交通建设投融资模式（通用8篇）
一、城市基础设施建设当前的重点任务与重要作用
(一)重点任务
9月国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》，明确了当前加快城市基础设施升级改造的六大重点任务：1、加强城市供水、污水、雨水、燃气、供热、通信等各类地下管网建设和改造。2、加强城市排水防涝防洪设施建设，解决城市积水内涝问题。3、加强城市污水和生活垃圾处理设施建设。4、加强城市道路交通基础设施建设。5、加强城市电网建设。6、加强生态园林建设，提升城市绿地蓄洪排涝、补充地下水等功能。
(二)重要作用
PPP融资模式, 指的是政府部门和民营企业进行合作的形式, 具体是指一个国家的政府部门和国内的盈利性机构和非盈利性机构, 通过某个公共项目形成一定合作关系的融资模式[1]。在PPP融资模式的使用中, 相互合作的政府、盈利性机构和非盈利性机构共同承担一个项目的风险, 使各方的项目投资风险降低, 同时还促进了公共事业的发展。
二、PPP融资模式在城市轨道建设中的运作思路
1. 以城市轨道建设工程项目为主体的融资活动是政府在进行城市轨道建设过程中实现项目融资的一种形式, 它主要是通过对城市轨道建设工程项目进行收益和资产以及政府扶持政策力度的预估来安排具体的融资的过程。城市轨道建设工程在完工以后, 对其融资进行偿还的方式, 主要是通过对轨道经营过程中的直接收益和政府对轨道运营的政策上的支持所转化的间接收益进行归集, 政府公共部门作为担保人是城市轨道建设项目工程承包公司的资金和融资资金安全的保障。
2. 城市轨道建设工程中采用PPP融资模式, 使民间的资金充分地参与到公共事业建设项目的当中, 并且在城市轨道建设项目工程中, 民营企业全程参与了项目的确认、施工的设计、以及施工措施可行性研究等工作, 使民营企业降低了投资风险, 提高了社会资源的利用率[2]。并且在民营企业参与城市轨道具体施工建设的探讨过程中, 可以将其内部一些先进的技术引进到城市轨道的建设当中, 从而能够使政府更好地实现对项目工程的控制。
3. PPP融资模式在城市轨道建设工程中使用, 民营企业还能收到一定的资金收益。民营企业对公共项目进行投资不是进行公益投资, 它要求所投资的项目既要风险小, 还要收益高, 而政府采用PPP融资模式向民营企业进行融资, 可以相应地给民营企业提供政策上的支持, 例如对其进行税费的免收, 或者在其日后需要进行资金贷款时做相应的担保人等等, 同时政府通过这种方法可以提高民营企业进行城市轨道交通建设项目投资的积极性。
三、PPP融资模式在城市轨道建设中的应用流程
1. 选择合作对象
政府在进行城市轨道建设的时候, 要事先对即将建设城市轨道的相关情况进行全面地考察和分析, 在详细分析的基础上, 确定出轨道建设所需要的相关东西, 再确定选择一家资金实力雄厚的可以有效合作的企业或者公司, 一般选择的公司或者企业是建筑企业或者一些比较大的财团, 作为资金使用的补偿, 政府要和该合作对象签订特定许可权益的协议。
2. 共同研究项目
政府在选择完合作伙伴, 并和对方签订相关协议之后, 双方要在城市轨道建设之前, 对该项目进行详细地探讨, 探讨内容主要包括项目的一些具体细节、项目施工过程中的技术设计、施工措施的可行性研究等等, 总之, 城市轨道建设项目工程的前期工作是由合作双方来做的。
3. 选择项目公司
政府和合作公司探讨完项目施工的前期工作, 合作公司因为持有与政府签订的特定许可权益的协议, 可以在双方对项目讨论的基础上, 特地选择一家项目公司, 作为项目在建设过程中代替政府实施双方签订合同条款的责任和义务。
4. 选择施工企业
项目承包公司将城市轨道建设项目进行接收并承包以后, 通常要在政府的监督下, 对所承包的项目工程进行公开地招标, 与此同时, 政府公共部门将作为融资担保人出现在城市轨道建设工程项目的融资工作上, 而融资工作则需要政府公共部门和城市轨道建设项目承包公司共同合作进行[3]。一般情况下, 因为有政府公共部门作为项目融资的担保人, 这就使项目投资人的资金投资风险明显降低, 进而使城市轨道建设项目的融资工作难度变小, 提高了整体项目工程的工作效率。
5. 项目施工
项目承包公司在公开招标以后, 在众多投标的建筑经营企业中, 选择一家综合实力比较强的建筑公司进行对城市轨道项目工程实施建设, 政府和选中的这家建筑公司在对城市轨道进行施工之前, 要对具体的项目施工方法进行事先设计, 并在日后的项目施工中, 通过和该建筑公司进行合作来监督对方的施工质量。
6. 施工管理
城市轨道建设工程在项目施工过程中, 项目承包公司要对施工进程进行全程负责, 政府则要根据双方在项目承接时签订的协议, 对项目承包公司的施工进程和质量进行全方位的监督和管理, 并在需要的时候对项目承包公司进行一定程度上的政策上的支持[4]。
7. 项目交工
在城市轨道建设工程完工以后, 项目承包公司要把项目移交给特定许可权益人, 即就是政府, 并把当初从政府方面承接的所有建筑设备无条件地全部归还给政府。
四、结束语
综上所述, 城市轨道交通建设在城市交通压力日益加大的今天, 是一种既节省空间又能缓解交通压力的道路交通建设方法, 政府通过采用PPP融资模式进行城市轨道交通建设, 在减轻政府对城市交通投资的压力的同时, 又能使民间资金得到合理充分地使用, 并且民营资金在投资城市轨道交通建设的同时, 还能保证收到一定的资金回报, 这不仅使政府和民间投资人都获得收益, 而且在一定程度上还缓解了城市交通压力, 推进了城市化建设进程。
摘要：随着我国经济的高速发展和城市化进程的不断加快, 我国城市道路交通的建设也步入了一个新的发展阶段。城市人口的不断增多, 城市交通压力也慢慢变大, 大部分城市在进行城市交通建设的时候, 把道路形式的建设都在向轨道交通靠拢, 近几年来政府对各大城市交通道路的建设都投入了很大的资金, 而城市轨道交通建设所需要投入的资金量更大, 这给政府在一定程度上造成了很大的压力, 但是交通道路建设又是城市建设发展进程中首要解决的问题, 所以政府必须从民间融资开始解决这个问题, 本文将对政府在城市轨道建设中使用PPP融资模式做以具体的探讨。
关键词：PPP融资模式,城市轨道,交通建设
参考文献
[1]王培成.PPP投融资模式:三方共赢的公共产品提供方式[J].商场现代化, 2014, (10) :22-25.
[2]程利军.建筑企业在重庆市探索完善投融资PPP模式下经营开发的分析[J].经营者, 2014, (5) :24-25, 65.
[3]《中国城市轨道交通规划、建设及设备国产化论坛》对我国城市轨道交通建设的建议[J].土木工程学报, 2004, 37 (3) :109-110.
【关键词】PPP投融资模式；城市轨道交通；运用
城市轨道交通系统指的是在城市的固定轨道上运行的交通系统，主要是应用于城市内部客运，通常包括地铁、轻轨和有轨电车。城市轨道交通是一个城市内部公共交通的主要干线，对城市居民的生活有着重要作用。城市轨道交通本身由于建设投资大、成本回收周期长等特点，因而一般都是由政府财政来承担建设运营。城市轨道交通给沿线土地带来了极大的增值效益，却由于其本身具有的公益性而长期处于亏损，因而急需进行新型投融资模式的研究应用。
一、PPP投融资模式概述
PPP投融资模式（Public—Private—Partnership）指的是政府与社会组织之间通过合作模式来建设城市基础设施的一种模式，其主要是以特殊权利协议为基准，使得政府与私人社会组织之间达成合作伙伴关系，借助相关项目合同来进一步确定合作双方的权利义务，从而为项目的成功完成提供法律保障。PPP投融资模式以双方共赢为最高目标，双方合作关系上具有利益共享、风险均担和全程合作的特点，其共赢表现在一方面减轻政府财政压力，另一方面也通过政府财政支持减少了社会组织投资风险。
PPP投融资模式应用到城市轨道交通建设中的首次成功案例是北京地铁4号线施工运营项目。随着PPP投融资模式不断在全国城市中实践总结，如今已经摸索出很多种符合我国国情的具体方式，主要包括以下3种模式：（1）外包模式。外包模式指的是在PPP投融资项目中，政府占据主导地位，发挥主体作用，由私人社会组织承担整个项目中的部分职能，外包模式中私人组织投资较少，风险也较小。（2）特许经营模式。特许经营模式指的是私人社会组织参与更多的职能承担，投资相对较多，并且与政府共同承担风险与收益。（3）私有化模式。此模式指的是政府不再介入具体项目投资，而交由私人社会组织去投融资，政府仅仅通过宏观监管来保证项目成功实施运营，私人社会组织在后期接受政府监管的同时也独立收取利润，实现经济效益。
二、PPP投融资模式在城市轨道交通建设中应用的意义
1.城市轨道建设项目中采用PPP投融资模式能够将社会各界中的资金充分利用，让私人社会组织能够参与到社会公共事业的建设中，并且通过为公共事业提供资金支持的方式来实现经济效益的提高。以城市轨道交通建设为主体的公共事业建设具有投资风险小的优势，因而对私人社会组织来说其实现盈利的可能性相对较高，而另一方面，政府财政部门也减轻了自身的资金压力，提高了资金利用率。并且通过私人社会组织的参与，还能强化项目建设中的各个环节的质量和水平，可以在城市轨道交通建设中引进私人社会组织内部先进的技术以及人力资源等，从而提高项目工程质量。
2.PPP投融资模式应用到城市轨道交通中，私人社会组织通过收取一定的费用来实现成本回收和利润增长。PPP投融资模式中，私人社会组织并不是对公共事业进行公益投资，而是基于风险小、收益高的特点，为实现经济效益的提升而参与进来的。因此，在此模式中，政府通过一些政策支持和优惠，例如增值税减免或是提供资金贷款的信用担保等，从而提高私人社会组织参与城市轨道交通建设的主动性和积极性，实现双方共赢。
三、PPP投融資模式在城市轨道交通建设中的具体应用程序
1.选择合作对象，共同研究项目
城市轨道交通建设中，政府首先需要对即将建设的项目进行环境考察和可行性分析，经过详实严谨的研究论证确定项目可行性与科学性之后，就需要对PPP投融资模式中的私人社会组织进行挑选甄别，选择合适的合作伙伴。通常政府都会选择比较大的企业来进行合作，首先需要合作对象具有较为雄厚的资金实力，这是城市轨道交通建设本身的特点所要求的。建设周期与成本回收周期都很长，没有雄厚的资金实力的企业根本无力承担项目建设。而对于合作伙伴，政府一般通过签订特殊许可权益协议来补偿合作伙伴的资金支出。
合作伙伴确定之后，政府就需要与私人社会组织进行项目详细内容的研讨，包括施工中涉及到的技术设计、施工安全管理、施工可行性分析等。因此，PPP投融资模式下城市轨道交通建设的整个前期工作都是由双方共同研究来决定。
2.选择项目公司，确定施工企业
经过前期研讨，政府与私人社会组织完成了项目前期的工作之后，私人社会组织可以凭借持有的特定许可权益协议来挑选项目公司，以此来作为项目实施过程中负责政府条款的责任义务。
项目公司确定之后，一般会进行项目承包，而后在政府与合作伙伴的监督下开始施工项目的公开招标。而政府公共部门则是作为融资担保方为项目融资工作提供信用担保，这是在政府公共部门与项目承包公司共同合作进行的。
3.项目施工与交付
项目承包公司经过招标之后，选定合适的建筑公司来具体进行城市轨道交通建设的施工。在建设之前，需要政府公共部门与建筑公司共同商议施工方法，并且确定工程质量，对整个施工过程进行监督管理，保证施工安全与质量标准。
在整个项目完工之后，项目公司经过政府公共部门的质量审核之后将项目交付给政府，并且需要归还前期政府承接的建筑设备。
四、对城市轨道交通项目应用PPP投融资模式的建议
城市轨道交通建设应用PPP投融资模式正在成为当前我国城市化建设中的一股新形式，由于起步晚，还存在一些不足，因此在后续的运用中应该注意予以改善。首先，城市轨道交通建设对沿线土地有相当大的升值作用，因此为了缓解政府财政压力，应当在建设前通过相应机制评估出外部效益，并且将其应用到城市轨道交通建设中。其次，完善社会投资补助制度，例如开放广告运营、房地产开发等，以此来吸引更多的投资者。第三，当前我国的相关法律法规面对新型的PPP投融资模式略显滞后，应该制定适应PPP投融资模式的相关法律机制，从而为在城市轨道交通建设中更好的运用PPP投融资模式提供法律支持。
五、结语
在当前民间资本参与政府项目建设的合作模式主要有三种提法，分别是：BOT模式、PPP模式、ABS模式。
BOT模式的含义
BOT(build—operate—transfer)即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。
BOT是英文建设——运营——移交的缩写。在国际融资领域BOT不仅仅包含了建设、运营和移交的过程，更主要的是项目融资的一种方式，具有有限追索的特性。所谓项目融资是指以项目本身信用为基础的融资，项目融资是与企业融资相对应的。通过项目融资方式融资时，银行只能依靠项目资产或项目的收入回收贷款本金和利息。在这种融资方式中，银行承担的风险较企业融资大得多，如果项目失败了银行可能无法收回贷款本息，因此项目结果往往比较复杂。为了实现这种复杂的结构，需要做大量前期工作，前期费用较高。上述所说的只能依靠项目资产或项目收入回收本金和利息就是无追索权的概念。在实际BOT项目运作过程中，政府或项目公司的股东都或多或少地为项目提供一定程度的支持，银行对政府或项目公司股东的追索只限于这种支持的程度，而不能无限的追索，因此项目融资经常是有限追索权的融资。由于BOT项目具有有限追索的特性，BOT项目的债务不计入项目公司股东的资产负债表，这样项目公司股东可以为更多项目筹集建设资金，所以受到了股本投标人的欢迎而被广泛应用。
PPP模式的含义 狭义定义
从各国和国际组织对PPP的理解来看，PPP有广义和狭义之分。广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系，而狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值(ValueForMoney)原则。
广义定义 PPP是英文“Public-Private Partnership”的简写，中文直译为“公私合伙制”，简言之指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系提供公共产品或服务的一种方式。虽然私人部门参与提供公共产品或服务已有很长历史，但PPP术语的出现不过是近十年的事情，在此之前人们广为使用的术语是Concession、BOT、PFI等。PPP本身是一个意义非常宽泛的概念，加之意识形态的不同，要想使世界各国对PPP的确切内涵达成共识是非常困难的。德国学者NorbertPortz甚至认为"试图去总结PPP是什么或者应该是什么几乎没有任何意义，它没有固定的定义，并且也很难去考证这个含义模糊的英文单词的起源，PPP的确切含义要根据不同的案例来确定。
ABS模式的含义
ABS（Asset-Backed Securitization）模式的汉译全称是“资产支持证券化”融资模式，是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，在资本市场上发行高级债券来筹集资金的一种融资方式。
二、三种模式的关系
BOT是指政府通过特许权协议，授权民营机构进行项目(主要是基础设施和自然资源开发)的融资、设计、建造、经营和维护，BOT主要有BOT、BOOT和BOO三种基本形式和十多种演变形式，如BT、TOT等。
由定义可见，PPP本质上和BOT差不多，都属于狭义项目融资(Project Financing)，即“通过项目来融资——通过该项目的期望收益来融资的活动”，而非广义项目融资，即“为项目融资——为特定项目的建设、收购以及债务重组进行的融资活动”。从金融学而言，所谓狭义项目融资，是指债权人(银行)对借款人(项目公司)抵押资产以外资产没有追索权或仅有有限追索权的融资活动，而广义项目融资，往往是有100%追索权的，即债权人对借款人抵押资产以外的资产也有追索权。
PPP和BOT项目对民营机构的补偿都是通过授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报(即建成项目投入使用所产生的现金流量成为支付经营成本、偿还贷款和提供投资回报等的唯一来源)，特许期满后项目将移交回政府(也有不移交的，如BOO)。但PPP的含义更为广泛，反映更为广义的公私合伙/合作关系，除了基础设施和自然资源开发，还可包括公共服务设施和国营机构的私有化，等等，因此，近年来国际上越来越多采用PPP这个词，以取代BOT。
政府在PPP和BOT中的责任本质上没有什么不同，但细节上有，如PPP项目中，民营机构做不了的或不愿做的，由政府来做，其余全由民营机构来做，政府只起监管的作用；而BOT项目中，绝大多数工作由民营机构来做，政府则提供支持和担保。但无论什么方式，都要合理分担项目风险，从而提高项目的投资、建设、运营和管理效率，这是PPP或BOT的最重要目标。
ABS是一种独立的项目融资模式，与其他融资模式无太紧密的关系。
三、BOT模式衍生模式说明
在BOT投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了不少变异模式：
1、BT（Build—Transfer），“建设--移交”
BT是英文Build（建设）和Transfer（移交）缩写形式，意即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。BT模式是BOT模式的一种变换形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。政府在项目建成后从民营机构中购回项目(可一次支付也可分期支付)；与政府借贷不同，政府用于购买项目的资金往往是事后支付(可通过财政拨款，但更多的是通过运营项目收费来支付)；民营机构用于建设的资金可自己出但更多的是获取银行的有限追索权贷款。笔者认为，如果建设资金不是从银行借的有限追索权贷款的话，BT实际上是“垫资承包”或“延期付款”，已经有点超出狭义项目融资的原有含义范畴了。
2、BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式
这一模式在内容和形式上与BOT没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：项目设施建成后归项目公司所有。对于这一点确实存在着分歧意见和争议，有进一步研究的必要。如，王友金先生认为，“所有权和经营权分离是BOT的主导思想”，“政府可以在法律上拥有对设施的所有权，只是在一定期限内将设施交由发展商承建和经营；这只是发展商的一种使用权，对设施并不拥有所有权，特许专营期限届满，又把设施移交给政府，实现政府对设施的实际所有权。”
3、TOT(Transfer-Operate-Transfer,即移交——经营——移交)形式
TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的缩写，即移交——经营——移交。TOT方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。
TOT模式好处
开展TOT项目融资，其主要好处有：
（1）盘活城市基础设施存量资产，开辟经营城市新途径。随着城市扩容速度加快，迫切需要大量资金用于基础设施建设，面对巨大资金需求，地方财政投入可以说是“杯水车薪”“囊中羞涩”。另一方面，通过几十年的城市建设，城市基础设施中部分经营性资产的融资功能一直闲置，没有得到充分利用，甚至出现资产沉淀现象。如何盘活这部分存量资产，以发挥其最大的社会和经济效益，是每个城市经营者必须面对的问题。TOT项目融资方式，正是针对这种现象设计的一种经营模式。
（2）增加了社会投资总量，以基础行业发展带动相关产业的发展，促进整个社会经济稳步增长。TOT项目融资方式的实施，盘活了城市基础设施存量资产，同时也引导更多的社会资金投向城市基础设施建设，从“投资”角度拉动了整个相关产业迅速发展，促进社会经济平稳增长。
（3）促进社会资源的合理配置，提高了资源使用效率。在计划经济模式下，公共设施领域经营一直是沿用垄断经营模式，其他社会主体很难进入基础产业行业。由于垄断经营本身一些“痼疾”，使得公共设施长期经营水平低下，效率难以提高。引入TOT项目融资方式后，由于市场竞争机制的作用，给所有基础设施经营单位增加了无形压力，促使其改善管理，提高生产效率。同时，一般介入TOT项目融资的经营单位，都是一些专业性的公司，在接手项目经营权后，能充分发挥专业分工的优势，利用其成功的管理经验，使项目资源的使用效率和经济效益迅速提高。
（4）促使政府转变观念和转变职能。实行TOT项目融资后，首先，政府可以真正体会到“经营城市”不仅仅是一句口号，更重要的是一项严谨、细致、科学的工作；其次，政府对增加城市基础设施投入增添了一项新的融资方法。政府决策思维模式将不仅紧盯“增量投入”，而且时刻注意到“存量盘活”；再次，基础设施引入社会其他经营主体后，政府可以真正履行“裁判员”角色，把工作重点放在加强对城市建设规划，引导社会资金投入方向，更好地服务企业，监督企业经济行为等方面工作上来。
模式优势
和其他融资方式相比，TOT项目融资方式有其独特的优势，这些优势主要体现在：（1）与BOT项目融资方式比较。BOT项目融资是“建设——经营——移交”模式的简称。TOT项目融资方式与之相比，省去了建设环节，使项目经营者免去了建设阶段风险，使项目接手后就有收益。另一方面，由于项目收益已步入正常运转阶段，使得项目经营者通过把经营收益权向金融机构提供质押担保方式再融资，也变得容易多了。
（2）与向银行和其他金融机构借款融资方式比较。银行和其他金融机构向项目法人贷款其实质是一种借贷合同关系。虽然也有一些担保措施，但由于金融机构不能直接参与项目经营，只有通过间接手段监督资金安全使用。在社会信用体系还没有完全建立起来的阶段，贷款者要承担比较大的风险。由于贷款者“惜贷”心理作用，项目经营者想要通过金融机构筹集资金，其烦琐手续和复杂的人事关系常常使人止步。TOT项目融资，出资者直接参与项目经营，由于利益驱动，其经营风险自然会控制在其所能承受的范围内。
（3）与合资、合作融资方式比较。合资、合作牵涉到两个以上的利益主体。由于双方站在不同利益者角度，合资、合作形式一般都存在一段“磨合期”，决策程序相对也比较长，最后利润分配也是按协议或按各方实际出资比例分配。实行TOT项目融资，其经营主体一般只有一个，合同期内经营风险和经营利益全部由经营者承担，这样，在企业内部决策效率和内部指挥协调工作相对容易开展得多了。
（4）与内部承包或实物租赁融资方式比较。承包或租赁虽然也是把项目经营权在一定时期让渡出去，但与TOT项目融资相比，仍有许多不同之处。经营承包一般主体为自然人，项目对外法人地位不变，项目所有权权力完整保留。租赁行为虽然经营者拥有自己独立的对外民事权力，但资产所有权权力乃由出租者行使，租赁费用一般按合同约定分批支付或一年支付一次。TOT项目融资是两个法人主体之间契约行为，经营者在合同期内，仍有独立的民事权力和义务，按合同约定，经营者还可拥有部分财产所有者的权力。经营者取得财产经营权的费用也一次性支付。
（5）与融资租赁方式比较。融资租赁是指出租者根据承租人对供应商和设备的选定，购买其设备交承租人使用，承租人支付租金的行为。融资租赁方式涉及到购买和租赁两个不同合同，合同主体也涉及到出租人、供应商、承租人三方。其运作实质是 “以融物形式达到融资的目的”。TOT项目融资方式，合同主体只有财产所有人和其他社会经营主体两者。经营者既是出资者，又是项目经营者。所有者暂时让渡所有权和经营权，其目的是通过项目融资，筹集到更多的建设资金投入到城市基础设施建设。TOT项目融资方式，省去了设备采购和建设安装环节，其采购设备调试风险和建设安装风险已由项目所有者承担。合同约定的标的交付后，经营者即可进入正常经营阶段，获取经营收益。
（6）与道路两厢或其他土地开发权作为补偿方式比较。以开发权作为补偿项目其本身一般不具备创收经营权，项目具有纯公益性质。TOT项目融资，其项目本身必须是经营性资产，有比较固定的收益。与取得其他开发权融资方式比较，省去了建设环节风险和政策不确定性因素风险，其运作方式对项目所有者和经营者都有益处。
4、BTO（Build-Transfer-Own）形式
这一模式与一般BOT模式的不同在于“经营（Operate）”和“转让（Transfer）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。国际惠民环保技术有限公司（Waste Management International pic)获得的香港新界东南区一个垃圾填埋场项目，就是采用BTO模式，即建设、转让后再经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的消松角高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOOT的投资经营方式。
5、BOO(Build－Own－Operate)形式
其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与BOT模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。例如，近年活跃于香港资本市场的沪杭甬高速公路公司和沪宁高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOO的投资经营方式。
6、ROT(Renovate－Operate－Transfer)形式
其意思为重整、经营、转让。在这一模式中，重整是指在获得政府特许授予专营权的基础上，对过时、陈旧的项目设施、设备进行改造更新；在此基础上由投资者经营若干年后再转让给政府。这是BOT模式适用于已经建成、但已陈旧过时的基础设施改造项目的一个变体，其差别在于“建设”变化为“重整”。
7、POT(Purchase－Operate－Transfer)形式
其意思为购买、经营、转让。购买，即政府出售已建成的、基本完好的基础设施并授予特许专营权，由投资者购买基础设施项目的股权和特许专营权。这是BOT模式的变体，其与一般BOT的差别就在于“建设”变为“购买”。上海黄浦江两桥一隧(打浦路隧道、南浦大桥和杨浦大桥)项目就是采用POT模式的典型例子。这是上海对BOT模式的一个创新。
8、BOOST（Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer）形式
其意思为建设、拥有、经营、补贴、转让。发展商在项目建成后，在授权期限内，既直接拥有项目资产又经营管理项目，但由于存在相当高的风险，或非经营管理原因的经济效益不佳，须由政府提供一定的补贴，授权期满后将项目的资产转让给政府。
9、BLT（Build－Lease－Transfer）形式
其意思为建设、租赁、转让。发展商在项目建成后将项目以一定的租金出租给政府，由政府经营，授权期满后，将项目资产转让给政府。这一方式与融资租赁非常相似，仅是客体由一般的大宗设备换成了基础设施而已。从BOT及其变异模式看，BOT投融资模式的核心内容在于项目公司对特定基础设施项目特许专营权的获得，以及特许专营权具体内容的确定。而建设（重整、购买）、转让则可以视项目不同情况而有所差异。这样既能解决政府财政资金不敷项目需求的困难，又能保证项目公司在经营期间的获益权和国家对基础设施的最终所有权。政府通过项目特许权的授予，赋予私营机构在一定期限内建设、运营并获取项目收益的权利，期限届满时项目设施移交给政府。同时，作为项目发起人的私营机构除投资自有资金外，项目建设所需资金的大部分来自银行贷款等融资渠道，借款人还款来源限于项目收益，并以项目设施及其收益设定浮动抵押为债务担保。
PPP，BOT,BT项目融资模式的概念及区别
2013-05-05 15:56 系统分类：工程日志 专业分类：工程造价 浏览数:11031 项目 PPP（Public-Private Partnership）融资模式也可称为 “公私合营”融资模式，是指政府和企业基于某个项目而形成的 相互合作关系的形式, 是适用于基础设施、公用事业和自然资源 开发等大中型项目的越来越流行的重要筹资手段。“鸟巢”就是中 国首例实行 PPP 经营模式的体育馆。政府出了 58%，中信联合体出 了 42%，联合体中，中信、城建、金州的股份分别是 65%、30%和 5%。”
BOT(Build—Operate—Transfer)即建设—经营—转让，是指 政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许 专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其 通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利 润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。
BT(Build—Transfer)即建设—移交，是指政府经过法定程序 选择拟建的基础设施或公用事业项目的投资人，并由投资人在工 程建设期内组建 BT 项目公司进行投资、融资和建设；在工程竣工 建成后按约定进行工程移交并从政府的支付中收回投资。
PPP 本质上和 BOT 差不多，都是通过项目来融资——通过该项 目的期望收益来融资的活动”。但 PPP 的含义更为广泛，除了基础 设施和自然资源开发，还可包括公共服务设施和国营机构的私有 化，等等，因此，近年来国际上越来越多采用 PPP 这个词，以取 代 BOT。
BT 属于 BOT 的一种演变形式，政府在项目建成后从民营机构 中购回项目（可一次支付也可分期支付）；与政府借贷不同，政府 用于购买项目的资金往往是事后支付（可通过财政拨款，但更多 的是通过运营项目收费来支付）；民营机构用于建设的资金可自己 出但更多的是获取银行的有限追索权贷款。
BT投资是BOT的一种变换形式，是指一个项目的运作通过项目管理公司总承包后，由承包方垫资进行建设，建设验收完毕再移交给项目业主。BOT是对Build-Own-Transfer（建设—拥有—转让）和Build-Operate-Transfer（建设—经营—转让）形式的简称，现在通常指后一种含义。而BT是BOT的一种历史演变，即Build-Transfer（建设—转让），政府通过特许协议，引入国外资金或民间资金进行专属于政府的基础设施建设，基础设施建设完工后，该项目设施的有关权利按协议由政府赎回
常见投融资模式介绍
1、BOT及其变种
BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。
在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：
BOOT、BOO与BOT的比较
2、BT融资模式
BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。
（1）适用范围
根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。
（2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施
采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者谈判、签署与BOT、BT有关的合同、移交项目等多个阶段，涉及政府许可、审批、标的确定等诸多环节。其中BT方式还存在到期必须回购付款的资金压力。这些都需要注意应对，确定相应的对策措施。
A.完善机制，寻求法律支持
项目的谈判中、签订中、履行中以及转让中寻求法律的支持是客观的需要，这对于项目的健康有序运行十分必要。
①在项目的谈判中
当采用BOT、BT方式融资进行基础设施建设时，应请律师参与商务谈判、起草法律文件、提供法律咨询、提出司法建议等。
如果是通过招标投标方式从优确定投资者。应依据《中华人民共和国招标投标法》审查整个招投标过程，特别是对开标过程的真实性、合法性进行现场公证。
②在协议签订中
BOT、BT项目企业确定后，项目业主应与该项目承包商签订《投资建设合同书》，这个合同书是BOT、BT项目的核心协议，此后的一系列协议，都应依据此合同展开。项目业主应运用法律程序(如公证方式)从形式要件、实质要件上，确保这一合同的真实合法有效。如果项目承包商由多家投资者组成，投资者之间也必须提交联合的法律文书。依照国际惯例，各类法律文书都应办理公证，使BOT、BT项目更趋规范化。
③在项目转让过程中
BOT、BT项目的投资方完成项目工程建设后，提出书面申请，由政府组织交工验收。验收合格后，BT方式的投资方可申请BT移交；BOT方式的项目进入经营，到期后提出移交。在项目转让过程中，应请法律机构或公证机构参与。
B.给予BOT、BT项目承包商比较合理的条件
以BOT、BT方式进行基础设施建设，建设周期长、投资回收慢，投资者对项目带不走，相比有的投入产出企业，BOT、BT项目企业承担的风险更大。所以应制定对BOT、BT方式投资者比较合理的承包条件，如：价格、融资的财务费用、支付条件等，以消除BOT、BT项目投资者的顾虑。把BOT、BT项目投资者降低工程质量、加大建设费用等方式提前收回投资转移到以确定的合同条件上来。
C.强化对项目的监督
强化对BOT、BT项目的监督。可通过以下途径监督：
①确定指标
要确定项目的建设规模、建设内容、建设标准、投资额、工程时间节点及完工日期，并确认投资方投资额等，并明确规定每一指标的上、下限。设立相应的资产、质量状况指标。如施工队伍与承包人没有直接的隶属关系，且独立管理或承担某一部分施工的，应视为分包。
②严格监督
负责项目的全过程监督。对项目的设计、项目招投标、施工进度、建设质量等进行监督与管理，有权向投资方提出管理上、组织上、技术上的整改措施。
③强化法律
若发生私自更改或超过规定数量的可诉之法律。实行建设市场准入制度，在施工过程中，监理工程师如发现承包人有分包嫌疑时有权进行调查核实，承包人应提供有关资料并配合调查。如分包成立则按违约处理。
D.注重风险防范设立相应的资产、质量状况指标。
首先是组建一个专业小组，形成依据完善防范风险的合同条件；其次是充分预见经济、技术、质量、融资等各类可能存在的风险，拟定相应的风险回避对策；再是力求各种审批和法律手续完善，做到公平、公正、公开。
3、ABS
ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“资产证券化”的简称。这是近年来出现的一种新的基础设施融资方式，其基本形式是以项目资产为基础并以项目资产的未来收益为保证，通过在国内外资本市场发行成本较低的债券进行筹融资。规范的ABS融资通常需要组建一个特别用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始权益人(即拥有项目未来现金流量所有权的企业)以合同方式将其所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给SPC，实现原始权益人本身的风险与项目资产的风险隔断；然后通过信用担保，SPC同其它机构组织债券发行，将发债募集的资金用于项目建设，并以项目的未来收益清偿债券本息。ABS融资方式，具有以下特点：与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国际银行直接 信贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避免追索性风险；与国际间双边政府贷款比较，可以减少评估时间和一些附加条件。其运作流程可简要图示如下：
在西方，ABS广泛应用于排污、环保、电力、电信等投资规模大、资金回收期长的城市基础设施项目。
4、TOT是“移交－经营－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的简称，具体是指中方在与外商签订特许经营协议后，把已经投产运行的交通基础设施项目移交给外商经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的交通基础设施项目；特许经营期满后，外商再把该设施无偿移交给中方。
5、PPP项目融资模式
PPP为“公私合伙制”，指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系提供公共产品或服务的一种方式。PPP包含BOT、TOT等多种模式，但又不同于后者，更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的货币价值(value for money)原则。PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，这是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式。其典型的结构为： 特许经营类项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实际收益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费或给予一定的补偿，这就需要公共部门协调好私人部门的利润和项目的公益性两者之间的平衡关系，因而特许经营类项目能否成功在很大程度上取决于政府相关部门的管理水平通过建立有效的监管机制，特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和经营成本，同时还能提高公共服务的质量。
6、基础设施产业投资基金即组建基金管理公司，向特定或非特定投资者发行基金单位设立基金，将资金分散投资于不同的基础设施项目上，待所投资项目建成后通过股权转让实现资本增值，其收益与风险由投资者共享、共担。这一方式的优点在于可以集聚社会上分散资金用于基础设施建设。其操作模式如下：
7、以“设施使用协议”为载体融资。投资者事先同项目设施使用者签署“设施使用协议”并获付费承诺，然后组建项目公司，项目公司以使用协议作为融资载体来安排融资。其信用保证主要来自于“设施使用协议”中使用者的无条件付费承诺，在具体的融资结构设计中往往把使用协议做成一个实际上的项目债务融资担保或信用增强途径。此种方式较适合于资本密集、收益较低但相对稳定的基础设施项目，如石油、天然气管道项目、港口设施等。
8、民间主动融资(Private Finance Initiative，PFI)即对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设与运行，作为对该民间投资主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金向其支付一定的使用费或租赁费，授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。PFI融资方式与BOT方式有类似之处(两者均涉及项目的“建设——经营——转让”)，但在PFI中，最终是由政府支付项目建设、维护费用，相当于是政府购买服务，而BOT属于项目融资方式。由此PFI主要用于一些不收费的项目，如免费的桥梁、隧道等，而BOT适用于具有收费条件的基础设施项目，如收费的桥梁等。
9、使用者付费模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通过招标的方式选定合适的基础设施项目民间投资主体，同时，政府制定合理的受益人收费制度并通过一定的技术手段将上述费用转移支付给项目的民间投资者，作为购买项目服务的资金。其运作流程如下图所示：
在URM模式下，与BOT一样，资金的平衡来自于项目的收费，但与BOT不同的是，此种模式中的产品和服务的收费是在政府的中介下完成的。对于一些不适合私人直接进行收费、市场风险较大的基础设施项目，如污染治理工程等，比较适合采用URM方式来运作。
10、影子收费融资模式（shadow tolling）是指对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设、与运营，作为对该民间主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金或其他形式基金向其支付一定的补偿费用，补偿其免费为公众提供服务应得的利益；授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。
（1）适用范围
BOT、BT模式在一般情况下的确可以有效利用外资和民间资本，但是它有一个不可逾越的条件，就是要对基础设施的使用者直接征收费用（或政府一次性必须给出很大一笔钱来收购该基础设施），对于基础设施项目来说，这种征收可能直接降低基础设施的使用效率，显著的例子就是交通基础设施。
BOT工程较适宜于市场需求大，并且较具经营性价值的公共建设，如收费道路、发电厂等，便于拿营运收入回收投资成本。而对于一些无法向使用者直接收费的城市非经营性公共工程，如一般公路、桥梁等，则采用“影子收费”的方式更加适合，由民间资本先行垫付经费，承担建设期间成本，政府可延后公共建设的财务支出，以纾解短期的财务负担。而政府虽然仍有财政负担，但有最大的负担上限，经营方保证稳定收益的同时，也可以通过成本规划达成利润极大。这样既可吸引投资，又转移了营运风险，像英国道路建设的主要就是采用了“影子收费”的激励机制。
（2）采用影子收费融资模式的给付结构分析
①组建DBFO公司
对于交通设施项目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，设计-建设-融资-运营)特许权的形式，并要求民间投资主体按照要求组建项目公司，通常称为DBFO公司，借此私人部门可以在规定的授权期限内设计、建设、融资和运营该项目，其运作流程如下图所示。
图：影子收费方式下基础设施建设融资的运作流程
②影子收费融资模式与BOT、BT等融资方式的区别
在影子收费融资模式下，对于使用者并不直接向运营者付费，而是由政府根据设施的交通流量和预先商榷好的费率向运营者支付使用费的方式就是影子收费，也可以说补偿补偿费用的给付结构便是影子收费结构，通常在DBFO合约中设定，之所以称其为“影子”，是针对于真实的，如BOT模式中的显示收费而言的。
与BOT、BT等融资方式的区别在于，实质上它没有真正融得资金，最终还是由政府支付项目的建设、运营和维护费用，相当于政府购买服务，只不过政府通过这种方式将支付的时间大大延长了，通常是二十年左右。
③影子收费的给付结构
影子费用的给付是为了对投资商无偿为公众提供服务进行补偿，因此其建立在过往车辆的类型和数量的基础上。影子费用的给付通常从交通设施提供服务那天开始，这样做的目的是为了激励投资商尽快完成工程，对公众开放。
表：影子收费的给付结构
（3）影子收费方式的风险分担
郴政办发〔2010〕23号
各县市区人民政府，市政府各部门、直属机构、部门管理机构，中省驻郴各单位： 《郴州市城区政府投资城市基础设施项目BT模式融资建设管理暂行办法》已经市人民政府同意，现印发给你们，请认真遵照执行。
二○一○年七月二十六日
郴州市城区政府投资城市基础设施项目BT模式融资建设管理暂行办法
第一章 总则
第一条 为进一步加快我市城市基础设施建设，深化投融资体制改革，鼓励社会各种投资主体对我市城区基础设施项目进行投资，根据《国务院关于投资体制改革的决定》（国发〔2004〕20号）及相关法律法规，参照外地成功经验，结合本地实际情况，制定本暂行办法。
第二条 本办法所称Build-Transfer模式（以下简称“BT模式”）是政府利用非政府性资金进行基础设施项目建设的一种融资模式，以融资-建设-移交为基本特征。
第三条 实行BT模式融资建设管理的市城区政府投资城市基础设施项目（以下简称“BT项目”）必须符合以下条件：
（一）总投资在5000万元人民币以上；
（二）经市政府批准的市城区城市基础设施建设项目或其他重大建设项目。 第四条 项目实行BT模式融资建设管理，必须通过论证和审批。项目业主在项目可行性研究报告中应当专章或单独编制《BT融资建设方案》，由市财政部门提出审查意见后，报市政府审批。《BT融资建设方案》应当包括以下内容：BT融资建设的内容、范围、数量；项目投融资人应当具备的条件和资质；合同双方的权利和义务；项目资金、质量、进度的监控措施；回购条件与程序；项目建设成本分析（含BT融资成本分析）；回购资金的来源、依据及对政府建设资金动态平衡计划的影响。
第二章 项目投融资人选择
第五条 BT项目应严格按照国家有关规定实行招标投标制度，依法接受招投标监管部门的监管。项目业主应通过招标选择具有相应资质且有经济实力的建设企业作为项目投融资人；确需实行邀请招标或按照国家有关规定实施的，应在《BT融资建设方案》中说明理由，提供相应依据。招标方式应在项目可研批复中一并明确。招标选择项目投融资人的工作应在
项目初步设计和投资概算批准后进行。项目投资预算经市财政部门评审后方可作为招标文件发布。
第六条 BT项目的评标应采用综合评标法，对投标单位的投融资能力、建设施工能力、履约信用、回购费用及让利、投资回购期等内容进行综合评审。项目投融资人确定后，由项目投融资人依法对项目施工进行发包。
第七条 项目投融资人必须同时具备以下条件：
（一）注册资本金在5000万元人民币以上（含5000万元），经营状况良好，具有一定的投融资能力，项目投融资人自有资金能够满足项目建设需要；
（二）具有BT项目施工必备的资质、类似工程的施工经验、相应的机械设备和工程技术人员、相应的管理能力；
（三）诚实守信，财务报表等真实可靠，无工程施工劣迹，三年内无国家、省、市建筑市场不良行为记录；
（四）按招标文件要求向市财政指定专户足额存入履约保证金（一般为项目预算投资额的3%-5%）。
第八条 具备相应资质且有经济实力的建设企业不同独立法人，可组成联合体在郴州依法组建具有法人资格的项目公司进行投资建设。联合体各方应签订联合投资协议，明确牵头单位、各方承担的工作内容、权利义务及利润分配方案。联合投资协议的合理性和可行性，应作为招标过程中资格审查的重要内容。联合投资协议签订后应报项目业主、审批部门、行业行政主管部门备案。
第九条 BT项目业主的职责为：
（一）按照规定办理项目涉及的相关审批手续，委托有资质的中介机构编制满足施工需要的设计文件及其他技术资料；
（二）负责完成项目涉及的征地、拆迁、补偿、安置等工作；
（三）依法组织对项目的勘察、设计和监理进行招标，并接受相关监督部门监督；
（四）监督项目投融资人的资金及时足额到位，督促建设进度；
（五）做好项目施工外部环境协调工作，督促项目投融资人抓好现场安全文明施工管理；
（六）其他相关职责。
第十条 BT项目投融资人的职责为：
（一）组建与项目建设管理相适应的机构，由该机构具体实施项目建设。对投资额较大、工期较长的项目应成立项目公司，项目公司的成立不改变项目投融资人对项目承担的权利和义务；
（二）及时足额筹集到位自有资金、银行贷款和其他来源的资金，专户储存、专账管理、专款专用；
（三）依法组织对项目限额以下重要设备材料采购进行招标（项目业主必须参加，并接
受有关监督部门监督）；
（四）按设计文件组织工程建设，实施项目管理；负责组织工程竣工验收、资料归档并移交；负责质量缺陷责任期内施工、设备材料供应商保修工作管理；投保建设工程所涉及的全部保险险种以及完成合同约定的其他事项；
（五）切实搞好工程质量自检，严把质量关，杜绝不合格工程。自觉接受政府有关部门对工程质量的强制性监督，并对主体工程质量实行终身负责制；
（六）严格执行政府投资项目的有关规定，完成合同约定的建设内容。凡涉及项目规模、功能、标准的设计变更，必须按程序报经原审批部门同意。不得将合同约定的工程内容进行转包，未经项目业主同意不得分包，不得让设备材料供应商垫资建设；
（七）其他相关职责。
第十一条 BT项目实行合同管理。项目投融资人确定后，项目业主应与项目投融资人签订合同，明确建设内容、建设工期、工程质量要求、回购方案、违约处罚等相关事宜以及市政府办《转发市审计局关于进一步做好政府投资建设项目审计监督工作意见的通知》（郴政办发〔2010〕2号）文件中明确规定的内容。合同签订前应报市政府法制办进行合法性审查，合同签订后应报市审计、财政部门备查。签订的合同存在重大缺陷的，有关部门应依法责令改正。项目在移交前和移交后的产权，均属于项目业主。在投融资和建设过程中，项目投融资人只代理行使项目业主职权。
第三章 项目成本管理
第十二条 规划部门应尽量优化建设规划设计方案，降低建设投资。建设部门应严格审查初步设计，严格控制“三超”现象（超建设规模、超投资规模、超建设标准）。初步设计审查意见须报市政府批准后方可批复。
第十三条 BT项目总价由建筑安装工程费、投融资人融资财务费、进入总价由项目业主使用发生的资金额等三部分构成。其中：建筑安装工程费一般实行固定总价包干；投融资人融资财务费实行费率上限，由投标人报价，不得超过同期年财务费率；进入总价由项目业主使用发生的资金额，一般包括实际发生的测绘、勘察、设计、监理、概算、决算、审计等相关前期技术性服务费用和征地拆迁安置等相关费用及项目管理费用（按照市政府2009年第60期专题会议纪要精神，项目管理费计提原则上不能超过工程总造价的5%，其中市政道路建设项目可按1%计提，建筑工程项目可按3%计提）。
第十四条 BT项目因设计变更造成工程量增减和计价变化的，按《郴州市城市市政基础设施项目建设管理办法（试行）》（郴政办发〔2009〕1号）相关规定执行。BT项目完成的实物工程量和投资额实行月报表制度，由项目投融资人逐月编制，于次月1日前报送市城区基础设施项目建设协调办，项目业主、监理单位、施工单位应于次月10日前现场核定，并以此作为计算当月融资财务费用的依据。
第十五条 项目业主工作人员施工现场津贴及临时聘请工作人员工资由市财政部门统一
标准。项目奖金按市政府有关规定执行。项目重要设备材料等物资采购和合同估算价在50万元人民币以上的单项合同，由项目业主依法进行招标采购，并接受有关监督部门监督。
第十六条 对总投资额在1亿元人民币以上（含1亿元）的BT项目，审计机关应当严格按照《郴州市政府投资项目跟踪审计暂行办法》（郴政办发〔2010〕13号）要求实施全程跟踪审计。BT项目跟踪审计主要包括以下内容：
（一）概算编制和基本建设程序执行情况；
（二）资金来源及使用情况；
（三）项目建设实施情况；
（四）设备、材料和其他物资采购情况；
（五）建设项目竣工交付情况。审计机关应将项目审批、合同签订、征地拆迁、设备（材料）采购、隐蔽工程验收、设计变更、现场签证、工程结算和竣工决算、财务收支等环节作为跟踪审计重点，建立BT项目财务跟踪监督制度，全程跟踪审核资金到位和使用情况，适时评估项目建设成本和财务风险。项目业主、项目投融资人要按照法律法规规定接受并积极配合审计机关及其派出的审计组、审计人员依法履行审计职责。
第四章 项目进度控制
第十七条 项目业主要根据市政府下达的项目计划总进度要求，编制项目实施进度计划，于当年3月1日前报市城区基础设施项目建设协调办备查，并以此作为项目投融资人的选择条件之一。
第十八条 项目投融资人必须严格按照项目实施进度计划编制项目施工进度计划，报项目业主和项目监理审核，确定项目建设工期及施工各阶段进度目标。项目施工进度应严格按照有关法律法规规定和BT项目合同文本执行。项目施工进度情况实行月报表制度，由项目投融资人逐月据实编制，于当月28日前报送市城区基础设施项目建设协调办和项目业主。
第十九条 项目业主应对项目施工进度实施有效控制，每月定期检查工程建设实际进度，并与计划进度目标进行比较找出进度偏差，分析进度偏差产生的主要原因及对工期目标的影响程度，督促项目投融资人在确保质量安全和不增加投资的前提下采取有力措施，加紧施工，促使施工进度赶上计划进度，确保项目按期优质完工。
第二十条 市城区基础设施项目建设协调办每季度定期组织相关部门、项目业主、项目监理检查工程建设实际进度。
第五章 项目回购
第二十一条 项目业主要在充分考虑项目投融资人合理利润的基础上，根据政府建设资金平衡状况确定项目回购条件、回购款支付方式和回购期，并预留不低于建安工程费5%的质量保证金。
第二十二条 原则上BT项目回购期为3年，但不得在工程质量保修期内结束。 第二十三条 原则上BT项目回购款支付方式为：回购期第一年内支付总回购款的40%，第二年内支付总回购款的30%，第三年内支付总回购款的30%。回购款原则上采用中标价，以市审计机关审计结论为准。工程设计变更报原审批部门同意后，设计变更所产生费用经财
政投资评审机构评估，可计入回购费用。
第二十四条 项目交工验收时，由市建设行政主管部门会同市发改、财政、审计等部门和项目业主、项目投融资人按照合同约定方式对回购条件逐项核查认定。核查通过并报经市政府同意后，项目进入回购期。项目未达到回购条件的，项目业主不得对项目进行回购，项目投融资人应认真组织整改，直至符合回购条件。项目未在合同约定的工期内完工的，项目投融资人应承担相应的法律责任，将按照合同约定扣减回购费用或依法予以处罚，同时，依法依规追究项目业主的责任。
第二十五条 项目业主应维护项目投融资人的合法利益，不得随意变更回购条件、违约扣减或截留应付回购款。
第五章 监督检查和法律责任
第二十六条 BT项目建设应严格遵守国家、省、市相关法律、法规规定。BT项目质量安全管理按照相关法律、法规和《郴州市市政基础设施工程质量安全管理规定》执行。
第二十七条 市政府有关部门、项目业主不得为项目投融资人提供融资担保。项目投融资人不得利用BT项目作为担保物为项目投融资人的其他项目投资行为提供担保。
第二十八条 发改、财政、建设、规划、国土资源、环保、审计、工商等部门（单位）要按照各自职责加强监督、指导、协调、服务。
第二十九条 BT项目实施过程中，除不可抗力外，项目投融资人在建设内容、建设规模、建设标准、建设工期、资金到位和使用、转包分包、质量安全等方面存在重大违约行为的，项目业主有权终止合同，收回项目投融资建设权，并由项目投融资人承担违约责任。
第三十条 BT项目实施过程中，严禁项目业主、相关部门徇私舞弊、滥用职权、“暗箱操作”、贪污受贿等，严禁项目投融资人依靠行贿等手段谋求不正当利益，否则，依法依规追究其法律责任。
第三十一条 BT项目招投标过程中，投标人相互串通投标或恶意低价骗取中标的，中标无效并由有关部门公示其不良行为；情节严重构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第七章 附则
第三十二条 本办法自公布之日起三十日后施行。法律、法规、规章另有规定的，从其规定。
什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式
1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式 这种方式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，或者说是基础设施国有项目民营化。在这种模式下，首先由项目发起人通过投标从委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地ZF给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。特许期结束后，应将项目无偿地移交给ZF。在ＢＯＴ模式下，投资者一般要求ZF保证其最低收益率，一旦在特许期内无法达到该标准，ZF应给予特别补偿。
2、BT（Build Transfer）即建设-移交
是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。
3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式 是一种通过出售现有资产以获得增量资金进行新建项目融资的一种新型融资方式，在这种模式下，首先私营企业用私人资本或资金购买某项资产的全部或部分产权或经营权，然后，购买者对项目进行开发和建设，在约定的时间内通过对项目经营收回全部投资并取得合理的回报，特许期结束后，将所得到的产权或经营权无偿移交给原所有人。
4、TBT模式
TBT就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。在TBT模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BOT.TBT的实施过程如下：ZF通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人；投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始经营后，ZF从BOT项目公司获得与项目经营权等值的收益；按照TOT和BOT协议，投资人相继将项目经营权归还给ZF。实质上，是ZF将一个已建项目和一个待建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有权益。
5、PPP（Public-Private-Partnerships）模式
一般而言，PPP 融资模式主要应用于基础设施等公共项目。首先，ZF针对具体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款；项目建成后，由ZF特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过ZF扶持所转化的效益。项目管理者
BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式详解 PPP 20世纪90年代后,一种崭新的融资模式-PPP模式（Public-Private-Partnership，即“公共部门-私人企业-合作”的模式）在西方特别是欧洲流行起来,在公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性的项目,如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。
PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：ZF部门或地方ZF通过ZF采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。ZF通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：ZF通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。PPP模式的内涵主要包括以下4个方面：
第一，PPP是一种新型的项目融资模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及ZF扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过ZF扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和ZF给予的有限承诺是贷款的安全保障。第二，PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，以提高效率，降低风险。这也正是现行项目融资模式所鼓励的。ZF的公共部门与民营企业以特许权协议为基础进行全程合作，双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP融资模式的操作规则使民营企业能够参与到城市轨道交通项目的确认、设计和可行性研究等前期工作中来，这不仅降低了民营企业的投资风险，而且能将民营企业的管理方法与技术引入项目中来，还能有效地实现对项目建设与运行的控制，从而有利于降低项目建设投资的风险，较好地保障国家与民营企业各方的利益。这对缩短项目建设周期，降低项目运作成本甚至资产负债率都有值得肯定的现实意义。
第三，PPP模式可以在一定程度上保证民营资本“有利可图”。私营部门的投资目标是寻求既能够还贷又有投资回报的项目，无利可图的基础设施项目是吸引不到民营资本的投入的。而采取PPP模式，ZF可以给予私人投资者相应的政策扶持作为补偿，如税收优惠、贷款担保、给予民营企业沿线土地优先开发权等。通过实施这些政策可提高民营资本投资城市轨道交通项目的积极性。
第四，PPP模式在减轻ZF初期建设投资负担和风险的前提下，提高城市轨道交通服务质量。在PPP模式下，公共部门和民营企业共同参与城市轨道交通的建设和运营，由民营企业负责项目融资，有可能增加项目的资本金数量，进而降低资产负债率，这不但能节省ZF的投资，还可以将项目的一部分风险转移给民营企业，从而减轻ZF的风险。同时双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括私人营利性企业、私人非营利性组织，同时还可能包括公共非营利性组织（如ZF）。合作各方之间不可避免地会产生不同层次、类型的利益和责任上的分歧。只有ZF与私人企业形成相互合作的机制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存异的前提下完成项目的目标。
PPP模式的机构层次就像金字塔一样，金字塔顶部是ZF，是引入私人部门参与基础设施建设项目的有关政策的制定者。ZF对基础设施建设项目有一个完整的政策框架、目标和实施策略，对项目的建设和运营过程的各参与方进行指导和约束。金字塔中部是ZF有关机构，负责对ZF政策指导方针进行解释和运用，形成具体的项目目标。金字塔的底部是项目私人参与者，通过与ZF的有关部门签署一个长期的协议或合同，协调本机构的目标、政策目标和ZF有关机构的具体目标之间的关系，尽可能使参与各方在项目进行中达到预定的目标。这种模式的一个最显著的特点就是ZF或者所属机构与项目的投资者和经营者之间的相互协调及其在项目建设中发挥的作用。PPP模式是一个完整的项目融资概念,但并不是对项目融资的彻底更改,而是对项目生命周期过程中的组织机构设置提出了一个新的模型。它是ZF、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成以“双赢”或“多赢”为理念的相互合作形式,参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果，其运作思路如图所示。参与各方虽然没有达到自身理想的最大利益，但总收益即社会效益却是最大的,这显然更符合公共基础设施建设的宗旨。PPP模式案例
北京地铁4号线在国内首次采用PPP模式,将工程的所有投资建设任务以7∶3的基础比例划分为A、B两部分,A部分包括洞体、车站等土建工程的投资建设,由ZF投资方负责;B部分包括车辆、信号等设备资产的投资、运营和维护,吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。ZF部门与PPP公司签订特许经营协议,要根据PPP项目公司所提供服务的质量、效益等指标,对企业进行考核。在项目成长期,ZF将其投资所形成的资产,以无偿或象征性的价格租赁给PPP项目公司,为其实现正常投资收益提供保障;在项目成熟期,为收回部分ZF投资,同时避免PPP项目公司产生超额利润,将通过调整租金(为简便起见,其后在执行过程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投资公司参与收益的分配;在项目特许期结束后,PPP项目公司无偿将项目全部资产移交给ZF或续签经营合同。
深圳地铁4号线由港铁公司获得运营及沿线开发权。根据深圳市ZF和港铁公司签署的协议,港铁公司在深圳成立项目公司,以BOT方式投资建设全长约16km、总投资约60亿元的4号线二期工程。同时,深圳市ZF将已于2004年底建成通车的全长4.5km的4号线一期工程在二期工程通车前(2007年)租赁给港铁深圳公司,4号线二期通车之日始,4号线全线将由香港地铁公司成立的项目公司统一运营,该公司拥有30年的特许经营权。此外,香港地铁还获得4号线沿线290万m2建筑面积的物业开发权。在整个建设和经营期内,项目公司由香港地铁公司绝对控股,自主经营、自负盈亏,运营期满,全部资产无偿移交深圳市ZF。BOT 我国第一个BOT基础设施项目是1984年由香港合和实业公司和中国发展投资公司等作为承包商在深圳建设的沙头角B电厂。之后，我国广东、福建、四川、上海、湖北、广西等地也出现了一批BOT项目。如广深珠高速公路、重庆地铁、地洽高速公路、上海延安东路隧道复线、武汉地铁、北海油田开发等。
1、什么是BOT BOT是英文Build－Operate－Transfer的缩写，即“建设－经营－转让”。实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以ZF和私人机构之间达成协议为前提，由ZF向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。ZF对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由ZF和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给ZF部门，转由ZF指定部门经营和管理。
2、BOT的历史
近些年来，BOT这种投资与建设方式被一些发展中国家用来进行其基础设施建设并取得了一定的成功，引起了世界范围广泛的青睐，被当成一种新型的投资方式进行宣传，然而BOT远非一种新生事物，它自出现至今已有至少300年的历史。
17世纪英国的领港公会负责管理海上事务，包括建设和经营灯塔，并拥有建造灯塔和向船只收费的特权。但是据专家调查，从1610年到1675年的65年当中，领港公会连一个灯塔也未建成，而同期私人建成的灯塔至少有十座。这种私人建造灯塔的投资方式与现在所谓BOT如出一辙。即：私人首先向ZF提出准许建造和经营灯塔的申请，申请中必须包括许多船主的签名以证明将要建造的灯塔对他们有利并且表示愿意支付过路费；在申请获得ZF的批准以后，私人向ZF租用建造灯塔必须占用的土地，在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费；特权期满以后由ZF将灯塔收回并交给领港公会管理和继续收费。到1820年，在全部46座灯塔中，有34座是私人投资建造的。可见BOT模式在投资效率上远高于行政部门。
3、BOT的特点
BOT具有市场机制和ZF干预相结合的混合经济的特色。
一方面，BOT能够保持市场机制发挥作用。BOT项目的大部分经济行为都在市场上进行，ZF以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。作为可靠的市场主体的私人机构是BOT模式的行为主体，在特许期内对所建工程项目具有完备的产权。这样，承担BOT项目的私人机构在BOT项目的实施过程中的行为完全符合经济人假设。另一方面，BOT为ZF干预提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。尽管BOT协议的执行全部由项目公司负责，但ZF自始至终都拥有对该项目的控制权。在立项、招标、谈判三个阶段，ZF的意愿起着决定性的作用。在履约阶段，ZF又具有监督检查的权力，项目经营中价格的制订也受到ZF的约束，ZF还可以通过通用的BOT法来约束BOT项目公司的行为。
4、BOT的主要参与人
一个典型的BOT项目的参与人有ZF、BOT项目公司、投资人、银行或财团以及承担设计、建设和经营的有关公司。
ZF是BOT项目的控制主体。ZF决定着是否设立此项目、是否采用BOT方式。在谈判确定BOT项目协议合同时ZF也占据着有利地位。它还有权在项目进行过程中对必要的环节进行监督。在项目特许到期时，它还具有无偿收回该项目的权利。
BOT项目公司是BOT项目的执行主体，它处于中心位置。所有关系到BOT项目的筹资、分包、建设、验收、经营管理体制以及还债和偿付利息都BOT项目公司由负责，同设计公司、建设公司、制造厂商以及经营公司打交道。
投资人是BOT项目的风险承担主体。他们以投入的资本承担有限责任。尽管原则上讲ZF和私人机构分担风险，但实际上各国在操作中差别很大。发达市场经济国家在BOT项目中分担的风险很小，而发展中国家在跨国BOT项目中往往承担很大比例的风险。
银行或财团通常是BOT项目的主要出资人。对于中小型的BOT项目，一般单个银行足以为其提供所需的全部资金，而大型的BOT项目往往使单个银行感觉力不从心，从而组成银团共同提供贷款。由于BOT项目的负债率一般高达70－90％，所以贷款往往是BOT项目的最大资金来源。
5、BOT项目实施过程
BOT模式多用于投资额度大而期限长的项目。一个BOT项目自确立到特许期满往往有十几年或几十年的时间，整个实施过程可以分为立项、招标、投标、谈判、履约五个阶段。
立项阶段。在这一阶段，ZF根据中、长期的社会和经济发展计划列出新建和改建项目清单并公诸于众。私人机构可以根据该清单上的项目联系本机构的业务发展方向做出合理计划，然后向ZF提出以BOT方式建设某项目的建议，并申请投标或表明承担该项目的意向。ZF则依靠咨询机构进行各种方案的可行性研究，根据各方案的技术经济指标决定采用何种方式。
招标阶段。如果项目确定为采用BOT方式建设，则首先由ZF或其委托机构发布招标广告，然后对报名的私人机构进行资格预审，从中选择数家私人机构作为投标人并向其发售招标文件。
对于确定以BOT方式建设的项目也可以不采用招标方式而直接与有承担项目意向的私人机构协商。但协商方式成功率不高，即便协商成功，往往也会由于缺少竞争而使ZF答应条件过多导致项目成本增高。投标阶段。BOT项目标书的准备时间较长，往往在6个月以上，在此期间受ZF委托的机构要随时回答投标人对项目要求提出的问题，并考虑招标人提出的合理建议。投标人必须在规定的日期前向招标人呈交投标书。招标人开标、评标、排序后，选择前2-3家进行谈判。谈判阶段。特许合同是BOT项目的核心，它具有法律效力并在整个特许期内有效，它规定ZF和BOT项目公司的权力和义务，决定双方的风险和回报。所以，特许合同的谈判是BOT项目的关键一环。ZF委托的招标人依次同选定的几个投标人进行谈判。成功则签订合同，不成功则转向下一个投标人。有时谈判需要循环进行。
履约阶段。这一阶段涵盖整个特许期，又可以分为建设阶段、经营阶段和移交阶段。BOT项目公司是这一阶段的主角，承担履行合同的大量工作。需要特别指出的是：良好的特许合约可以激励BOT项目公司认真负责地监督建设、经营的参与者，努力降低成本提高效率。
6、BOT项目中的风险
BOT项目投资大，期限长，且条件差异较大，常常无先例可循，所以BOT的风险较大。风险的规避和分担也就成为BOT项目的重要内容。BOT项目整个过程中可能出现的风险有五种类型：政治风险、市场风险、技术风险、融资风险和不可抵抗的外力风险。
政治风险。政局不稳定，社会不安定会给BOT项目带来政治风险，这种风险是跨国投资的BOT项目公司特别考虑的。投资人承担的政治风险随项目期限的延长而相应递增，而对于本国的投资人而言，则较少考虑该风险因素。
市场风险。在BOT项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在BOT项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以致对该BOT项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险。通常BOT项目投资大都期限长，又需要ZF的协助和特许，所以具有垄断性，但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。此外，在原材料市场上可能会由于原材料涨价从而导致工程超支，这是另一种市场风险。
技术风险。在BOT项目进行过程中由于制度上的细节问题安排不当带来的风险，称为技术风险。这种风险的一种表现是延期，工程延期将直接缩短工程经营期，减少工程回报，严重的有可能导致项目的放弃。另一种情况是工程缺陷，指施工建设过程中的遗留问题。该类风险可以通过制度安排上的技术性处理减少其发生的可能性。融资风险。由于汇率、利率和通货膨胀率的预期外的变化带来的风险，是融资风险。若发生了比预期高的通货膨胀，则BOT项目预定的价格（如果预期价格约定了的话）则会偏低；如果利率升高，由于高的负债率，则BOT项目的融资成本大大增加；由于BOT常用于跨国投资，汇率的变化或兑现的困难也会给项目带来风险。
不可抗拒的外力风险。BOT项目和其他许多项目一样要承担地震、火灾、江水和暴雨等不可抵抗而又难以预计的外力的风险。
7、BOT风险的规避和分担
应付风险的机制有两种。一种机制是规避，即以一定的措施降低不利情况发生的概率；另一种机制是分担，即事先约定不利情况发生情况下损失的分配方案。这是BOT项目合同中的重要内容。国际上在各参与者之间分担风险的惯例是：谁最能控制的风险，其风险便由谁承担。政治风险的规避。跨国投资的BOT项目公司首先要考虑的就是政治风险问题。而这种风险仅凭经济学家和经济工作者的经验是难以评估的。项目公司可以在谈判中获得ZF的某些特许以部分抵消政治风险。如在项目国以外开立项目资金帐户。此外，美国的海外私人投资公司（OPIC）和英国的出口信贷担保部（ECGD）对本国企业跨国投资的政治风险提供担保。
市场风险的分担。在市场经济体制中，由于新技术的出现带来的市场风险应由项目的发起人和确定人承担。若该项目由私人机构发起则这部分市场风险由项目公司承担；若该项目由ZF发展计划确定，则ZF主要负责。而工程超支风险则应由项目公司做出一定预期，在BOT项目合同签订时便有备无患。
技术风险的规避。技术风险是由于项目公司在与承包商进行工程分包时约束不严或监督不力造成的，所以项目公司应完全承担责任。对于工程延期和工程缺陷应在分包合同中做出规定，与承包商的经济利益挂钩。项目公司还应在工程费用以外留下一部分维修保证金或施工后质量保证金，以便顺利解决工程缺陷问题。对于影响整个工程进度和关系整体质量的控制工程，项目公司还应进行较频繁的期间监督。融资风险的规避。工程融资是BOT项目的贯穿始终的一个重要内容。这个过程全部由项目公司为主体进行操作，风险也完全由项目公司承担。融资技巧对项目费用大小影响极大。首先，工程过程中分步投入的资金应分步融入，否则大大增加融资成本。其次，在约定产品价格时应预期利率和通胀的波动对成本的影响。若是从国外引入外资的BOT项目，应考虑货币兑换问题和汇率的预期。不可抵抗外力风险的分担。这种风险具有不可预测性和损失额的不确定性，有可能是毁灭性损失。而ZF和私人机构都无能为力。对此可以依靠保险公司承担部分风险。这必然会增大工程费用，对于大型BOT项目往往还需要多家保险公司进行分保。在项目合同中ZF和项目公司还应约定该风险的分担方法。
综上所述，在市场经济中，ZF可以分担BOT项目中的不可抵抗外力的风险，保证货币兑换，或承担汇率风险，其他风险皆由项目公司承担。
西方国家的BOT项目具有两个特别的趋势值得中国发展BOT项目借鉴。其一是大力采用国内融资方式，其优点之一便是彻底回避了ZF风险和当代浮动汇率下尤为突出的汇率风险。另一个趋势是ZF承担的风险愈来愈少。这当然有赖于市场机制的作用和经济法规的健全。从这个意义上讲，推广BOT的途径，不是依靠ZF的承诺，而是深化经济体制改革和加强法制建设。BT
1、什么是BT BT投资是BOT的一种变换形式，即Build-Transfer（建设—转让），ZF通过特许协议，引入国外资金或民间资金进行专属于ZF的基础设施建设，基础设施建设完工后，该项目设施的有关权利按协议由ZF赎回。通俗地说，BT投资也是一种“交钥匙工程”，社会投资人投资、建设，建设完成以后“交钥匙”，ZF再回购，回购时考虑投资人的合理收益。标准意义的BOT项目较多，但类似BOT项目的BT却并不多见。
在市场经济条件下，BT模式是从BOT模式转化发展起来的新型投资模式。采用“ＢＴ”模式建设的项目，所有权是ZF或ZF下属的公司；ZF将项目的融资和建设特许权转让投资方；投资方是依法注册的国有建筑企业或私人企业；银行或其他金融机构根据项目的未来收益情况为项目提供融资贷款。ZF（或项目筹备办）根据当地社会和经济发展的需要，对项目进行立项，进行项目建议书、可行性研究、筹划报批等前期准备工作，委托下属公司或咨询中介公司对项目进行BT招标；与中标人（投资方）签订BT投资合同（或投资协议）；中标人（投资方）组建BT项目公司，项目公司在项目建设期行使业主职能，负责项目的投融资、建设管理，并承担建设期间的风险。项目建成竣工后，按照BT合同（或协议），投资方将完工的项目移交给ZF（ZF下属的公司）。ZF（或ZF下属的公司）按约定总价（或完工后评估总价）分期偿还投资方的融资和建设费用。ZF及管理部门在BT投资全过程中行使监管、指导职能，保证BT投资项目的顺利融资、建成、移交。
2、BT投资模式的缺陷
BT项目建设费用过大。采用BT方式必须经过确定项目、项目准备、招标、谈判、签署与BT有关的合同、移交等阶段，涉及ZF许可、审批以及外汇担保等诸多环节，牵扯的范围广，复杂性强，操作的难度大，障碍多，不易实施，最重要的是融资成本也因中间环节多而增高。
BT方式中的融资监管难度大。
BT项目的分包情况严重。由于BT方式中ZF只与项目总承包人发生直接联系，建议由项目企业负责落实，因此，项目的落实可能被细化，建设项目的分包将愈显严重。
BT项目质量得不到应有的保证。在BT项目中，ZF虽规定督促和协助投资方建立三级质量保证体系，申请ZF质量监督，健全各项管理制度，抓好安全生产。但是，投资方出于其利益考虑，在BT项目的建设标准、建设内容、施工进度等方面存在问题，建设质量得不到应有的保证。
3、如何解决BT投资模式缺陷
面对这些缺陷，各地ZF的掌控能力是比较差的，ZFBT投资建设项目在由计划经济向市场经济的转轨的过程中，仍不同程度地存在着一部分项目管理在ZF有关部门内封闭运作，有时甚至出现违反建设程序的操作。在具体项目的建设实施过程中，也不同程度地存在着对项目功能与方案审核不力、政企不分、专业技术人员缺乏、管理粗放、地方垄断和地方保护、缺乏竞争，甚至出现“寻租”腐败等问题。实际上，人们很容易发现，一些地方ZF的BT项目，明显没有按照已有的招投标和ZF特许经营的有关法规和政策办理。
4、完善BT投资已是当务之急 除了完善BT运行机制，强化ZF对BT项目的监督之外，建立BT应对风险机制，确定风险种类，拟定相应的风险回避对策也显得非常重要。另外，ZF运作BT应考虑引入独立第三方的中介服务。目前，国内外著名投资工程咨询和设计单位都有很强的BT投资专业知识和技能，如中国国际工程咨询公司等。在融资和资本运作上可以聘请证券公司或著名投资咨询公司为其服务。
由于我国BT诞生的时间短、经验少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明确的合同法律保护，同时，在管理上，对项目的投资概算、设计方案的确定，工程质量的检验以及财务审计都应从法律上确定ZF权力。但目前，我国尚没有关于BT的专门立法，所以更应加快立法步伐。
5、BT项目融资案例。下面以我国第一条采用BT模式正处于建设中的山西阳侯高速公路为案例详细介绍BT投资模式。A、项目简况
近年来山西省ZF加大公路建设资力度，目前已经贷款１６００多亿元投资高速公路，今后几年还将继续增加投资１６００多亿元，进一步投入高速公路建设，彻底改变山西省公路交通落后的现状。山西阳侯高速公路是山西晋侯高速公路的主要部分，全长130.578公里，项目总投资54亿元人民币，其中建安投资43.4亿元。在开发中西部的大好形势下，山西省交通厅转变投资理念，改变长期由ZF负债，向银行贷款修建高速公路的单一模式，批准山西中昌集团有限公司采用ＢＴ模式，投融资、建设、移交山西阳侯高速公路。通过竞争性投标，中国港湾建设（集团）总公司中标，以15.55亿元人民币获得阳侯高速公路一期工程关门至侯马段的BT投融资、建设主体，建设工期2年。
B、融资、回购与提供保函
经山西省交通厅审核、批复，业主对山西阳侯高速公路项目资金来源要求BT模式的投融资、建设主体(以下简称“BT投资主体”)具有不低于35%的自有资金，其余65%的建设资金通过融资方式解决；从项目建成移交验收后次日起，业主分3年等额回购。建设期和回购期的全部资金（包括资本金和贷款）均按中国人民银行总行同期贷款利率计息（即不上浮也不下浮），计入回购款中。回购利息的计息方式为发生一笔，计息一笔，余额计息。
山西阳侯高速公路有限公司为BT中标人提供回购承诺函和国有商业银行或股份商业银行的省级分行以上级别的银行出具的包括建设期和回购期在内的为期6年的全额回购履约保函。C、结论
综合以上分析，可以认为BT融资模式，具有许多优势，主要有：
（一）BT模式风险小。对于公共项目来说，采用BT方式运作，由银行或其他金融机构出具保函，能够保证项目投入资金的安全，只要项目未来收益有保证，融资贷款协议签署后，在建设期项目基本上没有资金风险。
（二）BT模式收益高。BT模式的收益高体现在三个方面：首先，BT投资主体通过BT投资为剩余资本找到了投资途径，获得可观的投资收益；其次，金融机构通过为BT项目融资贷款，分享了项目收益，能够获得稳定的融资贷款利息；最后，BT项目顺利建成移交给当地ZF（或ZF下属公司），可为当地ZF和人民带来较高的经济效益和社会效益。
（三）BT模式能够发挥大型建筑企业在融资和施工管理方面的优势。采用BT模式建设大型项目，工程量集中、投资大，能够充分发挥大型建筑企业资信好、信誉高、易融资及善于组织大型工程施工的优势。大型建筑企业通过BT模式融资建设项目，可以增加在BT融资和施工方面的业绩，为其提高企业资质和今后打入国际融资建筑市场积累经验。
（四）BT模式可以促进当地经济发展。基本建设项目特点之一是资金占用大，建设期和资金回收过程长，银行贷款回收慢，投资商的投资积极性和商业银行的贷款积极性不高。而采用BT模式进行融资建设未来具有固定收益的项目，可以发挥投资商的投资积极性和项目融资的主动性，缩短项目的建设期，保证项目尽快建成、移交，能够尽快见到效益，解决项目所在地就业问题，促进当地经济的发展。在我国采用BT模式融资建设公共项目刚刚兴起，这种新兴起的融资、建设、移交模式还处于摸石过河、总结经验、不断完善之中，也许在运作中会逐渐发现风险和不足之处，但是从目前运作情况看，已经采用BT模式建设的项目普遍运作良好，解决了项目建设资金紧缺问题，推动了项目所在地经济的可持续发展。TBT TBT就是将TOT与BOT融资方式组合起来，以BOT为主的一种融资模式。在TBT模式中，TOT的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成BOT.TBT的实施过程如下：ZF通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人；投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始经营后，ZF从BOT项目公司获得与项目经营权等值的收益；按照TOT和BOT协议，投资人相继将项目经营权归还给ZF。实质上，是ZF将一个已建项目和一个待建项目打包处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有权益。这可用图1直观地说明：
TBT模式两大特点其一，从ZF的角度讲，TOT盘活了固定资产，以存量换增量，可将未来的收入现在一次性提取。ZF可将TOT融得的部分资金入股BOT项目公司，以少量国有资本来带动大量民间资本。众所周知，BOT项目融资的一大缺点就是ZF在一定时期对项目没有控制权，而ZF入股项目公司可以避免这一点。
其二，从投资者角度来讲，BOT项目融资的方式很大程度上取决于ZF的行为。而从国内外民营BOT项目成败的经验看，ZF一定比例的投资是吸引民间资金的前提。在BOT的各个阶段ZF会协调各方关系，推动BOT项目的顺利进行，这无疑减少了投资人的风险，使投资者对项目更有信心，对促成BOT项目融资极为有利。TOT使项目公司从BOT特许期一开始就有收入，未来稳定的现金流入使BOT项目公司的融资变得较为容易。现有融资环境支持TOT 中国目前经济收益良好稳定的铁路支线、专用线为数不少，而且还有少量城市间高速铁路，这些现金流量可观而且已经基本明朗化的项目对投资者来说极具吸引力。通过前面分析TBT融资模式的突破口在于TOT中项目的转出，既然中国有这么多对投资者有很大吸引力的铁路项目，那么，项目转出就有了可能，从而将TBT融资模式实践于客运专线建设就有了可能。
中国民间资本总额十分庞大，2005年12月末，中国城乡居民储蓄存款已超过10万亿元人民币。一直以来，由于缺少丰富的投资渠道和金融产品，加上近年来股票市场的低迷，大量的民间资金滞留银行，同时在国际市场上仍有数千亿美元的游离资本在寻找投资对象。这些都表明中国客运专线建设项目实施TBT项目融资模式有充分的资金保障。TBT融资模式中，ZF通过TOT一次性融得资金后，会在BOT项目中入股，甚至主导项目的实施。这样，其他投资人就不用担心财务上和ZF履行合同上的问题，而且有了ZF的强力参与，又有了资金的保证，就大大增加了项目实施的成功率。
从国家的政治环境上讲，中国已经在很长一段时间内保持政治稳定，经济稳定快速发展，投资环境逐步改观，ZF诚信也在逐步提升，相关法律体系越来越完善。
通过上面几方面的分析可以看出，在中国客运专线建设项目中实施TBT融资模式是可行的。正视两大敏感问题
虽然以BOT为主的TBT项目融资模式，兼备了两种融资方式的优点，可广泛在投资规模大、经营周期长、风险大的客运专线建设项目中应用，但在实施中还有两个关键问题必须解决。第一，TOT转出项目的经营权如何定价？
TOT中项目的转出是TBT融资模式得以实施的突破口，而转出项目的经营权的合理定价则是转出协议达成的关键。如果转让价格过低，会使转让方遭受财产损失；如果转让价格过高，则会降低受让方的预期投资收益，导致转让协议难以达成，或者项目产品价格过高。在后一种情况下，如果转让方为了达成协议，则需要在其他方面做出较多的让步和承诺，而过多的让步和承诺对于转让方而言同样会造成一定的损失。
相对于账面价值法、重置成本法、现行市价法，收益现值法可以比较真实地反映拟转让项目经营权的真实价值。它通过估算TOT项目融资标的未来预期收益并折算成现值，来确定TOT项目融资标的价值的一种评估方法，其基本原理是期望价值理论，是基于标的的预期收益角度对其价格所作的评估。
但由于中国国内铁路投资环境，尤其是投资软环境如法律环境、行政环境方面的问题，加大了受让方在经营期间的预期风险，受让方一般比较难以接受收益现值法评估出来的经营权价格，或者会对出让方和ZF提出比较苛刻的条件，导致TOT协议难以达成。所以，给TOT转出项目的经营权定价时，要在收益现值法的基础上，充分考虑各种风险因素，进行修正，使价格趋于合理、可行。目前，国际上比较认同的方法是美国西北大学教授阿尔费雷德·巴拉特创立的巴拉特评估法。第二，拟转让经营权的已建TOT项目要与待建客运专线建设项目相匹配。
TBT项目融资模式是以BOT项目为中心进行的，是以建设BOT项目为最终目的，所以，选择与BOT项目相匹配的拟转让经营权的已建项目也是至关重要的。
首先，拟转让经营权的已建项目的规模、净现金流，即其经营权在特许期的估价要与待建客运专线建设项目相匹配，有专家认为还要尽可能选择运营成本较低，不需要作较大的固定资产更新换代的已建项目为好。
关键词：大剧院,投融资模式,项目融资,政府投资
党的十七届六中全会以来,中央一直高度重视公共文化服务体系的建设。近年来,随着社会经济快速发展,文化需求日益凸显,掀起了兴建现代化大剧院的高潮,促进了文化事业和文化产业的发展。我国大剧院建设仍然以政府投资为主,但是已经在探索多种投融资模式和市场化管理方式,比如已经建成的武汉琴台大剧院、在建的宁波文化广场大剧院及营口开发区大剧院。BT、BOT等非政府主导的项目融资模式在基础设施建设方面已经得到广泛应用,但在政策性较强的公共文化设施建设领域仍处于探索阶段。加强大剧院等公共文化设施投融资方面的研究具有重要的理论意义和实践意义。
1 国内主要大剧院投融资模式
1.1 中国国家大剧院
中国国家大剧院是我国的重点文化工程以及中国最高表演艺术中心,建筑面积12万平方米,总坐席6000多个,由国家财政拨款约31亿元人民币兴建。国家大剧院定位为中央政府领导下的、公益性的、非盈利的文化事业单位,每年总开支由国家拨款、经营收入、社会筹资进行补偿。国家大剧院由北京市负责经营管理,实行理事会领导下的院长负责制。大剧院的理事会由文化部、财政部、北京市的代表、社会知名人士、著名艺术家和大型企业的代表组成,院长由政府任命,负责大剧院日常的经营管理和艺术创作[1]。
1.2 杭州大剧院
杭州大剧院位于杭州市钱江新城南端,总建筑面积5.5万平米,总投资12亿元人民币,全部由杭州市政府财政投资。杭州大剧院属事业单位性质,企业化运作,运营的前两年财政补贴2000万元,每年递减,如经营良好5年后不再补贴,以后改制为杭州市文化产业投资集团,与北京保利文化公司、慕尼黑文化传播公司、韩国LG公司以股份公司形式合作经营,使剧院转变为市场化经营[2]。
1.3 营口开发区大剧院
营口开发区大剧院坐落在营口经济技术开发区新城区,占地面积5.2万平方米,是落实《营口开发区文化事业十二五时期发展规划纲要》的重要工程。项目由外部景观区和大剧院主体建筑区两部分组成,总投资7.07亿元。外部景观区由开发区政府投资建设;主体建筑区引入社会资本,由北京京煤集团金泰地产公司和辽宁金帝建工集团联合投资以BT方式进行建设。投资范围包括除外部景观区之外的基础设施、大型停车场、主体剧场等。竣工后由招标人负责审计,按审计的结算价作为基础价,考虑一定的优惠率,并在此基础上计算利息,利息按当期中国人民银行公布的五年期贷款利率高出1个百分点计算,依此计算政府回购价。政府回购分4次付款,每次支付回购价款的25%。营口开发区大剧院将引进北京保利剧院管理有限公司,通过与营口开发区政府签订委托管理合同,把经营管理权限交由保利院线进行后期的运营管理。
1.4 宁波文化广场大剧院
宁波文化广场大剧院是宁波文化广场项目的重要组成部分。宁波文化广场项目除大剧院之外,还包括科学探索中心、国际影城、健身中心、教育培训中心等。为了统筹项目建设,成立了项目公司即宁波文化广场投资发展有限公司,全面负责文化广场项目的投资、建设和运营管理任务,并对外进行文体产业多元化拓展。该项目公司由宁波开发投资集团有限公司牵头,与宁波市两家区国有投资公司共同出资组建,注册资本10亿元,其中政府提供8亿元资本金。宁波文化广场项目总投资32亿元人民币,其中,宁波大剧院总投资6.15亿元,实行“设计-建设-运营”一体化管理[3]。项目公司从工程项目实施开始就寻找合作伙伴,把合作方对建筑的要求提前结合到项目设计建设之中。通过吸引国内外优秀的合作伙伴,引入战略投资者。起步阶段,文化广场将享受财政、税收、金融等政策优惠。宁波市政府每年补贴大剧院1500万元运行经费[3,4]。宁波大剧院经营公司由宁波文化广场投资发展有限公司与北京保利剧院管理有限公司合资组建而成,实行所有权与经营权分离,面向市场自主经营。
1.5 武汉琴台大剧院
武汉琴台大剧院是琴台文化艺术中心的重要组成部分。琴台文化艺术中心由大剧院、音乐厅和月湖文化广场组成,总投资26亿元,建筑规模和现代化程度仅次于国家大剧院,位居全国第二。琴台文化艺术中心借助武汉市新区整体规划开发的契机,由武汉地产开发投资集团有限公司负责建设,其资金通过房地产企业的土地整理开发,土地增值后由政府进行上市交易获得项目建设资金。其中,武汉琴台大剧院项目总建筑面积6.57万平方米,总投资15.7亿元,全部由武汉地产开发投资集团有限公司负责投资建设,政府给予政策支持。其管理体制与运营模式为:经市政府授权,北京保利剧院管理有限公司与武汉天河影业有限公司共同出资300万元,成立武汉琴台大剧院管理有限公司,出资比例分别为51%和49%。政府授权武汉地产开发投资集团有限公司代行国有资本出资者的职权,成立武汉琴台文化艺术中心经营管理有限公司作为琴台大剧院的业主,委托武汉琴台大剧院管理有限公司经营,委托经营期为8年。武汉市政府对琴台大剧院采取“行业管理、委托经营、市场运作、政府补贴”的运营模式。年度经营目标确定为100场/年,政府补贴额度为1800万元/年,补贴范围为剧院物业管理、能源消耗、员工经费和演出补贴等。其中,演出补贴为平均每场5万元。
2 大剧院项目投融资模式分析与选择
根据国内外大剧院投融资及建设实践,目前大剧院建设主要包括政府主导模式、BT模式和公私合营模式(PPP)模式。三种模式对比分析见表1。
2.1 政府主导模式
政府主导模式是大剧院项目建设普遍实行的一种模式。全部投资来自于政府财政,成立事业单位对大剧院进行管理与运营,如国家大剧院项目和杭州大剧院。其资金来源有两种:一是政府注资,二是银行政策性贷款。政府主导模式最大的优点就是资金来源有保障,资金投入风险小。但是,该模式财政投入大,不仅包括建设投资还包括运行经费投入,财政负担较重,对银行贷款严重依赖,政府承担了绝大部分的投资风险。由于大剧院的盈利能力较差,借款期限多为中长期,政府还款压力大。因按照文化事业属性进行管理,不追求投资回报率,没有竞争压力,不利于提高经营管理水平和文化服务水平。从现有的大剧院运营情况来看,除上海大剧院外,其余大剧院市场化运作不足,自我造血功能不强,还需要政府的持续补贴。
2.2 BT模式
BT(build-transfer)模式是指政府在项目建成后从私营企业中购回项目,可一次支付、也可分期支付,比如营口开发区大剧院建设模式。与政府主导模式不同的是,政府不用对项目建设过程进行投资与管理,不用先期垫付大量资金用于项目建设,回避了融资风险和建设风险。政府不参与项目建设,也避免了权利寻租行为。用于回购的资金往往是事后分期支付,减轻了财政压力;私营企业是项目投资人,负责项目融资和建设过程,承担了融资风险、投资风险和建造风险。私营企业必须向政府移交符合设计要求、工程质量合格的产品。通过BT建设模式,可以发挥私营企业的专长,运用市场机制,提高项目的设计、施工和建造水平,缩短工期,让大剧院尽快发挥社会效益和经济效益。BT模式本质上是企业的资本运作和投资活动,风险大收益也高,具有一定的激励作用,激励私营企业在政府规划目标下,提高项目设计与建造水平,降低造价,尽早交付合格的产品,尽早获得投资回报。
2.3 PPP模式
PPP(public-private partnership)模式是一种以公私合作“双赢”为理念的现代项目融资模式。PPP模式的最大特点是将私人部门引入公共领域,利用私营企业所拥有的先进技术和管理经验,使公众得到更优质的公共服务。PPP模式强调的是优势的互补、风险的分担和利益的共享。在PPP模式中,政府始终参与其中,有利于政府对项目发挥必要的影响力,保证项目满足公众期待。大剧院项目既是一个城市的标志性文化景观,也是传播高雅艺术,培育文化消费市场,提高公众文化素养的重要场所;既是繁荣文化事业的依托,也是促进文化产业发展的载体,兼具社会属性和经济属性,同时其设计、建造和运营的专业性强,适合采用PPP建设模式。前文提到的宁波文化广场大剧院、武汉琴台大剧院就是属于此类。宁波文化广场大剧院由政府向新设的项目公司注资,承担大部分投资风险,通过吸引多元化的社会资本,共同分担投资风险。在后期运营引入专业化运营管理机构,分担市场运营风险,政府也给予一定期限的补贴,作为培育市场的补偿。武汉琴台大剧院则借助新区规划的契机,形成房地产开发企业与政府的合作关系。房地产企业通过参与新区建设获得房地产开发收益,政府则通过新区开发带来的土地升值及土地转让获得财政收入,以土地开发收益和升值收益委托房地产开发企业建设大剧院等公共文化设施,从而实现房地产开发商与政府的双赢。后期运营也是政府补贴与引入专业化运营机构,共担运营风险。后期运营中的政府补贴机制,可以保证社会效益的实现和演出内容的价值导向。
3 结论
大剧院往往是一个城市的标志性文化建筑,投资规模大,建筑标准高,其投资、建设与运营代表着一个城市的文化管理水平。选择合适的投融资模式,有利于发挥大剧院的文化功能,实现应有的社会效益和经济效益。作为文化体制改革的一部分,应根据项目的实际情况,积极探索合适的建设模式,可以选择政府主导模式、BT模式和PPP模式。随着收入水平的提高和文化消费市场的进一步激活,人们对文艺演出等舞台艺术的需求会越来越多,支付能力也将越来越强,将为大剧院后期运营带来市场机遇。随着减税和藏富于民相关政策的落地,以及服务型政府和公民意识的增强,公民社会逐渐形成,我们认为政府主导模式将逐渐淡出,BT模式也可能难以为继,而能够实现政府、企业和社会三赢,体现文化设施项目特点的PPP模式将大有前途。在国外,PPP融资模式在很多领域得到了广泛应用,我国各地方政府也在大剧院建设领域开展了公私合作(PPP)的实践,但是在补贴政策、税收政策、金融政策、法律法规等方面还没有形成完整的体系,应积极开展PPP融资模式在我国文化设施建设领域的应用研究,推进文化设施建设领域的投融资体制改革,促进社会主义文化大繁荣大发展。
参考文献
[1]刘建辉.国家大剧院:一颗无主的金蛋[J].经济,2005,(4):28-29.
[2]王永喜.对新时期大剧院改革与发展的思考[J].鄂尔多斯文化,2008,(2):38-40.
[3]林大吉.切实发挥重大文化设施的示范效应和产业拉动作用——宁波文化广场建设与运营筹备的实践及其思考[J].宁波通讯,2011,(20):36-39.
关键词：轨道交通融资；BOT模式；PPP模式
一、轨道交通融资模式的特点
1.轨道交通的投资金额较大。轨道交通建设是资本密集型产业，投资金额较大、建设要求很高、施工难度也大，因此，成为城市基础建设方面最大的投资之一。目前，我国轨道交通建设每公里的建设成本一般在5-6亿元之间不等，但随着城市发展力度的加大，拆迁等相关费用的不断提高，未来轨道交通建设成本还会上升。
2.轨道交通的盈利周期较长。轨道交通建设系统中不仅土建、各种设备投资金额较大，而且其环境控制、列车牵引、站内机电设备和通信信号等相关设备日常运转的消耗也较大。在线路运营之初，通常很难弥补成本，只有当交通线路形成网络化，线路运营才可能赢利。因此，城市的轨道交通建设如果仅仅依靠线路运营，则投资回收期一定较长。
3.轨道交通投资资金使用灵活性差。轨道交通建设的相关设施，如线路、通信、车辆、车站等，具有较强的资产专用性和高额沉没成本，一但建设完成则不能用于其他用途。这些沉没成本的补偿主要取决于轨道交通项目的客流量多少，取决于项目是否能够持久地获得收益。正是因为这种特性，如果投入时不谨慎，那么，很容易造成资金浪费，不能发挥其应有的投资效益和服务社会的目的。因此说，轨道交通投资资金使用灵活性差。
二、国内城市轨道交通投融资模式分类
1.政府投融资模式。政府投融资模式是指由政府作为主要投资人，利用政府财政资金，统一协调、组织、实施轨道交通工程。因为轨道交通建设项目是基础设施项目，盈利能力低，运营后的社会效益要远远超过所取得的经济效益，无法获得较大收益，甚至可能会产生亏本，所以难以吸引社会投资。在此种模式下，政府是唯一的投资人，所以，具有融资成本低、管理体制简单等优点。但同时也不利于轨道交通单位引进比较先进的管理模式，运营效率低等缺点。
2.政府投资下的市场化运作模式。政府投资下的市场化运作模式是由政府出资进行基础的地铁路网建设，在建设完工后，通过经营业绩协议、租赁或特许经营等方式，吸引私企参与到地铁的运营管理中。这种运作模式下，主要是通过地铁的运营实现主体市场化和多元化，提高地铁的盈利水平和运营效率。但由于地铁运营的盈利能力低，在很大程度上限制了私企参与的热情，所以，必须通过提供相应的优惠政策来推动。
3.公私合作模式即PPP模式。PPP模式即公私合作模式，主要是指政府部门与私企签署合作协议，双方做为合作伙伴关系，在合同中明确其权利和义务，以共同完成项目基础设施建设的投资及运营任务。采用这种合作模式，合作双方可以达到与单独行动相比更为有利的预期结果。与政府投资下的市场化运作模式不同，合作双方是全程参与到项目的运作中，是完整的项目融资的理念，是一个全新模式。
4.BT模式。BT模式实际是政府投资下的市场化运作模式，主要指政府作为BT项目的创建人，经过一定的法定程序来选择轨道基础建设项目的主办人，再由主办人在轨道工程基建期内组织成立一个专门负责此项目的公司进行投、融资和建设施工，在工程全部竣工后，按合同约定的事项移交给创建人并收回投资。这种模式不仅在一定程度上缓解了政府在建造时的资金压力，并且使政府從宏观上把握全局，提高了项目建设的效率。
5.BOT模式。BOT模式同BT模式一样，也是政府投资下的市场化运作模式的一种，是指由政府和第三方通过制定特许经营权协议，在一定的期间内，将轨道交通基础建设授权予第三方作为特许经营权项目成立专门的公司，由此项目所成立的专门公司负责投融资、建设营运和后期的维护管理，在特许经营权期满后，将其移交给当地政府，同时，给予一定期间的经营盈利。即所谓的“建设→经营→转让”模式。
三、BOT模式和PPP模式的方案和风险管理分析
1.BOT模式的方案和风险管理分析。BOT模式要从特许经营公司的组建开始，在特许经营公司的组建上，必须符合法律和运作方案的要求，还应考虑公司的背景和管理等方面，以便于特许经营企业的管理。成立专门的项目公司，制定特许经营期限，在整个建设和经营期内，此项目公司绝对控股，同时也自担风险。在项目的建设过程中，当地政府只是负责征地、拆迁安置等相关基础工作，其他的一律由第三方组建的本项目公司负责。采用先进的“地铁+物业”的成功模式，把沿线的土地开发出来，最大化沿线土地的价值，借鉴第三方的先进管理技术和土地开发方案，开发建设沿线地。
风险管理也是整个BOT模式管理的重要环节，怎样能把轨道项目的风险合理分担，使利益达到最大化，是项目风险管理的主要任务。在风险分担的原则上，主要是将风险分配给最有能力承担他的一方；在风险分担的整个过程中，要坚持责、权、利平衡的原则，即风险承担者一方面有承担控制、处理风险的责任和权利，同时也要保证其能获得风险控制后的收益。同时，对于所承担的风险要有上限原则。
2.公私合作模式（PPP模式）的方案和风险管理分析。PPP模式实行多元化投融资原则，可以选择二家公司作为主要社会投资者，以公交公司、各区投资公司等做作为辅助投资，以这样的多元化设置，减轻各企业承担的经济压力和风险。同时，采取招标方式选择专业化的地铁建设公司，政企分开，借助投资者成功的地铁运营理念和专业化的建设公司提高轨道交通的质量和经营效益。在实施时，应将轨道交通和城市的具体规划相结合，即:城市具体规划与轨道交通建设项目规划同步；轨道交通项目建设、运营，与监管方案同步。
和BOT模式一样，风险管理也是PPP模式成功运行的重要任务，风险分担是在不破坏项目经济平衡的前提下，将轨道交通项目运作周期内的全部风险，在政府和私企间进行合理、有效的分担，贯穿于轨道交通项目的全过程，在项目风险的初步分配阶段，双方应通过协商确定风险分担方案，苏州市政府应严格遵守合同条款，认真履行其权利和义务，应做好准备工作，包括轨道交通线路的走向、城市总体区域规划设计、客流预测等相关工作，做好设计方案，对项目进行充分论证，建设阶段中，要体现招标的重要性，明确工程质量标准。（作者单位：苏州轨道交通有限公司）
参考文献：
[1]王刚，庄焰.地铁项目融资模式研究[J].深圳大学学报：理工版，2006.
[2]沙骥.PPP模式在我国基础设施建设中的应用研究=D].东南大学硕士论文，2004
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