ipo重启市场分析报告

ipo重启市场分析报告（通用6篇）

ipo重启市场分析报告 篇1

（2013年10月）

2006年以来，我国资本市场基础性制度建设取得突破性进展和实质性成效，资本市场正发生转折性变化，迎来跨越式发展的新时代。资本市场的新政策、新变化为中小企业改制上市创造了良好的氛围。目前是资本市场发展历史上最好的时期，也是积极推动企业改制上市的最佳时机。

中小企业改制上市是一项系统工程，需工商、税务、土地等超过15个部门出具证明或审批，离不开政府的大力支持和推动。为帮助企业把握资本市场新机遇，协调解决改制上市中的实际问题，充分发挥资本市场服务于地方经济的功能，促进地方经济持续快速、协调健康发展，各地政府根据地方实际情况，纷纷出台了推动中小企业改制上市有关措施，涌现出一些典型经验案例。现综述如下：

一、主要扶持政策综述

（一）上市奖励政策

为了鼓励中小企业改制上市，降低企业对上市成本的担忧，一些地方政府采取了对于企业、企业领导层个人和相关人员进行奖励、垫支前期费用等政策措施：

1、分改制、辅导、上市不同阶段给予企业资金扶持。

（1）深圳市。被列入深圳市“创新型企业成长路线图计划”范围内的入选企业，在其上市过程中有如下情形之一的，可申请资助：①已聘请中介机构进行上市辅导，并且支付了规定范围内的必要费用的，资助100万元；②已在海内外证券交易所上市的，资助100万元；③已在深圳证券交易所中小企业板上市的，资助100万元；④从有限公司改制为股份有限公司，并在深圳市技术产权交易机构办理股权登记托管的，资助10万元。

深圳市已列入市民营及中小企业上市培育领导小组办公室年度上市培育计划和登记备案，并已完成股份制改造、进入上市辅导期或已获国家有关部门批准，计划在境内外上市的民营领军骨干企业及成长型中小企业，根据企业上市的步骤，分阶段进行资助，完成全部上市工作，一家企业原则可获得310万元的补贴。

（2）福建晋江市。2004年泉州市发文对完成上市辅导验收的企业给予奖励30万元。在此基础上，晋江市外加如下补助：上市后备企业聘请具有证券从业资格的中介机构改制设立股份有限公司并办理工商注册登记后由本级财政给予 10万元补助，企业上市申请材料经中国证监会受理后由本级财政给予50万元补助，企业挂牌上市后由本级财政给予250万元补助。

2、一次性给予企业奖励。部分政府规定，对于成功实现上市的企业，地方政府给予一定金额的奖励。

3、奖励人员。部分地区对实现上市的企业，根据上市公司募集资金额度大小，奖励企业法定代表人、高级管理人员，和对企业上市融资有突出贡献的人员。

4、奖励中介机构。部分地区对完成上市的企业，还奖励该企业上市保荐人或主承销商。

5、划拨专项经费。部分地区由财政给与上市工作专项经费，专项用于兑现各种奖励及支付培训费用等。

4、奖励中介机构。部分地区对完成上市的企业，还奖励该企业上市保荐人或主承销商。

（二）税收优惠或返还、补贴政策

一些企业在上市前享受当地税务部门给予的税收优惠，而发行上市后将按照国家的有关规定正常纳税，丧失原有的税收优惠政策。另外，一些企业经上市审计需调增收入和利润，补缴巨额税款。此外，改制时将未分配利润和盈余公积转增为个人股本时需缴纳个人所得税金额也较大。针对这些情况，一些地方政府采取如下措施：

1、企业增值纳税补助。拟上市企业改制设立股份有限公司时，因资产（所属土地、房产）评估增值而补缴企业所得税所带来的负担，由地方政府参照其补缴税额本级留成部份全额或部分给予资金补助。

部分地方规定，企业因上市过程中涉及调整以往年度应税所得或应税收入补缴的税款，其地方留成部分，通过市财政专项支出用于企业生产发展。

2、个人所得税补缴补助。因未分配利润、盈余公积转增股本而需缴纳的个人所得税，部分地区规定可缓交，或按本级留成部份全额或部分补助给个人。

部分地方规定，企业将其非货币性资产评估增值转增资本属于个人股东的，评估增值部分暂不征收个人所得税；用未分配利润和盈余公积转增股本的，其个人所得税待股权转让时再按规定征收。

3、纳税贡献补助。拟上市企业改制设立股份有限公司并辅导备案后2年内，按企业每年新增企业所得税本级留成部份全额或部分给予资金补助，享受时限截止至企业上市。

部分地方还规定，企业上市后的三年内，按照该公司年度新增企业所得税本级留成部份的一定比例给予资金补助。

4、募集资金使用补助。部分地方规定，企业上市募集资金主要在该地区进行投资，且上市后在证监机构监管下严格执行原募集资金使用计划的，在项目募集资金投资期间，由政府按该上市公司年度新增企业所得税本级留成的一定比例给予企业资金补助。

5、购并重组补助。部分地方积极支持鼓励股改上市企业收购、兼并、重组区内外企业，规定凡是因购并重组而发生或增加的税费，地方留成部分一定比例补贴给原缴费企业。

6、税务问题处理。很多企业特别是民营企业在税收征缴上都存在一些不规范问题，部分地区在依法范围内，对改制上市企业涉及出具完税证明的问题，属凡改制上市企业主动申报补税的，作不予罚款和不作违规处理。

（三）土地优惠政策

很多企业在改制前使用的土地为行政划拨或租赁，而改制时办理土地出让手续，缴纳土地出让金数额巨大，而且办理土地使用权等权证变更时所涉及的费用也较高，增加了走向资本市场的难度。为了减少企业土地出让等相关成本，各地政府采取了不同的措施，主要包括：

1、保证项目建设用地。很多地方都规定，重点上市后备企业在辖区内投资新建符合国家产业政策的项目,发展改革、国土资源等有关部门要优先安排土地使用指标、优先办理立项预审、转报或核准手续。

2、减交或缓交土地出让金。

部分地方规定，重点上市后备企业在股份制改造过程中,对原以划拨方式取得的土地,以出让方式处置的,土地使用权出让金按土地评估价格60%的标准核定。若在三年后仍未能上市,企业应补缴土地出让金优惠部分。

部分地方还规定土地出让金经批准可以采取分期方式缴纳。

重点上市后备企业在实施上市过程中,缴纳所涉及的土地出让金确有困难的,可申请在上市后半年内缴清。

3、免缴费用。部分地区规定，拟上市公司自建自用的生产性建设项目，自与合格的上市保荐机构签署保荐协议之日起3年内（不足3年上市的，至上市日止），免缴城市基础设施配套费。

（四）降低上市成本

除奖励、税收优惠、土地优惠外，部分地方还从以下方面尽可能降低企业改制上市成本：

1、产权过户收费。企业改制涉及产权变更过户且实际控制人无发生变化的，可直接变更企业名称，免交除工本费外的其他一切费用。因历史原因未办理产权证并无争议的，依法补齐权证并列入企业资产，收费项目一律按规定的最低收费标准征收。

2、资产过户收费。企业在改制为拟上市公司和上市重组过程中一次性发生的房产、车船等权证过户费，只按规定标准收取工本费。

3、并购改组收费。改组（变更）设立股份有限公司，在改组方案范围内的企业，凡涉及的工商登记变更、房地产过户、资产转让等有关行政事业收费及税收，应按规定征收，除工本费、上缴上级的部分外，本市留成部分，经批准后可以项目补助的形式由市财政给予全额返还。

4、扶持资金处理。拟上市公司在近五年内因享受国家和地方有关优惠政策（减免税、财政贴息贷款等）而形成的扶持资金，财政、税务部门在按企业上市要求进行规范的同时，作为国家扶持资金处理，或全额由企业股东享有。

5、中介收费。审计、资产评估、验资、公证等中介收费按国家、省和市有关规定标准的下限收取。除此之外,不得以任何名义收取企业改制有关费用。

（五）其他配套措施

1、推动公司规范改制、诚信经营、完善治理，夯实资本市场的基础 各地政府一致要求当地上市公司、拟上市公司、证券期货经营机构要根据有关法律法规要求，健全公司治理结构，规范控股股东行为，上市公司、拟上市公司在资产、业务、财务、机构、人员等方面与控股股东及其他股东彻底分开，从根本上完善现代企业制度，从制度上夯实资本市场的基础。

2、支持企业大股东妥善解决历史遗留问题。对企业在原始积累过程中出现的不规范问题，在法律、法规允许的范围内，按照有利于企业发展的原则作妥善处理。

3、改善人才环境。鼓励企业建立高管人员薪酬与企业业绩挂钩的激励制度，健全上市公司员工社会保障体系，支持上市公司建设职工公寓，落实上市公司员工与本市居民同等就学待遇，对上市公司引进人才给予优先办理户口迁入，吸引更多高端人才汇聚上市公司。

4、资产管理。部分地区规定，国有及国有控股的上市后备企业在按照上市要求进行股份制改造时,对由于历史原因未能如实反映的存量资产,经具有资质的中介评估机构评估认定并报国资监管部门或相关部门备案后,可作为作价依据,不影响股改手续的办理。

5、荣誉表彰。部分地区规定，上市后备企业成功上市发行股票的,由企业所在地的省辖市或县(市)政府对企业法定代表人及相关人员进行适当表彰,在评定劳动模范、“五一”劳动奖章获得者时予以优先考虑。

6、设立专项资金。设立扶持中小企业和民营经济发展的专项资金，或增加中小企业和民营经济发展专项资金的额度，扶持中小企业和民营企业的发展。

7、增强担保公司实力。政府向担保公司注入资本金，增加担保公司实力，鼓励担保公司给拟上市企业提供担保，对担保公司的坏帐、欠息和逾期利息分别给予一定比例的补贴。

8、优先申请扶持经费。拟上市企业投资高新技术项目、重点技术改造项目，符合有关政策规定的，优先推荐享受国家及地方贴息债券、贷款和科技扶持资金。支持拟上市中小企业申报高新技术企业和技术创新优势企业，以及申请国家和省高新技术产业资金、中小企业专项资金、科技三项经费等各项政策性扶持资金。

9、实施信贷倾斜支持。与金融机构进行协调，对改制为股份公司的企业，可获金融机构优先安排的贷款，并且优先保证进入辅导期的股份有限公司的资金需求。对于重组逾期贷款企业可按规定办理展期手续，不降低信用等级。

二、典型经验介绍

（一）各级政府高度重视，把发展资本市场纳入地方战略规划与金融工作会议、经济工作会议决议。在一季度各省召开的经济工作、金融证券工作会议中，纷纷将中小企业改制上市目标、政策纳入会议文件与领导讲话中，纳入地方经济战略中，纳入主要领导关注视野中。各地陆续召开企业上市工作会议，明确2007年度上市培育工作思路和具体措施，重点省份已将工作目标分解到各地级市，明确责任部门和责任人。

1、山东省。在《2007年山东省中小企业和民营经济工作要点》中把“实施上市培育工程，加快中小企业上市融资步伐”作为重点工作来抓。

2、湖南省。在《关于2007年全省货币资本市场融资工作的指导意见》中把2007年货币、资本和保险市场融资的目标任务确定为1000亿元，并对具体目标任务和责任单位进行了分解：首发上市融资30亿元，年内力争首发上市的企业达到10家以上，由湖南证监局、省地方金融证券办、省经委负责协调落实。并直接发布《2007资本市场直接融资协调指导责任制一览表》，对所涉及的10家重点企业，列出了具体的责任人。

3、江苏省。2007年江苏省金融工作会议和证券期货监管工作会议，把大力培育中小企业上市资源作为江苏省资本市场发展的首要任务之一，到“十一五”末全省上市公司数量要在现有100家的基础上实现翻番，达到200家。

4、深圳市。中小企业上市培育工程领导小组在《深圳市中小企业上市培育工程2007年工作计划》中明确：全年力争完成上市及辅导过会30家、辅导改制80家、各类培训2000家的任务目标。深圳市科技和信息局在推进《创新型企业成长路线图计划》中也提出，2007年要推进30家创新型企业改制上市。

（二）设专门机构、专人专职开展工作。

1、全国大部分省市已经设立金融办或上市办、中小企业办公室，专职负责推进地方中小企业上市培育工作。其中，吉林省在金融办之外单独成立了企业上市工作办公室（与省经委上市处一套人马两块牌子合署办公），同时还在全省39个重点市县建立起了专司企业上市工作职责的金融办或上市办，这些市县的金融办或上市办都配备了专职工作人员。江苏省连云港市招聘了具有本科以上相关学位，具有一定工作经历的院校毕业生；江苏省淮安市还以市场化薪酬专门招聘了从事过投行业务的人员从事上市办。2、2006年10月，“浙江中小企业上市联合培育中心”举行了揭牌仪式。这 是第一家由证监局、交易所和地方政府三方共同设立的企业上市培育机构。其后，山东、福建、江苏、河南、湖南等省市也建立中小企业培育中心，湖南省以中小企业培育中心为依托，联合国资委、科技厅、发改委、高新区、税务局、工商局、国土局、环保局及重点地级市成立企业上市培育委员会理事会，建立联席工作会议机制，山东由发改委牵头，联合证监局，深交所，中小企业局、中介机构等联合成立“企业上市推进中心”，福建、厦门等一些证监局抽调专人设立专职机构负责拟上市企业培育与监管工作。

（三）建立上市资源数据库。

全面掌握地区上市资源是开展中小企业培育工作的基础。各地区均把调研、建立上市资源数据库作为上市培育工作的首要重点。

1、山东省。

① 2006年12月，山东省中小企业办公室、山东省财政厅、山东省统计局、中国农业银行山东省分行、中国工商银行山东省分行、国家开发银行山东省分行联合发文《关于对山东省成长型中小企业名单进行动态调整的通知》，《通知》附上以下表格：《2007年山东省成长型中小企业申请表》、《2006年山东省成长型中小企业基本情况表》。根据企业申请，由各市中小企业局（办）会同市财政局、统计局和农业银行、工商银行各市分行（营业部）考察评价后共同商定推荐名单，纳入山东省成长型中小企业信息库，并每年根据企业情况予以动态调整。评价企业成长性时，从空间和时间两个方面同时考察推荐企业的成长变动状况，包括发展状况、盈利水平、经济效益、偿债能力、营运能力、创新能力等定量指标和企业管理、企业信息化、企业信用、出口创汇、环境保护等定性指标。

②2007年1月，山东省中小企业办公室发文《关于认真组织实施山东省中小企业上市培育工程的通知》，附件包括《2007年中小企业上市培训工作计划》、《山东省中小企业上市培训工作联系人登记表》、《山东省中小企业上市培育侯选企业名单》，以建立山东省中小企业上市培育信息库。同时明确了入库企业的条件和入库企业享受的政策。还建立中小企业证券中介机构信息库和山东省中小企业上市培育专家库，在中国中小企业山东网开设中小企业上市培育网上咨询平台栏目。

2、河南省。2007年初，河南省发改委出台《第一批省定重点上市后备企业》名单，省发改委、证监局、国资委、科技厅、财政厅、中小企业局等有关方面在全省范围内对上市后备企业进行筛选，基本囊括了河南近两年有望上市的企业。各企业也均明确了改制上市基本规划。

（四）在本地媒体上开展正确认识资本市场功能的宣传推广

大部分企业对资本市场和上市存在一定的距离感、神秘感、畏难感。很多地方政府围绕着国内资本市场新制度、新变化，如何使企业更好地利用资本市场做大做强，从而推动地区经济发展，各地政府做了大量宣传动员和推广工作，通过企业日常接触最多、影响范围最深入的本地媒体做了大量宣传报道，帮助企业正确认识资本市场的功能，全面了解目前资本市场新形势、新机遇。

（五）建立企业上市联席会议制度。

很多地区定期召开企业上市工作联席会议，通报资本市场新制度、新变化，交流区域企业改制上市动态，研究排查企业上市问题和障碍。例如，浙江证监局陆续和辖区10个地市政府以及省金融办等有关部门签署了合作备忘录，通过定期联席工作会议、日常信息交流等机制，充分发挥地方政府掌握情况全面、能协调各方利益的优势，共同帮助拟上市公司解决发行上市过程中的困难，督促其规范发展。江苏省南通市每季度都召开由常务副市长支持的企业上市工作联系会议，联席会议由下辖各县市上市办和各有关部委办局参加，通报下去企业上市工作进展，协调解决具体问题。江苏省各地市上市办还成立了非正式的联络沟通机制，不定期地举办座谈、走访等活动，相互交流经验，取长补短。

（六）建立 “一企一议”制度，对重点企业上市问题召开现场办公会。很多地区上市工作领导小组根据上市后备企业书面申请，由政府主要领导或委托分管领导采取“一企一议”办法，不定期召集有关部门召开协调会议，为企业解决上市过程中遇到的困难和问题，必要时邀请证监机构以及有关证券交易所、中介机构参加。针对重点企业的土地、房产、环保等特殊问题，浙江、深圳、湖南等地区政府领导在企业召开现成办公会，要求相关部门加快推进。

（七）强化上市公共服务。

各地纷纷强调，各改制上市相关部门对上市后备企业改制上市过程中涉及的资产、股权、结构重组和公司登记、设立等审批环节，给予开辟“绿色通道”，提供办事效率，加快办理进度，提前督促企业做好税务、环保等方面的规范工作，不给上市留下隐患或后遗症。对于涉及改制收费项目一律按最低标准收取；上市后备企业办理相关审批事项，由企业提供相关材料，上市办等政府部门派员专门协助办理；各级各部门要主动服务、协助拟改制上市企业理清股权、资产归属问题，确定专人定期了解企业改制上市进度，并及时向上市办等相关部门反馈。例如，深圳市凡设计改制上市需要各有关部门出具重要证明的，一律由上市办设计统一标识，各相关部门视为“直通车企业服务证”。

（八）提供专业指导

各地上市主管部门还根据当地企业对于资本市场的认识与理解状况，及时提供专业化的服务与指导。江苏省南通市上市办不定期地编撰企业上市工作参阅材料，收集整理最新的政策法规、培训材料和市场动态，供企业参考。针对企业在选择中介机构过程中的困惑，南通市上市办还专门发文，强调任何单位、个人不得干预、插手企业的选择，并在深交所、江苏证监局、部分券商、有关专家和已上市企业的帮助下，编写了《企业改制上市中怎样选择中介机构》一文，下发拟上市企业参考。

（九）组织各种类型的培训班、对接会

大部分政府部门都本着“市场开放、公平竞争、健康有序”的要求，吸引证券中介机构到当地开展业务，组织各种类型的企业与保荐机构、律师事务所、会计师事务所、创投机构对接会，为企业进入资本市场创造条件、提供方便。

山东、浙江、江苏、深圳等地方政府与深交所分别组织“拟申报企业审核实务培训班”，着重为即将申报的企业解惑答疑，敦促提前做好申报准备，提高申报工作质量。

部分地区针对本地外商投资企业、连锁经营企业、房地产企业较多的特点，分别组织外商投资企业上市研讨会、连锁经营企业上市专题座谈会、房地产企业上市专题座谈会，邀请有经验的保荐机构、律师、会计师、创投机构有针对性地 解答企业改制上市过程中的问题。

部分地方组织“地方政府部门改制上市培训班”，提高政府相关负责同志利用资本市场发展地区经济的认识，促进相关部门简化企业改制办事流程，提高办事效率。

附件：各地关于发展资本市场的若干政策文件汇编目录

各地关于发展资本市场的若干政策文件汇编目录

1.2.3.4.5.6.7.衢州市人民政府关于鼓励市区企业上市的若干意见（2006-5-12）山东省关于推进企业上市融资的意见(2006-6-22)

关于认真组织实施山东省中小企业上市培育工程的通知（2007-1-4）

深圳市创新型企业成长路线图资助计划操作规程（2006-7-25）

深圳市民营及中小企业发展专项资金管理暂行办法（2006-12-28）

浙江省余姚市人民政府关于加快企业上市工作政策的意见（2006-9-1）河南省人民政府办公厅关于促进我省上市后备企业发展的通知（2006-9-27）

8.太原市人民政府批转市企业上市办关于充分利用资本市场促进太原经济发展指导意见的通知（2006-10-20）

9.日照市人民政府关于推进资本市场发展和加快企业上市工作的实施意见(2006-10-13)

10.威海市人民政府办公室转发市发改委等部门关于推进企业上市融资的意见的通知（2006-11-13）

11.12.13.14.无锡关于扶持企业股改上市的若干政策意见（2006-11-30）

IPO重启前市场反弹依然可期 篇2

市场转向的三个原因

市场忽然转向，本栏认为有三个原因，一是6月的整月暴跌，已经有320点左右的量度跌幅，这在A股市场上是少见的，技术上反抽或反弹的需求是很强烈的。如果这次反弹以简单的画浪来计算，1849至2020为一浪，近70点；从7月9日最低点1950点以三浪计算，至少点位应该在2120之上。

二是市场对于“李克强经济学”解读的改变。早在1997年，巴克莱资本就创造出了这一经济学新名词。简单来讲，“李克强经济学”政策的三大支柱为经济减速、财政货币去杠杆化、改善经济增长质量，其手段就是放松管制、加强市场与改善供给。由于今年是换届选举的第一年，经济运行的环境较为特殊，因此市场对于“李克强经济学” 中“为经济减速”的解读最为看重，也在很大程度上影响了股市的运行机理。在李克强总理7月10号“保持经济增长下限、避免大起大落”的谈话出台后，市场的预期有所转变。

三是IPO重启的市场环境现在还不成熟，对于2000点左右，无论以任何形式重启新股发行，都不是一个良好的市场环境。从另一个层面讲，在暂停新股发行近1年半以后，首批83家公司，如果论其上市数量和融资总额，几乎已经可以和当年中小板和创业板上市前，对市场的心理压力相提并论。我们回顾中小板和创业板上市之前，市场无不营造了比较宽松的氛围，赚钱效应明显，指数位置较高，每日成交额稳定在一个合理的水平（如下图）。就目前市场而言，刚经历的6月的暴跌，今年以来指数也是一直走下跌趋势，因此就不难想象，为什么一提起IPO，很多市场人士的悲观情绪甚至可以放大到“指数将到900点”。从博弈的角度来分析，我们就不难理解，为什么中石油能有出现“11连阳”的走势，其实管理层护盘的意图已经十分明显，如果2000点无法守住，市场延续6月的惯性下挫，1800附近将很快到达。由于指数回升和市场情绪转暖需要一个很长的时间，因此考虑到新股发行的时间问题，不可能放任指数一次性跌破以后自行修复至2000点之上，那样时间将会很漫长。

在这个前提下，我们就不难理解周四长阳的出现。市场资金在与管理层进行“正向博弈”，就是这个时候拉升指数，至少不会受到管理层的刻意打压，至于指数到底能达到什么点位，完全取决于新股何时发行，本栏再此不予预测。

以稀土为首的小金属是7月9日反弹以来的先锋力量。从基本面来讲，轻重稀土的价格短期上涨20%-30%，其实受到行业整治和整合的影响较大，在7月份稀土配额下放到各个企业后，未来仍有利好的预期将会减弱。

银行股的上涨，更多来自于超跌后的估值修复，目前银行业5倍的市盈率和1.2倍左右的市净率，长期看来已经十分“便宜”，6月“缺钱”的负面因素已经通过下跌进行了消化。这就不难解释为什么大摩和高盛一边唱空A股，一边在6月底7月初进行大举增持。

中国梦与成长股

今年以来，创业板走势如火如荼，翻倍股票不胜枚举，但是本栏十分悲哀的看到，仍然有不少传统的分析师，抱着“市盈率、净资产回报率和市净率”的眼光来分析创业板股票的成长性。宽泛一点来讲，在传统行业有比对效应的情况下，此类分析中规中矩。但是面对一个从未有过的市场、从来没有出现过的消费形式、未来可能变更人们生活习惯的重大技术革命，应该站在更为广阔的战略高度来审视。这就是为什么华尔街纳斯达克“市梦率”的由来，这就是为什么微软、FACEBOOK、GOOGLE刚上市时虽然亏损但仍能募集巨额资金的根源。

本栏很高兴目前创业板能走的这么好，市场的机会永远是留给最有眼光的人。当然我们也不能够脱离A股市场的自身的运行规律，我们还存在大小非解禁、财务造假等所有发展中国家证券市场都有的问题。因此我们在谈论成长股的时候，仍然无法脱离短期业绩对公司股价的影响。从目前来看，文化传媒、手机游戏和节能环保，是业绩最容易体现和证伪的行业，其成长性验证的时间较短；其次是高新技术、能源替代与金融创新，而他们又代表着不可逆转的产业发展方向。

对于未来指数运行的幅度，技术上已经难以进行准确的把握，在经济面没有出现明显的改观信号之前，完全取决于IPO的重启时间和形式。如果单从技术上而言，至少会上摸至60日均线，也就是2160-2170点附近。在上周四单日指数暴涨之后，我们并没有看到创业板、中小板出现恐慌式杀跌，创业板仍然在周五创出今年以来的新高，因此市场的焦点并没有改变，只是沪指的运行节奏，将会影响到创业板的原有走势，但是并不妨碍本栏关于创业板将会创出历史新高的既定看法。

在国家产业升级和结构转型的大方针下，市场的主要机会仍然集中的创业板，在此期间，不排除主板一些长期下跌的股票，有一定的超跌反弹机会。我们关注的重点仍然会紧盯成长股，大方向是于文化、科技、金融创新、节能环保、能源替代、新能源车、军工国产化等。

综合而言，重启IPO和超跌反弹构成继续反弹的动力，超跌的周期和成长股形成良性互动，但市场真正的趋势方向依然在成长，周期股目前缺乏经济面的支撑，只能理解为超跌反弹。我们很难预期经济数据马上出现本质性的好转，市场产生预期的经济刺激政策也仅仅是局部的，转型是第一步的，维稳是第二步的，这种主次认识与稳定压倒一切存在本质区别。本月的核心线索在于中报预增，特别是如果结合产业方向的选择，加上合理的技术买点，这将构成7月份的主流操作，而对于长期超跌的有预期的股票以及即将发行的新股，也要提前做好准备，这可能是8月下旬以后的重要投资方向。

IPO又重启了！ 篇3

最近，关于IPO重启的消息，着实又让市场炸开了锅。大家在唏嘘、议论的同时，各种效应当然也在上演。

那么，对于投资者而言，此次IPO重启对市场将产生什么影响，也成为了他们最为关注的焦点。

不会产生决定性影响

对于投资者来说，他们一般都会认为，传统意义上的IPO重启对A股而言，绝对是大利空。然而，实际上，A股在20多年历史上，已经经历过数次IPO暂停与重启。从历史统计结果可以看出，新股发行单一因素对二级市场的影响幅度相对有限，后市表现并不一致。

短期来看，IPO重启带来的抽水效应，会在一定程度上对市场产生利空影响；但长期来看，IPO重启对市场大势很难有决定性的影响，并不一定大幅打压市场，如2014年IPO重启后，市场仅仅经过了短暂的调整，随即开启了一波大牛市行情。

众所周知，IPO对市场的抽水效应一直让投资者们有所忌惮。在本轮牛市中，多次上演多家公司集中上市，冻结资金数万亿的情况，对于意欲获得打新收益，但苦于资金短缺的投资者而言，只能卖股腾出资金，这便对市场造成了一定的抛压。由此，每当新股發行时，A股市场通常免不了一次波动，从而形成一种奇特的打新周期。

满仓打新成可能

不过，尽管此次IPO重启无法对市场造成决定性影响，但是，它将造成“申购时无需冻结资金，只在中签后再交钱”的结果，这就相当于“解放”了大量的申购资金，满仓打新成为可能。

取消预缴款对于市场资金的影响直观。据证监会数据显示，2015年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。

值得一提的是，此次新股按市值配售不属于新鲜事物，2000年时A股就曾釆用过按二级市场市值配售新股的方法，并实行了多年。但由于制度存在不少瑕疵，随后被询价制所取代。此外，此次方案在此前按市值确定新股申购限额的基础上，取消了预缴款，因此也是一种制度创新。

有业内人士表示，此次重启IPO伴随着规则的改变，IPO申购不用交款，这一点对于市场有着积极作用。不过，目前IPO的资金流出效应不强，短期内资金需求不大，加上重启上市的公司数量不多，对于市场影响不大，更多是心理层面的影响。

持股仓位的高低将是问题

从制度设计看，此次重启取消了以往的预缴款制度，将缓解市场的打新资金压力，同时由于打新仍需要按照市值配售，因此实际上增加了场外资金对于股票的需求。根据安排，此次重启上市的公司总数为28家，其中10家先行启动。

对此，有业内人士表示，IPO重启短期内对于资金的需求不大，对于市场的影响更多在心理层面。不过，取消新股申购预交款政策，对于打新资金来说无疑是一场巨变，打新或将进入3.0时代。

原因在于，与之前需要预留大量现金的打新政策相比，新的市值配售政策不再需要投资者预留资金用于申购新股，因此投资者持有股票越多，中签的概率就越高。

对投资者而言，未来持股仓位的高低，是一个他们将要面临的最现实的问题。

因为在经历了6月以来的急跌之后，即使A股市场逐渐稳定，但是很多投资者持仓比例仍很低。中登公司最新公布的数据显示，截至上周末，A股投资者数量为9621.6万，其中，持仓投资者的数量仅为5090.58万。

蓝筹股或成首选

正因如此，在IPO重启尘埃落定后，市场上立刻出现了蓝筹股将迎来投资机遇的判断。

原因在于，有意愿打新的资金，必须要配置一定规模市值的股票。因此，从资金安全性来讲，质地优良的蓝筹股无疑是最合理的选择。

对此，中泰证券在最新的策略报告中表示，蓝筹板块较低的估值和高安全边际，使其成为获取相对收益的较好品种。其中A股估值洼地——大金融板块，特别是前期超跌，同时三季报利润好转的券商板块尤为值得重视。在券商启动后，整个蓝筹板块将有望获得资金的重新关注。这其中，兼具多重催化驱动，相对滞涨的“一带一路”板块有望接力券商。

此外，对于整个金融大环境来看，IPO重启的意义也非同小可。长期来看，IPO重启向市场提供新鲜血液，促进股市持续健康发展。

当前我国证券化率与发达国家相比仍有较大差距，大量盈利能力强、符合经济转型方向的优质企业尚未进入资本市场进行股权融资。恢复和保持合理适度的新股供给，不仅会为市场带来优质的上市公司，可投资标的数量的增加，也将有利于增强市场活力，从而稳定、修复和建设市场。

IPO重启倒计时 篇4

改革关键词

A股市场历来有谈IPO色变的传统。此次IPO暂停的14个月内，每有IPO重启的消息，市场都报以大跌来回应。2014年IPO重启时间表已经确定，改革对市场造成何种影响成为市场和注的焦点。

关键词一：注册制

《意见》发布，被市场视为股票发行由核准制向注册制过渡的重要步骤。要求新股发行以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关，证券发行人的持续盈利能力和投资价值，将由投资者和市场自主判断，监管部门和发审委只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核。

未来股票发行由核准制逐渐转向注册制，这既是与国际惯例接轨，也是对三中全会精神的贯彻和落实，将对A股市场带来极为深远的影响。普通股民希望通过改革抓住机会，找到发展良好的企业，通过企业的经济增长受益。未来股票发行将实行注册制，对A股市场是一剂良药，长期来说，利于资本市场企业的净化和股市的良性发展。但很多专家表示，股票发行的注册制改革是资本市场牵一发而动全身的改革，需逐步推进，改革将是一个长期的过程。

关键词二：市场化

本次新股改革的另一大亮点——未来新股发行将开启市场化的大门。在审核理念、融资方式、发行节奏、发行价格及方式、约束机制上都将逐步走向市场化，今后新股的发行量和发行节奏将更大程度由市场决定。对于发行价格和发行方式也将不再进行约束，主承销商可根据事先公布的原则自主配售网下发行的股票，促进主承销商平衡买卖双方的利益，合理定价。

今后的市场将更加自由、公平、公开，监管部门对责任主体的监管同样采用市场化的手段。

关键词三：投资者保护

《意见》明确将以保护中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。调整新股配售机制，尊重中小投资者申购意愿。通过约束发行人定高价，抑制投资者报高价和股票上市后的炒新行为。

对于公司信息的披露和定价，《意见》设置了详细的规定，要求发行人真实准确披露公司情况并公平合理定价，措施的明确有利于维护资本市场的公平、公正，推进资本市场的法制化进程，同时也是对投资者利益的有效维护。

关键词四：信息披露

《意见》关于信息披露的改革，可总结为：事前明确职责、完善标准；事中加强监督、强化监管；事后加重处罚力度，树立监管权威。对于职责的明确，主要针对的是发行人和中介机构，要求其对发行过程中的各项信息及时详细的呈现给投资者以供参考。监管部门也要强化监管责任，加大审查力度，一旦发现因信息披露造成损失或影响对发行上市条件判断的，将严厉处罚。改革的方向，致力于为投资者创立更加公开、透明的市场环境，有利于其对市场形势的判断。

投资者应具备打新的风险底线

对于新股改革的关键词，无论是注册制或是市场化，都将推动A股市场的良性发展。《意见》中还有几项利于投资者的政策：将通过平衡供需、强化约束、加强监管等措施抑制新股的“三高”发行和圈钱行为；首推老股转让措施，允许首发时公司股东向公众公开发售存量股份，不但可以增加新上市公司可流通股数量，缓解单只股票上市时可交易份额偏少的状况，另外也推动老股东转让股票对买方报高价形成约束，进一步促进买卖双方充分博弈，保证新股合理定价；政策上看，改革措施的出台以保证市场稳定发展为目的，促进市场的公开化、透明化。

市场改革后，新股的稀缺性将逐渐打破，收益率将有所下降，但仍存在较大空间。从投资者自身出发，在新股发行后应具备更高的风险意识。对于新的市场，投资者心中应设立一个风险底线，把握谨慎原则对市场进行分析，不应盲目跟风热衷新股。

IPO重启是祸是福 篇5

推动本次行情的主要力量是流动性,次要力量是宏观经济复苏,在这两个推动力量没有产生重大变化前,行情中期的向上趋势不会轻易改变。

在去年9月底A股IPO(首次公开募股)暂停8个月后,中国证监会6月10日正式发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,并决定于次日起实施。这也意味着停滞多时的新股发行将随时重启。

之前的6月5日,深圳证券交易所已正式发布了《创业板股票上市规则》,并将于7月1日起施行。由此标志着历经10年准备工作的创业板同样只待临盆。

6月18日,IPO重启后获准的首单花落中小板公司桂林三金药业。6月25日,三金药业正式公布其发行价为19.8元,市盈率高达32.89倍,将发行4600万股,此次IPO融资将达9亿元,并定于6月29日进行网上申购。6月23日,浙江万马电缆成为IPO第二单,预计发行不超过5000万股A股,发行日期7月2日。IPO重启尘埃落定,刺激了大盘放量上涨,沪深股指逼近前期高点,沪指至目前为止已涨至2900多点。

随着IPO重启和创业板股票即将上市,市场扩容作为对冲股市流动性的最重要因素,也将是市场时刻警惕的“炸弹”。6月23日,央行已悄然暂停了公开市场操作,没有按惯例进行正回购操作回笼资金,当天即释放资金800亿元。市场人士认为,在新股发行重新开闸之际,此举是为新股发行备足流动性。

IPO开闸契机

5月22日,证监会就《指导意见》向社会公开征求意见,从6月5日征求意见截止到6月10日正式发布,其间还召开过与相关机构和个人投资者的4次座谈。考虑到颇受诟病的行政效率,证监会如此雷厉风行还属罕见。

财经评论员叶檀表示,火热的资本市场该为冰冷的实体经济做些贡献了,既然资本市场这么欣欣向荣,既然银行信贷无法继续扩张,既然国际资金已经聚集到香港地区盯着中国资本市场的收益,在股市融资就是最佳选择。新股IPO开闸可以用凉水调节过热的温度,降低资产泡沫与通胀预期,可以减轻银行压力,让死存款变成活资产。新股发行可能使股指下挫,但不会冻结。

有分析认为,流动性、投资者热情均为正面向好的背景,将为IPO重启提供较好的市场环境。从目前市场的流动性角度看,央行并没有短期收紧流动性的实质性打算。而随着市场的逐步回暖,市场交易活跃,投资者开户入市的热情也正逐步升温。

根据中国证券登记结算公司数据,6月第一周新增A股开户数31.58万户,较前一周上升7.7%,为近6周以来新高。参与交易的A股账户数1965.30万户,环比增加55.09%,持仓账户数在经历连续三周的回升后首度回落20.3万户至4833.08万户。同时,156只股票型基金的仓位83.03%,123只混合型基金的仓位68.71%,虽然基金业整体已连续第二周下跌,显示对于市场的谨慎情绪,但这样的仓位水平依然处于相对高位。

此外,从管理层近期的动向也能感受到,对于市场下一步资金的流动性,亦在逐渐开口和鼓励中。比如最近新基金获批发行的速度明显加速,再如,在QDII配额审批非正式暂停近一年后,工银瑞信日前成为首批可以正式投入运作的QDII专户之一,专户管理规模超过150亿元。

这似乎也显示决策层对国内经济复苏前景将对未来股市构成支撑抱有相当的信心。更重要的是,资本市场存在的核心意义就在于实现社会资源优化配置,而新股发行长期停滞意味着市场融资功能丧失,这表明市场本身处于“病态”之中。只有能够IPO的资本市场才是健康的市场。

推出创业板则是为了解决当前中小企业融资难题,为其提供新的资本市场融资渠道。从2008年四季度开始的4万亿经济刺激计划和高速信贷投放增长,其资金很大比例是投放给大型项目建设和大型企业。在中央财政拨款方面,资金主要投放给铁路公路以及基础设施;地方财政拨款中,主要投放给房地产项目,而大量的中小企业没有得到这些财政政策的支持。今年一季度全国信贷规模总量增加了4.8万亿元,其中中小企业占比不到5%。

新股發行改革“隔靴搔痒”

此次IPO新规与以往的不同之处在于,证监会进行了新股发行机制改革。但渐进式的改革方式却被指“有点隔靴搔痒”。

媒体报道称,新股发行涉及四方面改革:一是完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制;二是优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象分开;三是对网上单个申购账户设定上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一;四是加强新股认购风险提示,明晰发行市场的风险。最后一点其实并不属于改革范畴,加强风险提示应是监管部门及发行主体、承销商的长期工作。

从现行的新股发行制度运行状况看,广受诟病的弊端主要也有四方面:首先,新股发行定价与二级市场价格脱节,造成“新股不败”神话和新股首日流通价格的暴涨和暴利;其次,发行股票的供不应求,造成股票配售难,处于资金弱势的中小投资者的利益很难得到保证;再次,发起人股和网下配售机构获得的股份各种锁定期的过严规定,造成首日上市流通比例不足,助长了新股上市初期的爆炒和股价日后的压力;最后,新股发行上市实质上的政府审批制,使新股发行节奏成为政策调控市场的行政工具,割裂了证券市场与实体经济之间的自然联系和平衡机制传导。

对照上述弊端,可以看到此次改革解决了其中的部分问题,比如进一步使新股发行可能的收益向中小投资者倾斜等。同时,在询价机制方面的调整,也有利于缩小一、二级市场的价差。但没能从根本上解决新股发行制度的矛盾,典型如亟待解决的新股首次公开发售股份比例过低、存量限售股解禁和如何引入二次发售等问题。仅仅是在《指导意见》正式稿中增加了“适时调整股份发行政策,增加可供交易股份数量”、“完善回拨机制和中止发行机制”的相关条款。

据指,中国证券法规定大型企业首发流通股比例不应低于10%,且加上H股,大盘股首日上市往往流通比例在2%-5%之间,远低于国际惯例的20%-25%。统计还显示,IPO限售和增发的累计限售股是股改限售股的2.3倍。这意味着股权分置改革后,又产生了2.3倍于股改之前的“大小非”。

叶檀评论说,新股发行改革表现出了对于存量股发行和增加流通股比例的推诿,忽略了最重要的一点——发行机制市场化,事实上是坚持市场改革与向中小投资者倾斜的杂拌儿,他们既要坚持市场化的改革方向,又要向汹涌的民意妥协。目前的市场化是非驴非马的市场化。“政策改变缺乏核心要义,投机性政策将种下两三年后新股发行再改革的种子。”

靴子落地还是利空袭来

尽管目前IPO重启后,刺激了股指勇创新高,但对于其未来将会对大盘产生怎样的影响,市场各方一直争论不断。

多数券商表示,IPO重启不会改变A股市场固有的运行趋势;市场中期趋势是震荡向上反弹。首先,对此前6次IPO重启的研究发现,短期看,IPO重启后股指都会出现一个回落的过程。在震荡或熊市时,重启后的2-3个月内将会探出比重启前2-3个月内更低的低点,而在大牛市时,回落幅度会有所减少。但若将IPO重启日前后1年进行比较,可发现IPO重启并不改变大盘原先的运行趋势,宏观经济环境以及市场状况仍是决定股指长期趋势的决定性因素。其次,恢复IPO已被市场充分预期,尽管IPO对市场的短期冲击的确存在,但力度较有限。IPO重启不会改变市场震荡向上反弹的中期趋势,市场反弹的推动力来自于流动性充裕、政策刺激和对经济复苏的预期。IPO重启虽可能增加股票供给,但难以扭转整个资金充裕的局面。

渤海证券更乐观地认为,IPO重启整体而言利好市场未来走势。前阶段充裕的流动性持续推高众多中小盘个股的估值,使得市场承受一定的结构性估值压力,而新品种的上市无疑可通过资金的重新配置对这一状况加以改善,进而巩固市场上涨的基础;IPO重启在恢复资本市场融资功能的同时,还丰富了A股市场的投资品种,扩大了投资者的选择空间,而这将有利于促进上市公司之间的良性竞争,提升公司内部的治理结构以及信息披露制度,进而创造更为完善和透明的市场环境,长期利好资本市场。

但市场上也不乏担忧的声音。招商证券表示,中国的宏观经济良性循环的趋势在逐渐强化,但由于前期涨幅过大以及7月份大小非解禁数量较大,A股市场短期内仍然存在着相当大的调整压力,IPO新政将加大市场短期调整压力。

民生证券则直接指明,IPO重启可能加快市场固有的调整。首先,IPO重启的速度快于市场预期,市场的扩容压力陡增,此前市场普遍预期主板的IPO要晚于创业板;其次,创业板的启动有利于平抑主板题材的炒作,引导资金流向蓝筹,但IPO重启将使蓝筹的供应加大,资金分流效应将加大蓝筹启动的难度;再次,IPO可能加大资金供求变化。因此,短期IPO的重启将是对市场这一轮反弹的最严峻考验,短期以回避风险为主。

心理压力大于资金压力

有观点表示,从奖金角度分析,在IPO重启初期,当累积的发行融资额不高时,发行商获取的融资额、专职一级市场申购资金兑现的申购收益和需要维持新增新股活跃所需的资金并不大,IPO对市场存量资金的短期分流影响也不大。但随着新股的不断发行,累积发行规模不断增加对市场的长期影响不可忽视。

A股目前共有33家拟上市公司在2008年已通过证监会审核等待上市,拟发行股本总计达144亿股,计划募集资金722亿元,其中拟发行股份最多的有中国建筑、光大证券、招商证券、四川成渝高速等。再加上创业板,可能待融资的资金规模超过1000亿元。考虑到市场的承受能力,证监会对于合适重启时间、首批融资规模仍会有所取舍。

而从短期资金供给来看,基金等机构投资者的仓位普遍仍处于较高水平,同时,今年前五个月共有41只新基金宣告成立,合计募资额达1009.76亿元,平均单只基金募资达24.63亿元,超过去年平均18.2亿元的新基金首发规模。显示随着股市的持续反弹,新基金发行已经触底回升。因此IPO重启对投资者的心理压力大于实际资金压力,短期恐加大市场股价的波动。A股走势本质仍取决于宏观经济复苏情况,虽然经济底部已现,但何时全面复苏仍尚待观察。

IPO重启：各行业冷暖不一 篇6

总的来看，IPO开闸使得整体承压，特别是高估值的行业将面临估值回调的压力。但也正是在这一背景下，一些真正的成长股将体现出难得的投资机会，布局“真成长”的个股成为投资的趋势。

券商：投行实力强的券商受益

随着IPO 开闸，投行业务强、储备项目多的券商将迎来收获期。在大券商里中信证券和招商证券受益程度最大；而中小券商里面国金证券受益程度较大。同时，随着券商的中介地位上升，研究实力、销售能力强的券商将受益。基金分仓收入占营业收入比较高的券商有：国金证券、长江证券、招商证券、广发证券和中信证券等。

食品饮料：依然看好大众消费品前景

在IPO即将开闸的消息刺激下，食品饮料行业个股大都出现了3个点以上的跌幅。在大盘短期利空的带动下，行业仍可能面临调整，但从行业基本面来看，大众食品具备较好的成长空间，调整后估值更加合理，可择机进入。推荐的个股包括青岛啤酒、中炬高新、承德露露、双汇发展。

环保：短期估值承压 未来将有新的投资机会

根据证监会披露，目前已过会的环保公司有雪浪环境、中材节能和中矿环保三家企业，此外仍有多家环保公司正处于IPO申请阶段。虽然IPO重启短期内将给高估值的环保板块带来调整压力，但重启后加快IPO节奏也将为环保板块带来更多新的活力及投资机会。个股方面建议继续重点关注中电远达、龙净环保、国电清新、碧水源、桑德环境等等基本面良好，业绩增长明确的行业龙头。

电子：泥沙俱下终将显现“黄金”股票

IPO重启消息公布后，周一电子板块跌幅达4.45%，在24个板块跌幅位列第10。其中有30只个股跌停，占整个板块比重的23%。11月底，电子板块整体市盈率为43倍，在A股各板块中相对较高，仅次于信息服务板块的45倍市盈率。随着IPO的重启，前期估值较高的板块面临回调，行业估值回归已成为市场发展方向。

由于电子行业产业链较长，各子板块发展速度各有不同，在这泥沙俱下的市场恐慌中，终将显现出值得投资的“黄金”股票，而其闪耀的时刻便是其公布业绩预告的瞬间。未来六个月仍然坚持以低估值、业绩成长确定性高、行业发展前景光明的企业为投资标的，而此次市场的恐慌导致的股价下跌，是给予投资者买入的绝佳时机。

医药：高估值股票会逐步分化

首批IPO重启的公司中有8家医药公司，拟融资总额为29亿元。短期来看，对医药股（现有180多家医药上市公司）的供给冲击不大，但心理层面上可能有一些冲击（尤其是高估值的创业板公司）。中长期看，如果IPO逐步转向注册制，供给持续增长，那么医药的高估值股票会逐步分化，对成长股的投资会更加注重业绩的确定性增长。

在IPO重启首批过会的医药公司中，以下公司较为看好：慈铭体检（连续体检医疗服务）、博腾股份（为跨国公司进行创新药中间体研发）、奥赛康（单独定价的化学仿制药企业）、迪瑞医疗（体外生化诊断仪器及试剂等）。

电力：有望成为优先股试点行业

电力行业估值目前仍处于历史较低水平，主要是受制于短期煤价上涨、“煤电联动”及电力企业业绩回落预期。电力行业有望成为优先股试点行业，将提升板块投资价值。从三中全会《决定》来看，预计电力体制改革将有望加快推进速度，关注后续的相关政策。个股方面，建议关注业绩突出、估值较低、防御性好的华能国际。

零售：低估值白马零售股将相对收益

随着IPO 重启，短期会对创业板有一定压制，投资者短期应回避创业板类相关高估值股票，短期二三线估值较高的零售股可能因此有一定幅度的回调。而相对而言，低估值的大盘股（苏宁云商除外）可能受到银行等蓝筹股的影响，相对表现较好。建议投资者仍然关注国有体制改革预期的零售企业，相对看淡传统零售业态（百货和超市），认为短期若没有政策层面的利好，实体零售业态收入端短期仍然将受到一定压制。

农林牧渔：有望提升板块关注度

目前已过会的4家企业分别是河南牧原食品、山东仙坛股份、辽宁益康生物和广东溢多利。除此之外，在证监会披露的拟上市公司名单中，该行业的上市公司结构未来将发生较大的变化，动物疫苗板块将成为较大的子行业。同时，新上市公司市场化疫苗业务较突出，有望较大幅度提升投资者对整个板块的关注度。顺着畜禽产业链景气回升的周期，预计未来一年动物疫苗整个板块将会有较好的表现。

计算机：成长性差的公司估值将回落

第一批IPO的50家企业中有7家左右计算机公司。后续排队的近800家企业中，计算机行业相关标的预计70家左右。假设未来一年排队企业都放行上市，从数量上对整个计算机板块的冲击较大。数量的快速扩容，加上发行定价不鼓励高估值发行，未来将对整个板块的估值中枢造成冲击和压制。同时，随着未来创业板上市门槛逐渐降低，发行节奏加快，行业内上市公司的并购预期在一两年之内也将受到影响。

在此背景下，投资将逐渐向寻找真正的成长沉淀，持续关注行业成长热点。整体估值下移之后，行业将进一步分化，有基本面的优质成长股依然享有高估值，而基本面较差、成长受限的标的估值将回落至10倍以内。建议重点关注智慧城市、信息安全和IT国产化相关标的。