRIMA的冲突规则 (lex conto sitae) 与美国UCC确定的PRIMA, 以及海牙证券公约确定的PRIMA原则在内涵和外延上都是有区别的。欧洲的PRIMA是相关账户被保管和维持的地方, 而美国规定的PRIMA已经是后来意义上的相关中介人所在地了, 但其广泛的引入了当事双方的意思自治, 海牙证券公约在美国法规定的基础上采用合格营业所限制了意思自治原则, 提出了一个更为合理的PRIMA原则。
二、PRIMA原则的合理性
具有全球性意义的PRIMA原则, 来源于欧盟《结算终局性指令》和《金融担保指令》规定的相关账户所在地原则。在中介化体制下, 直接证券中介人与证券权利人购买的证券距离最近、联系最密切, 因而证券权利人的权利及对其权利的处分均仅反映在其直接证券中介人为之持有并维护的证券账户中。中介人在CSD开立的账户取代了证券证书, 成为真正的“证券所在地”, 因此将相关账户所在地确定为法律适用的连结因素是具有合理性的。而相关账户由直接中介人维持, 所以理论上由相关账户所在地推导出相关中介人所在地是顺理成章的。由于实践中各中介人都可能在多个国家存在多个办公场所, 因此海牙证券公约又规定了合格营业所对相关中介人所在地进行限制。
这一连接因素的合理性在于:1、通常, 实际投资者的证券账户所在地是相关中介人所在地。投资者在相关中介人处设立的账户, 是投资者实现证券买卖、担保等处分行为的权利变动的依托;2、实践中, 投资者很少会在多个相关中介人处建立多个账户, 即便可能购买多国证券。以相关中介人所在地为唯一的连接因素, 只会导致适用特定国家的法律, 相关的所有法律关系均受到相关中介人所在地法律管辖, 可以避免在复杂的多层次持有体制下, 同一法律关系被迫分割并适用多个国家法律的情形。这也为交易双方在涉及一揽子证券交易时降低了寻法成本, 并避免了法律不确定性和不可预见性带来的风险, 有利于交易的顺利进行和法律关系的稳定。3、中介化体制下, 实际投资者只与直接中介人之间存在法律关系, 他们之间的权利义务也以证券账户为基础。投资者主张自己对证券拥有权利, 不论依各国法律该权利性质有何不同, 均以证券账户为基础。PRIMA原则最大的优点在于其为中介化证券跨境交易所带来的法律适用的确定性和可预见性, 而这正是跨国证券交易的调整中最为追求的价值理念。
三、PRIMA原则的缺陷
具体适用PRIMA规则, 主要是对具体相关证券中介人所在地的确定, 以借助该连接因素指引特定国家实体法。据前文分析, 相关证券中介人所在地实际指的是相关证券账户的维持地。因此, 对相关证券中介人进行场所化, 必须与证券所簿记的账户维持地紧密联系。由于中介化证券交易中涉及多个证券中介人, 实际运用PRIMA原则时要确定哪一级中介人为直接相关中介人, 以及如何适用PRIMA原则来确定准据法都十分困难。且在跨境证券交易中, 以PRIMA原则确定准据法时存在双重利益的问题。
下面举例说明双重利益问题。以证券买卖为例, 处在不同国家的证券卖方A与证券买方B进行证券买卖交易。A将其位于其直接中介人C处的证券挂牌卖出, B希望通过在其直接中介人D处开立的账户买入, A和B的直接中介人C和D均在ICSD (International Central Security Depository) 处设有账户, 那么证券买卖交易的完成步骤就是A—C—ICSD—D—B。假设依据C所在国家的法律, A对证券的转让是无效的, 此时A仍然享有其对所转让的证券的权利;而根据D所在国家的法律, B对证券的买入是有效的, B也取得该笔证券的权利。此时, 就发生了双重利益问题。各国法律对中介化证券的不同规定, 是双重利益问题产生的根源, 这使得证券在国际市场交易和登记时, 依然有很多问题难以用冲突法来解决。
在制定海牙证券公约的过程中, 有专家建议是否考虑抛弃每一层证券持有关系, 都适用一次PRIMA的做法, 把所有层次的物权方面的问题都看作是只受单一准据法支配。这种单一的解决方法被称为超级PRIMA方法。上述案例中, 权利归属就适用于证券受益所有人权利接受者B的直接中介人D所在国家的法律。但海牙常设事务局最终驳回了这项提议, 其原因是多方面的, 证券交易是通过电子簿记方式持有和转让, 可能转让给大量的最终受让人。一方面这些最终受让人可能通过不同国家的中介人持有证券, 在有些情况下, 根本无法识别哪些证券最终归属于哪些受让人, 因此准据法就无法确定。另一方面, 超级PRIMA原则在保护最终受让人的权利的同时, 却损害了之前的那些当事人的权利, 因为他们在交易时不可能预先知道谁是最终受让人, 相关证券中介人在什么地方, 这背离了公约的可预见性原则。由此看来, 单一的解决方法并没有实现其更加简单、清晰的目标, 也没有排除对单一转让适用不同法律的可能性, 其主要作用就是将不确定的负担由处分的当事人转移给中介人, 尤其是那些处于转让中间阶段的中介人。
四、结论
中介化证券的跨境交易领域的法律冲突, 越来越影响跨国证券交易市场的繁荣与稳定。传统的法律适用方法及连结因素, 如物之所在地原则、行为地原则、信托方法、透视方法等均不能很好的解决这个问题。PRIMA原则应运而生。尽管适用PRIMA原则也存在导致双重利益问题的可能, 但在中介化体制下, PRIMA原则能够最好的反映和实现证券权利人的利益, 目前并没有一个较之更好的连结因素可供选择。总的说来, 在中介化证券跨境交易中, PRIMA原则为证券投资者可能面临的法律冲突提供了法律适用的确定性和可预见性。
参考文献
[1]Changmin Chun, Cross-Border Transactions of Intermediated Securities:A Comparative Analysis in Substantive Law and Private International Law, Springer-Verlag Berlin and Heidelberg Gmb H&Co.K, 2012.380-381.
[2]刘燕.楼建波.从“账户权利”到“中介化证券”——〈中介化证券实体法公约〉核心概念的演变[J].证券法苑, 2011, 5:881.
[3]Luc Thévenoz.Intermediated Securities, Legal Risk, and the International Harmonization of Commercial Law.Aug.2007.25.
[4]James S Rogers.Conflict of Laws for Transactions in Securities Held Through Intermediaries.Boston College Law School Faculty Papers.Hosted by The Berkeley Electronic Press.2005.25-27.
关键词：内幕交易；内幕行为；内幕消息
一、内幕交易的危害
内幕交易是我国法律所禁止的行为，但一部分人为了一己之利，置国家法律于不顾，从事内幕交易。这一做法，给我国的经济、证券市场以及投资者造成了不可估量的损失。
首先，内幕交易对我国经济的损害。虽然证券市场在我国起步时间不是很早，但是随着我国经济的发展，证券市场发挥着不可忽视的作用。而内幕交易行为恰好是证券市场所不允许的行为，从世界各国的立法来看，都是在极力打击此行为，可见它的危害性。内幕交易行为的不断发生，使得证券市场变得更加脆弱，从而影响到我国市场经济的稳定快速发展。
其次，内幕交易对证券市场的危害。证券市场如果放任内幕交易行为，势必会让广大投资者对此失去信心，当投资者对证券市场失去信心时，他们必然会选择退出证券市场，不再进行证券交易。这样一来，证券市场的资金就会流失，逐渐削弱其在我国市场经济中的地位。“投资者减少投资，最终会使证券市场的筹集资金的功能和对资本优化配置的功能逐渐丧失，会使证券市场进入一个恶性循环的体系。”[1]因此，内幕交易行为不以规制，造成的后果可想而知。
最后，内幕交易对投资者的危害。我国《证券法》的基本原则包括：公开、公正、平等、诚实信用等原则。不难看出，这些基本原则最终的目的就是保护广大投资者的利益。而内幕交易行为则违背了《证券法》的基本原则，也就是违背了投资者的利益，给他们造成了重大甚至不能弥补的损失。
二、内幕交易个案分析
案情介绍：2007年4月至9月，黄某某作为北京中关村科技发展（控股）股份有限公司的实际控制人、董事，在决定该公司与其他公司资产重组、置换事项期间，指使他人使用其实际控制的85个股票账户购入该公司股票，成交额累计人民币14.15亿余元。至上述资产重组、置换信息公告日，上述股票账户的账面收益额为人民币3.09亿元。2010年5月18日，北京市第二中法院以黄某某犯内幕交易罪判处有期徒刑9年，并处罚金人民币6亿元。）
黄某某作为国美曾经的“掌门人”，因此“黄某某内幕交易案”一度引发众人关注，也是我国证券市场内幕交易典型案例。黄某某的行为违反了我国《刑法》的规定，同时也违反了我国《证券法》的规定。他的这一行为，造成了严重后果。一方面，黄某某案发，使得国美股价下跌，持有国美股份的股东及股民的利益受到严重损失，引发了股票市场的动荡。另一方面，黄某某的行为给我国证券市场带来了不利影响。黄某某作为上市公司的董事，因为谋取利益，而违反法律规定，其他投资者可能会以此怀疑证券市场，认为证券市场存在太多个“黄某某”，从而不再投资，进一步影响证券市场的流动性，造成证券市场资金的匮乏。
尽管黄某某案给我国证券市场带来不利影响，但从另一个角度讲，他的入獄，让投资者相信证券监管部门打击内幕交易行为的决心所在，同时也给其他活跃在证券市场的其他投资者以警示。
三、我国内幕交易制度的不足
（一）内幕消息范围狭窄，实践中难以界定
我国《证券法》第七十五条规定的“未公开”和“有重大影响”，法律没有做明确解释，规定过于粗糙，比如外部影响证券价格的信息是否为内幕信息，《证券法》未作出明确解答。随着证券市场的不断壮大，第七十五条第二款所列举的八项内幕信息，已经不能满足市场，所以范围狭窄。
（二）内幕交易民事责任缺位
虽然《证券法》规定投资者有权对内幕交易造成的损失提起民事诉讼，但我国近年来，内幕消息民事责任缺位一直没有得到有效的解决。比如黄某某案中，2012年，长达两年的股民诉黄某某内幕交易民事赔偿案中，最终法院判决原告败诉，即黄某某无需赔偿。但是不可否认的是，黄某某内幕交易的行为的确给股民带来了严重损失。
（三）内幕交易监管不严，存在漏洞
证监会对于证券市场的监管虽然起着重要作用，但是其自身能力有限，有时在监管的过程中，伴随着权力寻租和腐败的可能，相关监管部门违法操作，容易使监管者和投资者钻法律空子。“由于权力运作透明度和问责性有限，受到外部审查的可能性也较低，证监会往往不需要对自己的行为做出必要和合理的解释，而可径行为之。”[2]
四、对完善我国内幕交易提出的建议
（1）完善信息披露制度。政府应该提高信息披露的时效性，缩短知情人员内幕交易的时间，从而有效防止内幕交易行为。
（2）完善证券内幕交易私权救济制度。除了在《刑法》中规定内幕交易的刑事责任，忽视了私权救济，虽有规定可提起民事诉讼，但在实践过程中常常忽略。“投资者私权救济法律制度是强化内幕交易人的法律责任、救济无辜投资者、彰显社会正义的重要途径，是投资者救济权得以行使的程序保障。我国证券立法应当确立完善的投资者私权救济法律制度。”[3]
（3）司法监督证监会的行政行为时，应多方合作，通过诉讼方式进行证券监督，有效制约行政权力的滥用。
五、结语
我国的证券市场在不断发展，未来的证券市场将更加强大，但是如果不把内幕交易这一“毒瘤”剔除，想必会阻碍我国证券市场的正常运行。完善规制内幕交易的法律法规，加强监管，严厉打击违法行为，营造良好的证券交易环境。
参考文献：
[1]伍佳欣.《我国证券市场内幕交易与法律规制研究》[D].华东政法大学，2013年.
[2]缪因知.《政府性证券监管批判及与民事诉讼之权衡》[J].《交大法学》，2015年，第一期.
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