金融信托（共7篇）
一、贷款
案例： 远程1号-船舶抵押贷款集合资金信托计划
投资门槛:50万元
推出时间:2008-11-13
发行规模:15000-17000万元
信托期限:2（+1）年
预期年收益率:8.5-9.5%
信托方式:贷款
投资领域:交通运输
发行地:上海市
资金运用方式:向德勤集团有限公司发放信托贷款。
产品特点:中国沿海运输总体运力增速低于需求增速。随着国家对沿海运输行业日益重视，船舶行业将迎来快速发展时期。一方面，沿海码头、内河码头设施的改善，将直接促进沿海运输船舶类型升级和发展；另一方面，煤炭、钢铁、电力等行业整合，导致上游货主的货源规模日益庞大和集中，推动沿海运输行业加速发展。
相关信息:信托计划期限按2年（+1年）设置，其中2年以内预期收益率随人民银行公布的同期贷款基准利率等额浮动，但调整下限不低于信托计划成立时确定的预期收益率。信托计划资金本金于信托期限届满时一次性向受益人返还。
预期收益：本信托项下信托资金预期收益率按2年（+1年）分别确定：“2年”内为8.5%-9.5%，随同期贷款基准利率等额浮动，但调整下限不低于信托计划成立时确定的预期收益率；“+1年”内根据实际收到的罚息确定，受托人将实际收到的全部罚息（按逾期贷款本息余额，每天收取1%罚息）收益，扣除处置费用后，向受益人分配。
“2年”和“+1年”内的预期收益率算法区别。首先，在“2年”内，单一投资者收益呈阶梯式递增。加入信托计划金额在50万—100万元（不包括100万）之间的个人投资者，预期年收益率为8.5％；加入信托计划金额在100万—500万元（不包括500万）之间，预期年收益率为9%；加入信托计划金额在500万元以上，则预期年收益率为9.5%。一旦信托计划进入“+1年”内，预期收益率会根据实际收到的借款人逾期罚息，向所有受益人分配。
二、有限公司股权
案例：金谷-西部资源股权收益权投资集团资金信托计划
发行机构：中国金谷国际信托有限责任公司
信托名称：金谷-西部资源股权收益权投资集团资金信托计划
信托期限：12个月
预期收益率：300万以下投资者6%300万以上投资者6.5%
资金运用：西部资源的第一大股东四川恒康拟进行铜精粉的收购，开展铜精粉贸易业务。
三、应收债权
案例：金谷-西部资源股权收益权投资集团资金信托计划
产品名称：重庆华信资产经营集团应收债权买入返售项目集合资金信托计划
发行机构：新华信托
推出时间：2008.6.10
发行规模：20000万元
信托期限：3年
预期收益率：8.6%
信托方式：权益投资
投资领域：工矿业
发行地：重庆
投资门槛：100万
资金运用方式：信托计划资金用于买入华信公司的250,627,577.00元应收债权和该债权的孳息及其所有从权利，并在信托到期时返售给华信公司。
产品特点：控制风险的有关措施：重庆市双福建设开发有限公司为债权回购提供不可撤销的连带责任保证担保。
江津区政府在信托期间内安排专项财政资金给华信公司，用于应收债权的回购，江津区人大常委会审议同意将该专项资金纳入江津区同期财政预算安排。浦发银行重庆分行为信托资金保管银行。
四、不动产
五、权益
信托名称: 江信国际-金牛（8）号权益投资集合资金信托计划
信托目的: 委托人基于对受托人的信任，加入“江信国际-金牛（8）号权益投资集合资金信托计划”，信托计划作为有限合伙人，与普通合伙人—北京共创投资有限公司成立一家有限合伙制企业—同创投资企业（有限合伙），进行私募股权投资、受让拟上市公司股权或股权收益权、参与定向增发等，实现投资收益，以回报受益人。
信托发行规模：发行总规模为人民币19.8亿元，其中优先受益权19亿元，一般受益权0.8亿元。原则上分三期发行，每期募集期为一个月。本信托计划募集满3个亿即成立。信托成立满2年后，受托人有权增加或减少信托资金规模，但一般受益权资金占优先受益权资金的比例不得低于4%。
资金认购起点：300万元，可按1万元的整数倍递增。
信托期限：2年+2年。其中固定期为2年，如所投资的权益未能及时变现，则信托计划延期两年终止。优先受益权预期年收益率：两年期8.09%/年，若信托计划延期两年终止，则预期年收益率根据市场变化调整，但不低于8.09%/年。
信托资金的赎回：信托计划成立满2年的次日为信托计划的开放日。委托人应于开放日30天之前向受托人提出申请，经受托人批准后，方可赎回。开放日前 30天不再接受赎回申请。受托人将在开放日之后的10个工作日内办理完赎回手续。未申请赎回的，即为继续持有。
信托收益分配：
1、委托人于开放日赎回的，向该委托人分配赎回部分的全部本金和按预期收益率计算的信托收益；
2、未申请赎回的，则于开放日后十天内向委托人分配两年的按预期收益率计算的信托收益，信托终止日后十天内分配全部信托本金和后两年的信托收益。
六、证券
山东信托长金6号证券投资集合资金信托计划
受托人：山东省国际信托有限公司
投资顾问：广州长金投资管理有限公司
管银行：深圳发展银行股份有限公司
合作券商：中国建银投资证券有限责任公
信托期限：3年
最低门槛：100万元（以1万元的整数倍增加）
资金配比：1：5即投资顾问出资2000万，客户出资1亿
产品特色：长金公司将投入客户出资的20％作为安全垫共同参与本计划，客户期满三年赎回时若收益率小于0%，则投资顾问将以参与本计划的自有资金予以补偿，直到委托人初始投资本金回复或投资顾问自有资金参与本计划的投资部分补偿完毕为止。若投资3年的收益率低于15％，长金公司将不提取任何管理费
投资理念：长金公司对企业的价值判断都在3年以上，只有长期才能充分体现复利的威力。市场从短期看是一台投票机，但长期则是一台称重机，对短期的市场波动并不看重。
七、融资租赁债券
北京国投中联新奥工程机械融资租赁信托
产品简介： 信托计划资金由受托人集合运用。主要用于购买承租人指定的工程机械，并将该工程机械以融资租赁方式出租给承租人,以收取租金的方式获取稳定的增值回报。
承租人：北京新奥混凝土有限公司
租赁物件：混凝土搅拌车、混凝土输送泵车。
信托计划规模 ：资金规模不超过人民币4,700万元，信托合同不超过200份
信托计划期限 ：信托计划为三年，自信托计划成立日起计算
资金要求 ：加入信托计划的资金币种为人民币，单笔信托资金金额最低为人民币8万元，并可按人民币1万元的整数倍增加
预计年收益率 :委托人可根据自己的意愿选择不同期限的信托合同：
当信托期限为一年时，预计信托资金年收益率为：4.5% ；
当信托期限为二年时，预计信托资金年收益率为：5.2% ；
当信托期限为三年时，预计信托资金年收益率为：5.8%。
信托计划推介期 :2004年3月 16日始至2004年4月 6 日止
保证方式：
（1）在租赁期间，租赁物件的所有权归出租人。承租人不得转让、抵押或出售租赁物件。只有在承租人全额支付租金后，租赁物件的所有权才转让给承租人。
（2）担保人为承租人偿还租金提供资产抵押和不可撤销的连带责任担保。
（3）承诺回购人承诺若出租人未能如期支付租金，其将按合同约定回购租赁物件以保障投资人利益。
（4）承租人在租赁期初向出租人支付租赁保证金，作为履行合同的保证。
担保人：北京上地兴达混凝土有限责任公司。成立于2000年1月，获得北京市建设委员会颁发的预拌商品混凝土专业二级资质证书，被认定为资源综合利用企业，享受免征所得税5年的优惠政策。通过ISO9001：2000和ISO14001：1996的认证，并通过职业安全健康管理体系的认证，获得中国人民保险公司的产品质量保险。被北京市轨道交通建设管理有限公司指定为地铁5号线商品混凝土供应单位。该公司到2003年混凝土总产量占北京市混凝土市场总量的6.11%，名列榜首。截止2003年12月31日，公司总资产22405万元,净资产1252万元,净利润4709万元。
承诺回购人：长沙中联重工科技发展股份有限公司。A股上市公司（股票代码：000157），创建于1992年，是在原建设部长沙建设机械研究院基础上孵化出来的国有控股科技型上市公司。主要从事建筑工程、能源工程、交通工程、环保工程等国家重要基础设施建设领域所需重大高新技术装备的研究开发和生产。从199
3年至2002年，企业年利润平均增长超过60%，年产值平均增长超过70%。近年来，其绩效排序连续在中国1000多家上市公司排名中位居前10名。中联重科截至2003年12月31日，拥有资产总额为259,807.60万元，净资产总计123,686.08万元，实现净利润23,075.70万元。
八、非证券化信托收益权
九、动产
安国不动产投资（平衡型）集合资金信托计划
发行机构：安信信托投资股份有限公司
信托期限：60个月
发行规模：1.5亿
资金门槛：200000元
预期年收益率：0.0%
收益描述：预期收益率＝8％＋（信托计划年实际收益率－8％）×60％。
资金运用：组合投资。
发行地上海市 ：
用款人：安信信托投资股份有限公司
用款项目：通过集合资金信托方式，以规模效应、专业化管理和分散组合投资理念，在有效控制风险的前提下，获取房地产投资领域的中长期超额收益。
信用增级方式：安信信托具有完整严密的内部控制流程，投资项目的决策流程需经过信托经理团队调研→信托业务部门评估→风险控制、财务和法律部门审核→信托业务决策委员会决策→总裁批准等多层次、多部门协作与制衡，充分体现了信托资金运用的审慎、尽职原则。
十、知识产权
十一、组合中融-融祥集合资金信托计划
发行机构：中融国际信托有限公司
资金门槛：100万元
预期年收益率：9.00%
收益描述：9.00%
资金运用：委托人基于对受托人的信任,将信托资金交付给受托人,由受托人按委托人的意愿,以自己的名义,将委托人认购的信托资金进行集合运用,参与优质未上市企业股权收益权投资、或通过股权、债权、财产收益权等其他方式进行信托资金的管理运用。信托资金闲置期间,也可用于银行间债券、票据转让等投资,以实现信托财产的保值增值。
改革开放后, 我国信托走过了30年的历程。从1979年第一家信托公司中国国际信托投资公司 (简称“中信”) 成立, 到1980年代初地方政府和专业银行蜂拥而上, 开办多达2000家信托投资公司, 再到信托业内“事故”频发、全行业在先后遭受5次大整顿后仅有50多家公司幸存。“一哄而上”和“一哄而散”, 成了自1979年至上世纪末那段我国信托业历史的真实写照。起初允许成立信托公司, 初衷并非要在我国引入、培育信托制度, 发展信托业, 而是为对外融资开办的。当时国家经济建设缺乏资金, 并且国家需要在传统的计划经济金融体制之外试点金融改革。当时, 信托机构为了融资, 从银行的信贷业务起步, 并以此作为主营业务, 为后来信托与银行争业务的混乱局面埋下了隐患。此外, 由于行业尚处于起步阶段, 监管和制度约束不规范、不健全, 各公司的自律约束机制也不足。在这种背景和环境下, 当时的信托业出现了各种违规行为, 刚刚起步, 便被一次又一次整顿。
不过, 客观分析, 初创时期的我国信托业也做出了较大的历史贡献。尽管当时, 把信托这个“代客理财”的行业并到了当时银行单一利差功能的行业中, 可信托对于我国经济发展和金融改革开放, 仍然发挥了很大的促进作用。事实上, 改革开放初期许多外资都是借信托进入我国的。在信托作为融资工具被引进的时期, 国家只有几百亿的外汇, 而进行基础设施建设和技术改造, 需要大量外资。当时全国10个融资窗口, 至少7个是信托公司。早期的电厂、电视机厂等大都是信托公司引进外资建成的。直到20世纪90年代中期, 中央和地方政府领导还都认为信托公司贡献很大。信托不仅是中国地方政府引进外资的平台, 也是我国资本市场的先驱和探索者。有人曾说:“如果没有中信, 当时中国就无法和国际资本市场接轨。”信托投资机构更是中国金融领域改革开放的第一个切入点和第一块试验田——在冲破传统金融制度束缚、弥补传统银行信用不足, 拓宽金融服务涵盖面, 支持地方经济以及多种经济成分发展等方面, 信托都发挥了重要作用。
因此, 通过客观全面地分析, 我们不难得出结论, 在初创阶段, 由于体制、机制和法规的不完善, 信托业在发展过程中走过一些弯路、出过一些问题, 但是作为中国金融改革的先行者, 信托业为我国对外开放和建立社会主义市场经济体制下的金融体系做出了重要贡献, 对探索建立和完善我国的金融市场、资本市场发挥了“试验田”的作用。
2 我国信托, 在自强不息中成长
经历过初创期的阵痛, 我国信托业在上世纪末以来的十多年内, 实现了新的发展和突破:信托总资产早在1998年便已有几千亿元, 当时证券交易所里一半的席位都是信托公司的。此前, 直接融资比重小一直是我国投融资机制中的一大痼疾, 而许多信托投资公司正是利用自身连接资本市场和货币市场的优势, 为弥补这一缺陷作出了初具规模但意义深远的尝试。资本市场最困难的时候信托也曾一显身手。2002年之后的一段时间里, 我国资本市场股票指数连创新低, 给我国金融业带来了极大的挑战, 但信托投资公司群体承受住了政策和市场的考验, 银监会首批指定信息披露的30家信托投资公司2004年实现净利润70327万元。这与此时已连续3年全行业亏损的证券公司、苦苦支撑的证券投资基金管理公司, 和年度亏损额达数十亿元人民币的个别商业银行等金融机构形成鲜明对照。2006年, 信托资产规模达到3000多亿;2007年底, 这一规模突破9000亿, 2009年已达到两万多亿。从2005年至2009年, 我国信托业管理资产规模年均增加70%左右。同时, 我国的信托公司正逐步向主动管理机构转型, 作为“受人之托、代人理财”的专业财富管理机构, 广泛涉足资本市场、货币市场和实业投资领域, 为信托资产保值增值而贡献专业力量。
3 我国信托业面临的挑战和机遇
2007年3月1日, 中国信托“新两规” (即《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》) 出台, 针对行业内存在的经营偏离信托本业、风险管理能力不强、公司治理不完善等问题, 明确了一系列规范, 促进了信托业的改革创新和规范发展。因信托贷款等限制条款使信托从“种了别人的地, 荒了自己的田”的不正常经营模式开始向主业回归。一大批国有大型企业入主信托公司, 也使信托公司体制、机制发生了重要变化, 股权结构和公司治理开始完善。2008年底, 来自国务院和银监会的利好政策, 从政策层面上大力扶持信托业, 大大拓宽了信托业的发展和创新空间。总体而言, 当前我国信托业既面临一系列挑战, 有面临一系列机遇。
3.1 信托业面临五大挑战
一是政策性约束。监管机构对我国信托产品定位于高端私募, 为了防范风险, 对投资者资质、投资金额、营销渠道及异地发行资格等进行了限制。这些对信托投资规模的增长无疑产生了不小的约束。二是国际国内双重竞争。中国已经加入了“WTO”, 根据“金融与贸易服务协议”, 国外金融机构进入中国, 大量外资涌入国内市场。外资机构虽然在中国实行分业经营, 但是它们的母公司都势力雄厚, 大多是混业经营的全能银行, 具有混业经营优势。它们在产品研发设计和网络资源方面的能力是中国信托公司难以比拟的。它们利用所占优势, 提供多元化、个性化的理财产品, 自然抢占了我国信托业不少高端市场份额。在国内各个领域中, 信托公司也面临着躲不开的竞争。例如委托理财有基金和证券公司;融资租赁业务有租赁公司;担保业务有担保公司等。因此, 信托公司需要勇敢面对竞争, 认真分析市场环境和自身优劣势, 发挥比较优势, 制定应对措施。三是业务范围的迅速扩大对信托公司产品设计和运作能力提出了更高的要求。随着金融业的发展壮大和金融创新的推进, 信托业可以涉及的金融服务业务也在扩展, 但是, 长期以来信托公司以贷款和证券投资业务为主, 对企业年金、资产证券化等各种业务缺乏深入认识与研究。同时, 各金融业务又分别被证券公司、基金公司、银行、保险公司定为重点发展领域, 与它们相比, 信托公司在组织机构、人员能力及市场熟悉程度上并不具备优势。同时, 信托公司正面临市场同质化的问题, 创新能力不足。这都不适用产业发展新要求。四是盈利模式的考验。当前信托公司整体盈利水平并不高, 反映了它的附加值、专业技术含量与创新能力方面存在不足, 盈利模式需要进一步探讨。五, 资产规模与赔偿准备金比例悬殊带来风险控制困难。信托规模快速扩增长, 风险准备金缺口继续扩大, 造成难控的风险。
3.2 我国信托业的大好机遇
当前和今后一个时期, 随着我国经济持续平稳较快发展, 面对不断出台的新行业政策和客户群体, 信托业面临较为乐观的发展前景, 在即将到来的“十二五”期间, 我国信托业面临大好发展机遇。
从市场规模来看, 目前, 我国信托业活跃于资本市场、产业市场、货币市场, 已成为市场的重要参与主体, 信托市场初具规模, 信托制度为越来越的的人所了解, 未来的市场需求十分巨大。据麦肯锡公司分析, 目前我国受托管理资产规模大概1.2万亿元, 未来10年复合增长率为25%, 到2020年受托资产规模将超过20万亿元。从具体领域和方式来看, 信托的机遇无处不在:参与本地区收购、兼并和重组;用信托的形式或信托公司合作的形式开展期限较短、金额较大的融资, 探讨采用信托发起基金的方式搭桥融资使其成为信托产品组合当中重要的组成部分;在中心城市特别是省会大型城市选择一些比较好的开发商开发的楼盘和有比较好的现金流的项目, 开展房地产投资信托基金的试点;拓展有现金流的并且有牢固的第二还款来源的保障项目, 比如城市饮用水供应、污水处理、城铁交通、公共交通等项目;积极参与担保融资业务等。
4 我国信托业发展的创新空间
在英美法系国家, 信托已成为财产管理的主流方式并被广泛利用。而且, 信托运用的领域尤其是信托的商事运用十分广泛。从传统的家庭财产、各种闲散资金和公益基金, 到现代社会经济领域中的集合投资与投资基金, 都需要利用信托的原理。国外信托业经过一百多年的纵深发展, 已在财产管理、资金融通、投资理财和社会公益等多方面具备了突出的优势与功能, 在社会经济生活中扮演了无可比拟的重要角色, 为社会发展做出了卓越的贡献。个人或机构法人将财产或金融资产委托给信托公司进行管理, 已经成为一种非常普遍的现象乃至金融时尚。
我国近年来经济社会都发生着深刻的变化, 国民财富与消费能力都在不断增加, 在此背景下, 如何使人民群众进一步增加财产性收入, 以及如何扩大内需使经济可持续增长, 如何应对日益临近的老年化社会所必将面临的社会保障和社会公益问题等, 均需要理论和实践的进一步探索。而在这些方面, 信托制度和信托产业大有可为。作为我国现阶段唯一可以投资于货币、资本、实业市场的金融机构, 信托公司的价值将进一步被投资者认知, 并可以为社会提供更多、更好的理财产品和信托服务, 委托信托机构管理和处分财产将成为很多人的选择。当然, 信托业有效抓住这些机遇的前提是, 必须实现产品设计能力、投资管理能力和服务能力等的有效提升, 要在规范创新上下大功夫。信托业的规范创新, 应该包括两个方面:一是根据我国自身情况开拓新的信托领域;二是把世界上先进的信托经验借鉴过来, 把好的信托产品借鉴过来, 为我所用。比较英国、美国和日本等国的信托主要模式和信托品种类型, 我们不难发现, 我国信托产品的创新空间很大。当然我们不必完全照搬国外模式, 应结合我国国情和国人理财习惯来寻找切入点, 在不断增强投资者对信托投资意识的情况下, 在我国法制、法规不断完善的情况下, 创新具有我国特色的信托产品类型。依笔者看来, 目前国内信托创新可以在以下几个方面努力。
4.1 房地产信托计划
房地产信托计划的用途主要是贷给从事房地产开发的企业或以股权投资的方式入股, 用于房地产项目的开发建设。以贷款方式运用的, 风险控制手段主要是由有一定实力和信誉的机构提供贷款担保, 有少数信托计划利用政府财政支持或商业银行担保。以股权投资方式运用的, 风险控制手段主要是通过到期回购的方式。
4.2 基础设施类
投资用于交通 (公路、隧道、磁悬浮、公交) 、电力、环保、天然气等。这些基础设施类信托计划的用途主要是贷给从事基础设施投资的公司或以股权投资的方式入股, 并用于基础设施项目的建设。以贷款方式运用的, 风险控制手段主要是通过有一定实力和信誉的机构提供贷款担保, 有一些信托计划利用政府财政支持或商业银行担保, 一些信托计划所涉及的项目通过保险公司来保险。以股权投资方式运用的, 风险控制手段主要是通过到期回购、财政补贴、保险公司保险的方式。
4.3 有价证券类
证券类信托计划中, 信托资金用于证券市场各个品种如债券、股票、基金投资。风险控制手段主要是通过组合投资的方式, 对所投资的股票和债券有一定的比例限制, 一般都设立风险控制委员会。另外, 有些证券类信托计划中把投资者分为稳健型委托人、进取型委托人或优先受益权、一般受益权, 有些还设有开放期。
4.4 其他类信托创新
除了以上的分类外, 都归入其他类信托计划。风险控制手段主要是通过质 (抵) 押、担保、回购、保险或分为优先和次级受益权等手段。在其他类信托计划中又可做以下的划分:用于企业贷款的、用于投资受益权的、用于收购兼并的、用于租赁的。其它主要用来投资于企业股权、汽车消费贷款、组合贷款、非指定用途等。
为适应未来金融混业经营及超大型化的趋向, 增强抗风险能力与市场竞争力, 信托投资公司应适时进入关联产业, 为构造金融控股公司 (Financial Holding Company) 奠定基础。金融控股公司是指母公司以金融为主导行业并通过控股兼营工业、服务业等产业的控股公司, 它是产业资本与金融资本相结合的高级形态和高效形式。根据国际惯例, 大多数金融集团都以金融控股公司的形式存在。将金融控股公司作为自己的战略发展目标是符合时势需要的。实现这一目标的最佳方式就是运用投资银行手段, 实施战略并购与重组。在中国目前的金融法规政策下, 信托业可按照“集团综合、法人分业”的模式构建金融控股集团, 提升信托业的竞争优势, 实现可持续发展, 实现效益的最大与最优。
5 结语
“银行股权等金融股权质押类产品成为目前信托公司的主打项目之一。”新时代信托的一位信托经理陈勤（化名）对《投资者报》记者说，“之前，很少信托公司做金融股权质押，现在房地产、票据类信托受限，都倾向于做股权质押了。”
2011年，以银行股权为主的金融股权质押类信托发行量慢慢火了起来，截至2012年3月19日，今年已发行34款银行股权质押信托产品，涉及信托公司包括新时代信托、方正东亚信托等8家信托公司，其中新时代信托的最多。
《投资者报》记者采访多位信托业内人士，调查结果显示，融资方企业经营情况不清、资金用途流向模糊、质押物估值难测和股权流动性风险成为此类信托产品聚焦的四大热点问题。
银行金融股权类火爆
之所以选择非上市的银行股份“打头”，主要出于安全考虑。
“非上市金融股权基于金融牌照，仅次于上市公司股权质押，优于普通企业股权。”陈勤向《投资者报》记者介绍，金融股权在金融资产交易所交易，属于一级市场交易，变现能力较强，银行股份属于非常优质的金融股权，在一级市场不愁卖，含金量较高。
“此前，金融股权产品的销售不好，主要原因收益低，不及房地产的高，信托经理不愿意做、不愿意卖，客户对产品不了解也不愿意买。现在，其他产品问题暴露，觉得风险大了，转型做金融股权，才火了起来。”陈说。
根据普益财富数据显示，从2011年至今年3月，期限为12个月、18个月、24个月的该类产品平均收益率分别为8.94%、9.39%和9.86%，收益水平不及市场平均。
产品四大疑惑
2003年，华宝信托的“招商银行法人股受益权投资信托计划”是最早发行的与商业银行相关的集合信托产品，期限为120个月，虽然收益率不高，但是开创了银行信托股权融资的先河。
随后，有关银行股权质押类的产品范围愈来愈广，且以城商行或有上市预期的银行股為主。今年以来，更是涉及包商银行、大连银行、鄂尔多斯银行、兰州银行、贵阳银行、广州农商行、盛京银行、哈尔滨银行、内蒙古银行、徽商银行、绍兴银行、泰安市商业银行等12家银行。
虽然股权质押信托产品发行火爆，但是这类产品存在四大让投资者不放心的特点：
首先，大部分产品融资方实力不强。不论是商贸企业还是投资公司，看似相似的银行股权质押背后的融资方各有不一，多数的公司不在十大股东之列，为银行的小股东。虽然融资规模不大，很少破亿，但是其融资额度积少成多，融资方的风险必然加大。
例如，包头市百惠兴贸易有限责任公司连续地以包商银行股权质押融资，单一金融股权质押即能为融资企业提供资金支持，可是，负债越累越多，风险不断累积。
其次，部分资金用途表述不清，甚至没有表述。记者发现，有的银行股权质押则以补充流动性资金为用途，而补充流动性在资金用途说明上，具体内容向来是“不好说的”。
以新时代“慧金409号非上市公司股权收益权投资集合资金信托”为例，信托资金由新时代信托专项运用于受让福州绿力健康产品有限公司合法持有锦州银行股份有限公司1800万股股权收益权。“绿力公司将特定股权在工商局办理质押登记，对其回购义务提供质押担保，若绿力公司不能如约履行溢价回购义务，受托人有权处置质押股权”，且“福建运通投资股份有限公司承诺为绿力公司如约履行溢价回购义务提供保证担保”，除此之外，资金用途没再说明，还款来源要以届时的回购情况看了。
普益财富研究员范杰认为，此类表述不清的产品，部分融资股东处于房地产行业或者兼营房地产，且在2010年之后发行密集，与房地产市场资金紧缺时间吻合，不排除其间歇性流向房地产领域的可能。
再者，估值存在难题。某银行系信托经理对《投资者报》记者说：“金融股权的估值其实不好估，方法还不成熟，有的也很简单，就看最近的定向增发，只是会再打个折扣。”
记者了解到，每家信托公司的估值方法不一，没有标准答案，但不论是净资产评估法、市盈率评估法、现金流量评估法、或是期权定价模型等，在估值基础上打折是用得最普遍的方法，但也无法避免估值的包装水分。而在业内，质押率通常为30%~40%，30%会被认为“已经很好了”。“毕竟，金融股权有价格浮动，但比二级市场小很多。”陈勤说。
最后，股权和资产的流动性不一样，虽然有金融资产交易所，但是谨慎的业内人士认为，不能保证银行股权买卖一定有市场，更何况是在当前银行股估值较低、市场不好的情况下。
坐拥的金融股权如果不上市，盈利方式主要有两种，一是分红，二是转让收入。业内认为，如果银行不分红，又或交易所暂时没个好价钱，股权处置情况就会受影响。
股权价值是核心
“整体上看，非上市银行城商行、农商行还是不错的，其普遍从农商行、信用合作社合并改制而来，之中不乏当地的民营企业参股。当资产并购到一定规模时，能够参股的民营企业特征也较明显，即相对活跃，对资本市场较了解，以投资型居多，但其对现金的流动性需求也大，所以很多把非上市银行的股权拿出来做质押，且有涉猎投资、房地产等。”北京某信托高管对《投资者报》记者说，“但是，有些银行股权信托公司也不认的，这要看城商行在银行体系类的地位和资产规模，最核心问题在股权是否有价值。”
当现金还款来源不清晰、不充分时，投资者会关心抵押物、质押物是否安全、能否实现。
一.信托与委托的区别
1.信托的当事人是多方的，从法律上讲，至少有委托人、受托人、受益人三方，有时受益人还不止一个。而委托代理的当事人，仅有委托人（或被代理人）和受托人（或代理人）双方。
2.产，委托者与受托者就签不成合同，但是委托合同并不一定要有财产，在没有财产的情况下也可以成立，如委托别人去购买房子，或者委托别人代替自己签定买卖合同，这就与信托不一样。
3.财产的占有权变化不同。信托时财产占有权转移到了受托者手中，由受托人
代为管理和处理。而委托、代理的财产占有权始终由委托人或被代理人掌握，并不发生占有权的转移。如委托别人出售房子，受托者得到的只是出售权，而不是房子的占有权。
4.要出售房子，先把房子信托给受托人，从这时起，委托者对房子便没有占有权了，能够把房子卖掉的，只是取得了占有权的受托者。而代理时，虽然把代理权交给了代理人，被代理人本人仍然拥有对财产的管理和处理权。
二.信托与委托的区别
5.至于委托和代理相比，一般而言，委托中受托者比代理人的权限大。比如出
售房子，委托时，委托人给了受托者卖掉房子的权限后，至于如何出售，多少价钱，可以由受托者决定。但代理时，代理人只能根据委托人的具体交代去执行。
三.信托贷款和委托贷款
6.信托贷款是指信托机构在国家规定的范围内，运用信托存款等自有资金，对自行审定的单位和项目发放的贷款。
7.以贷款的用途分，可划分为固定资产信托贷款、流动资金信托贷款和临时周转信托贷款；
根据项目选定主体的不同以及委托人的不同标准和要求，将贷款分为甲类信托贷款和乙类信托贷款。所谓甲类信托贷款，就是由委托人指定贷款项目，项目风险由委托人负责；乙类贷款则是由受托人选定项目，风险相应由受托人承担。
8.信托贷款与委托贷款的区别
2001年1月10日,人总行颁布了《信托投资公司管理办法》，标志着自1999年启动的我国金融信托业第五次整顿工作接近尾声，截至目前，全国239家信托投资公司，应彻底退出信托市尝摘去信托机构牌子的有160家左右，已对外公告摘牌的公司达118家；剩下的80家左右将合并保留为60家左右，其中50家已经经过人民银行总行重新审核登记。当前我国信托业的发展进入关键的转折时期，过去严重偏离主业的信托业务正在完全放弃，新的规范化和规模化的信托投资业务正在兴起。信托投资公司通过清理整合，业务回归本位，朝着“受人之托，代人理财”的方向发展。然而，信托投资公司面临的重要问题是：在“一法两规”的规范下，如何找准信托投资公司定位和确定业务发展策略。本文主要就此发表一些看法，供同仁参考。
（一）我国信托业的起源《中华人民共和国信托法》（简称《信托法》）于2001年4月28日在第九届全国人大常委会第二十一次会议上通过，并于当年10月1日正式实施。《信托法》从制度上肯定了信托业在我国现行金融体系中存在的必要性，为我国信托市场（即财产管理市场）构筑了基本的制度框架，将信托活动纳入了规范化和法制化的发展轨道。按照《信托法》第一章第一节对信托的定义，信托“是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。”信托在国外已有3800年的历史，因为它一头连着货币市场，一头连着资本市场，一头连着产业市场，既能融资又能投资，被誉为具有无穷的经济活化作用。用美国信托权威思考特的话说，“信托的应用范围，可以和人类的想象力相媲美。”。在国外将个人财产及金融资产委托给信托投资公司进行管理，已经成为一种非常普遍的现象。在发达的市场经济国家，信托业已经发展成为现代金融业的重要支柱之一，信托与银行、证券、保险并称为现代金融业的四大支柱。据最早的文字记载，信托是来源于公元前2548年古埃及人写的遗嘱。但具有原始特性的信托，则起源于英国的“尤斯制”，英国是信托业的发源地。但英国现代信托业却不如美国、日本发达。开办专业信托投资公司，美国比英国还早，美国于1822年成立的纽约农业火险放款公司，后更名为农民放款信托投资公司，是世界上第一家信托投资公司。中国的信托业始于20世纪初的上海。1921年8月，在上海成立了第一家专业信托投资机构——中国通商信托公司，1935年在上海成立了中央信托总局。新中国建立至1979年以前，金融信托因为在高度集中的计划经济管理体制下，信托没有能得到发展。1979年10月，国内第一家信托机构——中国国际信托投资公司宣告成立，此后，从中央银行到各专业银行及行业主管部门、地方政府纷纷办起各种形式的信托投资公司，到1988年达到最高峰时共有1000多家，总资产达到6000多亿，占到当时金融总资产的10%。信托投资公司主要从事的与银行类似的业务，真正的信托投资业务也有开展，如金信信托投资股份有限公司于1992年发行的浙江省内第一只共同基金“金信基金”，1995年8月推出的“个人特约集合委托存款”业务。但是由于缺乏法律上的规范和信托投资公司的管理经验，在1999年人民银行对信托业进行第五次整顿前，信托投资公司仅剩下239家。从1999年开始，人民银行就对原有的239家信托投资公司进行了清理整顿，拟合并保留60家，目前，已有50家经过了重新审核登记。此次清理整顿采取的方式是：一方面改变部分信托投资公司的企业性质，并让其彻底退出信托市场，另一方面通过资产整合和进行股份制改造，重新审核登记了部分信托投资公司。在中国信托业发展过程中，随着市场经济的不断深化，全行业先后经历五次清理整顿。在历史跨入新世纪之时，伴随《信托法》和《信托投资公司管理办法》的颁布实施，信托业终于迎来了发展的春天,我国的信托业也必将为加快建设有中国特色的社会主义事业，繁荣市场经济发挥出巨大的作用。
（二）我国信托业的五次全国性清理整顿信托与银行、证券、保险并称为金融业的四大支柱，其本来含义是“受人之托、代人理财”。然而，我国社会信用体系的缺乏却造成了信托业的先天不足，一直陷于“发展－违规－整顿”的怪圈，自1979年恢复业务以来先后经过五次较大的整顿。在具体业务上，信托公司其实一直从事银行存贷业务、证券业务和实业投资业务，可谓“耕了别人的地，荒了自己的田”。综观信托业24年波动徘徊的历程，其症结可以用“不务正业”四个字来概括，换言之，功能定位混乱、主次业务颠倒是信托业不断出事儿的根源。我国信托业发展的几起几落有其客观原因。首先，信托业诞生时缺乏信托基矗一是缺乏一定的市场需求和经济基矗“受人之托，代人理财”是信托的基本功能，因此信托生存的首要条件是有“财”可理。建国以来长期实行高度集中的计划经济体制，采取的是高积累、高投资、低工资、低收入的政策，民间基本上无可理之财。二是缺乏健全的社会信用基矗信托“以信任为基幢，信任关系的确立和稳定是信托赖以生存的土壤。我国社会信用关系尚缺乏刚性，信用链条十分脆弱，契约意识较差；总体而言，信用基础仍十分薄弱。其次，信托制度建设滞后且极不完备。直到2001年10月1日《中华人民共和国信托法》正式施行，我国的信托制度才初步确立。在此之前没有一部专门的信托法，也无其他明确信托关系的法律规范。这使信托机构的活动长期缺乏权威的基本准则，令信托业的发展陷入歧途。这些年来，信托公司主要从事银行存贷业务、证券业务和实业投资业务，没有集中到“受人之托，代人理财”的主业上来。
1、第一次清理整顿是1982年，国务院针对当时各地基建规模过大，影响了信贷收支的平衡，决定对我国信托业进行清理，规定除国务院批准和国务院授权单位批准的信托投资公司以外，各地区、部门均不得办理信托投资业务，已经办理的限期清理。
2、第二次清理整顿是1985年，国务院针对1984年全国信贷失控、货币发行量过多的情况，要求停止办理信托贷款和信托投资业务，已办理业务要加以清理收缩，次年又对信托业的资金来源加以限定。
3、第三次清理整顿是1988年，中共中央、国务院发出清理整顿信托投资公司的文件，同年10月，人民银行开始整顿信托投资公司。第二年，国务院针对各种信托投资公司发展过快（高峰时共有1000多家），管理较乱的情况，对信托投资公司进行了进一步的清理整顿。
4、第四次清理整顿是1993年，国务院为治理金融系统存在的秩序混乱问题，开始全面清理各级人民银行越权批设的信托投资公司；1995年，人民银行总行对全国非银行金融机构进行了重新审核登记，并要求国有商业银行与所办的信托投资公司脱钩。
5、第五次清理整顿是1999年，为防范和化解金融风险，人民银行总行决定对现有的239家信托投资公司进行全面的整顿撤并，按照“信托为本，分业管理，规模经营，严格监督”的原则，重新规范信托投资业务范围，把银行业和证券业从信托业中分离出去，同时制定出严格的信托投资公司设立条件。
（三）我国信托业的现状经过第五次清理整，重新登记发牌的信托投资公司普遍经过了资产重组，卸掉了历史的债务包袱，充实了资本金，改进了法人治理结构，吸取了过去的经验教训，革新了市场经营观念，增强了抗风险能力，夯实了发展的基础，提高了整体的经营管理水平，以诚信为前提条件的信托业必将逐步获得社会的认可。
1、我国信托业目前的政策支撑进入2001年,以《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》的颁布实施为标志，我国信托业基本结束了长达三年的“盘整”格局，跃出谷底，步入规范运行的轨道。2002年5月9日，中国人民银行颁发[2002]第5号令，根据《信托法》和《中国人民银行法》等法律和国务院有关规定再次对《信托投资公司管理办法》进行修订，其内容较原《信托投资公司管理办法》对信托投资公司业务开展的可操作性方面进行了重大调整，使信托投资公司在发起设立投资基金、设立信托新业务品种的操作程序、受托经营各类债券承销等方面的展业空间有了实质性突破。按照新《信托投资公司管理办法》的有关规定，信托投资公司可以直接作为投资基金的发起人从事投资基金业务，而无需先成立基金管理公司，同时，信托投资公司设计信托业务品种可完全根据市场需求进行，而无须向中国人民银行报批核准。《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》也于2002年6月13日正式颁发，并在7月18日正式实施，进而为信托投资公司开展资金集合信托业务提供了政策支撑。至此，由《信托法》、新《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》等法律文件和规定构建起来的信托公司规范发展的政策平台已经趋于完善。
2、信托投资公司的整合保留按照中国人民银行的有关规定，全国批准保留的信托投资公司为六十家左右，原则上每个省（直辖市）、自治区保留一至两家，到2003年4月份之前，已有五十余家信托投资公司完成了中国人民银行要求的重新登记工作。其中主要包括：中煤信托、上海国投、华宝信托、重庆新华信托、大连华信、山东英大、爱建信托、陕西国投、中海信托、北京国投、西藏信托、重庆国投、深圳国投、厦门国投、平安信托、中泰信托、吉林信托、山西信托、东莞信托、浙江信托、金新信托、金港信托、金新信托、甘肃信托、西安信托、中融信托、中信信托、山东信托、伊斯兰信托、黔隆信托、苏州信托、外经贸信托、庆泰信托、西部信托、江苏信托等。获准保留的信托投资公司均已领到“准入证”，具备了全面开展规范化信托业务的基本条件。当前我国信托业在经历了一系列重大的洗礼、重组、整合之后，主要体现出下述几个方面的特点：（1）相关法规的滞后性与外部环境趋于完善并存。尽管我国与一些发达国家相比，信托法律体系尚不完善，相对信托实际业务的需求仍显滞后，如日本除基本法中设有《信托法》、《信托业法》、《兼营法》外，还设立了种类齐全的信托特别法，主要包括：《贷款信托法》、《证券投资信托法》、《抵押公司债券信托法》等等。但应当说当前我国信托业面临的外部环境比起信托业发展初期，已发生了明显改善。首先是法律环境的改善。除2001年分别正式颁布、实施了我国第一部《信托法》之外，同年还制定出了《信托投资公司管理办法》，并在2002年5月再次对该管理办法进行了大规模的修订，同时《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》也已出台。其次是社会经济环境的变化。全国保留的六十家信托投资公司已大部分完成重新登记，重新登记后的公司内部治理结构、内控制度、资产质量、专业人才队伍都进行了重大重组和整合，企业的核心竞争力有了较大提升。特别是我国入世后，伴随着经济环境全球化的趋势，信托业的国际竞争与合作日趋显露，信托业的发展空间得以巨大拓展。与此同时，我国连续十几年创造经济增长率7%以上的奇迹，GDP总值2002年已超过10万亿元人民币，经济总量居世界第六位，财产积累和可支配主体多样化，各类发展基金和公益基金的日益增加，居民个人的货币拥有量（居民存款已达10万亿人民币）及金融性财产快速增长，国企改革和国有经济的战略性重组，要求国有资产管理模式必须加以改革。这一切均要求迅速建立和完善一个以法人信托市尝个人信托市场以及公益信托市场共同构建的信托市场体系，建立一支专业化，高素质的信托理财机构和理财专家队伍，提供种类齐全、多元化的兼具安全性和收益性的信托品种和相关服务。一个信托业强势崛起的时代已经到来。（2）传统业务的局限性与信托品种不断创新并存。传统的信托业务实际上大部分基本都不属于严格意义上的信托范畴，不仅容易产生运营中的不规范，而且也很难为信托公司的长远、可持续性发展提供依托。虽然在当前特殊和转轨期，还有部分信托机构较大程度的依靠资本市场投资、资金委托贷款等传统业务维系，但是一个更加广阔的充满希望和挑战回归本业的信托市场空间已经打开，一大批观念超前，按市场化规则运营的信托公司，运用全新的金融工具，按照市场导向和社会需求开发出大量的创新信托产品，例如：基础设施建设信托、教育信托、房地产信托、土地开发信托、MBO资金信托、租赁信托等等，从而使得信托业亮点频频，真正具备了金融支柱的态势。（3）总量规模的控制性与信托机构相对稀缺并存。中国的信托机构自改革开放以来，最高峰时达一千余家。经过最近一次的重组整合之后，只保留了六十家，从数量上有了大幅度缩减，从业态的影响以及对社会经济发展的影响度上表面看似乎有所减弱，但与之相伴而至的是信托机构作为一类可以提供多元化金融产品和服务的金融机构同时具有了资源的稀缺性质。按照中国人民银行[2002]第5号令，《信托投资公司管理办法》第十二条规定：未经中国人民银行批准，任何单位和个人不得经营信托业，任何经营单位不得在其名称中使用“信托投资”字样。面对我国巨大的信托市场需求，现存的信托机构无疑面临着一次空前难得的发展机遇。（4）分业管理的专业性与信托业务多元化并存。我国目前采取分业经营的金融体制，在对信托业规范管理的同时，也对信托业“金融超市”的特色带来一定约束，但分业经营的管理模式对银行、证券、保险等行业也同样具有约束效应。相比之下，信托业由于其经营范围的广泛性，产品种类的多样性，经营手段的灵活性和服务功能的独特性，可以对不同种类的市场需求和服务对象，通过信托品种的创新设计、组合运用，对信托财产和自有资金采取出租、出售、贷款、投资、同业拆放、融资、租赁等多种方式，全方位满足各类市场需求，具有极明显的综合优势。
改革开放以来,我国经济的快速发展积累了丰厚的社会财富。 2008年以来,个人可投资资产大约保持20%的年增长率,2014年可投资资产达112万亿。 其中, 高净值人数大约保持16%的年增长率, 2014年高净值人数已突破100万,高净值人群可投资资产也保持着20%的年增长率,2014年达到32万亿,超过了高净值人数的增长率。1但富豪们辛苦创业而积累的家族财富也没能逃过 “富不过三代” 的魔咒,不少家族不仅财产减值,而且经常发生家族财产纠纷问题。[1]来自麦肯锡的一项研究显示,从全球范围内来看,家族企业的平均寿命只有24年, 而其中只有30%的企业可以传承到“第二代”。 这让富豪们更关心自身财产的顺利传承。 另一方面,传统的财富管理方式比如理财产品或银行存款又无法实现对财产的持续经营,而家族信托作为一种国外较为成熟、先进的财富管理模式,能够有效地实现对财产的持续经营和顺利传承。[1]
我国现阶段家族信托模式主要有四种。 第一种是信托公司主导。 2013年年初,平安信托发行内地第一只家族信托———平安财富·鸿承世家系列单一万全资金信托。 第二种是私人银行主导。 2014年12月,平安银行私人银行在深圳宣布正式推出家族信托服务,从四个维度为高净值客户提供具有平安银行私人银行特色的家族信托服务。 第三种是私人银行和信托公司合作。 2013年,招商银行与外贸信托合作在深圳宣布成立国内私人银行第一单家族信托,随后北京银行与北京国际信托、建设银行与建信信托合作推出家族信托业务。 第四种是保险公司和信托公司合作。 2014年5月4日,信诚人寿和中信信托联袂推出一系列面向国内高端人群市场的创新型产品。 该产品嵌套一款高端定制终身寿险产品, 兼具资产管理和事务管理功能,实现了保险服务和信托服务的创新融合。 随着互联网金融的发展,其对传统的金融行业也产生了根本性的影响,传统的线下模式逐渐被线上模式所取代,而国内家族信托仍主要以线下的模式运行,在“互联网+金融”趋势下,家族信托模式创新十分迫切。
在互联网金融快速发展的背景下,互联网为各行各业,其中也包括家族信托,搭建起了一个快速、 高效、低成本、高信息化的基础平台,以互联网为平台构成的金融服务新模式,不仅快速、便捷、边际成本接近于零,而且基于云计算和大数据等工具原理具有智能化、交互化、普惠化的特点,它的兴起和普及对家族信托的未来发展、形成核心竞争力来说是一个重大的契机。[2]不仅如此,随着移动互联技术的普及,互联网因素的引入为家族信托的创新提供了更多可能。
二、文献综述
关于国内家族信托模式创新的必要性理论与实务界者认识都十分统一,但对打造家族信托的目标模式有很大差异。 不同的模式会导致营销效果的差异,所以家族信托目标模式是否科学,直接关系到家族信托能否健康、快速发展,也关系到家族信托模式能否成功转型。
国内金融机构虽然已经认识到家族信托对业务转型的重要性,但都是基于金融机构的传统业务转型, 并没有涉及互联网金融背景下模式的创新。 张传良、鲍新中对我国刚刚起步的财产类家族信托进行了模式探讨,详细阐述了家族类信托产品的设计, 为其他家族信托产品的设计提供了相应的思路。[3]王怡丹认为信托公司应该加强与银行的合作, 由于国内的私人银行通常归属于某商业银行,私人银行可以借助商业银行良好的客户资源和便利的融资渠道,开展家族信托的营销。[4]乙臻、秋圆认为信托公司应该加强和保险公司的合作,比如信诚人寿和中信信托联袂推出一系列面向国内高端人群市场的创新型产品,该产品嵌套一款高端定制终身寿险产品,兼具资产管理和事务管理功能,实现了保险服务和信托服务的创新融合。[5]邱峰认为家族信托是家庭财富管理的最佳选择,具体从法律、监管、 税收、 投资者角度分析了中国开展家族信托的障碍,并提出了相应的对策。[6]吴政从法律角度指出了开展家族信托业务的问题,认为财产登记和“公示” 制度严重阻碍了中国家族信托的发展,并据此提出了初步设想,希望能够完善中国家族信托发展。[7]赵红霞概述了中国家族信托发展的现状,并分析了国外的信托模式,总结出了家族信托的优势,得出家族信托在隐私保护、避税节税、股权集中、资产保护与隔离方面发挥了积极作用。[8]Sue Tappenden认为家族信托模式可以真正地实现资产传承和保值增值、 风险隔离的作用。[9]IMOLA DRIG魤等人认为国外的私人银行可以有效地开展家族信托业务,实现银行业务的转型。[10]
总体来看,上述研究都是基于传统家族信托模式,通过制度和监管的完善以及金融机构间的合作实现家族信托模式的创新。 在互联网金融快速发展的环境下, 上述对家族信托的研究缺乏战略性思考,对互联网金融巨大穿透力和渗透力的特点认识不够充分,没有意识到互联网对实现中国家族信托长久发展的巨大推动作用。
本文将互联网思维植入家族信托发展战略当中,以用户思维为核心,充分运用互联网思维和互联网工具,实现家族信托跨界经营,培养专业人才, 创新家族信托产品,推动中国家族信托模式创新。
三、互联网金融视角下家族信托模式创新
在互联网金融高速发展背景下,实现家族信托的创新有三层含义:能否实现对客户的个性化定制、 随时掌握客户需求;能否有效控制家族信托业务的风险;能否与时俱进,不断创新中国式家族信托模式。 要实现这三点目标就必须将互联网思维嵌入到家族信托模式中,充分运用用户、极致、迭代、大数据、平台、跨界思维打造以委托人的需求为出发点的新型模式,严格监督受托人的资产运用,充分保障受益人的利益, 真正实现家族信托个性化定制、 风险隔离、隐私保护、财产传承的功能。[11]
其一,以互联网“用户”思维构建家族信托客户体系。 打造中国式家族信托的首要环节就是目标客户的选择。 家族信托的客户是高净值人群,更加注重对产品的体验,“用户”思维是互联网思维的核心思维。 用户思维可以实现以产品为导向到以客户为导向的转变,这需要家族信托加强主动管理,制定个性化的管理目标以及未来的支出规划,由专业的财富管理团队对家族信托财富进行管理,充分尊重委托人的需求,灵活地设计财产的处置方式和收益的分配方式。 以客户需求为核心,深入挖掘客户的管理需求, 提供多层次和全方位专业化的定制服务。 互联网背景下,家族信托产品可以借助网络平台,通过汇总客户交易信息、了解客户交易需求、模拟使用环境、制定用户测试、统计用户反馈等方法, 在实践中不断优化网络平台界面,将用户的主观印象和满意度作为界面设计的优化目标和依据,不断完善客户的体验,吸收目标客户。
其二,以互联网“极致”思维构建家族信托服务体系。 极致思维涵盖家族信托的整个环节,包括目标客户的选择、产品设计与营销、合同签订、财产的管理。 极致思维要求信托公司把信托产品和服务做到最好,把客户体验做到极致,超出客户对产品的预期。 随着各类金融机构涉足家族信托,互联网时代的竞争必将更加激烈,家族信托产品也会层出不穷,对于中国的高净值人群来说,家族信托的选择有很多,因为在互联网上,客户只需要挪动鼠标就可以自由地选择产品,金融机构要充分意识到极致思维的重要性, 只有把家族信托产品做到极致,才能真正吸引富豪们的目光。 借助互联网,利用网络进行家族信托产品的营销需要不断创新营销模式。 信托合同可以实现线上签约,简化手续,提高效率, 运用极致思维不断合理优化财产配置,减小财产管理的风险。 另一方面,利用极致思维形成家族信托的核心竞争力,伴随着互联网技术的普及,在进行家族信托方案设计时,无论是财富管理,还是财富的传承过程,都要以客户的需求为导向,不断实现信托产品的创新,用极致思维不断拓展家族信托的市场,用创新理念占领家族信托的制高点,实现中国式家族信托的跨越式发展。
其三,以互联网“迭代”思维构建家族信托产品体系。 迭代思维也涵盖家族信托的整个环节。 家族信托面向的消费群体是高净值人群,对产品的综合化、 定制化、标准化的需求较高。 因此,随着互联网金融不断发展,家族信托产品体系的构建需扬弃传统的产品创新、设计理念和思路,积极有效运用好互联网“迭代”思维,以满足“三化”要求。 互联网“迭代” 思维是互联网产品开发的经典方法,其更加注重客户的需求点, 能够快速高效满足家族信托业务需求。 迭代思维核心思想是创新, 这里的创新包含 “微”和 “快 ”两层意思 ,“快 ”就是在客户不断的反馈中完成产品的创新,对于家族信托产品,利用互联网平台,加强与客户的动态交流,及时得到反馈,加快产品创新的速度,不断满足高净值人群对于家族信托产品的需求。 “微” 就是从细微的客户需求入手,在家族信托方案的设计中,也许一个小的细微之处,就能够让客户对方案满意度提高。[12]在家族信托业务的创新中,要加强综合配置能力和资源整合能力,提前探索好家族信托产业链的上下游,实现家族信托业的成功转型。
其四,以互联网“大数据”思维构建家族信托风控体系。 大数据思维可以有效实现家族信托财产风险管理。 在互联网与传统金融不断耦合的时代下, 通过大数据技术和思维来构建风控体系已成趋势。 它依托云计算平台、虚拟化技术,可以支持海量、多结构类型、高频率的交易数据信息处理。 家族信托设立后可平衡委托人、 受托人和受益人之间的利益,因为委托人不知道受托人对家族信托资金的使用方式, 受托人不清楚委托人企业的经营状态,而大数据的应用可以有效“跟踪”家族财产的运行情况, 委托人可以对自己的财产进行有效风险控制, 而受托人也可以根据家族企业的动态经营情况进行风险控制。 同时,开展家族信托的金融机构也可以运用大数据实现对自身的风险监控,针对每位客户的个性化家族信托方案很难有效地进行管理,由于家族信托的高门槛,管理的资金量巨大,很有可能引起金融机构的非系统风险,运用大数据思维可对每个家族信托方案实行网络动态信息追踪,实时监控信托资产的运行,尽可能降低风险。
其五,以互联网“平台”思维构建家族信托结构体系。 平台思维促进家族信托营销模式的创新。 家族信托属于新鲜事物,很多投资者对于家族信托的运作模式、组织架构了解不多,迫切需要加强投资者的教育,而互联网平台思维为金融机构提供了一个可行的方案,平台思维的精髓是营造一个多主体共赢的虚拟环境,虚拟环境的构建需要多方共同努力,投资者可以通过互联网平台充分了解家族信托的优越性,尤其是在家族财富传承中的作用。 信托公司可以运用互联网平台不断地对投资者进行教育,完成信托文化的普及,推动家族信托发展,同时也可以借助平台加强家族信托的品牌建设,扩大家族信托的影响力,通过平台不断与客户进行信息的反馈,加强客户对家族信托的认同感,使得更多客户将家族信托作为财富管理的首选。
其六,以互联网“跨界”思维构建家族信托边界体系。 跨界思维涵盖产品的设计、营销、财产管理。 互联网技术的发展为家族信托向互联网金融的跨界发展提供了可能,现行国内的家族信托大多采用线下面签的方式进行营销,线下繁琐的签约手续严重限制了家族信托的推广, 导致目标客户流失,影响了家族信托的长期发展。 应该充分利用互联网技术进行传统营销方式的创新,用交叉、跨越的眼光看问题。[13]比如乔布斯把PC与无线技术相结合,产生了平板电脑的想法,未来家族信托可以推出掌上家族信托APP,利用大数据、云计算的功能,抢滩占领互联网信托市场,家族信托与互联网金融的“联姻”必将拓展家族信托的发展边界。 由于国内富豪拥有大量的海外资产, 在国内的现行法律制度下, 国外资产不能纳入到信托计划中,现实中的跨界就是拓展家族信托的业务半径以及客户群体,富豪们的海外资产为跨界提供了可行性。 只有顺应互联网金融的发展态势,积极打造“跨界”发展战略,才能坚持特色化的战略定位、 重塑差异化的竞争优势、 健全多元化的服务功能。
四、“互联网+家族信托”模式创新的风险
信用风险。 家族信托的信用风险指的是委托人不能或者不愿意履行合同而给受托机构带来损失的可能性,在互联网背景下,家族信托的发展方向是简化签约手续,更多地利用互联网简化签约的各个环节,这更加剧了这一可能性。 并且随着我国信托制度的改革,未来家族信托的受托财产范围更加广泛,股权、债券、房产等将会被纳入,由此产生的证券投资、连带责任等风险,在互联网信息不对称的情况下,也会加剧损失的可能性。
市场风险。 家族信托的市场风险指的是由于金融市场的不确定性而带来家族信托受托财产损失的可能性。 家族信托的受托资产主要投资于货币市场和资本市场,互联网条件下,投资渠道变得更加丰富多元化,但是投资的风险也会上升。[7]同时在互联网背景下,随着我国市场化的不断提高,变量因子如汇率、利率的波动也会加剧。 另一方面市场风险也会导致客户资源的减少,我国的信托机构规模较小,业务单一,抗风险能力较弱,微小的市场风险变化可能会导致信托机构巨大的损失。 家族信托门槛较高,巨大的损失可能影响信托机构家族信托的开展,从而引起客户的流失。
操作风险。 操作风险指的是受托机构内部人员在家族信托财产管理中操作失误而产生的风险。 操作风险贯穿家族信托整个流程,包括目标客户的选择,家族信托产品的营销,信托合同的签订,信托财产的管理。 互联网背景下更多地依靠网络进行目标客户的选择,很多看似简单的网络操作往往更容易导致失误。 家族信托产品的营销大多是在网络进行,网络的便捷性简化了营销步骤,实现了线上的直接营销,但同时很容易产生操作风险。 互联网下信托合同的签订往往是线下和线上的结合,线上的签约更容易产生操作风险。 信托财产的管理涉及投资环节,投资过程中也容易产生操作失误。
合规风险。 家族信托的合规风险指的是在互联网快速发展背景下, 受托机构未能遵守相关法律、 监管要求等其他准则而遭受法律制裁、处分、声誉损失的风险。 互联网金融自身缺乏外部监管,相关制度和法规有待完善,信托公司开展家族信托会遇到互联网下的法律问题,这会导致互联网运用下的家族信托合规风险。 我国的财产登记制度、税收等其他方面的法律还亟需完善,而且对有关财产运用方面没有明确的规定,也没有具体的案例可供参考,另一方面由于家族信托在我国刚刚起步,相关人才缺乏,在开展家族信托时难免会导致合规风险。
五、“互联网+家族信托”模式创新风险的对策
加大投资者教育。 信托公司要充分发挥互联网的优势,加强家族信托正面宣传力度、积极培养信托文化、普及信托知识,让投资者树立“买者自负,卖者有责”的投资理念。 政府、行业协会、信托公司、开展家族信托的金融机构要开展相关的风险教育,努力促进形成良好的金融环境。 此外,信托公司还可以利用互联网进行家族信托知识的普及,帮助广大投资者更好地理解我国的家族信托业务。
进一步完善监管政策。 在互联网金融和家族信托监管方面,我国还没有统一的制度,但监管机构表示了支持其发展的态度。 在家族信托业务拓展方面,不仅需要政策上的支持,监管也应予以放开。 监管机构对信托公司支付账号建设的支持将有助于信托公司开展财富管理业务,信托公司可以整合资源,实现跨行支付,累计客户信息,为互联网下家族信托业务的展开打下牢固的基础。
加强家族信托业务人才队伍建设。 我国的家族信托刚刚起步,家族信托相关人才匮乏。 在互联网环境下,同行业竞争日益加剧,信托公司要不断通过培训加强专业人才队伍的建设,加强复合型人才的培养,提高专业化主动管理能力,还要积极实施人才战略,大力培养精通法律、财务、税收、金融、互联网的复合型人才,打造一支家族信托管理的专业化团队,为高净值客户提供更优质专业的服务。
完善相应法律制度体系。 家族信托和互联网金融的健康发展都离不开法律制度的支持。 一方面要加大互联网金融相关法律体系的建设力度,保护互联网金融消费者的合法权益,严厉打击互联网金融犯罪,加强国内范围的法律适应性,加强互联网金融的国际合作。 另一方面,国家层面要完善财产登记制度,解决财产公示问题,实行差异性税收政策, 严格规定家族信托的准入。[14]
六、结论
家族信托拓展了信托公司、银行等其他金融机构的业务边界和盈利渠道,同时也是金融机构业务转型的着力点, 其发展还需要信托公司、 银行、证券、保险等机构的相互配合。 打造新型家族信托模式要以“用户”为核心,嵌入家族信托的各个环节, 围绕客户的需求来设计家族信托的产品营销、风控体系。 互联网对家族信托的发展至关重要,它不仅仅是一种方法,也是一个目标,其对家族信托的渗透力远远超出预期,因此,研究家族信托模式必须放在互联网背景下才能实现模式的创新。 打造互联网金融+家族信托不仅仅是对传统家族信托业务的拓展,而且还要在更高的起点上符合未来的发展趋势,是在传统家族信托模式基础上的深度创新。
摘要：随着我国经济的快速发展,以家族为单位的财富单元也快速增加,由此带来了家族财富的增值经营和财产移交问题,家族信托作为舶来品可以有效地实现财产保值增值和传承。现阶段中国的家族信托都是基于传统的线下运作模式,在互联网金融高速发展的背景下,其发展模式转型显得尤其紧迫。本文从互联网金融视角研究了家族信托模式的创新,通过嵌入互联网用户、大数据、平台等思维,实现家族信托模式的创新。
《投资者报》实习记者 张诗雨
当地产、矿业风险暴露，不再是信托首选标的时，影视业等消费项目成为他们新的投资目标。
日前，试水者中信信托与百度合作互联网消费信托——投资影片《黄金时代》，但是遗憾的是因《黄金时代》票房惨淡，给全国第一单前景蒙上了些许阴影。
虽然出师不利，但是中信信托相关人士接受《投资者报》记者采访时表示与百度的合作仍会积极推进，并不会因为《黄金时代》票房成绩不理想而停滞。
“此次选择与互联网公司合作，更是表示互联网时代的到来是金融行业无法抗拒的，中信信托会积极去适应、迎合这一趋势。”中信信托相关人士补充道。
首次试水遇挫
中信信托与百度金融合作的这一款名为“百发有戏”的消费权益信托于9月22日正式上线，最低起购价10元，不同的购买金额对应不同的消费权益。
百度官方曾公布数据，“百发有戏”之《黄金时代》在开盘不到2分钟即完成所有套餐认购，计划募集资金1500万元，最终资金超过1800万元。
这一产品期限为180天，值得一提的是，这款产品设置了“制片人权益章”系统，将《黄金时代》的票房成绩与潜在的权益回报挂钩。根据《黄金时代》电影票房情况，分为低于2亿元、3亿元、4亿元、5亿元、6亿元、高于6亿元六个票房档，分别对应预期权益回报为8%、9%、10%、11%、12%、16%。
而从影片的票房成绩看，此产品能否获得高于8%的回报存在疑问。据记者了解，目前中信正与百度、中影、德恒积极协商，力争保障消费者合法权益，妥善解决。
对于未能取得如期的票房成绩，他说“我们当时对影片的票房预期较高，也是基于百度的大数据分析，当时百度上汤唯、冯绍峰等主创演员搜索热度较高，剧本的搜索热度也挺高。但是票房反应一般，可能，一是因为没看过小说的人看这部电影难以理解，二是现在看电影的主力军是90后，对当年的历史了解的相对模糊，难以引起共鸣。第三也是影像评家所说，电影时间长达3个小时，观众也容易产生审美疲劳。”
不会停止与百度合作
尽管电影票房未达到预期，但上述中信信托人士仍告诉记者；“我们一直在与百度积极协商今后的进一步合作，只是今后在影片的筛选方面我们和百度方面都会总结些经验。”
对于因票房成绩不理想而预期权益回报率较低的问题，此中信信托人士表示，消费信托不同于投融资信托，本身并不是仅仅为了达到10%左右的资产增值，投资的目的也是为了获得更具性价比的消费服务。
中信信托与百度合作的这一产品更类似于消费众筹，中信信托业务总监冯彦庆曾说，消费众筹大多采用“团购+预售”的模式。是基于“消费者为生活消费需要购买、使用商品或者接受服务”，核心在于消费权益的实现。
未来是否会继续投资电影？上述中信信托人士说：“从产业的角度讲，我们对电影产业早有研究，了解电影的投资运作难度较大，不可控的因素非常多，风险贯穿始终。虽然这次票房不理想但项目是安全的，我们投资的电影种类也不会有所局限。现阶段中国电影产业没有到细分的阶段。慢慢随着影片的细分，我们也会针对性地再做些调整。”
他还表示与百度得合作不会因为此次票房成绩不理想而停滞。“影片没有大卖对消费信托本身来讲没有大多影响。对于我们来讲互联网消费信托在法律上行得通，信托项目一切安全。所以从我们这边的角度，我们认为是成功的，我们对此是认可的。未来我们也必将继续扶持互联网消费信托，与百度此次的合作只是一个初探。《黄金时代》只是我们互联网消费信托的第一款实验产品。电影也只是互联网消费信托的一个很小的门类，未来我们还会向其他消费领域扩展。”
“我们抱着探索的心态，成与不成我们接受市场的检验。我们也不避谈《黄金时代》卖的不好。但从社会的方方面面来看，我们认为大家对这种模式还是认可的。”此内部人士最后表示。
积极投身互联网金融
身为龙头老大的中信信托也已经意识到互联网将会对整个金融业产生影响，与百度的此次合作，可视为中信信托方面主动将互联网向信托领域渗透。
前述中信信托人士对记者说：“我们也认为，互联网在集聚资金、民主参与、定向服务、普惠金融上，有突出的优势，但新技术、新模式、新业态让现有监管和法律的边界变得模糊，存在一些混乱的情况，因此，信托可能能发挥出一定作用。”
他还表示，中信信托未来还会和更多的互联网公司合作。“互联网金融是明显的趋势，我们也坦承信托业互联网技术较差，首先与银行相比，我们不可能去设立一个庞大的技术部门。我们只有通过寻求合作。”
“互联网时代已经到了，你没有办法抗拒它，只有去适应、融合。我们愿意和所有互联网技术平台合作，只有合作才能共赢。互联网公司发挥他们的技术优势，我们发挥我们的信用优势，实体产业发挥他们的服务优势，几位联合在一起才是真正可持续发展的商业模式。”
