公函的回复（共8篇）
事由：关于追加道路工程量的事宜
内容：
应贵方的要求，(在合同外追加马庄小区三条水泥支路(具体位置见现场)
1、一条宽2.5米，厚0.15米。
2、一条长度约20米，宽2米，厚0.15米。
3、由马庄小区通往老马庄组道路长度约50米、宽2.5米、厚0.15米。
望贵村委会提供书面材料，以避免在实际工作中给双方带来不必要的麻烦。
发出单位名称：南京市第二基础工程公司
专业负责人(签字)：
建设单位意见：
点评:涉案单位竟然以机关“公函”形式, 为本单位的贪官向法院求情, 这种荒诞离谱行为的非法性质, 无疑显而易见。一方面, 它明显干扰了法院的独立审判权, 依据我国《宪法》, “人民法院依照法律规定独立行使审判权, 不受行政机关、社会团体和个人的干涉”。另一方面, 就发函单位自身来说, 这一“求情”做法同样也明显涉嫌越权行事、违法滥权, 僭越了公权机关应有的起码权力界限。顾名思义, 机关“公函”之为公函, 正是因为它“姓”公, 代表的是公共权力, 既不可能也不应该沦为联络私人感情、为个人求情的私函, 诚如有法律人士指出的, “既然是公文, 其权力源自老百姓的赋予, 为贪官发函求情意味着权力的滥用”。
在这种十分明显的基本法律背景下, 当地政府机关依然堂而皇之坚持为贪官发求情公函, 并且是“领导班子集体研究”、“一致同意”的结果, 原因究竟何在?个中究竟蕴藏了怎样的“内情”?所谓的“该同志素质高”、“正值为党和人民作贡献的有为之年”等说辞, 显然是完全不合逻辑、禁不起任何推敲的蹩脚荒唐借口。政府官员私分贪污公款, 还谈何“素质较高”, 又如何“为党和人民作贡献”——难道“不贪污”不是政府公职人员必须恪守的最基本素质和“作贡献”的基本前提?而真正更合乎逻辑的公函求情“内情”无外乎这样几种可能:或者是基于某种“物伤其类”式的“官官相护”, 或者是“保护干部”的官场本能, 自觉不自觉地参与“捞人”;或者干脆就是基于某种维护共同腐败利益的需要, 为避免产生“拔出萝卜带出泥”效应, 而不得不按照官场潜规则, 竭力营救同类或努力使其“封口”。这诚如有论证在分析“问题官员几乎能100%复出”现象时曾指出的, “一些被问责官员本来就是代人受过, 被问责时, 是被允诺了一定回报的, 这就包括未来复出和升迁, 不让复出, 就是违反了官场的潜规则”。
对于“公函求情”，舆论几乎是一边倒地指责为滥用公权力以干涉司法、破坏法治，既损害了政府公信力，也伤害了司法尊严，更是对公众的司法信仰造成冲击。不过我觉得，公函求情是不是就是干涉司法，还要看具体情况。
公函求情，目的在于求情，而求情的方式可以多种多样，公函只是其中不常用的一种。采用公函求情，要么觉得求情的目的是“为公”，理由还算摆得上台面；要么跟承办的法官或者法院领导还不熟悉，借着公函的形式以期增加点求情的分量。不过这样的结果就是，法院一般也是“公事公办”，将求情的公函收錄进案卷，作为案件材料之一，最多在判决书中加上一句“酌情从轻处罚”之类的语句，至于有没有考虑求情的公函，有没有真的从轻，只有法官知道。
什么是干涉司法？法律没有对此进行解释，我的理解是：个人或单位利用其在干部人事、资金保障等方面的影响力，对司法机关作出足以影响其公正审判的意思表示或者行为。从几个“公函求情”的案件来看，一则求情者行政级别大都低于所求法院，二则公函的功能是“联系和商办事宜”，影响力有限，虽有干扰司法的嫌疑，但干涉程度远不如某领导不着痕迹的招呼或者暗示。所以，尽管“公函求情”是一种公权的异化，但我们更应该关注和反对的是那些不用公函的求情方式，它们对于司法的破坏要大得多。对于后者，去年召开的中央政法工作会议上，习近平对一些党政领导干部出于个人利益，打招呼、批条子、递材料，或者以其他明示、暗示方式插手干预个案，干扰正常司法活动的现象进行了严厉地批评。
之所以会出现“公函求情”，社会之所以对“公函求情”的反应如此强烈，我觉得大致有以下两个原因：一是行政和司法之间缺乏正常的沟通程序。我们的法律并没有规定政府向法院表达意见的程序和方式，但政府和法院之间就个案交换意见也是合理且需要的——比如政府本身就是被告。在这样的情况下，很多政府和法院之间的意见交换是以一种非程序化的方式在进行——这其中，有些也确实是行政对司法的干涉，这样的方式因为缺乏能够被人查阅的正式资料而通常为人们所忽略。而在公函求情事件中，公函这一相对正式文书的存在，使它看上去更像政府干涉司法的一个典型例子。
公函求情引发巨大争议的第二个原因是行政和司法之间现实地位的落差。虽然我国宪法规定，法院相对行政机关独立行使审判权，但在现实中，法院的地位弱于政府也是不争的事实。政府和法院的协商往往被认为是建立在不平等的基础之上，而司法权不受行政权干涉在公众看来自然是一个不容破坏的准则，因此，出于对司法制度和权利的保护，大家会对政府与法院任何形式的沟通保持警惕，更何况是用于求情的公函？
但是着眼于现实，我们既无法界定哪些行为是干涉司法，也无法根除权力暗地里对司法的干涉，那么该如何维护法院的独立审判权呢？我认为，最关键的还是要树立法律权威，提升司法权威，提高司法在公权力结构中的地位。《人民法院组织法》第四条规定，人民法院依照法律规定独立行使审判权，不受行政机关、社会团体和个人的干涉。从这个条文的表述来看，排除对审判权的干涉，法院应该是主体，法院处于主动的地位。对于行政机关、社会团体和个人对案件提出的意见和建议，接受与不接受，法律是唯一的标准，主动权掌握在法院手里。关键在于用法律手段建立政府与法院之间正常的对话机制，界定政府的行为什么是合法的，什么是违法的，否则某份公函是否属于滥用权力、干扰司法就成了一笔糊涂账。
回复:该生成绩稳定, 动手能力强。
楼主:该死的理发店把我头发剪坏了!大家出点损招, 要求破坏性越大越好, 动静越小越好, 因为是我一个人去。
回复:半夜三更, 月黑风高, 静静地、轻轻地, 一个人吊死在理发店门口……
楼主:为什么生下的孩子要跟父亲一个姓?
回复:因为取款机里吐出来的钱归插卡人所有。
楼主:我已经一年滴食未进了, 还是活得好好的!网友你们落后了, 难道你们不觉得每天还要吃三餐很麻烦吗?我现在每天只需晒这么10分钟太阳就几天都精力旺盛了。唉, 你们真是一群凡夫俗子。
回复:植物都会打字。汗!
楼主:想问问各位姐妹, 男友和前女友一起买的东西, 比如钻戒、项链、手环一类的, 是留着还是扔掉?扔了实在是……挺贵的东西, 不扔看着就闹心!
张罗楼主：橙色叶子
自从公公婆婆来了我们家，我们家就变成了老公家乡的办事处，这老两口太能张罗了，真是伤不起啊！今天是谁家的孩子要上大学，全家三口提前几天来我们家住；明天是老公的哪个远亲表哥结婚旅游，周末要来我家吃饭。有的亲戚比较懂事，最多借住一晚，或者就是来新鲜一下；有的亲戚真是非常过分，连吃带住的毫无愧疚之色。上次老公的一个什么八竿子打不着的大表姐说想到城里找个工作，我公公婆婆热情洋溢地请人家先住在我们家，结果一住就是两个月呀，连我妈妈来看宝宝都得当天就回自己家，没地方住！
我们家160多平方米的房子，两层复式，但总是被挤得满满的，宝宝玩的地方都严重缩水，我也没个清闲的时候。看着公公婆婆每天兴高采烈迎来送往的样子，看着老公一副享受的样子，真的很想说，拜托了，这也是我的家，请你们考虑一下我的感受好不好呀！
回帖人：hexuguiso
首先要称赞你公公婆婆在家乡的好人缘，这样的公婆好相处呀！而且相信将来你们要是带孩子回老家度假的话，肯定会受到贵宾级的接待。其次想说楼主的宝宝肯定很聪明，因为总是能见到各种各样的人，和不同的人说话、玩耍，将来肯定是个“人精”，在交往方面很有一套。第三，其实很羡慕楼主家的这个状态，要是我的话，正好可以理直气壮地经常自己出去看电影、逛街、和朋友聚会。最后得再称赞一下楼主老公的孝顺和宽广的心胸，有这样好脾气的男人，楼主肯定也会被包容和照顾，会很幸福的。
凡事多想好的一面吧，如果你真的很难改变它！顺便问一句，既然楼主需要别人考虑自己的感受，那有没有和老公正面探讨过这个问题呢，还是只在网上发牢骚？
绝情楼主：伤心人
我怀孕的时候，婆婆对我照顾得无微不至，每天变着花样做好吃的，陪我出去散步。只要我跟老公稍微闹点别扭，她就要站出来把儿子骂一顿。但是，那时就感觉婆婆有点重男轻女，因为她从来都坚信我肚子里的就是她的大孙子。不过听许多妈妈说过，婆婆说是那么说，如果真的生了女孩，也会很高兴的。万万没想到我的婆婆是如此绝情，自从她知道我生的是个女孩后，马上从医院走了，而且收拾好东西就回老家了，再也没打过一个电话。我当时心里这个不是滋味啊，抱着女儿足足哭了一个晚上。这难道是我的错吗？！
回帖人：焦糖玛奇朵
我觉得这是个相当不错的结局。如果你看过那些因为婆婆插手带孩子而造成婆媳之间大吵大闹，甚至导致夫妻感情破裂的案例，你就会无比感谢自己生的是个女儿，让婆婆早早远离了你的家庭。
你应该能看出来，婆婆不是对你好，只是对她的“大孙子”好。想想看，她要真是有了个孙子，得宠成什么样？！祝贺你，从此以后就是小家庭里真正的女主人了，怎么养育孩子由你说了算！顺便告诉你个秘密，我就是专门按照所谓的“宫廷秘方”生的女孩，于是，我婆婆回老家再也不来掺和了，哈哈！
争宠楼主：苹果丝儿
我的“极品”婆婆的事迹真让我不好意思说出口，因为这和孩子无关，她倒是能把孩子带得好好的。只是她来我家住的这几个月总像在和我争宠，比如我要让老公下班时帮我带点什么，第二天她肯定也让老公帮她带；我买了件看起来很可爱的粉嘟嘟的家居服，人家也赶紧去买了一件；最崩溃的是，我们家的车一般都是我坐在老公身边的副驾驶座上，可是现在只要我俩同时坐，她肯定会以冲刺般的速度拉开前车门，坐在老公身边，把我晾在后座上。有几次，看着她在路上得意地和老公说说笑笑，我真的很愤怒。你们说，这样的婆婆是不是有恋子情结，有点变态呀？！
回帖人：空中骑士99
既然你婆婆愿意坐在那儿，就让她坐呗！其实坐在司机旁边挺麻烦的，有时得帮着看路标，有时还得帮着接电话。你正好轻轻松松地和孩子坐在后面的座位上玩，什么都不操心，不是挺好吗？而且偷偷地说：“副驾驶的座位不安全。”再说了，再争她也争不过你，男人对老婆和老妈的感情不是一回事。如果她真的认为模仿你就能得到儿子的爱，那说明她再傻不过了，就由她去。恐怕你老公看见自己的老妈穿着一件粉嘟嘟的家居服都会吓一跳，而完全不会有怜爱的想法吧！
说不好听的话，面对这么一个不太聪明的婆婆，只要你肯稍动脑筋，就能够在家庭关系中占据上风。而且，至少她很简单，这可比那种表面慈祥心眼多多的婆婆强百倍了。
习惯楼主：小马甲0809
如果你的婆婆总用农村的方式带孩子，你能不崩溃吗？给孩子裹得像个粽子；不爱给孩子洗手；习惯把嚼过的东西吐到孩子嘴里；奶瓶只是用水冲冲；自己到晚上别说洗澡，连脚、脸都不洗，说不脏……虽说我也不是个很讲究的人，但是面对这样的陋习我也还真是接受不了！我想请个保姆，让婆婆打下手，老公又不干，觉得没必要，可我又不想和盘托出自己的真实想法而伤害他的自尊。最近婆婆说胃不舒服，可我依然看见她把嚼过的东西喂给宝宝，真的快疯了！
回帖人：Bluebear
这样的老人带出来的孩子没准非常皮实，看看你老公就知道了，这就是他的成长经历，所以他很淡定。
一个正在读大学的小伙子给他的一位同班女同学发了一封求爱信，这封信是用问答的方式写的。
亲爱的拉什米：
请认真回答以下问题，分值分别为(a)10分，(b)5分，(c)3分
1)无论我什么时候走进教室，你的眼光总是落在我的身上，这是因为：
(a)你一直暗自爱着我
(b)情不自禁想看我
(c)真的吗?是这样吗?
2)每当教授讲了一个笑话，你总是转过头来对我一笑，这是因为：
(a)你总喜欢看到我的笑容
(b)你在验证我是否喜欢笑话
(c)你被我的笑容深深吸引
3)有一次你在教室唱歌，当我一进教室，你马上停止了歌唱，这是因为：
(a)在我面前唱歌，你很害羞
(b)我的出现，扰乱了你的心扉
(c)你不清楚我是否喜欢你的歌声
4)当你向同学们展示你童年的照片时，我向你索要，你却把照片藏了起来。这是因为：
(a)你觉得不好意思
(b)你感到不自在
(c)你说不清楚
5)在爬山的时候，我和同学们都向你伸出了帮助之手，希望拉你一把，你每次都将手递给了别的同学，这是因为：
(a)你乐于享受我的失落
(b)你担心弄脏了我的手
(c)你不知道原因
6)昨天，你在等公交车，但公交车来了之后，你却并没有上去，这是因为：
(a)其实，你是在等我
(b)你在想我，以致没有注意到公交车
(c)公交车太拥挤了
7)当你的父母来学校的时候，你把我介绍给了他们，这是因为：
(a)在你的内心深处，你早已经把我看作是你的男朋友了
(b)你很想知道，你父母对我的印象
(c)你只是想把我介绍给他们
8)我告诉你说，我喜欢玫瑰花，第二天，你的头上就插了一只玫瑰花。这是因为：
(a)你想满足我的愿望
(b)你也喜欢玫瑰花
(c)你碰巧得到了一只玫瑰
9)那天，是我的生日，你也一大早来到庙里，这是因为：
(a)你想和我一起祈祷
(b)你想在我生日这天，比任何人都先见到我。
(c)你想在庙里为我许下个心愿
如果你能获得超过40分的总分，那么你正在爱着我，别再迟疑，赶紧向我表白吧。如果总分在30到40分之间，爱的萌芽正在你心中悄然成长，做好准备让它盛开吧。如果总分低于30分，你还在爱与不爱之间犹豫。
急切地期待着你的回答……
爱你的
贾纳克
拉什米的回信很快就到了。她也是用问答的方式。
贾纳克：
请用是或者不是回答下面的问题：
1)如果某人坐在第一排，有人进入教室。通常情况下，她都会下意识地抬一下头的。是吧?
(a)是的
(b)不是
2)如果一个女孩子笑的时候看了某人一眼，这难道是爱吗?
(a)是的
(b)不是
3)唱歌的时候，如果她忘记了歌词，她是不是应该停下来?
(a)是的
(b)不是
4)我给我的女同学们看我童年的照片，你却把头伸了进来，我是不是应该把照片藏到身后?
(a)是的
(b)不是
5)在爬山的时候，我是在竭力躲避你的手，你没看出来吗?
(a)是的
(b)不是
6)我不应该在公交车站等我最好的朋友吗?
(a)是的
(b)不是
7)我向我的父母介绍了我们班的所有同学，不应该包括你吗?
(a)是的
(b)不是
8)你对我说过。你喜欢莲花，椰菜花，唯独不喜欢玫瑰花，不错吧?
(a)是的
(b)不是
9)噢，原来那天是你的生日啊，我还纳闷呢，怎么会在庙里碰到你。我每天都要到庙里祈祷的，你知道吗?
(a)是的
(b)不是
如果你对所有的问题的回答都是“是”。这说明我一点也不爱你。如果你对所有的问题的回答都是“不”，那说明你根本不懂爱的真正含意。
你的同学：拉什米
天下第一倒霉蛋
小丑
八卦惹的祸
高三时，我对新同桌说：你知道吗，咱们英语老师是×××?
新同桌一脸平静地回答：知道!
我继续八卦道：你知道吗，他是高中毕业留校任教的?
新同桌仍一脸平静；知道!
我仍然八卦：你知道吗，他老婆曾是他的学生，毕业后结的婚?
新同桌面部抽搐：知道!
我奇怪地看看新同桌：你怎么什么都知道啊?
新同桌面部剧烈抽搐、拉黑线道：他是我爸!
第二性证
我读大学的时候，一次上课，我来的有点早，看到一堆女生在一起嘁嘁喳喳地有说有笑，由于我平时和女生们关系都还不错，就凑过去和她们聊天……
原来，她们在聊内衣的尺码。看见我过来也没有要停止的意思，我便故意说：你们怎么还说啊?我可是男人耶……
一女生立刻接口道：你算啥男人，都没胡子!
我愣了愣，不甘示弱地说：胡子是第二性征。其实我第一性征可大了!话一出口我才意识到自己说了什么，补救已经来不及了，我大糗，全班爆笑……
逃课暴汗事
某天中午，宿舍哥们4个人一起玩网络游戏魔兽世界，4个人加上一个游戏里认识的仁兄，5个人一个打一个副本，说明一下：魔兽的小副本需要5个人一起……
还没打完就快上课了。这时游戏里那位仁兄对我们说；不行了，时间到了，要去上课了!
因为没打完，不尽兴，我就怂恿他说：还上什么课啊?逃课吧!我们几个部逃课了……
他说：不行啊!不能逃课啊!
我嘲笑他说：装什么啊?没逃过课啊?这么乖!
他说：不行啊!一班级的学生等着我去讲课呢!
暴汗!原来他是个老师……
悠长的声音
初中的时候用复读机学英语，我一损友新买的复读机有录音的功能。
一日，损友给我听一个录音，是一个很悠长的声音，从大声渐变小声。我听了几次都没听出是什么，正疑惑不解……
损友狂笑道：这是你放屁的声音!你睡觉的时候我偷录下来的……呵呵……
作弊的结果
高中时，一次英语考试，就考100道选择题，机读答题卡那种。我英语很烂便找了个英语学得好的朋友帮忙作弊……朋友做完了记下答案提前交卷出来，然后把答案用手机发给我。离交卷还剩10分钟的时候，我收到答案，不禁大喜，急忙往答题卡上涂，快涂完了，时间也快到了，这时候，我突然发现发过来的答案只有99个……
恶心的记忆
上大学的时候，由于我们学校是体育院校，所以中午，教练让大家午睡。我睡觉时有个习惯，就是张着
大嘴，脸冲着外边……那个时候，大家都特别爱玩，经常有哥们把屁股对着睡觉的，把裤子脱了，对着脸放屁……
有一次，有个哥们坏肚子了，对着我熟睡的脸就来了一个屁，结果，就有黄色的东西喷了出来，我还张着嘴……每次想起这事，我都恶心的好几天吃不下东西……
和老娘同床
上次回外婆家时，晚上和老娘一起睡的。想到长大这几年都没有和老娘睡一起了，思绪飘回了小时候和老娘一起睡时的温暖……
半夜，我被冷醒了，猛拉被子不动，睁眼一看，老娘把自己裹得严严实实的，完全没想到身边的我。只好挨紧老娘，扯点被角盖一下。
第二天，怒问老娘，她美美地睡醒后啥部不记得了。我的亲娘啊!
酷哥的无厘头生活
终于大学毕业了，尽管人才市场上人山人海，可是俺一点儿也不着急，因为俺是个有文化的人。不吹牛地告诉你，俺看过的成功学著作比你看过的色情小说还多。
有学问就是不一样，不费吹灰之力俺就被这家本市500强企业录用了。那天面试时在三位主考官面前，俺冷静从容。一眼看到地上有一个汽水瓶盖儿和一张纸巾，俺一一捡起交给了考官——这是考题的一部分，而且是最重要的部分，俺是有观察力的。当俺骄傲地走出考场，俺知道俺的录取已经是秃子头上的虱子——明摆着的事。果然，俺第三天就去上班了。原本他们只招聘一名部门缝理，俺的表现彻底征服了他们，他们决定增加一名——清洁工。
俺知道他们并不是真的需要清洁工，他们是在考验俺，观察俺。于是俺无时无刻不在注意自己的形象，要让他们看到俺的最佳精神面貌。俺很快成为公司里最引人注目的人物，一个西装革履一脸沉思的另类清洁工，许多美眉在走廊里看到俺都捂住嘴偷偷笑。
机会总是光顾有准备的人。这天俺看到董事长远远走来，俺连忙把扫把往路中间一扔，然后蹲在墙角看那本《21世纪世界经济趋势》。俺知道有个叫齐瓦勃的人以前是个建筑工。就是因为上班时间看书被老板发现，后来成为卡内基钢铁公司的总裁。董事长一步步走来，机遇也在一步步逼近……
俺被开除了，原因是上班时间看书，违反公司劳动管理制度第250条。
不过俺并没有因此而消沉，俺很快找到一份更有前途的工作，给另一家本市500强企业的老总开车。天天在老总身边，俺这个人才还能被埋没得了吗?
当然俺的执照是假的，俺也从来没开过车。但是成功学告诉俺，当机遇来临时，先揽下柴再去磨刀才是最佳选择，俺要在开车中学会开车
俺进了医院，住了一星期，又缠着绷带在拘留所住了半个月。在所里俺翻开《100个成功人士的故事》，叹息道为什么受伤的总是俺7好在翻完了最后一页，俺终于明白了：“天将降大任于斯人也，必先劳其筋骨，饿其体肤……”俺早晚会成功的!
雷死人的母子对话
儿子：妈妈，你有挖耳朵的东西吗?
妈妈：有。
儿子：在哪儿?拿来我用一下!
妈妈：我的小手指，你用不?
妈妈：你爸爸买的鸡蛋多少钱?
儿子：三块。
妈妈：怎么刚才小王说两块七?
儿子：小王说两块七给九两。
妈妈：你上学用的水瓶还保温不?
儿子：不知道。
妈妈：嗯?你天天装水怎么会不知道?
儿子：这几天我一直装的凉水。
妈妈：看，感冒了吧!叫你穿毛衣你就是不肯，感冒和不感冒可没隔多远!
儿子：那你说隔多远?
妈妈：就隔着一件毛衣呗!
儿子：我最怕吃那种大白药片了，往嘴里一放就恶心。
妈妈：你不会把它掰成小块再吃?
儿子：那可不行，掰成小块得恶心好几次!
推我一把
深夜，男人和他的妻子正在熟睡中。大约凌晨三点钟，一阵敲门声将二人惊醒，男人非常恼火地从被窝中爬起，说：半夜三更的，谁呀，
篓子警觉道：你别开门，从窗户上先看清楚是谁再说。
男人走到窗前，向外边望去，外面一片漆黑，什么也看不到。男人壮着胆子问道是谁呀，半夜三更的敲什么门?
从黑暗中传来一个声音：先生，你能帮忙推我一把吗?
一股浓烈的酒气随着声音传过来，男人明白了，原来是一个酒鬼。男人没好气地对着窗户喊道：赶紧走开，否则我报警了。
男人回到床上，告诉妻子说别理他，是一个酒后驾车的酒鬼，可能把车开到沟里了，让我帮忙推车的。
说完就要睡觉。妻子思量一番，对丈夫说：老公，你还记得吗?上次我们的儿子，也是在深夜，车子忽然停火了，要不是一对善良的夫妇帮忙，咱们的儿子不是还得在车上呆一夜啊，将心比心，我看你还是帮忙去推车吧，如果不是万般无奈，人家也不会在半夜三更前来叫门的。
男人思考了一番妻子的话，觉得很有道理，于是决定帮那个酒鬼推车。男人来到门口，对这漆黑的夜喊道：你在吗，还需要我帮忙推一把吗?
是的我在。我的确需要帮忙推一把。声音从黑夜里传来。谢谢你，你真是善良的人。
男人只听到声音，却看不到人在哪里，男人问道你在哪啊々
酒鬼说道：你看不到我吗?天真是太黑了。不过，过一会儿就适应了。我就在你家的秋千上啊。
想偷菜，没门
1、男：亲爱的，咱们结婚吧?女：结婚可以，不过你农庄里的菜得让我想偷就偷!男沉吟半天，毅然决然地摇头：想偷我的菜，没门!
2、临考时，我奉劝大家不要看不太吉利的电影，譬如《大红灯笼高高挂》。
3、MM回答问题时发现自己思路错误而答不下去，紧要关头一纸条悄然飞至，正当她为有人英雄救美而感动时，却发现纸条上写着——你死定了!
4、某男上火车靠窗坐下，车开后利索地掏出一烧鸡，帅气地揪下鸡脑袋，很潇洒地把整个烧鸡身子“嗖”地扔出窗外，然后盯着手里的鸡脑袋发了一会儿呆，开始啃。
5、“一张全票，一张半票。”一位女乘客说。售票员注视她身旁的一个男孩片刻，说：“他一定已达十二岁了，请你替他买全票。”“喂，我结婚才十年，他怎么可能是十二岁呢?”“夫人，”售票员说，“我只负责售票，你的私人问题恕我不想解答。”
6、“谁知道地球是什么形状的?”一位山村小学正在课堂上提问。“不知道，先生。”同学们齐声答道。“那么，我常用的那个鼻烟壶是什么形状的?”“四方的，先生。”“不，不，我的意思不是那一个，我指的是我星期天用的那个。”“圆的，先生。”“那么，现在你们明白地球是什么形状了吗?”“明白了，星期一到星期六是方的，星期天是圆的，是吗?”
7、5岁的儿子问父亲：“爸爸，为什么钟的指针都各走各的呢?”“因为它们的关系不好呗!”“爸
爸，那在12点时，为什么它们在一块儿呢?”“在12点时，它们得在一块儿吃饭啊!”
你说生气不生气
1、前些年，花26000元买了一台笔记本电脑，舍不得用，怕人看见，后来有人给10000不卖，再后来人给5000不卖。前两天去电脑店一问，人家说就260你还得找收藏家。你说你生气不生气?
2、夜读正酣，翻过一页，突然找不到下一页了。恰在要紧儿的地方缺了三页。你说你生气不生气?
3、下午朋友三番五次打电话约你去喝酒，电话一个接一个，不去就是不行。临桌一看，大都不认识。坐下刚喝两杯，朋友说：“我哥就是讲义气，最近又得多少稿费?卖书钱来付酒钱嘛!”人家服务员攥着账单就冲我过来了。你说你生不生气’
4、早晨刚起来，就听厕所有人喊：“哎呀”昨天是你生日呀?你说你生气不生气?
5、小区通知说周三开始管道维修要停水，周二下午就急急赶回家接了个钵满盆平，连酒桶也用上了，可到了周四晚上也不停，周五还不停，周六把水该浇花浇花，该冲厕冲厕。可到周日却停水了。你说你生气不生气?
6、早晨坐三轮送儿子去幼儿园，一路上有说有笑。临下车时车夫也笑容可掬，边开门边说：“这隔辈爱就是不一样!”你说你生气不生气?
7、朋友一早就打电话说中午请我吃狗肉，可都到12点了还没动静，食堂也早关门了。害得我老人家掐着个瘪肚子打了一下午扑克，还输了。你说你生气不生气?
8、刚写好一篇文章放在茶几上，转身上楼的工夫，下来时那稿便在小儿的脚下变成了一堆碎纸片。我说他，他却说：“这是我的”!你说你生气不生气?
当中医用拼音聊天后……
我是个中医，平时搜集资料，写论文都离不开电脑，打字我喜欢用微软拼音，这种输入法有一个好处，就是用得久了，它能自动记忆你的一些用词习惯，这样写起论文来非常方便，但用于聊天就完全是另一回事了。
一天，与一个MM聊天，MM上来就送上一朵鲜花。我飞快地打上两个字：“谢谢”。可发出后才发现竟然是“泄泻”，“泄泻”就是拉肚子啊!
对方回了个惊愕的表情，我只好很写实地回了个大红脸。
“你是个医生吧?”MM果然厉害。
“是的。”我老实交代，但一紧张竟打成了“尸体”。
“你真幽默。”
这回我留了个心眼，不用“谢谢”而用“谢了”，结果发出去的是“泄了”。这一下心里更紧张了，手不停地哆嗦，立即纠正了重发过去。
MM回了个灿烂的笑脸。看来，现在的MM还真是想得开，若是在前几年，可能早把人得罪了。
MM告诉我，她在深圳工作。
我说深圳好啊，挣钱多：
她说深圳不好，工作压力大，又没有好玩的地方，
我说不是有世界之窗吗?
MM回了个巨大的问号。
我仔细一看，吓了一大跳，竟然将“世界之窗”打成了“世界痔疮”。
正窘迫时，倒是她先回过味来：“高见!那些人为的景观的确像痔疮一样让人恶心。”
MM又问：“你对粪青有何看法啊?”
这一下我来了精神，这可是我的专业啊，我说：“粪青是因为肝风过望，肝气郁结不畅，有时肝火大动，总之忽冷忽热反复无常……”我滔滔不绝。
MM竖起了大拇指：“厉害!高手!专业!”
“哪里哪里。”我不免得意起来。
MM真诚地说：“真希望那些整天只知道骂人的家伙好好看看您的分析。”
骂人的家伙?我心里咯噔一下，肚子里一阵乱叫，看来该到厕所里“谢谢”一番了。
漂亮的女佣
罗伯特夫妇聘用了一位女佣。这个女佣不仅年轻漂亮，而且非常能干，罗伯特夫妇十分满意。
可是，过了几个月，女佣突然对罗伯特夫人说：“夫人，我想要辞职回家。”罗伯特夫人诧异地问：“为什么?”
女佣吞吞吐吐，一副欲言又止的样子。罗伯特夫人一再请求，女佣终于说出了其中的缘由：“唉，几个月前，我遇见了一位来自邻县的英俊男子……后来，我、我就怀孕了。我想，我不能带着孩子留在你们家里。”
罗伯特夫人实在不舍得这个女佣，想了想说道：“唉。我们实在不想失去你。这样吧，我和丈夫没有孩子，只要你答应留下采，我们可以收养你的孩子。”于是，女佣的孩子出生后，罗伯特夫妇就收养了这个孩子。
没想到，几个月后，这位女佣又对罗伯特夫人说自己不得不辞职了。经过一番询问，夫人得知女佣又怀孕了，只好表示和上次一样，只要女佣留下来。他们夫妇愿意收养这个孩子。
女佣同意了，不久，她生下了孩子，照例由罗伯特夫妇收养下来。他们的生活又恢复了往日的平静。
然而，几个月之后，这位漂亮的女佣又说她要离开了。理由和前两次一样——她怀孕了。罗伯特夫妇俩为了留住这个女佣，再次收养了她的第三个孩子。
不过，好景不长。没过几个星期，女佣又走到夫人面前，语气坚定地说道：“这一次，我一定要离开了。”“你不会又怀孕了吧?”罗伯特夫人惊慌地问道。女佣却摇摇头。
“那你这次要走是什么原因呢?我们可以帮助你。”
女佣再次坚定地摇摇头：“我一定要走了，现在你这里的孩子太多了，我实在照顾不过来了。”
搞笑老外说中文
1、那天逛夜市，一个很帅的老外在一个卖毛绒玩具的小摊子前拿着一个娃娃看了很久，我当时在他身边也在挑东西，他拿着那个头很大，身子很小的娃娃，忽然说了一句：“大头大头，下雨不愁，你有雨伞，我有大头。”然后就掏钱把娃娃买下来笑眯眯地走了，我在旁边惊呆了……
2、有一次和男朋友很甜蜜地手牵手走着。看见一个黑人骑自行车，我男朋友觉得很好玩，就说：“使劲蹬，使劲蹬。”黑老外风一样地骑过我们身边大声说：“手拉紧，手拉紧!”都过去老远了，那老外还不停地回头向我们挥手，我们……
3、在地铁，看见一家外国人。妈妈带着个女儿，那小女孩长得好漂亮啊，跟个洋娃娃似的。旁边有个大叔用标准英语问：“where are you from?(你从哪里来?)”小女孩很不耐烦地回了一句：“美国。”
4、一个周末去逛街想拉上同学作伴，她犯懒不肯跟我去，只好一个人上路。在公交车上，旁边坐一颇帅的外国男士，于是我打同学电话气她说：“你就不跟我来吧，叫你抱憾终身!告诉你，坐我旁边的外国帅哥侧面酷似×××，太荞眼了!”电话放下发现那帅哥冲我乐，心里“咯噔”一下，脸上发烧。那位外国帅哥还真冲我来了一句：“小姐，你的侧面也很漂亮!”对面坐着的一对情侣当场笑倒，我恨不得跳车……
5、有一次领老爸爬长城，走着走着看见一高大老外坐在台阶上。俺爹跟周围人说：“看那个老外没劲爬啦。”结果老外说：“我歇会儿不行?”
美女摔倒扶不扶
前几天，老公回家跟我讲：“刚才在街上迎面走来一个美女，竟在我面前突然跌倒了，摔得真惨。”我问：“你没扶人家一下?”老公说：“因为事发突然，没心理准备。明明走得好好的，她突然一个趔趄扑过来，我本能地往旁边一让，她就摔地上了。”
他顿了顿，接着说：“事后我也挺后悔的，抱她一下只不过是举手之劳。关键是没反应过来。”我瞪他一眼，老公觉得不对劲，又说：“不过呢，要是沾一身的香水味回来，还不被你严刑逼供?”我说道：“以后再碰上这种事，一定得扶人家一把。对女人要绅士一点，你老婆又不是不尽情理的人。”
老公表态说好，还征求我的意见：“到底是伸一只手抓住人家胳膊比较避嫌，还是用一双胳膊搂住人家比较奏效?或者是，像救溺水者一样，揪住对方头发就成?”真是可气又可笑。
昨天下班回到家，老公神色凝重地对我说：“告诉你两个消息。一个好消息，一个坏消息。”我让他说。老公说：“好消息是，我今天成功阻止了一位美女的摔倒。如果不是我及时扶住她，她肯定也像上次那位一样，摔得够惨。”“不错，还算绅士。坏消息呢?”我问。老公撇了撇嘴：“坏消息是，之后没多久，我发现钱包不见了。”
疯狂西游
唐僧的短信：女王，我三藏，我们已到狮驼国，想你，吻你。勿回短信，徒弟在，不方便。
女儿国国王的MSN签名：长老姓唐，甜到忧伤。
玉兔的博客：人们说，如果爱，请深爱。这一刻，我泪流满面。虽然我不止一次的对自己说过：“玉兔精。你一定要幸福哦!”可，他是风一样的男子，粉碎了我优雅的尊严，让我如烟花般寂寞……留下来好么?唐长老，西天会有女妖替我爱你么?
唐僧：八戒!你这呆子!这都走了十里地了，你就不能换一首歌哼哼啊!一直唱《求佛》，你看看把师父哭的!
沙僧：二师兄，快别让师傅喝了，去年光棍节他就喝醉了，袈裟都吐脏了，大哭大喊的要回女儿国……哎?二师兄你去哪?你别走啊?大师兄快来!二师兄奔着高老庄的方向飞走了!
八戒：师父，你就上马吧，就走这两步能保持啥身材?一和尚你装什么偶像派啊?你看你又让猴哥摘野果去了，改善一下伙食能死啊?我的存在已经充分论证了素食主义是减不了肥的……
唐僧：悟空，给为师把紫金钵盂和筷子拿来，悟净，你去厨房看看八戒熟了没。
白龙马：菩萨，我真不干了!我好歹也是西海龙王的三太子啊!这一路让师父骑着我代步也就算了，但师父他只要路遇有点姿色的、想搭顺风马的女子，就拉到我身上来一起走。最可气的是师父和几个师兄给我起的名字太恶心了。不好好地叫我白龙马，居然叫我白萌萌……
2010年你需要留意什么?
明年你要留意的祸端是什么?防患于未然才是大计。
1、如果让你一夜之间成为富人，那么在以后的日子里你会'
A吃好玩好，买别墅买车，去云游四海，死之前花完——2
B还是得给子孙们留一笔财富——3
2、假如上天眷顾你，给你一次死而复生的机会，让你去体验死亡，你会以哪种方式选择去死呢?
A吃饱了撑死——14
B睡够了饿死——5
3、你对你现在所从事的行业满意吗?
A进入时热血澎湃，到如今全是失败——6
B无意中进入，发现越做越豁朗——7
4、你去乡下踏青，可是走到半路鞋子却坏掉了，你怎么回去呢?
A把另一只也脱了，光脚走——8
B找找附近有没有小卖部随意再买一双——9
5、你和朋友们打赌，晚上半夜谁敢去坟场就给谁5000块钱。为了这5000块钱你敢去坟场吗?
A敢，不要自己吓自己就好——10
B不敢——11
6、你假如你现在全身只有10块钱，可是你又饿，又困，又渴，你会拿钱干什么?
A买一块钱一瓶的矿泉水，据说在不吃饭的情况下可以挺10多天——12
B买彩票，万一中奖全都有了——10
7、一天你在QQ上发现自己的男友居然在和一个陌生的QQ网恋，你会?
A揭穿他，然后扬长而去——13
B让他改过继续和他好——14
8、假如你和你暗恋许久的人表白，却被对方拒绝，因为他已经有女朋友了。你们做不了爱人，你愿意你们之间做什么?
A我们做知己吧——15
B我们做情人吧——B
9、下列男人的两种表现，你更讨厌什么多一些?
A态度恶劣，动不动就发脾气的暴躁男——A
B罗里罗嗦，神态举止像女人的中性男——C
10、假如你是一个喜欢借酒消愁的人，下面哪一个会是你认为喝醉酒之后更理想的状态?
A太兴奋了，喋喋不休天南海北地说——C
B借景生情，发泄一下许久以来自己内心积聚的郁闷——D
11、吃苹果的时候，你一般有什么样的习惯呢?
A一定要把皮削干净——14
B把苹果切成一小块一小块并装在盘子里，美美地吃——9
12、回想一下，当你的电脑出了故障的时候，你一般怎么办?
A软硬件故障都能自己搞定——8
B袖手旁观，找帅哥帮自己搞定——10
13、想象一下你现在正驾驶着一艘船在大海上驰骋，忽然遇上了大风，那么请问你是往哪个方向走呢?
A逆风而行——15
B侧风而行——14
14、圣诞节的时候你认为圣诞老人从什么地方进家里最有创意?
A从地板缝里面——D
B从浴缸里——B
15、如果不需要上班，你可以在家多久不出门?
A一天也呆不住，哪怕出去打次酱油也好——A
B要多长有多长，我是个典型的宅女——c
A车祸。
2010年你要注意的问题就是谨防车祸的发生。不管是你撞汽车也好，汽车撞你也罢，结果都是你自己受伤害。虎年你要警惕的是，见到汽车心里多分紧张和在意，不要横穿马路，要遵守交通规则。适当地减少外出机会对你来说是个不错的主意。
B自然祸端。
2010年你要特别注意的就是那些发生在你身边的自然灾害。有的时候，影响到你的安全并不是多大的自然灾害，祸端的产生往往就在于你对于自然环境变化的漫不经心。要记住，任何自然现象发生变化都不是瞬间产生的。而是在事前就有所征兆。大自然的变化是有规律可循的，而你要做的就是了解并留意这些规律。
C情感祸端。
2010年你很有可能面临一场情感的大变化。这场情感祸端会让你元气大伤，你可能会需要很久的时间才能够平复。爱情是很难讲孰时孰错的，它是道德法律所不能分辨的。所以在遇到这种情感祸端的时候，你要做的就是调节好自己的情绪。
D经济祸端。
1 设计流程
本系统主要包括主要3大功能:定位, 快速拨号, 信息存储与回复。其中, 定位功能可以实时获取设备的地理位置并且通过指令返回到另一手机设备;快速拨号方便老人快速找到子女, 简化拨号过程及获知联系人住所信息;信息储存可以储存和管理老人住址等信息, 大大地减少老人走失的几率 (见图1) 。
本系统以Android为开发平台, 以Java语言为开发语言, 主要在eclipse, Android SDK环境下开发, 以母版页与主题技术和Xml为脚本语言设计此系统, 这些技术对数据库涉及的数据处理部分进行了优化, 使其条理更清晰, 便于理解。
2 软件设计
目前, 基于Web的定位查询系统发展较为成熟, 用户可以通过Web实现对远程定位设备的查询, 此外, 通过手机访问Web服务器不仅需要加载脚本, 同时还需要一定的熟悉程度, 所以这对老年人是不利的。本款软件不仅可以自动定位, 还可自动回复位置信息。
2.1 快速拨号
该系统采用客户端模式, 用于对定制老年安卓GPS设备定位并返回位置信息数据, 包含快速拨号、住址信息管理、快速定位、移动位置中心点坐标返回、短信位置发送等功能, 有效防止老年人走失, 界面友好, 方便使用和管理。该系统利用Java, Xml等编程语言, 在eclipse, Android SDK环境下开发, 通过GPS和网络对位置信息返回和管理。其中快速拨号方便老人快速找到子女号码, 简化拨号过程。快速拨号界面易于操作, 上方可添加6个快速拨号, 号码存储后面部分用于储存、管理住址信息。这样即使短时间内不能拨号成功, 老人也可以借助他人的帮助联系到家人, 有双重保证。
在VB6.0开发环境下, 后台数据库为Access 2003, 采用ADO对象模型对数据库进行访问, 设计开发了快速拨号的功能。首先创建一个Fast Dial数据库, 添加对Microsoft Active X Data Objects 2.8 Library对象库的引用, 然后定义一个Query函数;利用ACCESS数据库的搜索引擎Microsoft.Jet.OLEDB.4.0时, 将VB的ADO数据控件与ACCESS数据库连接。接着定位数据库位置, 建立VB与数据库之间的连接, 然后打开选择数据库的方式。
2.2 自动定位与信息回复
现在的手机设备中都有GPS定位模块, 通过该模块可以实现导航、定位等基本功能。Android的数据库里提供了地理定位的接口, 就可以实现一些基本功能, 最基本的例如可以获取当前设备的经纬度, 即时刷新设备的经纬度。目前网络地图开发商提供有API, 例如常用的百度地图, 通过手机自身的定位服务和这些API共同使用便可以实现更多、更强大的功能。
当手机收到内容为bgwz的短信时, 智能调用GPS, GPS定位获取经纬度坐标, 然后调用百度地图API。老人的手机调用网络, 确定经纬度, 再调用百度地图API, 显示当前位置。在获取相关信息后, 还可以智能回复位置信息。利用aide平台, 编写插件实现自动回复, 将刚刚智能获取的位置信息发送给家人 (见图2) 。
同时, Android手机将定位信息 (包含经纬度和定位时间) 上传至Web服务器, Web服务器负责定位数据的存储和对客户端及定位设备的管理;Android手机通过移动网络接Internet, 从Web服务器获取定位列表, Android手机可以根据手机设备ID向Web服务器查询该设备的定位信息。此外, 在此过程中插件还可以远程通话记录, 监听聊天记录, 位置信息, 远程控制通话自动录音上传到Web服务器等。
另外, 鉴于权限问题会被安全软件 (如360安全卫士) 拦截, 故本插件监听需要root权限, 本插件安装在修改好的安卓ROM里, system/app, 默认获得root权限。安装成功后, 另一部手机发信息“bgwz”, 手机即可监听、识别信息。
本文粗略介绍了Android系统的地理定位功能, 较详细地分析了智能定位回复系统的工作方法, 即当手机收到内容为bgwz的短信时, 智能调用GPS, GPS定位获取经纬度坐标, 然后调用百度地图API。手机调用网络数据, 确定经纬度, 再调用百度地图API, 显示当前位置。除此之外, 本系统还采用了B/S架构的设计体系, B/S模式就是基于Web浏览器的3层结构开发模式 (表示层、业务逻辑层、数据访问层) 。手机调用数据网络后, 可以访问网络上的信息, 也就是访问存放在数据库中的相关定位数据。接着通过Web浏览器与数据库的连接, 即可将相关位置信息反馈给用户。使用这种模式可以直接将数据的最终结果呈现在用户面前, 省略了许多繁杂的过程, 比如用户不用安装客户端即可直接获取信息, 不仅大大降低Web应用的开发难度, 而且方便用户熟练使用。
3 结语
在老龄化趋势日益严峻的情况下, 通过Android手机对老人的位置定位将会成为一种新的需求。本款软件的Android手机智能定位回复技术, 分析了应用程序定位的方法, 通过手机内置GPS模块对用户当前的经纬度进行定位, 并智能调用百度地图的API, 自动回复位置信息。当然, 该软件不仅可以针对老年人等一些特殊的弱势群体, 还可运用于物流、客运等行业 (实现实时追踪的作用) , 所以说这种技术在实际生活中具有良好的发展前景。
参考文献
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[5]王洪革.基于AT指令的GPRS模块快速拨号的设计与实现[J].计算机光盘软件与应用, 2012 (5) :39-40.
在实物期权定价理论中,大多数文献往往做如下两个假设:一是实物资产所对应的项目收益大多具有异质风险,这使得定价无法采用传统的Black和Scholes(1973)[1]提出的无套利期权定价理论;二是多数文献假设项目收益过程服从算术(或几何)布朗运动,但实际中大多数项目收益过程不服从布朗运动。本文则假设项目收益服从几何均值回复过程,运用消费效用无差别定价方法对企业家的实物期权投资项目进行估值,进而考虑企业家的最优消费与投资问题。
Myers(1977)[2]最早提出了实物期权的概念,指出当投资对象不确定时,传统净现值理论低估了实际投资。近来,许多学者借鉴金融期权定价的方法不断深化与完善实物期权的定价理论。这些传统的定价方法都需要一个基本的市场假设条件,即市场是无套利的市场,然而完备的金融市场是极其罕见的一种理想市场,在现实中由于交易成本、信息不对称等摩擦因素的存在,金融市场往往是非完备的。因此金融期权中通常采用的无套利定价方法并不适用于实物期权定价。Henderson(2002)[3]在不完备市场下研究了实物期权的估值,发现投资者的风险厌恶及市场的特质风险会侵蚀实物期权价值并降低投资门限。Henderson(2007)[4]假设项目收益服从几何布朗运动、投资者具有指数效用,基于效用无差别定价原理,得到了部分复制条件下实物期权问题的解析解。Ewal和Yang(2008)[5]研究了标的资产价格为几何均值回复过程时的实物期权效用无差别问题。易昊和杨招军(2009)[6]研究了标的资产为均值回复过程的实物期权消费效用无差别定价问题。杨金强和杨招军(2012)[7]考虑了一个面临经营性风险(非系统风险)的企业家,在给定的债券及企业所得率下,如何通过对消费平滑、实业投资、破产保护以及金融投资来实现消费效用最大化的公司金融问题。叶小凡(2013)[8]基于消费效用最大化的效用无差别定价原理,对非完备市场条件下的企业项目期权进行定价。
本文考虑投资者在不完备市场中的最优投资选择、消费以及标的资产不可交易的项目期权的定价问题。本文采用期望消费效用最大化原则,模型设定类似文献Ewald和Yang(2008)[5],都假设项目标的资产服从几何均值回复过程,但是该文献没有考虑企业家的消费问题,本文同时考虑了企业家投资、消费问题。假设企业家具有指数效用函数,基于消费效用最大化的效用无差别定价原理,考虑非完备市场下企业家的最优投资时机的实物期权定价模型。
本文第2节建立金融市场资产以及投资项目收益的基本模型假设,提出企业家面临的最优投资决策问题;第3节将刻画最优投资决策问题解的特征,推导出相应的效用无差别价格满足的微分方程及其边界条件;第4节基于方程的数值解,通过数值模拟分析不同企业家风险系数、资产间相关系数和项目标的资产波动率对项目期权执行的最优触发值和期权价格的影响,并给出相应的经济学解释;最后对本文的主要结论进行概括和总结。
2 定价模型的构建
设W1(t)和W2(t)均为定义在概率空间(Ω,F,Ft,P)上关于Ft适应的标准布朗运动,这里Ft为由(W1(u),W2(u),0≤u≤t)生存的σ-域流,W1(t)和W2(t)相关,且相关系数-1≤ρ≤1。则存在独立于W2(t)的布朗运动B(t),使得
考虑一个有无穷期、带有指数效用的风险厌恶的企业家,企业家可以选择去投资一个不可逆转的投资项目。为了简单起见,假设企业家一生只有一次投资机会,企业家在任意τ时刻实施投资(执行期权)时,投资成本为K,一次性收益为Yτ,相应的财富增量为Yτ-K.这个项目价值不可能被可交易资产复制,因此市场是不完备的。本文中的企业家也可以投资无风险债券Z(t)和与项目标的资产Yt有关的可交易资产Pt.
项目标的资产价值Yt遵循下列几何均值回复过程:
其中系数η为常量,表示风险资产的平均回报率,σ2为常量,表示风险资产的波动率,且为了保证价格不为负,要求ημ2≥σ2,这个条件保证项目值不为负值。记Y0为投资项目的初始价值。
模型(1)中项目标的资产价格过程具有均值回复特征,参数μ2称为标的资产的均衡价格水平,η称为均值回复速度。标的资产价格Yt是随机波动的,但是趋向于均衡水平,回复特性决定于标准差σ2和回复速度η.如果当前变量小于均衡水平漂移是正的,否则若大于漂移是负的。也就是说一旦偏离,它就会吸引变量向着均衡水平运动。而且资产价格始终大于零。项目标的资产价格的均值回复特性使得本文的模型不同于一般的几何布朗运动的假设,更富有经济意义,也更加符合实际。例如一项实物资产的价格若用几何布朗运动描述,则价格可能趋于无穷,然而更切合实际的是实物资产的价格有一个合理的均衡水平。
另外,假设无风险资产的利率为r,在t时刻的价格Z(t)服从以下方程:
可交易资产价格Pt服从以下几何布朗运动过程:
其中,系数μ1为常量,表示风险资产的平均回报率,σ1为常量,表示风险资产的波动率。
如果这个企业家选择执行期权,在时刻τ投资。他将支付成本K,获得由项目标的资产产生的一次性收益Yτ.
若以Vt代表企业家在投资过程中的总财富过程,则它在任意时刻t满足下列随机微分方程:
其中lt表示在时刻t企业家投资于该市场组合的财富数量,若{lt,t≥0}是Ft循序可测集,并满足可积条件,则lt是可行策略,记L为所有可行策略lt的集合。Ct表示企业家在t时刻的消费,若{C=Ct,t≥0}是Ft循序可测的,并对任意的t≥0,满足,则Ct是可行策略,记C为所有可行策略Ct的集合。企业家的目的是要利用一切可用的信息,选择一个最优行权时间τ∈Γ,其中Γ表示所有停时τ集合,一个最优消费计划C∈C,以及一个最优资产组合的分配规则来最大化他的整个生命期的、时间可加的消费效用,企业家的目标函数可表示如下:
其中β>0表示时间贴现率,U表示企业家的消费偏好函数。
进一步假设企业家的消费偏好满足下列指数效用函数:
其中α为常系数绝对风险厌恶系数。
首先,考虑企业家在执行项目投资选择权之后的最优投资消费问题。显然,这时企业家的最优投资消费策略l*、C*为下列经典的Merton问题的解:
其次,考虑企业家在执行项目投资选择权之前的最优投资消费问题。企业家通过选择最优投资时刻、最优投资消费策略τ*、lt*、Ct*使其投资消费效用达到最优,且τ*、lt*、Ct*为下列最优问题的解:
依据效用无差别定价原理,期权的消费效用无差别价格kt是H(Vt,Yt)=G(Vt+kt)的解。
3 定价模型的理论基础与数理推断
定理1在指数效用函数假设下,非完备市场下投资项目的消费效用无差别价格满足下述方程及其边界条件:
其中记为市场投资风险价格,y*为项目期权的最优触发值,fy表示函数f对下标y的偏导数。
证明下面,利用效用无差别定价方法来确定该投资项目的价格,同时确定企业家进行项目投资时选择的最优投资时刻、以及最优投资消费策略。
为了求得这个投资项目的效用无差别价格。首先,考虑企业家在执行项目投资选择权之后的最优投资消费问题:
满足:
其中目标函数的定义为:
该问题为经典Merton模型。参照Merton(1971)[10],该问题具有下列显示解:
其中C*、l*分别为最优投资策略和企业家的最优消费策略。具体形式如下:
接下来,考虑企业家在执行项目投资选择权之前的最优投资消费问题。
根据确定性等价原则,记这个投资项目在0时刻的消费效用无差别价格为k0,其中k0满足下列关系式:
根据效用无差别定价原理,式(12)说明,投资项目的效用无差别价格可以定义为企业家现有财富的变化的补偿,即为k0.也就是说,此时无论企业家拥有或不拥有该投资项目,企业家的效用都不会发生变化。
一般地,如果期权项目在t时刻没有被行权,那么t时刻的投资项目kt价格满足下列方程:
利用指数效用函数的性质,可以得到项目的价值kt是标的资产Yt的函数,将其记为kt=f(Yt)。接下来,将推导出函数f(y)所满足的微分方程。利用Bellman原理,式(5)可以等价地写为:
它同时还满足约束方程式(6)。
由Fleming和Soner(2006)[11],在投资项目没有被行权之前,V满足下列HJB方程:
其中V的下标表示为对相应变量求偏微分。为了得到具有经济含义的解,需要对组合(15)给出相应的边界条件。如果标的资产的价格趋于0,项目期权就没有价值,企业家的值函数应当趋近于Merton问题中最优投资组合的值函数。因此需要解满足无泡沫条件:lyi→m0H(v,y)=G(v)。其次,对于自由边界点H(v*,y*),下列匹配条件和光滑粘合条件成立,可参照Dixit和Prindyck(1994)[12]:
本文将分三步来求解满足上述所有约束条件的式(15):
首先,项目期权行权之前的一阶条件为:
其次,根据式(10),假设项目期权行权之前的价值函数满足下列形式:
其中,被确定的f刚好是项目期权的消费效用无差别价格。从式(17)可以解得最优消费规则如下:
其对应的资产投资组合规则为:
最后,将上述最优消费规则和投资组合规则代入HJB方程(15)中,得到下列二阶非线性齐次微分方程,其中消费效用无差别价格函数h是下列方程的解:
满足无泡沫条件lyi→m0g(y)=0,和下列自由边界条件:
接下来,对定理1给出简要的经济解释。首先,投资项目的消费效用无差别价格方程中的第二项直接体现了非风险中性定价对投资项目的影响作用。在非风险中性条件下,风险厌恶系数α或者非系统风险波动率越大,项目价值就越小。其次,式(19)中最优消费策略表明最优消费恰好为固定消费和企业家的总财富产生的等价无风险收入之和。这些财富包括流动性财富V,隐含的投资项目股权产生的非流动性财富f,以及隐含的金融风险投资的超额收益。最后,最优投资组合策略(20)由两部分构成,第一项为常数,它为Merton模型的解;第二项是为了用来对冲项目期权标的资产的波动风险所需要投资的量。
4 定价模型的数值分析与决策评价
方程(21)和(22)是带自由边界的非线性常微分方程,一般情况下没有显示解。为了说明本文模型的适用性,在这一节中运用比较静态分析方法,分别考虑风险厌恶系数α,相关系数ρ,项目标的资产的波动率σ2和均值回复速度η对项目最优触发值和项目期权价格的影响。
首先,研究风险厌恶系数α对项目期权执行的最优触发值y*和项目期权的消费效用无差别价格f(y)的影响,见表1。其中各参数的取值分别为:K=3,r=0.3,μ1=0.04,μ2=0.05,y0=3,σ1=0.3,η=1,ρ=0.2,σ2=0.05。
由表1可知当风险厌恶系数α增加时,项目期权的最优触发值y*会减小。风险规避系数越大,企业家规避风险程度越高,企业家通常会通过降低项目投资决策的门槛的方式来规避项目期权不确定性所带来的风险,进而使得投资的最优触发值减小。
图1反映了不同风险规避系数下项目期权消费效用无差别价格与项目标的资产价格的变化规律,从图中可以清楚的看到,当其他条件不变时,项目期权消费效用无差别价格f(y)与风险厌恶系数α之间存在着递减关系,当风险规避系数α增加时,效用无差别价格f(y)会减小。越是风险厌恶的企业家,其愿意支付的价格越小,所以项目期权消费效用无差别价格也会越小。
其次,研究相关系数ρ对项目期权消费效用无差别价格f(y)影响,见表2。其中各参数的取值同上。
由表2可知当相关系数ρ的增加时,项目期权的最优触发值y*会随着增大。相关系数ρ越大,项目标的资产与可交易的风险资产间的相关性越大,企业家通常会通过降低项目投资决策的门槛的方式来规避项目期权不确定性所带来的风险,进而使得投资的最优触发值减小。企业家可以利用股票来对冲更多不可交易资产的风险,从而使得项目期权未来的不确定性所带来的风险减小。故而对于具有相同风险厌恶程度的企业家来说,提高项目投资的门槛,相应的最优投资触发值就增大。
图2反映了不同相关系数下项目期权消费效用无差别价格随项目标的资产价格的变化规律,从图可以清楚地看到,当其他条件不变时,项目期权消费效用无差别价格h(y)与相关系数ρ之间存在递增关系,当相关系数ρ时,效用无差别价格h(y)会增大。相关系数ρ越大,说明项目标的资产与可交易的风险资产间的相关性越大。越是风险厌恶的企业家,其愿意支付的价格相应的越小,所以项目期权消费效用无差别价格也会越小,企业家通过股票来对冲部分不可交易资产的风险,因此项目期权消费效用无差别价格就会越大。
再次,研究项目标的资产波动率σ2对项目期权执行的最优触发值y*和项目期权的消费效用无差别价格f(y)的影响,见表3。其中各参数取值同上。
由表3可知,项目期权的最优触发值y*与随着项目标的资产波动率σ2存在正相关关系。项目标的资产波动率σ2越大,相应的最优投资触发值就增大。
图3反映了不同项目标的资产波动率下项目期权消费效用无差别价格随项目标的资产价格的变化规律,从图中可以清楚的看到,当其他条件不变时,项目期权消费效用无差别价格f(y)与项目标的资产波动率σ2之间存在正相关关系,相关系数会ρ随着效用无差别价格h(y)会增大而增大。σ2越大,说明标的资产未来价格变动不确定性增加,标的资产价格的波动增加了项目期权向实值方向转化的可能性,此时项目期权的价值就会增大。
最后,研究项目标的资产价格过程的均值回复速度η对项目期权执行的最优触发值y*和项目期权的消费效用无差别价格f(y)的影响,见表4。其中各参数取值同上。
由表4知,项目期权的最优触发值y*和项目标的资产价格过程的均值回复速度η存在负相关关系。这是因为均值回复源自于投资者的理性定价调整,因为股票价格对其内在价值的偏高增加了股价的波动性,这使得投资者要求获得额外的风险补偿,增加了的风险补偿又会使股价向均值回复,因此相应的最优投资触发值就减小。
图4反映了不同项目标的资产波动率下项目期权消费效用无差别价格随项目标的资产价格过程的均值回复速度η的变化规律,从图可以清楚地看到,当其他条件不变时,项目期权消费效用无差别价格f(y)与项目标的资产价格过程的均值回复速度η之间存在负相关关系。从图4可以看到存在一个拐点,当均值回复速度η小于这个拐点时,项目期权消费效用无差别价格f(y)会随着均值回复速度η增大而减小;当均值回复速度η大于这个拐点时,项目期权消费效用无差别价格f(y)会随着均值回复速度η增大而增大。
综上所述,项目期权执行的最优触发值y*和项目期权消费效用无差别价格f(y)随着风险厌恶系数α的增加而减小,随着相关系数ρ的增加而增大,随着项目标的资产波动率σ2的增加而增大,随着项目标的资产价格过程的均值回复速度η的增加而减小。
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